【正文】 Stern StewartBexcel THE EVA COMPANY174。 思騰思特 ? 遠(yuǎn)卓管理顧問 今日議程 2023年 9月 EVA價值管理體系及在中國企業(yè)應(yīng)用介紹 Stern StewartBexcel THE EVA COMPANY174。 思騰思特 ? 遠(yuǎn)卓管理顧問 紐約（公司總部） 1982年成立 洛杉磯 東京 約翰內(nèi)斯堡 圣保羅 悉尼 新加坡 巴黎 慕尼黑 米蘭 倫敦 北京 ? 專業(yè)致力于價值管理、資本顧問領(lǐng)域的全球性、領(lǐng)先的管理咨詢公司 ? 首創(chuàng)經(jīng)濟(jì)增加值（ EVA174。） 價值評估和管理體系 上海 Stern Stewart – 全球性的價值管理咨詢公司 1 Stern StewartBexcel THE EVA COMPANY174。 思騰思特 ? 遠(yuǎn)卓管理顧問 “ EVA174。 的思想清晰的描述了經(jīng)營和財務(wù)風(fēng)險，使投資者更準(zhǔn)確地衡量其資本回報率并預(yù)測其回報的持續(xù)性。在所有財務(wù)指標(biāo)中，它對創(chuàng)造股東價值的詮釋是最準(zhǔn)確的。 ‖ 瑞士信貸第一波士頓 EVA174。 應(yīng)用介紹 “ EVA174?！?不僅將管理重點(diǎn)放在為股東創(chuàng)造價值上，還幫助投資人和管理者去更好的評價、觀察和理解公司價值的驅(qū)動因素和破壞因素。 ‖ 所羅門美邦 ―EVA174?！?與每股收益，股本回報率或自由現(xiàn)金流等其它傳統(tǒng)的評估方法相比能更準(zhǔn)確的反映經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)（相對于會計結(jié)果） ” 高盛公司 . EVA174。 應(yīng)用介紹 全球市場的投資人已廣泛采用 EVA價值評估體系 2 Stern StewartBexcel THE EVA COMPANY174。 思騰思特 ? 遠(yuǎn)卓管理顧問 思騰思特在全球幫助 400多家公司構(gòu)建 EVA管理體系 3 Stern StewartBexcel THE EVA COMPANY174。 思騰思特 ? 遠(yuǎn)卓管理顧問 國內(nèi)各界也對 EVA給予很高的評價 “中國企業(yè)必須采用更好的方法進(jìn)行經(jīng)營管理和提高資本效率。思騰思特公司所展示的管理技術(shù)給中國迅速成長的企業(yè)帶來了先進(jìn)的理念和方法，具有十分廣闊的前景?！? ——中國證監(jiān)會 2023年 ―企業(yè)是資源轉(zhuǎn)換的增值器 …… 。企業(yè)必須能產(chǎn)生稅收，因?yàn)樯鐣Y源屬于大家，一旦占用資源做事，就必須有能力支付這些被占用資源的資費(fèi)成本。第二是 EVA，經(jīng)濟(jì)增加值。企業(yè)要回報投資者的錢，做到比國債投資的利息更高的利息。如果只達(dá)到國債投資的利息，只表明企業(yè)是一般的水平。 ‖ ——國資委產(chǎn)權(quán)管理局 “中國國有企業(yè)應(yīng)以資本有效利用為中心目標(biāo) …… 世界上最佳國有企業(yè)的商業(yè)戰(zhàn)略和經(jīng)營集中體現(xiàn)于資本有效利用，包括國有股權(quán)、債務(wù)資本和任何私人股權(quán)。如果國有股股東期望中國國有企業(yè)創(chuàng)造正的經(jīng)濟(jì)增加值（ EVA），則會促進(jìn)有全球競爭力的公司的發(fā)展和創(chuàng)造高質(zhì)量的就業(yè)崗位，象瑞典和新加坡那樣?！? ——世界銀行 4 Stern StewartBexcel THE EVA COMPANY174。 思騰思特 ? 遠(yuǎn)卓管理顧問 思騰思特 EVA價值管理體系在中國的發(fā)展回顧 ? 于 1982年成立于美國紐約， EVA管理體系的締造者和最權(quán)威機(jī)構(gòu)，擁有 EVA商標(biāo)權(quán)和相關(guān)知識產(chǎn)權(quán)。 ? 是全球具有廣泛影響的著名管理咨詢機(jī)構(gòu)，在全球擁有十幾家分公司和 4個代表處，數(shù)百名專業(yè)咨詢顧問。 ? 思騰思特在全球幫助 400多家公司構(gòu)建EVA管理體系客戶包括可口可樂、索尼、西門子、新加坡財政部、美國郵政總署等世界著名公司。 思騰思特管理咨詢 遠(yuǎn)卓管理咨詢 ? 中國本土成立最早與最有實(shí)力的戰(zhàn)略咨詢與運(yùn)營咨詢公司之一 ? 注重結(jié)合國外咨詢公司的成熟項(xiàng)目運(yùn)作體系和國內(nèi)企業(yè)運(yùn)作的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，使遠(yuǎn)卓特別適合為中國企業(yè)提供更切合實(shí)際的咨詢服務(wù) ? 遠(yuǎn)卓與中國國有企業(yè)合作中獲得很高成功率和滿意度，并擁有多家大型國有企業(yè)長期客戶，客戶數(shù)量超過任何一家國外咨詢公司和本土其他咨詢公司 ? 2023年 6月，思騰思特公司正式與中國本土最優(yōu)秀的管理咨詢公司－遠(yuǎn)卓管理顧問聯(lián)手， 成立思騰思特 ? 遠(yuǎn)卓管理顧問公司，作為思騰思特公司在中國的唯一代表機(jī)構(gòu)，為中國企業(yè)提供不僅是國際水準(zhǔn)的，更是符合中國市場需求的價值管理咨詢服務(wù)。 思騰思特 ? 遠(yuǎn)卓管理顧問 5 Stern StewartBexcel THE EVA COMPANY174。 思騰思特 ? 遠(yuǎn)卓管理顧問 寶山鋼鐵股份有限公司 LiNing 在中國， EVA 價值管理的第一批成功實(shí)踐者 6 Stern StewartBexcel THE EVA COMPANY174。 思騰思特 ? 遠(yuǎn)卓管理顧問 溝通材料包括以下四個部分 182。 EVA價值管理體系回顧 182。 EVA價值管理體系應(yīng)用的研討 182。EVA與業(yè)績衡量 182。EVA與集團(tuán)資源分配 182。EVA和集團(tuán)管控模式 182。EVA和戰(zhàn)略實(shí)施的關(guān)系 182。EVA與薪酬激勵薪酬激勵 182。EVA應(yīng)用案例介紹 7 Stern StewartBexcel THE EVA COMPANY174。 思騰思特 ? 遠(yuǎn)卓管理顧問 – 它衡量了減除資本占用費(fèi)用后企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的利潤，因此它是經(jīng)營效率和資本使用效率的綜合指數(shù) – 經(jīng)濟(jì)增加值可以通過對會計報表進(jìn)行合理的調(diào)整和計算得到，它基于會計數(shù)據(jù)，但打破了會計制度存在的多種弊端和不足，能準(zhǔn)確揭露企業(yè)經(jīng)營的 “真實(shí)經(jīng)濟(jì)效益” – 對任何公司來講，提高經(jīng)濟(jì)增加值 EVA是創(chuàng)造財富的關(guān)鍵 , 也是考核經(jīng)營者的關(guān)鍵 EVA－經(jīng)濟(jì)增加值，是處理現(xiàn)代公司治理中“二權(quán)分離”帶來的信息不對稱問題和提高股東價值的有效管理工具 8 Stern StewartBexcel THE EVA COMPANY174。 思騰思特 ? 遠(yuǎn)卓管理顧問 在成熟的資本市場， EVA率與股票市值有著高度的相關(guān)性 Source: Stern Stewart Analysis [1997] Note: Bubble Size represents relative capital NA OAT UN HRL SJM HNZ SLE CAG NES MCCRK HSY K GIS KO WWY CPB 2 4 6 8 10 12 14 5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% EVA/資本額 BFO 股票市值 /資本額 9 Stern StewartBexcel THE EVA COMPANY174。 思騰思特 ? 遠(yuǎn)卓管理顧問 安然公司的會計過程和業(yè)績表現(xiàn)：凈收益上升但 EVA下降 以下摘自安然公司 2023年年報 (告股東書 ): 無論從哪個角度去評估，安然公司在 2023年的 業(yè)績表現(xiàn)都是無可挑剔 的 …2023 年度公司凈利潤 達(dá)到歷史最高。安然公司非常注重 每股收益 ，預(yù)計公司的未來收益會持續(xù)走強(qiáng)。 （百萬) 會計收益 每股 EVA EVA (百萬) $700 $600 $500 $400 $300 $200 $100 $0 $100 1996 1997 1998 1999 2023 $0 $200 $400 $600 $800 $1,000 $1,200 1996 1997 1998 1999 2023 $ $ $ $ $ $ $ $ 凈利潤 EPS 10 Stern StewartBexcel THE EVA COMPANY174。 思騰思特 ? 遠(yuǎn)卓管理顧問 業(yè)績衡量 業(yè)績比照 戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃 通報結(jié)果 資本預(yù)算 收購分析 確立目標(biāo) 營運(yùn)項(xiàng)目 收益 投資回報 邊際利潤 預(yù)算 現(xiàn)金流 增長 ? 激勵機(jī)制 集團(tuán)企業(yè)的管理體系一般都是 …… 缺乏主線和焦點(diǎn) 11 Stern StewartBexcel THE EVA COMPANY174。 思騰思特 ? 遠(yuǎn)卓管理顧問 實(shí)現(xiàn)單個目標(biāo)的改進(jìn)并不難，但可能在同時損毀價值 ? 增加每股盈利 ? 增加 EBITDA ? 增加 RONA/ROTA/ ROE ? 增加產(chǎn)能 ? 增加產(chǎn)量 ? 提高利潤率 ? 降低成本 ? 提高每股年度現(xiàn)金流 + EVA 12 Stern StewartBexcel THE EVA COMPANY174。 思騰思特 ? 遠(yuǎn)卓管理顧問 目標(biāo) 市場占有率、銷售額增幅 銷售部門：提出大量細(xì)分需求，如設(shè)計生產(chǎn) 20余款 165升冰箱 銷售部門：為爭取市場份額削減產(chǎn)品價格，并向銷售商大量壓貨以擴(kuò)大銷量 生產(chǎn)部門：由于生產(chǎn)工序十分復(fù)雜，需要對生產(chǎn)線做多次調(diào)整； 采購部門：難于大批量采購，成本增加； 實(shí)際銷售中一款冰箱的銷售額占165升型所有銷售額的 63%，等于該款冰箱的利潤在補(bǔ)貼其他型號 行業(yè)價格戰(zhàn)愈演愈烈，利潤率滑坡； 大量壓貨造成壞帳增加； 經(jīng)銷商為處理存貨進(jìn)一步降價 產(chǎn)品聲譽(yù)受到重創(chuàng) 企業(yè)蒙受巨大損失 行為 行為 結(jié)果 結(jié)果 南方某白色家電生產(chǎn)企業(yè)由于錯誤的經(jīng)營目標(biāo)，導(dǎo)致企業(yè)蒙受巨大損失 經(jīng)營目標(biāo) 13 Stern StewartBexcel THE EVA COMPANY174。 思騰思特 ? 遠(yuǎn)卓管理顧問 市場、銷售、生產(chǎn)、采購部門加強(qiáng)了相互合作，共同發(fā)掘創(chuàng)收節(jié)支方法 銷售部門不再一味追求市場份額，開始積極尋找價格、銷量之間的最佳平衡點(diǎn)；公司開始計算庫存、應(yīng)收帳款的資金占用成本；銷售、生產(chǎn)部門共同合作，以銷定產(chǎn)從而降低庫存、應(yīng)收帳款 產(chǎn)品設(shè)計上舍去了一些無實(shí)用價值、消費(fèi)者并不關(guān)心的功能，簡化了生產(chǎn)工序和采購任務(wù)，降低了產(chǎn)品成本 銷量增長較緩，但利潤和現(xiàn)金回籠大幅提高；而且產(chǎn)品質(zhì)量，品牌聲譽(yù)上升，企業(yè)競爭實(shí)力得以增強(qiáng) 南方白色家電生產(chǎn)企業(yè)采取了 EVA做為經(jīng)營目標(biāo)后，業(yè)績發(fā)生了大幅的好轉(zhuǎn) 目標(biāo) EVA 行為 結(jié)果 行為 結(jié)果 經(jīng)營目標(biāo) 14 Stern StewartBexcel THE EVA COMPANY174。 思騰思特 ? 遠(yuǎn)卓管理顧問 182。 由于長的生產(chǎn)周期有利于降低單位生產(chǎn)成本（大規(guī)模采購、減少生產(chǎn)工序間斷、工人熟悉程度提高等），許多企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中廣泛使用了較長的生產(chǎn)周期 182。 會計損益表的生產(chǎn)成本科目得以改善，企業(yè)毛利提高 182。 但是長生產(chǎn)周期造成庫存增多，占用大量流動資金 182。 為了加速流動資金周轉(zhuǎn)，企業(yè)降價銷售庫存 182。 競爭企業(yè)面臨同樣壓力，行業(yè)價格戰(zhàn)爆發(fā) 例如 長虹庫存量從 92年 5億元劇增到 2023年 60億元，庫存占企業(yè)總資產(chǎn)的 4050%，而其庫存中相當(dāng)一部分產(chǎn)品已有三年庫存期，已根本喪失了任何市場價值；應(yīng)收帳款從 4億增長到 28億元，占企業(yè)總資產(chǎn)近 20% 簡單的成本核算制度