【正文】 學(xué)習(xí)情境四 風(fēng)險、財務(wù)評價與國民經(jīng)濟評價 學(xué) 習(xí) 任 務(wù) 3 學(xué)習(xí)要點 – 風(fēng)險概念、風(fēng)險的識別 – 盈虧平衡點的計算 – 敏感度分析的方法 – 按期望值決策，應(yīng)用決策樹進行分析 4 一、項目投資風(fēng)險的概念 風(fēng)險：是指可能發(fā)生的危險。 風(fēng)險分析：指在市場預(yù)測、融資方案的確定和工程技術(shù)方案的經(jīng)濟評價過程中，綜合分析識別擬建項目在建設(shè)和運營時潛在的主要風(fēng)險因素，提示風(fēng)險來源，判別風(fēng)險程度，提出規(guī)避風(fēng)險的對策，降低風(fēng)險損失。 5 市場 /行業(yè)風(fēng)險：一是市場供需實際情況與預(yù)測值發(fā)生偏離；二是項目產(chǎn)品市場競爭力或者競爭對手情況發(fā)生重大變化；三是項目產(chǎn)品和主要原材料的實際價格與預(yù)測價格發(fā)生較大偏離。 資源風(fēng)險：指資源開發(fā)項目的開發(fā)條件與預(yù)測發(fā)生較大偏離，導(dǎo)致項目開采成本增加、產(chǎn)量降低或者開采期縮短。 二、風(fēng)險因素的來源 6 ? 公司 /項目風(fēng)險：一是來自項目經(jīng)濟狀況的；二是來自項目技術(shù)的；三是來自項目的工程條件的。 ? 政治和社會風(fēng)險：指國內(nèi)外政治經(jīng)濟條件發(fā)生重大變化和政府政策作出重大調(diào)整以及項目所依賴的社會環(huán)境條件改變等，使項目原定目標難以實現(xiàn)，甚至無法實現(xiàn)。 ? 外部協(xié)作條件風(fēng)險：交通運輸、供水、供電等主要外部協(xié)作配套條件雖然在可行性研究中已得到了充分的考慮，但仍有發(fā)生重大變化的可能，一旦發(fā)生變化，將給項目建設(shè)和運營帶來困難。 7 三、風(fēng)險的性質(zhì) 隨機性： 指風(fēng)險事件事件的發(fā)生與否、發(fā)生時間和發(fā)生后導(dǎo)致的結(jié)果通常都遵循一定的統(tǒng)計規(guī)律。 （ 1）發(fā)生風(fēng)險的二個條件：一是轉(zhuǎn)化條件；一是觸發(fā)條件。 （ 2）風(fēng)險控制：當風(fēng)險事件只能造成損失和損害時，應(yīng)設(shè)法消除轉(zhuǎn)化條件 . 相對性： 受項目相關(guān)人個人性格、處世態(tài)度、經(jīng)歷以及項目活動主體的地位、擁有的資源、收益大小和投入多少這些因素的影響，風(fēng)險對不同的個人和主體作用的反應(yīng)及他們對風(fēng)險的隨能力是不同的，甚至?xí)驎r間、地點而異。 風(fēng)險的可變性： 指風(fēng)險隨著風(fēng)險事件的轉(zhuǎn)化條件及觸發(fā)條件的變化而改變?？勺冃员憩F(xiàn)在：風(fēng)險性質(zhì)的變化；風(fēng)險后果的變化；出現(xiàn)新的風(fēng)險。 8 四、風(fēng)險的分類 按風(fēng)險后果劃分：純風(fēng)險和投機風(fēng)險。 （ 1）純風(fēng)險：指只能造成損失而不會帶來收益的風(fēng)險。 （ 2）投機風(fēng)險：可能贊成損失，也可能創(chuàng)造額外收益的風(fēng)險。 按風(fēng)險來源劃分： 自然風(fēng)險和人為風(fēng)險。 按風(fēng)險是否可管理劃分： 可管理風(fēng)險和不可管理的風(fēng)險。 按風(fēng)險影響范圍劃分： 局部風(fēng)險和總體風(fēng)險。 按風(fēng)險后果的承擔者劃分 ：項目業(yè)主風(fēng)險、政府風(fēng)險、承包商風(fēng)險、投資方風(fēng)險、設(shè)計單位風(fēng)險、監(jiān)理單位風(fēng)險、供應(yīng)商風(fēng)險、擔保方風(fēng)險保險公司風(fēng)險。 按風(fēng)險的可預(yù)測性劃分 ：已知風(fēng)險、可預(yù)測風(fēng)險和不可預(yù)測風(fēng)險。 按風(fēng)險因素對投資項目影響程度進行劃分 ：一般風(fēng)險、較大風(fēng)險、嚴懲風(fēng)險和災(zāi)難性風(fēng)險。 9 五、應(yīng)對風(fēng)險的措施 風(fēng)險回避：拒絕承擔風(fēng) 險，即完全規(guī)避風(fēng)險。 風(fēng)險降低 風(fēng)險轉(zhuǎn)移：將項目可能發(fā)生的風(fēng)險的一部分轉(zhuǎn)移出去的風(fēng)險防范方式。包括保險轉(zhuǎn)移和非保險轉(zhuǎn)移兩種。 風(fēng)險自留 10 課后小結(jié) 風(fēng)險的性質(zhì) 風(fēng)險的分類 風(fēng)險的應(yīng)對措施 11 復(fù)習(xí)提問 什么是風(fēng)險？ 風(fēng)險的分類劃分依據(jù)有哪些？ 應(yīng)對風(fēng)險的措施有哪些？ 12 （一）不確定性與風(fēng)險 —— 缺乏足夠信息的條件下所造成的實際值和期望值的偏差 ,其結(jié)果 無法用 概率分布 規(guī)律來描述。 —— 由于隨機的原因而造成的實際值和 期望值的差異，其結(jié)果 可 用概率分布 規(guī)律來描述。 一、 不確定性與風(fēng)險 13 （二）不確定性或風(fēng)險產(chǎn)生的原因： ①政治、經(jīng)濟形式變化； ②生產(chǎn)工藝和技術(shù)裝備的發(fā)展變化； ③建設(shè)資金不足或工期延長； ④資源條件的變化或需求量變化； ⑤生產(chǎn)能力達不到設(shè)計要求； ⑥通貨膨脹和物價變動； ⑦預(yù)測方法和工作條件的限制 （三）不確定性（包含風(fēng)險）分析的含義 項目評價中計算出來的評價指標也就有了較 大的不確定性，評價結(jié)論就不可避免的帶有風(fēng)險性。通過計算分析不確定因素的假想變動，對技術(shù)經(jīng)濟效果評價的影響程度，以預(yù)測項目可能承擔的風(fēng)險，確保項目在財務(wù)經(jīng)濟上的 可靠性。 14 （四）不確定性分析的方法： 1. 盈虧平衡分析 —— 只適用于財務(wù)評價 2. 敏感性分析 3. 概 率 分 析 可同時用于財務(wù)評價和國民經(jīng)濟評價 15 二、 盈虧平衡分析（量、本、利分析） —— 是對產(chǎn)品的產(chǎn)量、成本和企業(yè)所獲得的利潤 進行的一項綜合分析。目的是掌握企業(yè)投產(chǎn) 后的盈虧界線（找出盈利到虧損的臨界點）， 確定合理的產(chǎn)量，正確規(guī)劃生產(chǎn)發(fā)展水平及 風(fēng)險的大小。 2. 產(chǎn)品的生產(chǎn)成本 C 和銷售收入 S 生產(chǎn)成本 C＝ 固定成本 CF+單位可變成本 CV 產(chǎn)量 Q 總可變成本 即 C＝ CF+CV Q 16 固定成本和可變（變動）成本的區(qū)別： 區(qū)別 固定成本 CF 可變成本 CV Q 定義 不隨產(chǎn)量變化而 變化的費用成本 隨產(chǎn)量變化而變化的費用有線性變化和非線性變化兩種 組成 固定資產(chǎn)折舊費 車 間 經(jīng) 費 企業(yè)管理費等 原 材 料 費 燃 料 動 力 費 工 資 及 附加 廢品損失費等 17 分離固定成本和變動成本的方法： （ 1）費用分解法：按會計項目的費用屬性進行歸類分離的方法。 （ 2）高低點法：取歷史資料中產(chǎn)量最高和最低兩個時期的成本數(shù)據(jù)為樣本，通過求出單位變動成本來推求固定成本和變動成本的方法。公式為： 例：已知 Qmax=1000,Qmin=500,Cmax=100萬元， Cmin=70萬元，求固定成本。 mi nma xmi nma xCCCu??? 18 4. 線性盈虧平衡分析模型： 是描述 可變成本 和 銷售收入 隨著 產(chǎn)量 增加而成比例增加的這種線性變化的。 線性盈虧平衡分析要符合以下四個假定條件： (1) 產(chǎn)量等于銷售量，即當年生產(chǎn)的產(chǎn)品當年銷售出去 。 (2) 產(chǎn)量變化，單位可變成本不變，從而總成本費用是產(chǎn)量的線性函數(shù) 。 (3)產(chǎn)量變化，產(chǎn)品售價不變，從而銷售收入是銷售量的線性函數(shù) 。 (4)只生產(chǎn)單一產(chǎn)品，或者生產(chǎn)多種產(chǎn)品，但可以換算為單一產(chǎn)品計算，也即不同產(chǎn)品負荷率的變化是一致的。 盈虧平衡分析圖 (圖解法 ) ? 銷售收入、總成本和產(chǎn)品產(chǎn)量之間的關(guān)系 0 Q TR＝ PQ TC＝ TFC＋ AVC Q Q* BEP 虧損 盈利 盈虧平衡分析示例 某項目生產(chǎn)能力 3萬件 /年，產(chǎn)品售價 3000元 /件，總成本費用 7800萬元，其中固定成本 3000萬元，成本與產(chǎn)量呈線性關(guān)系。 單位產(chǎn)品變動成本 盈虧平衡產(chǎn)量 盈虧平衡價格 盈虧平衡單位 產(chǎn)品變動成本 7800 3000 16003 元/件 AVC??? 4300 0 10 21400300 0 160 0 件 BQ????44 /300 0 10160 0 260 03 10 元件＋ BP??44 /300 0 10300 0 200 03 10 元件 BAVC?? ? ?? 多方案比較時的優(yōu)劣平衡點分析：