7章-項目投資(已修改)
2025-02-14 10:50 本頁面
【正文】 第五章 投資決策 第一節(jié) 投資概述 ? 投資是指企業(yè)以未來收回現(xiàn)金并取得收益為目的而發(fā)生的現(xiàn)金流出活動。 ? 一、投資的意義 ? （一）企業(yè)開展生產(chǎn)經(jīng)營活動獲取收益的基礎(chǔ) ? （二）企業(yè)發(fā)展生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的手段 ? （三）投資是企業(yè)降低風(fēng)險的方法 ? 二、投資的種類 ? ? ? ? ? 第二節(jié) 投資項目現(xiàn)金流量的估算 ? 程序： ? 估算出投資方案的預(yù)期現(xiàn)金流量 ? 估計預(yù)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險 ? 確定資金成本的一般水平 ? 確定投資方案的收入現(xiàn)值 ? 通過收入現(xiàn)值與所需資本支出的比較，決定拒絕或接受投資方案 一、現(xiàn)金流量 （一）現(xiàn)金流量概念 ? 投資項目的現(xiàn)金流量指接受或拒絕一個投資項目引起公司現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的數(shù)量。這里的現(xiàn)金，是廣義的現(xiàn)金，泛指各種貨幣資產(chǎn)和非貨幣資源的變現(xiàn)價值。 ? （二）投資決策中運(yùn)用現(xiàn)金流量的理由 ? 金的時間價值 ? ? 重要 ? （三）現(xiàn)金流量的構(gòu)成 ? 按現(xiàn)金流向不同分為： ? 現(xiàn)金流出量（ CFO） ? 現(xiàn)金流出量是指能夠使投資方案的現(xiàn)實貨幣資金減少或需要動用的現(xiàn)金數(shù)量，新建項目的現(xiàn)金流出量包括： ? （ 1）建設(shè)投資。指在建設(shè)期內(nèi)按一定生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模和建設(shè)內(nèi)容進(jìn)行的固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資和開辦費(fèi)投資等項投資的總稱，它是建設(shè)期發(fā)生的主要現(xiàn)金流出量。 ? （ 2）營運(yùn)資金投資。是指有關(guān)項目所發(fā)生的用于生產(chǎn)經(jīng)營期周轉(zhuǎn)使用的營運(yùn)資金投資，又稱為墊支流動資金。 ? 現(xiàn)金流入量（ CFI） ? 現(xiàn)金流入量指能夠使投資方案的現(xiàn)實貨幣資金增加的項目，簡稱現(xiàn)金流入。新建項目的現(xiàn)金流入量包括。 ? （ 1）營業(yè)現(xiàn)金流入 ? 營業(yè)現(xiàn)金流入 =營業(yè)收入 付現(xiàn)成本 ? 付現(xiàn)成本 =營業(yè)成本 非付現(xiàn)成本 ? 營業(yè)現(xiàn)金流入 =營業(yè)收入 （營業(yè)成本 非付現(xiàn)成本） ? =營業(yè)利潤 +非付現(xiàn)成本 ? （ 2）回收固定資產(chǎn)余值。指投資項目的固定資產(chǎn)在終結(jié)點報廢清理或中途變價轉(zhuǎn)讓處理時所回收的價值。 ? （ 3）回收流動資金。主要指新建項目在項目計算期完全終止時因不再發(fā)生新的替代投資而回收原墊付的全部流動資金投額。 ? 現(xiàn)金凈流量 ? 現(xiàn)金凈流量指一定期間現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差額。這里的一定期間，有時指一年內(nèi)，有時指投資項目持續(xù)的整個年限內(nèi)。流入量大于流出量時，凈流量為正；反之，凈流量為負(fù)。 ? 按現(xiàn)金流量發(fā)生的時期 ? 初始現(xiàn)金流量 ? 經(jīng)營現(xiàn)金流量 ? 終結(jié)現(xiàn)金流量 ? 現(xiàn)金流量分析應(yīng)注意的問題 ? 現(xiàn)金流量分析需要公司多個相關(guān)部門的參與。 ? 只有增量現(xiàn)金流量才是決策相關(guān)的現(xiàn)金流量 ? 增量現(xiàn)金流量是指接受或拒絕某個投資方案后，公司總現(xiàn)金流量因此而發(fā)生變動的數(shù)量。 ? （ 1）區(qū)分相關(guān)成本與非相關(guān)成本 ? 相關(guān)成本是指與特定決策有關(guān)，在分析評價時必須加以考慮的成本，相關(guān)成本包括差額成本、未來成本、重置成本、機(jī)會成本等； ? 非相關(guān)成本是指與決策無關(guān)，分折評價時不必加以考慮的成本，如過去成本、歷史成本、帳面成本、沉淀成本等。 ? （ 2）要考慮投資資方案對公司其他項目的影響 ? （ 3）對凈營運(yùn)資金的影響 ? 所得稅對現(xiàn)金流量的影響 ? 所得稅是公司的一種現(xiàn)金流出，考慮所得稅因素后，營業(yè)現(xiàn)金流量等于營業(yè)收入扣除付現(xiàn)成本與所得稅之和。 ? 營業(yè)現(xiàn)金流量 =營業(yè)收入 付現(xiàn)成本 所得稅 （ 1） ? =營業(yè)收入 （營業(yè)成本 非付現(xiàn)成本） 所得稅 ` ? =營業(yè)利潤 所得稅 +非付現(xiàn)成本 ? =營業(yè)凈利潤 +非付現(xiàn)成本 （ 2） ? 營業(yè)現(xiàn)金流量 =（營業(yè)收入 營業(yè)成本）（ 1t） +非付現(xiàn)成本 ? =營業(yè)收入（ 1t） (付現(xiàn)成本 +非付現(xiàn)成本 )（ 1t） +非付現(xiàn)成本 ? =營業(yè)收入（ 1t） 付現(xiàn)成本（ 1t） +非付現(xiàn)成本 t （ 3） ? （四）現(xiàn)金流量的估計方法 ? 例： M公司準(zhǔn)備投資一完整工業(yè)項目，預(yù)計建設(shè)期 3年，經(jīng)營期 5年。建設(shè)期內(nèi)第一年投資 2023萬元，第二年投資 5000萬元；第三年投資 3000萬元；項目建成投產(chǎn)時墊支營運(yùn)資金 2023萬元。該項目投產(chǎn)后每年實現(xiàn)營業(yè)收入 8000萬元，付現(xiàn)成本 5000萬元；該項目經(jīng)營期內(nèi)按年直線折舊（會計政策與
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