【正文】 導(dǎo)言 ? 國際金融是研究國際貨幣和資本運(yùn)動(dòng)規(guī)律及其影響因素的一門科學(xué)。它涉及國際收支、外匯實(shí)務(wù)、國際借貸、國際風(fēng)險(xiǎn)、國際貨幣制度等方面的基本理論、基本知識(shí)和基本技能，是學(xué)習(xí)進(jìn)行國際經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、金融、投資等各項(xiàng)涉外業(yè)務(wù)活動(dòng)的基礎(chǔ)。 ? 當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展勢(shì)不可擋，國際金融所發(fā)揮的作用和影響范圍也越來越大。國際金融市場將世界各國經(jīng)濟(jì)緊密的聯(lián)系在一起。因此，一國外匯市場上的風(fēng)云變幻可能引起多方面的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。這些波動(dòng)也可能對(duì)世界經(jīng)濟(jì)造成重要的影響。同樣，多種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)也會(huì)對(duì)國際金融形成多方面的影響。學(xué)習(xí)和研究現(xiàn)代國際金融和實(shí)務(wù)具有非常重要的理論意義和實(shí)際意義。 ? 本書的內(nèi)容體系： 1 講述國際收支和外匯基本理論。 2 討論外匯實(shí)務(wù)及風(fēng)險(xiǎn)管理、外匯期貨期權(quán)貿(mào)易以及國際結(jié)算。 3 講述國際金融市場、國際融資、國際信貸、國際證券、互換交易以及利用外資和國家風(fēng)險(xiǎn)。 第 1章 國際收支 ? 國際收支的基本概念 ? 國際收支的含義 ? 國際收支（ Balance of Payments)即為國際間的外匯收支 ,反映一個(gè)國家在一定時(shí)期 (通常為一年 )內(nèi)同其它國家在政治、經(jīng)濟(jì)、文化等方面交往所發(fā)生的外匯收支的總和。一國的國際收支經(jīng)常是不平衡的。如果收支大于支出，有了盈余，這個(gè)差額就叫國際收支順差（ Surplus)；如果支出大于收入，則出現(xiàn)虧損，這個(gè)差額就叫國際收支逆差（ Deficit).一般在順差之前 ,冠以“ +”號(hào) (多省略 )。在逆差之前 ,冠以“－”號(hào) ,或以紅字書寫表示國際收支發(fā)生了赤字。 ? 國際貨幣基金組織（ IMF）對(duì)國際收支下的定義是：“在一定時(shí)期內(nèi)，一國居民對(duì)其他國家的居民所進(jìn)行的全部經(jīng)濟(jì)交易的記錄。 “居民”一詞包括居留在一國的一切人（居住一年以上的）、各種機(jī)構(gòu)和政府機(jī)關(guān)，實(shí)際上在該國從事經(jīng)營的企業(yè)（如外國企業(yè)的分支機(jī)構(gòu)）也算居民；逗留時(shí)間在一年以上的留學(xué)生，旅游者也算所在國居民。而外交人員和外國部隊(duì)系臨時(shí)居住性質(zhì)，不屬于居民；國際性機(jī)構(gòu)不屬于任何一國居民。 國際收支平衡表 ? 國際收支平衡表的概念 ? 國際收支平衡表（ Balance of Payments Statement)是指在一定時(shí)期內(nèi)，對(duì)于一國與他國居民之間所進(jìn)行的一切經(jīng)濟(jì)交易交易系統(tǒng)記錄的報(bào)表。 ? 國際收支平衡表是按照復(fù)式簿記的原理編制出來的表格。一切國際金融交易都在國際收支平衡表上的借貸雙方得到表示。 國際收支平衡表 ? 國際收支平衡表中每一筆具體的國際經(jīng)濟(jì)交易，在甚麼情況下列入貸方？在甚麼情況下列入借方？處理這一問題的原則是：任何國際金融交易，凡是使本國對(duì)外付款的列入借方，凡是使外國對(duì)本國付款或負(fù)有付款義務(wù)的列在貸方。 國際收支平衡表 輸出 商品 勞務(wù) 證券 結(jié)果導(dǎo)致 外匯的收入 外匯的供給 外匯的流入 記載于 貸方（ +） 輸入 商品 勞務(wù) 證券 結(jié)果導(dǎo)致 外匯的支付 外匯的需求 外匯的流出 記載于 借方（－） 凡屬下列情況的，均應(yīng)記入借方；從外國獲得商品與勞務(wù)（一般指進(jìn)口）；向外國私人或政府提供捐贈(zèng)或援助等單方面轉(zhuǎn)移；國內(nèi)私人的國外資產(chǎn)增加或國外負(fù)債的減少；國內(nèi)官方貨幣當(dāng)局的國外資產(chǎn)增加或國外負(fù)債的減少。凡屬下列情況的均應(yīng)記入貸方：向國外提供商品與勞務(wù)（出口）；接受外國私人或政府的援助、捐贈(zèng)等單方面轉(zhuǎn)移；國內(nèi)官方當(dāng)局的國外資產(chǎn)的減少或國外負(fù)債的增加；國內(nèi)私人的國外資產(chǎn)減少或國外負(fù)債的增加。 ? 為了便于理解，現(xiàn)以商品進(jìn)出口為例加以說明。 ? 1. 美國一出口商出口了價(jià)值 100000美元的商品，而對(duì)方以同等價(jià)值的另一種商品相抵，則美國的國際收支平衡表的貸方記入 100000美元（商品出口），而借方記入 100000美元（商品進(jìn)口）。 ? 2. 以存款支付貸款。美國出口 202300美元的商品到德國，德國進(jìn)口商以他在美國的銀行存款202300美元支付，則形成美國對(duì)國外的負(fù)債減少202300美元。前者記入貸方（商品出口），后者記入借方（國外負(fù)債減少）。 ? 3. 出口商接受外國貨幣的支付。美國出口150000美元商品到英國，兩國進(jìn)出口商商定以相當(dāng)于 150000美元的英鎊支付。這樣在美國的國際收支平衡表上貸方記入150000美元（商品出口），借方記入150000美元（國外資產(chǎn)增加，即美國的外匯持有量增加）。 ? 4. 美國一居民向其國外眷屬贈(zèng)送價(jià)值 8000美元的商品，形成 8000美元的商品出口，記入貸方。然而這一輸出并沒有產(chǎn)生收入，對(duì)應(yīng)的借方科目為“私人單方面轉(zhuǎn)移” 8000美元。 ? 將以上四筆業(yè)務(wù)登錄在收支帳上，則為（單位：美元）： 借方（ ） 貸方（ +） 商品進(jìn)口 100000 國外負(fù)債減少 202300 國外資產(chǎn)增加 150000 私人單方面轉(zhuǎn)移 8000 商品出口 458000 合 計(jì) 458000 458000 ? 國際收支平衡表的主要內(nèi)容 ? 表 11 國際收支平衡表的標(biāo)準(zhǔn)構(gòu)成 一 .經(jīng)常項(xiàng)目 貸方 借方 （一）商品和勞務(wù) （二）收益 （三）轉(zhuǎn)移 二 . 資本帳戶 （一）長期資本 （二）短期資本 三 .平衡帳戶 （一）錯(cuò)誤與遺漏 （二）官方儲(chǔ)備資產(chǎn) 國際收支平衡表的格式 國際收支平衡表的分析 ? 國際收支的平衡和失衡問題 ? 表 17 國際收支局部差額關(guān)系表 貸方（ +） 借方（－） + 商品出口 －商品進(jìn)口 = 貿(mào)易差額 + 無形收入 －無形支出 + 轉(zhuǎn)移收入 －轉(zhuǎn)移支出 = 經(jīng)常帳戶差額 + 長期資本流入 －長期資本流出 + 短期資本流入 － 短期資本流出 = 綜合差額 － 儲(chǔ)備增加（或 +儲(chǔ)備減少） = 零 ? 國際收支失衡的性質(zhì)及影響 ? （ Cyclical Disequilibria) ? (Structure Disequilibria) ? (Money Disequilibria) ? (Ine Disequilibria) ? ? ? 國際收支逆差 黃金外流增加 通貨緊縮貨幣供應(yīng)量減少 對(duì)商品需求下降 價(jià)格下跌 出口成本下降出口增加 黃金流入 ? 國際收支順差 黃金流入增加 通貨擴(kuò)張貨幣供應(yīng)量增加 對(duì)商品需求增加 價(jià)格上漲 出口成本上漲 黃金外流 ? 可見 ,國際收支的平衡是靠黃金量 價(jià)格作為調(diào)節(jié)國際收支的全過程 . ? 國際收支的彈性分析法 ? 如果以本國貨幣來記錄國際收支， X表示出口數(shù)量， M表示進(jìn)口數(shù)量，那麼一國的國際收支差額（ B）就可寫成： ? B=Pxx－ rPmM ? 現(xiàn)以匯率貶值 1%為例來考察匯率變動(dòng)在國際收支調(diào)整中的作用。根據(jù)彈性的定義，一方面由于出口外幣價(jià)格下降 1%，出口的數(shù)量就會(huì)增加ηx%( ηx為出口需求價(jià)格彈性的絕對(duì)值），這樣，以本幣表示的出口收入由于出口本幣價(jià)格不變，會(huì)隨出口數(shù)量的增加而等幅增加。另一方面，進(jìn)口外幣價(jià)格不變，進(jìn)口本幣價(jià)格上升 1%，進(jìn)口數(shù)量就會(huì)減少 ηm%（ ηm為進(jìn)口需求價(jià)格彈性的絕對(duì)值），這樣因進(jìn)口數(shù)量下降而引起的進(jìn)口支出變動(dòng)為 ηm%rPmM,而因本幣價(jià)格上升而引起的進(jìn)口本幣支出變動(dòng)為 1% 出口收支的變動(dòng)，可得到下式： ? △ B=ηxPxX/100－ (1－ ηm)rPmM/100 ? 顯然，如果 ηxpxx＞ (1－ ηm)rPmm,那麼國際收支就會(huì)由于匯率的貶值而改善：反之，則會(huì)惡化。通常假定貶值前國際收支是均衡的，即 Pxx=rPmm,這樣 ? ηx+ηm＞ 1 ? 馬歇爾 —勒納條件（ MarshallLerner Condition),是本國貨幣貶值能夠改善國際收支的必要條件 .也就是說 ,在進(jìn)出口供給彈性無限大的情況下 ,只要一國進(jìn)出口需求彈性的絕對(duì)值之和大于 1,本國貨幣貶值就能改善國際收支狀況 .當(dāng)然用外幣來表示進(jìn)出口收支 ,也同樣可獲得馬歇爾 —勒納條件 . ? 還考慮進(jìn)出口供給彈性 時(shí)要滿足 : ? 畢肯戴克 羅賓遜 梅茨勒條件 ? [ηxηm(ex+em+1)+exem(ηx+ηm－1)]/(ex+ηx)(em+ηm) ＞ 0 國際收支的調(diào)節(jié)政策 （建立外匯平準(zhǔn)基金） ? 外部宏觀指標(biāo)：國際收支 ? 內(nèi)部宏觀指標(biāo)：通貨膨脹率 失業(yè)率 國民生產(chǎn)總值增長率 ? 財(cái)政和金融政策配合使用 ? ? ? 0 R G 內(nèi)部均衡線 外部均衡線 第 2章 外匯基本理論 ? 外匯的基本概念 ? 外匯的概念 ? 外匯的分類 外匯的基本概念 ? ? ? ? ①直接標(biāo)價(jià)法（ Direct Quotation)用 1個(gè)單位或100個(gè)單位的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn) ,折算為一定數(shù)額的本國貨幣來表示匯率 ,這種標(biāo)價(jià)方法稱為直接標(biāo)價(jià)法 . ? ② 間接標(biāo)價(jià)法 .以 1個(gè)或 100個(gè)單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn) ,折算為一定數(shù)量的外國貨幣來表示匯率的標(biāo)價(jià)方法稱為間接標(biāo)價(jià)法 . ? 匯率的種類 ? ? 按照銀行買賣外匯劃分 ,可分買入?yún)R率 ﹑賣出匯率以及中間匯率 . ? ① 買入?yún)R率 ,又稱買入價(jià) ,是銀行向客戶買入外匯時(shí)使用的匯率 . ? ② 賣出匯率 ,又稱賣出價(jià) ,是銀行向客戶賣出外匯時(shí)所使用的匯率 . ? ③ 中間匯率 ,買入?yún)R率與賣出匯率的算術(shù)平均數(shù)為中間匯率 . ? 現(xiàn)舉例說明上述 3種匯率 . ? 人民幣外匯牌價(jià) : ? 1美元 =人民幣 － ? 又如 :紐約外匯市場 ? 1美元 =德國馬克 ~ ? 按銀行的營業(yè)時(shí)間劃分 ,有開盤匯率