【正文】 但須在國務(wù)院國資委出臺更細化的規(guī)范文件后，關(guān)于國資委將何時出臺怎樣的規(guī)范細則一直是各方關(guān)注的焦點。 信托投資公司在年金受托領(lǐng)域耕耘已久。 三 . 財政部正 式發(fā)布《信托業(yè)務(wù)會計核算辦法》 《信托業(yè)務(wù)會計核算辦法》于 2020 年 1 月 5 日由財政部正式發(fā)布實施，該辦法作為國家有關(guān)法律法規(guī)的配套制度，實現(xiàn)了與《中華人民共和國信托法》、《信托投資公司管理辦法》、《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》等的協(xié)調(diào)，解決了信托當(dāng)事人及信托項目適用的會計規(guī)范問題。國務(wù)院法制辦負(fù)責(zé)組織與資產(chǎn)證券化相關(guān)的立法研究?！掇k法》規(guī)定，財政部、銀監(jiān)會會同中國人民銀行審批中國住房貸款證券化有限公司章程；中國人民銀行會同銀監(jiān)會審核信貸資產(chǎn)證券化試點方案；中國人民銀行依法監(jiān)督管理試點證券在銀行間債券市場上的發(fā)行與交易活動；中國人民銀行會同有關(guān)部門研究制定機構(gòu)投資者投資資產(chǎn)支持證券的相關(guān)政策法規(guī)。 從監(jiān)管層對信托投資公司信息披露一系列密集的動作中我們可以看出，信托投資公司信息披露工作將是將是監(jiān)管工作的重點?！稌盒修k法》規(guī)定，信息披露工作將從 2020 年起，在 3 年內(nèi)分階段進行，中誠信托等首批 30 家被要求信息披露的公司將于 2020 年 4 月底前披露 2020 年度信息，其他已重新登記的信托投資公司可自愿選擇是否披露，但最遲應(yīng)于 2020 年 4 月底以前披露其 2020 年度的信息 。 2020 年 2 月 27 日，《證券時報》與中國信托業(yè)協(xié)會等單位共同主辦的首屆“全國信托投資公司信息披露制度培訓(xùn)班”。信托投資自身應(yīng)該加強和完善法人治理結(jié)構(gòu)，增強信息披露的自覺性，做好風(fēng)險預(yù)防和化解工作，積極探索，提升行業(yè)競爭力。銀監(jiān)會負(fù)責(zé)研究制定信托登記制度，負(fù)責(zé)完善資本充足率等銀行監(jiān)管指標(biāo)計算方法，制定中國住房貸款證券化有限公司資本充足率管理辦法并進行監(jiān)督管理。證監(jiān)會負(fù)責(zé)研究資產(chǎn)支持證券在證券交易所上市、交易的可行性與實施方案。 國開行和建設(shè)銀行擬通過信托方式進行信貸資產(chǎn)證券化試點，需要對信貸資產(chǎn)證券化會計處理作出全面規(guī)范，對信托業(yè)務(wù)的會計處理作出基礎(chǔ)規(guī)定。前不久，銀監(jiān)會非銀處主任高傳捷在北京出席 “ 企業(yè)年金賬戶管理規(guī)范 ” 研究課題發(fā)布會時表示，我國企業(yè)年金政策選定 “ 信托型 ” 的模式充分證明，信托制度 “ 財產(chǎn)隔離 ” 的特點在保障年金財產(chǎn)安全上具有獨特的制度優(yōu)勢。 該辦法將主要對《國務(wù)院國資委關(guān)于規(guī)范國有企業(yè)改制工作意見》和2020 年初國資委和財政部共同發(fā)布的《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》進行補充和細化。 比如 伊利事件，收購者被懷疑與管理層有關(guān)系，就是說受讓伊利股權(quán)的金信信托實際控制人被懷疑就是伊利的幾名高管 ，即 所謂的 “ 隱性 MBO”。 ? 2020 年 3 月，宇通客車總經(jīng)理湯玉祥與 22 個自然人一起，共同設(shè)立新公司間接控股了宇通客車。此后上市公司流行 “曲線 ”收購。他同時表示，將來信托投資公司將按照規(guī)范的公募和私募的方式運行，公募業(yè)務(wù) 7 將涉及不特定的公眾，而私募業(yè)務(wù)則以機構(gòu)投資者為主。目前中國的銀行業(yè)總資產(chǎn)近 萬億元，其潛在的可運用于證券化的資產(chǎn)規(guī)模及利潤空間是非常巨大的。整個資產(chǎn)證券化過程中存在發(fā)起機構(gòu)、受托機構(gòu)、貸款服務(wù)機構(gòu)以及資金托管機構(gòu)四種角色。其基本方案是單向財產(chǎn)信托，即國開行作為委托人，以信貸資產(chǎn)設(shè)立財產(chǎn)信托，在信貸資產(chǎn)信托后獲得受益權(quán)，然后將受益權(quán)分割成受益憑證，在銀行間債市流通，從而把受益權(quán)轉(zhuǎn)讓給投資者。 我國 商業(yè)銀行的首個資產(chǎn)證券化項目 可追溯至 2020 年 4 月，工行與中信、瑞士信貸第一波士頓、中誠信托簽署了工行寧波市分行不良資產(chǎn)證券化項目相關(guān)協(xié)議，該項目涉及工行寧波分行約 26 億元不良貸款。對于名力集團收購愛建信托股權(quán)一事，高傳捷還特別強調(diào) 樂觀其成，但需要履行正常審批程序 。愛建股份的前身 是上海市工商界愛國建設(shè)公司 ， 于 1979 年由上海工商界和部分境外人士以民間集資方式創(chuàng)建。 三 . 金信信托、伊利股份 MBO 事件 2020 年 12 月 17 日，伊利董事長鄭俊懷等五位高層 的 被捕引起了公眾對伊利事件的關(guān)注。 這筆交易一度被認(rèn)為是董事長鄭俊懷等人通過金信信托出面收購伊利的國有股，完成 MBO。呼和浩特市政府的這一做法，對于維持伊利穩(wěn)定，無疑是具有重大意義的。 但是，應(yīng)該看到，在我國國有經(jīng)濟正處于轉(zhuǎn)軌期，各項法律制度尚未完善，將信托引入 MBO 的實施中，無論信托采取何種方式參與到企業(yè)的 MBO 中，都隱藏著很大的道德風(fēng)險，沒有相應(yīng)的法律制度作保證，國有資產(chǎn) 的流失將難以避 10 免。該產(chǎn)品的推介期從 2020 年 1 月 22 日 開始，經(jīng)過近兩個月市場推介，得到了各方媒體的關(guān)注，在信托行業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)均產(chǎn)生了較大的反響。 “聯(lián)信 .寶利”一期信托計劃于 3 月 11 日正式發(fā)售，截至 3 月 25 日上午，發(fā)售即告結(jié)束，同時，該公司稱：“聯(lián) 信 .寶利”二期即將推出。該信托計劃的實際年收益率為 %，超出預(yù)計年收益率（ %）的 %。 據(jù)新太科技公告顯示：經(jīng)自查，公司目前累計擔(dān)?？傤~為 61239 萬元，其中違規(guī)擔(dān)保共計 40980 萬元。 淺析： 從信托投資公司的角度來講，在設(shè)計信托產(chǎn)品，發(fā)行信托計劃時，為了有效的控制風(fēng)險，僅有形式上的擔(dān)保和抵押還是遠遠不夠的，我們還要關(guān)注這些擔(dān)保方間的內(nèi)在的聯(lián)系，以及是否構(gòu)成關(guān)聯(lián)方。 中國銀監(jiān)會非銀行金融機構(gòu)監(jiān)管部主任高傳捷日前表示，我國企業(yè)年金政策在借鑒國際先進實踐經(jīng)驗，并經(jīng)過長期研究論證后選定了 信托型 的模式，充分證明了信托制度的 財產(chǎn)隔離 等特點在保障年金財產(chǎn)安全上獨特的制度優(yōu)勢。 業(yè)內(nèi)很多其它公司也都躍躍欲試。 第三部分 集合信托業(yè)務(wù)發(fā)展特征簡析 1 在 2020 年第一季度共有 26 家信托投資公司發(fā)行并公布了 47 個集合資金信托品種，募集資金大約 45 個億，平均單個募集資金約 億。 13 司發(fā)行并公布了 74 個集合資金信托品種，實際募集資金總計 億元，平均單個品種募集 億元 1。 從以上數(shù)據(jù)中我們可以看出，房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施類的信托產(chǎn)品主要仍然是信托投資公司主要的展業(yè)領(lǐng)域，而且這兩個領(lǐng)域?qū)π磐型顿Y公司來講也是各有千秋：房地產(chǎn)領(lǐng)域是典型的高風(fēng)險、高收益，而基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，相對來講，風(fēng)險較低，信托投資公司的收益相對也要少些。 15 金融同業(yè)市場競爭加劇的情況下，尤其是銀行針對其客戶推出了一系列具有吸引力的金融理財產(chǎn)品后，單純依靠信托投資公司自身的力量進行銷售，顯然是壓力很大的。房地產(chǎn)領(lǐng)域的信托產(chǎn)品對于廣大的投資者來說，預(yù)計收益率依然是較高 的，達到了 %，相信信托投資公司在該領(lǐng)域獲得的利潤也是頗豐的；其次，是基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，收益率達到了 %，看來信托投資公司在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的展業(yè)是值得進一步探討的。 六 .2020 年 13 月份集合信托產(chǎn)品預(yù)計收益率與風(fēng)險控制措施的分析 2 0 0 5 年1 3 月份信托產(chǎn)品收益率與風(fēng)險控制措施分析%%%%%%%%預(yù)計收益率 % % % % % % %優(yōu)先/ 一般受益權(quán)抵押 多種組合 政府承諾無明確風(fēng)險控制措銀行外其它擔(dān)保方銀行擔(dān)保 從以上對各期限的集合資金信托計劃的預(yù)計收益率 /風(fēng)險的分析中可以看出，在銀行擔(dān)保的情況下，信托產(chǎn)品的收益率相對較低，僅為 %；銀行外的 17 其他擔(dān)保方式主要是擔(dān)保公司的擔(dān)保，項目公司大股東的擔(dān)保，其它信譽良好的第三方公司或企業(yè)提供的擔(dān)保，該方式下一般均為連帶責(zé)任的保證擔(dān)保，信托產(chǎn)品的收益率也比較的低；在政府承諾擔(dān)保的情況下，收益率為 %，處于中游的水平。 2020 年中，天津北方國際信托進行了增資擴股，注冊地在香港的津聯(lián)集團公司入股 億港元，占股份的 %，可謂我國信托業(yè)中首個引 入外資的信托投資公司； 2020 年 11 月香港名力集團 收購上海愛建信托 %的股權(quán)； 2020年 9 月匯豐銀行牽手山西信托 ； 香港新鴻基金融集團已經(jīng)與通和投資達成一致，收購其持有的金信信托的 %的股權(quán) ， 新鴻基已經(jīng)委派了新鴻基國際有限公司的董事汪曉峰出任金信信托董事長，去年剛剛履任的金信信托董事長趙海華則將被調(diào)回位于金華的通和投資。信托投資公司 在 資產(chǎn)管理市場 的競爭對手日益增多， 信托投資公司 經(jīng)營 手段多樣