【正文】 1 風(fēng)險(xiǎn)投資專題報(bào)告 楊建功 20xx/12/26 一、 風(fēng)險(xiǎn)投資簡(jiǎn)介 ..................................................................................................... 3 二 、 中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)現(xiàn)狀 ....................................................................................... 4 （一）總體分析 ........................................................................................................ 4 1. 政策環(huán)境 ..................................................................................................... 4 2. 發(fā)展階段判斷 .............................................................................................. 4 3. 風(fēng)險(xiǎn)投資總量 .............................................................................................. 5 4. 風(fēng)險(xiǎn)資本規(guī)模 .............................................................................................. 5 5. 20xx 年度新募集風(fēng)險(xiǎn)資本規(guī)模 .................................................................... 6 6. 年度退出總量與收益情況 ............................................................................ 6 （二）投資特征分析 ................................................................................................. 7 7. 投資規(guī)模的地區(qū)分布 ................................................................................... 7 8. 投資的行業(yè)分布 .......................................................................................... 8 9. 投資階段分布 .............................................................................................. 9 10. 中外投資總量差異 ................................................................................... 9 （三）資本特征分析 ............................................................................................... 10 11. 風(fēng)險(xiǎn) 資本總量的來(lái)源分布 ....................................................................... 10 12. 年度新募集風(fēng)險(xiǎn)資本來(lái)源分布 ................................................................ 10 13. 風(fēng)險(xiǎn)資本地區(qū)分布 ..................................................................................11 （四）退出特征分析 ................................................................................................11 14. 退出項(xiàng)目的地區(qū)分布 .............................................................................. 12 15. 退出方式分布 ........................................................................................ 12 16. IPO 分析 ............................................................................................... 13 三 、 高新技術(shù)企業(yè)的生命周期與資本需求特征 ......................................................... 14 （一）研究開(kāi)發(fā)期 ................................................................................................... 14 （二）早期成長(zhǎng)階段 ............................................................................................... 14 （三）加速成長(zhǎng)期 ................................................................................................... 14 （四）成熟期 .......................................................................................................... 14 （五）成長(zhǎng)過(guò)程的特點(diǎn) ............................................................................................ 15 四 、 風(fēng)險(xiǎn)資本投資流程 ............................................................................................ 16 （一） 投資機(jī)會(huì)的獲取（交易發(fā)起） ................................................................ 16 （二） 項(xiàng)目篩選 ............................................................................................... 16 （三） 面談 ...................................................................................................... 18 （四） 盡職調(diào)查 /項(xiàng)目評(píng)價(jià) ................................................................................ 18 1. 風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家及其管理團(tuán)隊(duì) .......................................................................... 18 風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)自身 ............................................................................................. 21 風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的外部環(huán)境 ................................................................................... 35 補(bǔ)充指標(biāo) .................................................................................................... 42 總結(jié) ........................................................................................................... 42 （五） 評(píng)估方法 ............................................................................................... 46 2 線性權(quán)重評(píng)估法 ..................................................................................... 47 市場(chǎng)規(guī)模性與市場(chǎng)成長(zhǎng)性的評(píng)估 ................................................................. 49 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估 .................................................................................................... 57 預(yù)期收益評(píng)估 ............................................................................................. 59 （六）交易方案設(shè)計(jì)（投資策略） 談判 .................................................................. 68 分階段投資策略 .......................................................................................... 69 可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股合同 ...................................................................................... 69 股票期權(quán)的激勵(lì)約束功能 ............................................................................ 69 對(duì)賭協(xié)議 .................................................................................................... 70 追加投資權(quán)和優(yōu)先求嘗權(quán) ............................................................................ 70 多家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)聯(lián)手投資 ........................................................................ 70 直接干預(yù)，甚至完全接管企業(yè)管理的權(quán)利 ................................................... 70 （七）簽定合同 ...................................................................................................... 70 （八）投資后管理 ................................................................................................... 71 （九）策劃、實(shí)施退出戰(zhàn)略 ..................................................................................... 71 五、 案例 ........................................................................................................................ 73 （一） “ 蒙牛股份 ”資本運(yùn)作的啟示 ..................................................................... 7