【正文】 最大的一年是 1979年，總共上漲了 %。 隨后，經(jīng)過多次的收購和股票投資，包括對華盛頓郵報、可口可樂等的投資，伯克希爾 .哈撒韋的業(yè)績不斷上升，股價也猶如芝麻開花節(jié)節(jié)高。 1963年的時候，該 公司由于經(jīng)營不善而搖搖欲墜，公司的股票以低于每股 8美元的價格交易。 僅在上市之后的 1995年到 1998年，微軟的凈收入增長率分別達到了 %、 %、 %和 %，同期每股盈 利的增長率分別是 %、 %、 %和 %。微軟也是美國股市上股本擴張最快的上市公司。 武漢科技大學(xué)文法與經(jīng)濟學(xué)院教授董登新告訴理財周報記者，微軟是典型的通過股本擴張來實現(xiàn)公司的成長。 微軟 (MSFT)： 股本擴張帶來公司成長 在給自己的公司起名字的時候，比爾 .蓋茨應(yīng)該想象不到，多年之后這家公司會成為全球 市值最大的上市公司之一，進而成為小盤股的傳奇。 如今美國市值最大的公司中，英特爾 (Intel)、微軟 (Microsoft)和思科 (Cisco)等都是從小公司起步，通過長期的發(fā)展逐漸從小公司變成大公司，從小盤股變成大盤股，而它們的投資者也因此獲得巨大的回報。 根據(jù)海外成熟股票市場的發(fā)展情況來看，在一個較長的時期內(nèi)以及相同的風(fēng)險條件下，投資小盤股票更容易獲得超過市場平均水平和大盤股平均水平的超額 收益，這一效應(yīng)在經(jīng)濟成長期與牛市中尤為明顯，被稱之為 小盤股效應(yīng) 。 1986年，微軟選擇在納斯達克上市的時候，資產(chǎn)僅 200萬美元。 1987年 2020年的 16年之內(nèi)，微軟的股票實施了 9次分拆，其中 有 7次每 10股送 10股； 2次每 10股送 5股。 在股本擴張的同時，驕人的業(yè)績才是支撐微軟市值高速增長的主要力量。 伯克希爾 .哈撒韋 (BRKA)： 不分紅贏來第一高價 由 股神 沃倫 .巴菲特掌舵的伯克希爾 .哈撒韋公司目前的總市值約為 2064億美元，之所以能夠成長為如此大市值的公司，伯克希爾 .哈撒韋完全是依賴優(yōu)良業(yè)績支撐下股價的不斷上漲來實現(xiàn)的。在這個時候，巴菲特發(fā)現(xiàn)了這家公司，并在同年開始收購該公司的股票，逐步成為該公司的最大股東。到 1977年的時候，該公司的股票價格已經(jīng)達到 了 138美元 /股，而在巴菲特 1964年接手的時候，該公司每股凈值只有 19 美元。 截至今年 1月 8日，伯克希爾 .哈撒韋公司的股價收報 /股，是美國市場上價格最高的股票。 思科 (CSCO)： 上市后成長速度驚人 按派息和拆股調(diào)整收盤價計算， 1990年在納斯達克上市的時候，思科股票的價格僅為 美元 /股。 1995年，思科成為了世界最大的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備制造商。 1991年 1月錢伯斯加 盟思科公司擔(dān)任副總裁，當(dāng)時思科的年銷售收入僅為 7000萬美元，擁有 300名員工。到了 2020財年，這一數(shù)據(jù)變成了 349億美元。 小股票蝶變大股票的必然邏輯與路徑 從小肥皂廠磨出寶潔，手持 100元就能締造松下，三個物理愛好者拼出一個微軟，或者從google 身上再去復(fù)制一個百度 ……借助資本市場，本田、三洋、麥當(dāng)勞、蘋果、微軟、三星等后起之秀，分別以 20年至 30年的時間，就走完了老式企業(yè)巨人 50年到 100多年的成長路程。而圣經(jīng)說： 太陽底下沒有新事物，所有的興衰都是歷史的輪回，每一個成功都是偉大的，每一次失敗都會再重復(fù)。也就是說踏上了高原期，相當(dāng)于一段時間的盤整。日本企業(yè)在 1980年代末集體引入經(jīng)理人制度，挽救頹勢。這是嶄露頭角的成長性公司第一法則。與國外大公司研發(fā)費一般達到銷售額的 10%15%相比 ,我國企業(yè)研發(fā)費用平均不超過銷售額的 3%。格力和美的也是在家電企業(yè)的多元化瘋潮中恪盡職守，從而贏得了尊重。 大公司蛻變的兩條路徑 大公司的前生今世主要分兩類。 GE從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的燈泡、塑料起家，后來進入醫(yī)療器械、飛機發(fā)動機，這是第二個臺階，也就是現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)；再后來收購霍尼韋爾進入電子領(lǐng)域，上第三個臺階 未來產(chǎn)業(yè)。但實際上，一般中國成長企業(yè)不再具備寬松的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)境。 一方面，由于資源匱乏，中小企業(yè)只能扮演配角，大多聚集在制造業(yè)的下端，規(guī)模小，利潤薄，整合能力和抗風(fēng)險能力差。加之原材料價格上漲，人民幣升值，出口政策調(diào)整，企業(yè)專注生產(chǎn)的興味一天天寡淡，于是我們看到兩種結(jié)果，一是部分消費品開始緊缺，價格上漲，二是上市公司開始 不務(wù)正業(yè) 四處伸手。研究表明， 2020年中國企業(yè)家的投資意愿是西方先進國家的 20%不到。中國的勞動生產(chǎn)率目前低于發(fā)達美國 80%，但高于越南、印度 30%左右，但是這一格局卻漸漸呈現(xiàn)出全球勞動力成本逐漸拉平的趨勢。另一個例子則是，完全效仿 NIKE外包生產(chǎn)模式的民族運動品牌李寧，在國門打開后，被 NIKE和阿迪達斯沖得節(jié)節(jié)敗退。 與生俱來的家族制痼疾 家族制企業(yè)本身是一個非常 有效的組織形式。而日本松下家族、本田家族、索尼的盛田家族等都基本上在上個世紀(jì)的 80年代完成從家族經(jīng)營向職業(yè)經(jīng)理人經(jīng)營的轉(zhuǎn)變，從而順利騰飛。中小公司產(chǎn)業(yè)升級在產(chǎn)業(yè)鏈條壓制下難以突破，中國小企業(yè)更容易成為精細加工的隱形技術(shù)冠軍，但難成品牌公司。 全球產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移和滲透，帶給中國工業(yè) 全面復(fù)蘇的機會。這一類隱形冠軍在德國、日本、韓國、臺灣長征來 到中國，并在不久的將來大部分遷徙或者消亡。 而以民營企業(yè)制造業(yè)龍頭為主的中小板中，第一類較少，創(chuàng)造力和核心競爭力遠遠不足，但是技術(shù)壁壘高的高新企業(yè)仍然值得期待；第二類企業(yè)占據(jù)絕大多數(shù)，除了技術(shù)壁壘、難以替換或面向壟斷性行業(yè)，殊難預(yù)測潛力。經(jīng)濟學(xué)家舒馬赫說。截至 2020年 1月 10日已經(jīng)有 202家公司入駐。此外，總股本在 5億股以上的上市公司有 6家，股本最大是寧波銀行與蘇寧電器，總股本分別為 25億股。 在 202家中小板上市公司里，超過 80％以上的是民營企業(yè)，包括家族企業(yè)。很明顯，中小板股票的盈利能力已經(jīng)在大盤之上。 176家公司在第三季報中均按要求對 2020全年的業(yè)績進行了預(yù)計，其中 29家公司預(yù)計全年業(yè)績同比增長超過 50%， 43家公司預(yù)計業(yè)績同比增長超過 30%。 此外，市盈率為負(fù)的個股有 4只，登海種市盈率最低，為 1045倍。 2020年 12月以來，截至 2020年 1月 10日，中小板的 202只股票平均區(qū)間漲幅達到了41％，即每個股票在單個交易日漲了兩個百分點。 仍然跑輸大盤 雖說中小板指數(shù)去年 12月份至今上漲近 25%，但如果從一個更大的時間范圍內(nèi)看，自市場去年 5?30調(diào)整后，整個小盤股群體的漲幅仍落后于大盤股近 25%，由此來看，作為小盤股群體的先進代表中小企業(yè)板來說，中小企業(yè)板近期指數(shù)的高企并不能簡單的寫下 估