【正文】 Stern StewartBexcel THE EVA COMPANY174。 思騰思特 ? 遠(yuǎn)卓管理顧問(wèn) 今日議程 2023年 9月 EVA價(jià)值管理體系及在中國(guó)企業(yè)應(yīng)用介紹 Stern StewartBexcel THE EVA COMPANY174。 思騰思特 ? 遠(yuǎn)卓管理顧問(wèn) 紐約（公司總部） 1982年成立 洛杉磯 東京 約翰內(nèi)斯堡 圣保羅 悉尼 新加坡 巴黎 慕尼黑 米蘭 倫敦 北京 ? 專業(yè)致力于價(jià)值管理、資本顧問(wèn)領(lǐng)域的全球性、領(lǐng)先的管理咨詢公司 ? 首創(chuàng)經(jīng)濟(jì)增加值（ EVA174。） 價(jià)值評(píng)估和管理體系 上海 Stern Stewart – 全球性的價(jià)值管理咨詢公司 1 Stern StewartBexcel THE EVA COMPANY174。 思騰思特 ? 遠(yuǎn)卓管理顧問(wèn) “ EVA174。 的思想清晰的描述了經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使投資者更準(zhǔn)確地衡量其資本回報(bào)率并預(yù)測(cè)其回報(bào)的持續(xù)性。在所有財(cái)務(wù)指標(biāo)中，它對(duì)創(chuàng)造股東價(jià)值的詮釋是最準(zhǔn)確的。 ‖ 瑞士信貸第一波士頓 EVA174。 應(yīng)用介紹 “ EVA174?！?不僅將管理重點(diǎn)放在為股東創(chuàng)造價(jià)值上，還幫助投資人和管理者去更好的評(píng)價(jià)、觀察和理解公司價(jià)值的驅(qū)動(dòng)因素和破壞因素。 ‖ 所羅門美邦 ―EVA174?！?與每股收益，股本回報(bào)率或自由現(xiàn)金流等其它傳統(tǒng)的評(píng)估方法相比能更準(zhǔn)確的反映經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)（相對(duì)于會(huì)計(jì)結(jié)果） ” 高盛公司 . EVA174。 應(yīng)用介紹 全球市場(chǎng)的投資人已廣泛采用 EVA價(jià)值評(píng)估體系 2 Stern StewartBexcel THE EVA COMPANY174。 思騰思特 ? 遠(yuǎn)卓管理顧問(wèn) 思騰思特在全球幫助 400多家公司構(gòu)建 EVA管理體系 3 Stern StewartBexcel THE EVA COMPANY174。 思騰思特 ? 遠(yuǎn)卓管理顧問(wèn) 國(guó)內(nèi)各界也對(duì) EVA給予很高的評(píng)價(jià) “中國(guó)企業(yè)必須采用更好的方法進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理和提高資本效率。思騰思特公司所展示的管理技術(shù)給中國(guó)迅速成長(zhǎng)的企業(yè)帶來(lái)了先進(jìn)的理念和方法，具有十分廣闊的前景?！? ——中國(guó)證監(jiān)會(huì) 2023年 ―企業(yè)是資源轉(zhuǎn)換的增值器 …… 。企業(yè)必須能產(chǎn)生稅收，因?yàn)樯鐣?huì)資源屬于大家，一旦占用資源做事，就必須有能力支付這些被占用資源的資費(fèi)成本。第二是 EVA，經(jīng)濟(jì)增加值。企業(yè)要回報(bào)投資者的錢，做到比國(guó)債投資的利息更高的利息。如果只達(dá)到國(guó)債投資的利息，只表明企業(yè)是一般的水平。 ‖ ——國(guó)資委產(chǎn)權(quán)管理局 “中國(guó)國(guó)有企業(yè)應(yīng)以資本有效利用為中心目標(biāo) …… 世界上最佳國(guó)有企業(yè)的商業(yè)戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)集中體現(xiàn)于資本有效利用，包括國(guó)有股權(quán)、債務(wù)資本和任何私人股權(quán)。如果國(guó)有股股東期望中國(guó)國(guó)有企業(yè)創(chuàng)造正的經(jīng)濟(jì)增加值（ EVA），則會(huì)促進(jìn)有全球競(jìng)爭(zhēng)力的公司的發(fā)展和創(chuàng)造高質(zhì)量的就業(yè)崗位，象瑞典和新加坡那樣?！? ——世界銀行 4 Stern StewartBexcel THE EVA COMPANY174。 思騰思特 ? 遠(yuǎn)卓管理顧問(wèn) 思騰思特 EVA價(jià)值管理體系在中國(guó)的發(fā)展回顧 ? 于 1982年成立于美國(guó)紐約， EVA管理體系的締造者和最權(quán)威機(jī)構(gòu)，擁有 EVA商標(biāo)權(quán)和相關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)。 ? 是全球具有廣泛影響的著名管理咨詢機(jī)構(gòu)，在全球擁有十幾家分公司和 4個(gè)代表處，數(shù)百名專業(yè)咨詢顧問(wèn)。 ? 思騰思特在全球幫助 400多家公司構(gòu)建EVA管理體系客戶包括可口可樂(lè)、索尼、西門子、新加坡財(cái)政部、美國(guó)郵政總署等世界著名公司。 思騰思特管理咨詢 遠(yuǎn)卓管理咨詢 ? 中國(guó)本土成立最早與最有實(shí)力的戰(zhàn)略咨詢與運(yùn)營(yíng)咨詢公司之一 ? 注重結(jié)合國(guó)外咨詢公司的成熟項(xiàng)目運(yùn)作體系和國(guó)內(nèi)企業(yè)運(yùn)作的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，使遠(yuǎn)卓特別適合為中國(guó)企業(yè)提供更切合實(shí)際的咨詢服務(wù) ? 遠(yuǎn)卓與中國(guó)國(guó)有企業(yè)合作中獲得很高成功率和滿意度，并擁有多家大型國(guó)有企業(yè)長(zhǎng)期客戶，客戶數(shù)量超過(guò)任何一家國(guó)外咨詢公司和本土其他咨詢公司 ? 2023年 6月，思騰思特公司正式與中國(guó)本土最優(yōu)秀的管理咨詢公司－遠(yuǎn)卓管理顧問(wèn)聯(lián)手， 成立思騰思特 ? 遠(yuǎn)卓管理顧問(wèn)公司，作為思騰思特公司在中國(guó)的唯一代表機(jī)構(gòu)，為中國(guó)企業(yè)提供不僅是國(guó)際水準(zhǔn)的，更是符合中國(guó)市場(chǎng)需求的價(jià)值管理咨詢服務(wù)。 思騰思特 ? 遠(yuǎn)卓管理顧問(wèn) 5 Stern StewartBexcel THE EVA COMPANY174。 思騰思特 ? 遠(yuǎn)卓管理顧問(wèn) 寶山鋼鐵股份有限公司 LiNing 在中國(guó)， EVA 價(jià)值管理的第一批成功實(shí)踐者 6 Stern StewartBexcel THE EVA COMPANY174。 思騰思特 ? 遠(yuǎn)卓管理顧問(wèn) 溝通材料包括以下四個(gè)部分 182。 EVA價(jià)值管理體系回顧 182。 EVA價(jià)值管理體系應(yīng)用的研討 182。EVA與業(yè)績(jī)衡量 182。EVA與集團(tuán)資源分配 182。EVA和集團(tuán)管控模式 182。EVA和戰(zhàn)略實(shí)施的關(guān)系 182。EVA與薪酬激勵(lì)薪酬激勵(lì) 182。EVA應(yīng)用案例介紹 7 Stern StewartBexcel THE EVA COMPANY174。 思騰思特 ? 遠(yuǎn)卓管理顧問(wèn) – 它衡量了減除資本占用費(fèi)用后企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的利潤(rùn)，因此它是經(jīng)營(yíng)效率和資本使用效率的綜合指數(shù) – 經(jīng)濟(jì)增加值可以通過(guò)對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表進(jìn)行合理的調(diào)整和計(jì)算得到，它基于會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，但打破了會(huì)計(jì)制度存在的多種弊端和不足，能準(zhǔn)確揭露企業(yè)經(jīng)營(yíng)的 “真實(shí)經(jīng)濟(jì)效益” – 對(duì)任何公司來(lái)講，提高經(jīng)濟(jì)增加值 EVA是創(chuàng)造財(cái)富的關(guān)鍵 , 也是考核經(jīng)營(yíng)者的關(guān)鍵 EVA－經(jīng)濟(jì)增加值，是處理現(xiàn)代公司治理中“二權(quán)分離”帶來(lái)的信息不對(duì)稱問(wèn)題和提高股東價(jià)值的有效管理工具 8 Stern StewartBexcel THE EVA COMPANY174。 思騰思特 ? 遠(yuǎn)卓管理顧問(wèn) 在成熟的資本市場(chǎng)， EVA率與股票市值有著高度的相關(guān)性 Source: Stern Stewart Analysis [1997] Note: Bubble Size represents relative capital NA OAT UN HRL SJM HNZ SLE CAG NES MCCRK HSY K GIS KO WWY CPB 2 4 6 8 10 12 14 5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% EVA/資本額 BFO 股票市值 /資本額 9 Stern StewartBexcel THE EVA COMPANY174。 思騰思特 ? 遠(yuǎn)卓管理顧問(wèn) 安然公司的會(huì)計(jì)過(guò)程和業(yè)績(jī)表現(xiàn)：凈收益上升但 EVA下降 以下摘自安然公司 2023年年報(bào) (告股東書(shū) ): 無(wú)論從哪個(gè)角度去評(píng)估，安然公司在 2023年的 業(yè)績(jī)表現(xiàn)都是無(wú)可挑剔 的 …2023 年度公司凈利潤(rùn) 達(dá)到歷史最高。安然公司非常注重 每股收益 ，預(yù)計(jì)公司的未來(lái)收益會(huì)持續(xù)走強(qiáng)。 （百萬(wàn)) 會(huì)計(jì)收益 每股 EVA EVA (百萬(wàn)) $700 $600 $500 $400 $300 $200 $100 $0 $100 1996 1997 1998 1999 2023 $0 $200 $400 $600 $800 $1,000 $1,200 1996 1997 1998 1999 2023 $ $ $ $ $ $ $ $ 凈利潤(rùn) EPS 10 Stern StewartBexcel THE EVA COMPANY174。 思騰思特 ? 遠(yuǎn)卓管理顧問(wèn) 業(yè)績(jī)衡量 業(yè)績(jī)比照 戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃 通報(bào)結(jié)果 資本預(yù)算 收購(gòu)分析 確立目標(biāo) 營(yíng)運(yùn)項(xiàng)目 收益 投資回報(bào) 邊際利潤(rùn) 預(yù)算 現(xiàn)金流 增長(zhǎng) ? 激勵(lì)機(jī)制 集團(tuán)企業(yè)的管理體系一般都是 …… 缺乏主線和焦點(diǎn) 11 Stern StewartBexcel THE EVA COMPANY174。 思騰思特 ? 遠(yuǎn)卓管理顧問(wèn) 實(shí)現(xiàn)單個(gè)目標(biāo)的改進(jìn)并不難，但可能在同時(shí)損毀價(jià)值 ? 增加每股盈利 ? 增加 EBITDA ? 增加 RONA/ROTA/ ROE ? 增加產(chǎn)能 ? 增加產(chǎn)量 ? 提高利潤(rùn)率 ? 降低成本 ? 提高每股年度現(xiàn)金流 + EVA 12 Stern StewartBexcel THE EVA COMPANY174。 思騰思特 ? 遠(yuǎn)卓管理顧問(wèn) 目標(biāo) 市場(chǎng)占有率、銷售額增幅 銷售部門：提出大量細(xì)分需求，如設(shè)計(jì)生產(chǎn) 20余款 165升冰箱 銷售部門：為爭(zhēng)取市場(chǎng)份額削減產(chǎn)品價(jià)格，并向銷售商大量壓貨以擴(kuò)大銷量 生產(chǎn)部門：由于生產(chǎn)工序十分復(fù)雜，需要對(duì)生產(chǎn)線做多次調(diào)整； 采購(gòu)部門：難于大批量采購(gòu)，成本增加； 實(shí)際銷售中一款冰箱的銷售額占165升型所有銷售額的 63%，等于該款冰箱的利潤(rùn)在補(bǔ)貼其他型號(hào) 行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈，利潤(rùn)率滑坡； 大量壓貨造成壞帳增加； 經(jīng)銷商為處理存貨進(jìn)一步降價(jià) 產(chǎn)品聲譽(yù)受到重創(chuàng) 企業(yè)蒙受巨大損失 行為 行為 結(jié)果 結(jié)果 南方某白色家電生產(chǎn)企業(yè)由于錯(cuò)誤的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，導(dǎo)致企業(yè)蒙受巨大損失 經(jīng)營(yíng)目標(biāo) 13 Stern StewartBexcel THE EVA COMPANY174。 思騰思特 ? 遠(yuǎn)卓管理顧問(wèn) 市場(chǎng)、銷售、生產(chǎn)、采購(gòu)部門加強(qiáng)了相互合作，共同發(fā)掘創(chuàng)收節(jié)支方法 銷售部門不再一味追求市場(chǎng)份額，開(kāi)始積極尋找價(jià)格、銷量之間的最佳平衡點(diǎn)；公司開(kāi)始計(jì)算庫(kù)存、應(yīng)收帳款的資金占用成本；銷售、生產(chǎn)部門共同合作，以銷定產(chǎn)從而降低庫(kù)存、應(yīng)收帳款 產(chǎn)品設(shè)計(jì)上舍去了一些無(wú)實(shí)用價(jià)值、消費(fèi)者并不關(guān)心的功能，簡(jiǎn)化了生產(chǎn)工序和采購(gòu)任務(wù)，降低了產(chǎn)品成本 銷量增長(zhǎng)較緩，但利潤(rùn)和現(xiàn)金回籠大幅提高；而且產(chǎn)品質(zhì)量，品牌聲譽(yù)上升，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力得以增強(qiáng) 南方白色家電生產(chǎn)企業(yè)采取了 EVA做為經(jīng)營(yíng)目標(biāo)后，業(yè)績(jī)發(fā)生了大幅的好轉(zhuǎn) 目標(biāo) EVA 行為 結(jié)果 行為 結(jié)果 經(jīng)營(yíng)目標(biāo) 14 Stern StewartBexcel THE EVA COMPANY174。 思騰思特 ? 遠(yuǎn)卓管理顧問(wèn) 182。 由于長(zhǎng)的生產(chǎn)周期有利于降低單位生產(chǎn)成本（大規(guī)模采購(gòu)、減少生產(chǎn)工序間斷、工人熟悉程度提高等），許多企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中廣泛使用了較長(zhǎng)的生產(chǎn)周期 182。 會(huì)計(jì)損益表的生產(chǎn)成本科目得以改善，企業(yè)毛利提高 182。 但是長(zhǎng)生產(chǎn)周期造成庫(kù)存增多，占用大量流動(dòng)資金 182。 為了加速流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)，企業(yè)降價(jià)銷售庫(kù)存 182。 競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)面臨同樣壓力，行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)爆發(fā) 例如 長(zhǎng)虹庫(kù)存量從 92年 5億元?jiǎng)≡龅?2023年 60億元，庫(kù)存占企業(yè)總資產(chǎn)的 4050%，而其庫(kù)存中相當(dāng)一部分產(chǎn)品已有三年庫(kù)存期，已根本喪失了任何市場(chǎng)價(jià)值；應(yīng)收帳款從 4億增長(zhǎng)到 28億元，占企業(yè)總資產(chǎn)近 20% 簡(jiǎn)單的成本核算制度