1資本運(yùn)營-模式與案例(已修改)
2025-01-23 00:38 本頁面
【正文】 資本運(yùn)營 ： 模式與案例 潘福祥 資本運(yùn)營的概念 所謂資本運(yùn)營是指對企業(yè)可以支配的各種資源和生產(chǎn)要素進(jìn)行運(yùn)籌謀劃和優(yōu)化配置，以實(shí)現(xiàn)最大限度的資本增值目標(biāo)的經(jīng)營操作。 資本運(yùn)營的本質(zhì)是通過資本交易或使用獲取利潤。 資本運(yùn)營與生產(chǎn)經(jīng)營的區(qū)別 資本運(yùn)營和生產(chǎn)經(jīng)營相比，一般能跳過產(chǎn)品這一中介，而可以以資本直接運(yùn)營的方式來實(shí)現(xiàn)資本增值，或是以資本的直接運(yùn)營為先導(dǎo)，通過物化資本的優(yōu)化組合來提高其運(yùn)行效率和獲利能力。 資本運(yùn)營的特點(diǎn) ? 資本運(yùn)營的對象不是產(chǎn)品本身，而是價值化、證券化了的物化資本，或者說是可以按價值化、證券化操作的物化資本； ? 資本運(yùn)營的核心問題是如何通過優(yōu)化配置來提高資產(chǎn)的運(yùn)營效率，以確保資本不斷增值； ? 投資活動和理財活動是資本運(yùn)營最主要的手段，是使資本實(shí)現(xiàn)增值目標(biāo)的兩個主要工具，這與一般商品的經(jīng)營通過對商品的買賣來獲取收益的方法是不同的。 案例：資本運(yùn)作創(chuàng)造價值 用友軟件首次公開發(fā)行 ? 發(fā)行前總股本 7500萬股，每股凈資產(chǎn) ? 發(fā)行股數(shù) 2500萬股，價格 ，市盈率 ，募集資金 (扣除發(fā)行費(fèi)用 ) ? 發(fā)行后總股本１億股，每股凈資產(chǎn) “殼 ”資源的內(nèi)涵 ? 所謂 “殼 ”公司是指在證券市場擁有和保持上市資格，但相對而言業(yè)務(wù)規(guī)模小或停業(yè)，業(yè)績一般或無業(yè)績，總股本與可流通股規(guī)模小或停牌終止交易，股價低或股價趨于零的上市公司。 ? “殼 ”資源的價值主要體現(xiàn)在上市公司具有通過證券市場發(fā)行股票或債券進(jìn)一步融資的資格 買殼上市 ? 買殼上市是非上市公司通過證券市場購買一家已經(jīng)上市的公司一定比例股權(quán)來取得上市的地位，然后通過 “反向收購 ”的方式注入收購方有關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)間接上市目的的過程。該操作可以繞過會計、法律、審計等規(guī)范程序及繁多的審批手續(xù)，盡快利用證券市場的融資功能，以及資源配置和資源重組的優(yōu)勢。 買 “殼 ”與借 “殼 ” ? 買“殼”與借“殼”的目標(biāo)是一致的，都是為了實(shí)現(xiàn)間接上市，都需對上市公司內(nèi)部資源進(jìn)行重新的配置。 ? 買“殼”上市是非上市公司通過收購上市公司，剝離被購公司資產(chǎn)，注入自己的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)上市；而借“殼”上市是指借助上市公司的母公司（集團(tuán)公司）將主要資產(chǎn)或項(xiàng)目注入上市公司的子公司中，實(shí)現(xiàn)公司項(xiàng)目上市融資的目的。 借殼上市１： 組建集團(tuán)模式 根據(jù)公司發(fā)展規(guī)劃和產(chǎn)業(yè)的相關(guān)性，以上市公司為核心，組建集團(tuán)公司，并對集團(tuán)公司實(shí)施國有資產(chǎn)授權(quán)經(jīng)營；集團(tuán)公司再對上市公司的資產(chǎn)進(jìn)行資本運(yùn)營，并通過資產(chǎn)置換成立再就業(yè)服務(wù)中心等手段，改善和提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量，減輕上市公司負(fù)擔(dān)。 借殼上市２：資產(chǎn)出讓模式 上市公司把與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的資產(chǎn)、閑置不用的資產(chǎn)或非經(jīng)營性資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓出去的模式。 評價：上市公司可以減輕經(jīng)營負(fù)擔(dān)獲得一筆回收資金，支持企業(yè)集中發(fā)展主業(yè)，實(shí)現(xiàn)閑置資產(chǎn)或非經(jīng)營性資產(chǎn)的剝離，又可改變公司資產(chǎn)負(fù)債狀況。但是出讓價格的確定是關(guān)鍵。 借殼上市３：資產(chǎn)置換模式 上市公司用其資產(chǎn)與其他經(jīng)營主體進(jìn)行資產(chǎn)置換，把優(yōu)良資產(chǎn)注入上市公司，同時把上市公司的不良資產(chǎn)或與主營無關(guān)的資產(chǎn)置換出來，從而達(dá)到突出上市公司主營、提高資產(chǎn)質(zhì)量、改善財務(wù)狀況的目的。 評價：表面的等價置換背后往往蘊(yùn)含著不等價的交易 借殼上市４：購并發(fā)展模式 上市公司根據(jù)產(chǎn)業(yè)向聯(lián)或相關(guān)的原則，對相近產(chǎn)業(yè)有發(fā)展?jié)摿Φ馁Y產(chǎn)或企業(yè)進(jìn)行購并，達(dá)到突出主業(yè)、擴(kuò)展市場或穩(wěn)定原材料供應(yīng)等目的，為上市公司發(fā)展提供空間。 購并發(fā)展戰(zhàn)略根據(jù)產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)性可分為同心式購并、水平式購并、垂直式購并和混合式購并。 案例：熊貓電子資產(chǎn)置換 1999年中期上市公司南京熊貓實(shí)施了與電視機(jī)業(yè)務(wù)相關(guān)的流動資產(chǎn)重組，向熊貓集團(tuán)轉(zhuǎn)讓債權(quán)債務(wù)及存貨； 2023年10月 10日南京熊貓將評估價值 與電視機(jī)業(yè)務(wù)相關(guān)的經(jīng)營性資產(chǎn)與熊貓集團(tuán)價值 、信息產(chǎn)業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行置換，差額
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