期貨市場(chǎng)“逼倉(cāng)”案例分析(已修改)
2025-02-26 05:08 本頁(yè)面
【正文】 期貨市場(chǎng)“逼倉(cāng)”案例分析 ﹡ 預(yù)備知識(shí) ﹡ 國(guó)內(nèi)外典型“逼倉(cāng)”案例分析 ﹡ 思考與啟示 1 CHAPTER A 預(yù)備知識(shí) ? 逼倉(cāng) 是指交易一方利用 資金優(yōu)勢(shì) 或 倉(cāng)單優(yōu)勢(shì) ,主導(dǎo)市場(chǎng)行情 向單邊運(yùn)動(dòng) ,導(dǎo)致另一方不斷虧損 ,最終 不得不平倉(cāng) 的交易行為 . 逼倉(cāng)是一種市場(chǎng)操縱行為，它主要通過(guò)操縱兩個(gè)市場(chǎng)即現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)逼對(duì)手就范，達(dá)到獲取暴利的目的。 ? 逼倉(cāng)大致可分為 兩種方式 ，一種是通過(guò)做多頭實(shí)現(xiàn)、另一種是通過(guò)做空頭實(shí)現(xiàn)。 2 ? 空逼多 ：操縱市場(chǎng)者利用 資金或?qū)嵨飪?yōu)勢(shì) ，在期貨市場(chǎng)上大量賣出某種期貨合約，使其擁有的空頭持倉(cāng)大大超過(guò)多方能夠承接實(shí)物的能力。從而使期貨市場(chǎng)的價(jià)格急劇下跌，迫使投機(jī)多頭以低價(jià)位賣出持有的合約認(rèn)賠出局，或出于資金實(shí)力不能接貨而受到違約罰款，從而牟取暴利。 ? 多逼空 ：在一些 小品種的期貨交易中 ，當(dāng)操縱市場(chǎng)者預(yù)期可供交割的 現(xiàn)貨商品不足 時(shí)，即憑借資金優(yōu)勢(shì)在期貨市場(chǎng)建立足夠的多頭持倉(cāng)以拉高期貨價(jià)格，同時(shí)大量收購(gòu)和囤積可用于交割的實(shí)物，于是現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格同時(shí)升高。這樣當(dāng)合約臨近交割時(shí)，追使空頭會(huì)員和客戶要么以高價(jià)買回期貨合約認(rèn)賠平倉(cāng)出局；要么以高價(jià)買入現(xiàn)貨進(jìn)行實(shí)物交割，甚至因無(wú)法交出實(shí)物而受到違約罰款，這樣多頭頭寸持有者即可從中牟取暴利。 3 CHAPTER B 國(guó)內(nèi)外典型“逼倉(cāng)”案例分析 CASE 1 1866年本杰明 P哈欽森對(duì)芝加哥小麥期貨市場(chǎng)的操縱 多逼空 成功 ? [事件經(jīng)過(guò) ]本杰明 P哈欽森是第一個(gè)企圖操縱期貨市場(chǎng)的人 ，他的目標(biāo)是對(duì) 1866年 8月的玉米期貨市場(chǎng)進(jìn)行逼倉(cāng)， 1866年 5月和 6月，他在谷物類現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)積累了大量的多頭倉(cāng)位。此時(shí)，據(jù)說(shuō)小麥的購(gòu)入成本是 /蒲式耳。到了 8月份，受伊利諾斯州、愛荷華州及毗鄰芝加哥的其它州的每周作物報(bào)告影響，小麥價(jià)格迅速上揚(yáng)。 8月 4日，小麥合約報(bào)價(jià) /蒲式耳。 8月 18日，哈欽森的交割要求使小麥的價(jià)格上漲到 /蒲式耳，空頭損失慘重。 4 ? [事件結(jié)果 ]這起逼倉(cāng)事件和隨后發(fā)生的其它逼倉(cāng)事件，促使 芝加哥期貨交易所（ CBOT） 決定禁止這種行為。他們 第一次給逼倉(cāng)下了定義，認(rèn)為逼倉(cāng)是這樣一種行為：“訂立購(gòu)買商品的合約，然后采取手段使賣方不能履行合約，從而向賣方逼取錢財(cái)”。 他們認(rèn)為，這種交易是不正當(dāng)?shù)?、帶有欺詐性的，并且宣布：任何參與這種行為的 CBOT會(huì)員將會(huì)被開除。但是，這個(gè)聲明對(duì)于隨后的一些投機(jī)者的行為沒有起到任何威懾作用。 5 CASE 2 1872年約翰 里昂對(duì)芝加哥小麥期貨逼倉(cāng) 多逼空 失敗 ? [事件經(jīng)過(guò) ] 1871年 10月 6日，“芝加哥大火”摧毀了芝加哥城的大半個(gè)城市，芝加哥小麥庫(kù)存從 800萬(wàn)蒲式耳減少到 550萬(wàn)蒲式耳。主要的小麥商約翰 里昂感覺到這是一次很好的逼倉(cāng)機(jī)會(huì)，他和一名谷物交易商休 馬赫以及 CBOT的另一名中間商 FJ 戴蒙德結(jié)成聯(lián)盟。1872年春天，開始買進(jìn)小麥的現(xiàn)貨和期貨，小麥的價(jià)格持續(xù)上漲
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