第07章_項(xiàng)目融資的資金來源(資金結(jié)構(gòu))(已修改)
2025-03-13 11:51 本頁面
【正文】 第六章 項(xiàng)目融資的資金來源與結(jié)構(gòu) 第一節(jié) 項(xiàng)目融資的資金構(gòu)成 第二節(jié) 資本市場 第三節(jié) 投資銀行 第四節(jié) 資金結(jié)構(gòu)分析 第一節(jié) 項(xiàng)目融資的資金構(gòu)成 ? 一、股本資金 ? 二、準(zhǔn)股本資金 ? 三、國內(nèi)銀行貸款 ? 四、國外貸款 ? 五、發(fā)行債券 ? 六、租賃籌資 債務(wù)資金 一、股本資金 ? 指投資主體投入企業(yè)或項(xiàng)目的資本，又稱“資本金”、 “注冊資金”； ? 按資本金的來源可以將其分為： ? 國家財(cái)政撥款 ? 企業(yè)利潤留存 （公積金、未分配利潤） ? 發(fā)行股票（股份有限公司籌集權(quán)益資本的方式） ? 外國資本直接投資（中外合資經(jīng)營、中外合作經(jīng)營） 項(xiàng)目融資的資金構(gòu)成 二、準(zhǔn)股本資金 ? 是相對于股本資金而言的，是指項(xiàng)目投資者或者與項(xiàng)目利益有關(guān)的第三方提供的一種從屬性債務(wù)。 ? 性質(zhì)：（ 1）準(zhǔn)股本資金在債務(wù)本金的償還上更具靈活性，不用規(guī)定在某一特定期間強(qiáng)制性地要求項(xiàng)目公司償還；（ 2）準(zhǔn)股本資金在項(xiàng)目資金優(yōu)先序列中要低于其他的債務(wù)資金，但是高于股本資金；（ 3）當(dāng)項(xiàng)目破產(chǎn)時(shí)，在償還所有的項(xiàng)目融資貸款和其他高級(jí)債務(wù)之前，從屬性債務(wù)將不能被償還。 ? 具體形式包括 無擔(dān)保貸款、可轉(zhuǎn)換債券和零息債券 。 項(xiàng)目融資的資金構(gòu)成 ?項(xiàng)目融資中最常見的 準(zhǔn)股本資金 形式有： ? （ 1）無擔(dān)保貸款。 指沒有任何項(xiàng)目資產(chǎn)作為抵押和擔(dān)保的貸款，它是銀行信用貸款的一種常用類型。（“種子資金”） ? （ 2）可轉(zhuǎn)換債券。 作為從屬性債務(wù)的另一種形式，可轉(zhuǎn)換債券在其有效期內(nèi)只需支付利息，在債券到期日內(nèi)，債券持有人有權(quán)選擇將債券按照規(guī)定的價(jià)格轉(zhuǎn)換成為公司的普通股。（債券利息低于同類貸款利息） ? （ 3）附認(rèn)股權(quán)證的債券。 指公司債券附有認(rèn)股權(quán)證，持有人依法享有在一定期間內(nèi)按約定價(jià)格（執(zhí)行價(jià)格）認(rèn)購公司股票的權(quán)利，是債券加上認(rèn)股權(quán)證的產(chǎn)品組合。 (“分離型”與“非分離型”，“現(xiàn)金匯入型”與“抵繳型” ) ? （ 4）零息債券。 以貼現(xiàn)方式發(fā)行，不附息票，到期時(shí)按面值一次性支付本利的債券。（只計(jì)息不付息） 零息債券，發(fā)行時(shí)按低于面額的價(jià)格發(fā)行（購買時(shí)可獲折扣），而在兌付時(shí)按票面金額兌付，其利息隱含在發(fā)行價(jià)和兌付價(jià)之間。 項(xiàng)目融資的資金構(gòu)成 零息債券 ? 以貼現(xiàn)方式發(fā)行，不附息票，到期時(shí)按面值一次性支付本利的債券。 ? 零息債券發(fā)行時(shí)按低于票面金額的價(jià)格發(fā)行（投資者購買時(shí)可獲折扣），而在兌付時(shí)按照票面金額兌付，其利息隱含在發(fā)行價(jià)格和兌付價(jià)格之間。 ? 零息債券對利率的改變特別敏感。一般而言，債券價(jià)格與利率變動(dòng)呈反比關(guān)系。 ? 零息債券是一種較為常見的金融工具創(chuàng)新。但是，稅法的變化影響了市場對它的熱情。零息債券不支付利息，象財(cái)政儲(chǔ)蓄債券一樣，按票面進(jìn)行大幅折扣后出售。債券到期時(shí)，利息和購買價(jià)格相加之和就是債券的面值。零息債券的波動(dòng)性非常大，而且還有一個(gè)不吸引人的地方：投資者的零息債券投資不會(huì)獲得現(xiàn)金形式的利息收入，但也要列入投資者的應(yīng)稅收入中。 項(xiàng)目融資的資金構(gòu)成 附認(rèn)股權(quán)證公司債券 ? Bond with attached warrant 或者 equity warrant bonds（簡稱 WBs） ? 指公司債券附有認(rèn)股權(quán)證，持有人依法享有在一定期間內(nèi)按約定價(jià)格（執(zhí)行價(jià)格）認(rèn)購公司股票的權(quán)利，是債券加上認(rèn)股權(quán)證的產(chǎn)品組合。 ? “分離型” 指認(rèn)股權(quán)憑證與公司債券可以分開，單獨(dú)在流通市場上自由買賣 ；“非分離型” 指認(rèn)股權(quán)無法與公司債券分開，兩者存續(xù)期限一致，同時(shí)流通轉(zhuǎn)讓，自發(fā)行至交易均合二為一，不得分開轉(zhuǎn)讓。非分離型附認(rèn)股權(quán)證公司債券近似于可轉(zhuǎn)債。 “現(xiàn)金匯入型” 指當(dāng)持有人行使認(rèn)股權(quán)利時(shí)，必須再拿出現(xiàn)金來認(rèn)購股票 ；“抵繳型” 則指公司債票面金額本身可按一定比例直接轉(zhuǎn)股，如現(xiàn)行可轉(zhuǎn)換公司債的方式。 項(xiàng)目融資的資金構(gòu)成 三、國內(nèi)銀行貸款 ? 1年以內(nèi)償還的為短期貸款，償還期為 1～ 5年的為中長期貸款，償還期 5年以上的為長期貸款。 ? （ 1）長期貸款 ?基本建設(shè)貸款 ?技術(shù)改造貸款 ?城市建設(shè)綜合開發(fā)企業(yè)貸款 ?農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施及農(nóng)業(yè)資源開發(fā)貸款 ? （ 2）短期貸款 ?流動(dòng)資金貸款 按用途不同 項(xiàng)目融資的資金構(gòu)成 ? 四、國外貸款 ? （ 1）外國政府貸款 —— 政府信貸 ? （ 2）國際金融組織貸款 ?國際貨幣基金組織貸款 ?世界銀行貸款 ?亞洲開發(fā)銀行貸款 ? （ 3）出口信貸 p194 ?分為 買方信貸 和 賣方信貸 ? （ 4）國際商業(yè)貸款 ?指外商銀行和除國際金融組織之外的其他國際金融機(jī)構(gòu)貸款。有固定利率和浮動(dòng)利率。形式有單個(gè)銀行貸款和國際銀團(tuán)貸款（辛迪加貸款） 貸款利率較低 項(xiàng)目融資的資金構(gòu)成 出口信貸 是一種國際信貸方式，是指一國政府為支持和擴(kuò)大本國商品的出口，對銀行給予利息貼補(bǔ)和提供擔(dān)保的方式，鼓勵(lì)本國銀行對本國出口商或?qū)ν鈬M(jìn)口商（ or進(jìn)口方銀行）提供利率較低的中長期貸款 由于授信方必是出口國的銀行 —— 它的目的在于努力促成交易，推動(dòng)該國的出口 —— 所以這種國際貿(mào)易融資被稱為出口信貸。 出口信貸形式有：賣方信貸、買方信貸、政府優(yōu)惠貸款 。 買方信貸： 由出口國銀行 向 國外進(jìn)口商 or 進(jìn)口方銀行（買方）提供的貸款。買方信貸 金額一般不超過合同價(jià)的 85%，其余資金進(jìn)口商要付現(xiàn)匯；貸款采取分期付款方式償還，一般每半年支付一次本息，期限不超過 10年。買方信貸成本：利息、管理費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、承諾費(fèi)。 出口信貸 項(xiàng)目融資的資金構(gòu)成 賣方信貸： 由出口方銀行向本國出口商（賣方）提供的信貸。出口商以此貸款為墊付資金，允許買方賒購自己的產(chǎn)品，分期支付貨款（允許買方延期付款）。 使用賣方信貸，進(jìn)口商須先付定金（不低于合同金額的 15％），其余貨款在全部交貨或工程建成后陸續(xù)償還，一般是每半年償還一次。出口商收到貨款后向銀行歸還貸款。 使用賣方信貸的最大好處是進(jìn)口方不須親自籌資，而且可以延期付款，有效地解決暫時(shí)支付困難
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