旅游企業(yè)投資管理(已修改)
2025-03-15 14:15 本頁(yè)面
【正文】 第七章 旅游企業(yè)投資管理 ? 【本章導(dǎo)讀】 ? 本章主要介紹現(xiàn)金流量及其與投資管理的關(guān)系，重點(diǎn)掌握投資決策分析的五種方法，理解各種方法的特點(diǎn)，學(xué)會(huì)進(jìn)行投資決策案例的分析評(píng)價(jià)。 ? 【關(guān)鍵詞】 ? 現(xiàn)金流量 凈現(xiàn)金流量 投資回收期 投資利潤(rùn)率 凈現(xiàn)值 現(xiàn)值比率 內(nèi)含報(bào)酬率 單一投資方案 多個(gè)互斥方案 ? 【知識(shí)要點(diǎn)】 ? 現(xiàn)代旅游企業(yè)現(xiàn)金流量及投資的相關(guān)概念；資本投資決策的各種基本評(píng)價(jià)方法；在不同情況下評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目。 第一節(jié) 現(xiàn)金流量 ? 一、現(xiàn)金流量的概念 ? 直接投資中的現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目在其計(jì)算期內(nèi)(有效年限內(nèi) )，與投資決策有關(guān)的現(xiàn)金流入量、流出量的統(tǒng)稱(chēng)，包括現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金凈流量 3個(gè)方面。 ? 現(xiàn)金流量中的現(xiàn)金既可以是各種貨幣資金，也可以是項(xiàng)目所需的非貨幣資金的變現(xiàn)價(jià)值，如項(xiàng)目所需的廠房、機(jī)器設(shè)備等。 ? 進(jìn)行投資方案的分析和評(píng)價(jià)應(yīng)以現(xiàn)金流量為依據(jù)，而不是以會(huì)計(jì)利潤(rùn)為依據(jù)。 ? (一 )現(xiàn)金流出量 ? 現(xiàn)金流出量是指由于實(shí)施某項(xiàng)投資而引起旅游企業(yè)現(xiàn)金支出的增加量。包括： ? 1．直接投資支出 : ? 修建的酒店等 ? 2．墊支的流動(dòng)資金 ? 購(gòu)買(mǎi)的各類(lèi)物料 ? 3．付現(xiàn)成本 ? 人員費(fèi)用等 ? 4．支付的各項(xiàng)稅款 ? (二 )現(xiàn)金流入量 ? 是指由于實(shí)施某項(xiàng)投資所引起的旅游企業(yè)現(xiàn)金流入的增加值。主要包括： ? 1．營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入 ? 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入量 =利潤(rùn) +折舊 ? =營(yíng)業(yè)收入 (營(yíng)業(yè)成本 折舊 ) ? =營(yíng)業(yè)收入 付現(xiàn)成本 ? 2．凈殘值收入 ? 酒店拍賣(mài)或報(bào)廢所得 ? 3．回收的流動(dòng)資金 ? (三 )凈現(xiàn)金流量 ?凈現(xiàn)金流量是指一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的差額。這時(shí)所說(shuō)的“一定期間”，可以一年計(jì)，也可以整個(gè)項(xiàng)目持續(xù)年限計(jì)。 ?當(dāng)現(xiàn)金流入量大于現(xiàn)金流出量時(shí)，凈現(xiàn)金流量為正值；反之凈現(xiàn)金流量為負(fù)值。 ?在項(xiàng)目建設(shè)期內(nèi)，凈現(xiàn)金流量為負(fù)值，在經(jīng)營(yíng)期內(nèi)，凈現(xiàn)金流量一般為正值。進(jìn)行資本投資決策時(shí)，應(yīng)考慮不同時(shí)期的凈現(xiàn)金流量，即計(jì)算年凈現(xiàn)金流量，其公式為： ?年凈現(xiàn)金流量 =年現(xiàn)金流入量 年現(xiàn)金流出量 ?項(xiàng)目全過(guò)程的凈現(xiàn)金流量的計(jì)算公式為： ?投資期凈現(xiàn)金流量 =(直接投資支出 +墊支的流動(dòng)資金 ) ?經(jīng)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量 =營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入量 ?終結(jié)點(diǎn)凈現(xiàn)金流量 =經(jīng)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量 +回收的凈殘值 +回收的流動(dòng)資金 ? 二、現(xiàn)金流量的計(jì)算 ? 為了正確評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的優(yōu)劣，必須正確計(jì)算現(xiàn)金流量。 ? (1) 估計(jì)投資方案每年能產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量。 ? (2) 在確定投資方案相關(guān)現(xiàn)金流量時(shí)遵循“增量現(xiàn)金流量”原則。所謂“增量現(xiàn)金流量”，是指接受或拒絕某一個(gè)投資方案后，企業(yè)總現(xiàn)金流量因此發(fā)生的變動(dòng)。 ? (3) 為了正確計(jì)算投資方案的增量現(xiàn)金流量，應(yīng)注意以下幾個(gè)方面： ? ① 項(xiàng)目實(shí)施后對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量的影響。 ? ② 沉沒(méi)成本 不是相關(guān)現(xiàn)金流量。 ? ③ 必須考慮 機(jī)會(huì)成本 。 ? ④ 注意營(yíng)運(yùn)資金變動(dòng)的影響。 ? ⑤ 融資費(fèi)用和利息支付不作現(xiàn)金流出。 表 71 項(xiàng)目現(xiàn)金流量表 年份 0 1 2 3 4 5 6 初始投資額 墊支流動(dòng)資金 經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量 殘值 凈現(xiàn)金流量 200 200 30 30 30 20 項(xiàng)目現(xiàn)金流量圖如圖 71所示： 0 2 3 4 5 6 1 30 200 圖 71 第二節(jié) 投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo) ? 投資決策方法是指通過(guò)對(duì)投資方案的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行評(píng)價(jià)和分析，從而決定是否選用該投資方案，或者對(duì)多個(gè)方案的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行比較和分析，從而選出方案的方法。 ? 一、非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) ? 非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)，又叫靜態(tài)指標(biāo)，計(jì)算時(shí)不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，認(rèn)為不同時(shí)期的現(xiàn)金流量的價(jià)值是相同的，可以直接相加和比較，即現(xiàn)在發(fā)生的投資支出和墊付的資金，可以直接用以后若干年的收益來(lái)進(jìn)行補(bǔ)償，若取得的收益大于支出，則認(rèn)為是有利的；反之，則認(rèn)為是不利的。 ? 非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的最大優(yōu)點(diǎn)是計(jì)算簡(jiǎn)單，但是欠科學(xué)性。 ? (一 )投資回收期 ? 1．投資回收期的模式 ? 投資回收期是指投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量累計(jì)到與投資額相等時(shí)所需要的時(shí)間，也就是只需按時(shí)間順序?qū)Ω黜?xiàng)的期望現(xiàn)金流量進(jìn)行簡(jiǎn)單累計(jì)，當(dāng)累計(jì)額等于原始投資時(shí)，其時(shí)間就是回收期。
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