0411第十一章套利定價理論(已修改)
2025-02-02 19:15 本頁面
【正文】 第十一章 套利定價模型（ APT） 第一節(jié) 套利與均衡 第二節(jié) 單因子套利定價模型 第三節(jié) APT與 CAPM 1 第一節(jié) 套利與均衡 一、一價原則與套利 二、套利與零投資組合 三、套利與均衡 2 一價原則： 在競爭性市場上，如果兩個資產(chǎn)是等值的，它們的市場價格應(yīng)該趨于一致。 相同證券在不同市場或同類證券在同一市場的價格應(yīng)該一致。 當(dāng)一價原則被違反的時候，則可能出現(xiàn)套利機(jī)會。 一、一價原則與套利 3 一、一價原則與套利 套利： “無風(fēng)險套利 ”或 “純套利 ”是指利用同一資產(chǎn)在不同市場上，或者不同資產(chǎn)在同一市場上存在的價格差異，通過低買高賣來獲取利潤的行為。 零成本；無風(fēng)險 當(dāng)投資者可以構(gòu)造一個能產(chǎn)生無風(fēng)險利潤的零投資組合時，便出現(xiàn)了套利機(jī)會。 “風(fēng)險套利 ”是指在特定領(lǐng)域?qū)ふ叶▋r有偏差的證券的行為，這一行為不是零成本，也可能承擔(dān)風(fēng)險。 4 一個套利機(jī)會： 各種可能收益率（ %） 名稱 高實(shí)際利率 低實(shí)際利率 高通脹率 低通脹率 高通脹率 低通脹率 概率 A 20 20 40 60 B 0 70 30 20 C 90 20 10 70 D 15 23 15 36 二、套利與零投資組合 5 四種股票的收益率（ %）統(tǒng)計 股票 現(xiàn)價 期望收益 標(biāo)準(zhǔn) 差 相關(guān)系數(shù) A B C D A 10 25 B 10 20 C 10 D 10 二、套利與零投資組合 6 將 A、 B、 C三種股票按等權(quán)重構(gòu)成投資組合 T。 T與 D的可能收益率（ %）比較 高利率 低利率 高通脹 低通脹 高通脹 低通脹 組合 T 20 股票 D 15 15 23 36 二、套利與零投資組合 7 T與 D的收益率（ %）與相關(guān)系數(shù) 期望收益 標(biāo)準(zhǔn)差 相關(guān)系數(shù) 組合 T 股票 D T與 D相關(guān)系數(shù)不為 1，表明兩者出現(xiàn)價格差并不違背一價原則，但是，在任何情況下，組合 T都優(yōu)于股票 D，投資者可以賣空股票 D，然后再購買組合 T，這樣，便構(gòu)成一個總投資額為零的投資組合，即零投資組合。 二、套利與零投資組合 8 二、套利與零投資組合 零投資組合的可能收益率 股票 投資額(萬元 ) 高利率 低利率 高通脹 低通脹 高通脹 低通脹
環(huán)評公示相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1