【正文】 討論會材料 建立成功的財(cái)務(wù)管理體系 機(jī)密 此報(bào)告僅供客戶內(nèi)部使用。未經(jīng)麥肯錫公司的書面許可，其它任何機(jī)構(gòu)不得擅自傳閱、引用或復(fù)制。 LEG991022BJGB 企業(yè)成功的要素分為必不可少的四個層次 清晰的 遠(yuǎn)景目標(biāo)及戰(zhàn)略 合理的組織結(jié)構(gòu)及決策體系 有效的管理程序 優(yōu)秀的核心經(jīng)營程序 說明 ?明確的、鼓舞人心的公司發(fā)展遠(yuǎn)景目標(biāo) ?實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)景目標(biāo)所需的積極的致勝戰(zhàn)略 ?雄心勃勃的業(yè)績目標(biāo) ?確保戰(zhàn)略有效實(shí)施的公司組織結(jié)構(gòu) ?分工合理、職責(zé)分明的高層管理隊(duì)伍及高效的決策體系 ?指引公司發(fā)展方向，指導(dǎo)下屬業(yè)務(wù)單元經(jīng)營發(fā)展及促進(jìn)業(yè)務(wù)單元業(yè)績改善的戰(zhàn)略規(guī)劃及經(jīng)營預(yù)算計(jì)劃程序 ?確保所需管理資源及后備力量的人力資源管理及完善的激勵機(jī)制 ?日常經(jīng)營活動所需的專業(yè)技能及程序 ?確保公司經(jīng)營安全，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)控程序 嚴(yán)格的內(nèi)控程序 1 LEG990730BJGB 今天將討論的內(nèi)容圍繞財(cái)務(wù)管理，分別歸屬于不同的層次 清晰的 遠(yuǎn)景目標(biāo)及戰(zhàn)略 合理的組織結(jié)構(gòu)及決策體系 有效的管理程序 優(yōu)秀的核心經(jīng)營程序 說明 ?以創(chuàng)造價值為導(dǎo)向的戰(zhàn)略思想 ?條理清晰的財(cái)務(wù)組織模式 ?指導(dǎo)業(yè)務(wù)單元發(fā)展方向的規(guī)劃程序 ?指導(dǎo)業(yè)務(wù)單元日常經(jīng)營活動的經(jīng)營預(yù)算計(jì)劃程序 ?建立業(yè)績至上企業(yè)文化的人才考核激勵程序 ?保證交易安全的客戶資信管理程序 ?保證資金安全和被有效利用的資金管理程序 嚴(yán)格的內(nèi)控程序 2 LEG990730BJGB 今天將討論的內(nèi)容圍繞財(cái)務(wù)管理，分別歸屬于不同的層次 清晰的 遠(yuǎn)景目標(biāo)及戰(zhàn)略 合理的組織結(jié)構(gòu)及決策體系 有效的管理程序 優(yōu)秀的核心經(jīng)營程序 說明 ?以創(chuàng)造價值為導(dǎo)向的戰(zhàn)略思想 ?條理清晰的財(cái)務(wù)組織模式 ?指導(dǎo)業(yè)務(wù)單元發(fā)展方向的規(guī)劃程序 ?指導(dǎo)業(yè)務(wù)單元日常經(jīng)營活動的經(jīng)營預(yù)算計(jì)劃程序 ?建立業(yè)績至上企業(yè)文化的人才考核激勵程序 ?保證交易安全的客戶資信管理程序 ?保證資金安全和被有效利用的資金管理程序 嚴(yán)格的內(nèi)控程序 3 LEG990730BJGB 麥肯錫的觀點(diǎn) ? 為什么關(guān)注價值？ 中國的公司必須轉(zhuǎn)向價值創(chuàng)造的心態(tài)，從而吸引并有效地配置資本 ? 什么是以價值為基礎(chǔ)的管理？ 以價值為基礎(chǔ)的管理是一個綜合的管理工具，它可以用來推動價值創(chuàng)造的觀念深入到公司一線員工中去 ? 該觀念如何用于中國？ 中國企業(yè)無論擁有怎樣的所有制結(jié)構(gòu)，無論是否是上市公司，都可以逐步設(shè)計(jì)并引入以價值為基礎(chǔ)的管理 4 LEG990730BJGB 市場經(jīng)濟(jì)中的資本流動 工業(yè) 金融 服務(wù)業(yè) 企業(yè) 資本提供者 ?股東 –國家，省級或地方政府 –雇員 –機(jī)構(gòu) –私人投資者 ?債權(quán)人 –銀行 –機(jī)構(gòu) 愿意提供資本為公司成長融資并創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會 但期望獲得高于投資成本或大于其它投資機(jī)會的回報(bào) 5 LEG990730BJGB 中國某集團(tuán)似乎在創(chuàng)造價值 銷售收入 人民幣億元 資料來源： 年度報(bào)告；麥肯錫分析 1381851011993 1994 1995 年遞增率=35% 凈利潤 人民幣億元 1827171993 1994 1995 年遞增率=26% 6 LEG990730BJGB … 然而，傳統(tǒng)的企業(yè)業(yè)績衡量方法并不完善 ? 不能提供財(cái)務(wù)業(yè)績方面的信息 ? 可能會產(chǎn)生誤導(dǎo)；在虧損的情況下增加產(chǎn)量和市場份額反而會破壞價值 ? 凈利潤 ? 銷售回報(bào)率 (ROS) ? 每股收益 ? 產(chǎn)量 ? 市場份額 ? 可能會產(chǎn)生誤導(dǎo)，只注重利潤 ? 忽略了資本需求和資本成本 衡量標(biāo)準(zhǔn) 缺陷 ? 產(chǎn)值 ? 銷售收入 ? 收入增長 ? 忽略了生產(chǎn)成本，銷售費(fèi)用及其它管理費(fèi)用 7 LEG990730BJGB 最高管理層對公司的價值創(chuàng)造負(fù)有責(zé)任 投資資本回報(bào) (ROIC) 加權(quán)平均資本成本 (WACC) 以加權(quán)平均資本成本 折現(xiàn)的現(xiàn)金流量 研究開發(fā) 生產(chǎn) 營銷 銷售 最高管理層 資本投資者 ?股東 ?債權(quán)人 資本 回報(bào) ?利息支付 ?股息支付 ?股票價格上漲 物質(zhì)方面的投資 回報(bào) ?收入 ?現(xiàn)金流量 零 企業(yè) 8 LEG990730BJGB 該集團(tuán)的投資資本回報(bào)較低 資料來源： 年度報(bào)告；麥肯錫分析 + ? 稅項(xiàng) 人民幣億元 固定資產(chǎn)和其它營業(yè)資產(chǎn) 人民幣億元 1993 1994 1995 10% 投資資本回報(bào) 百分比 23 23 35 稅后營業(yè)凈利潤 人民幣億元 230 461 530 投資資本 人民幣億元 228 463 514 2 2 16 2 6 8 25 29 43 101 138 185 76 109 142 利、稅前利潤 人民幣億元 營運(yùn)資本 人民幣億元 銷售收入 人民幣億元 經(jīng)營成本 人民幣億元 9 LEG990730BJGB 該集團(tuán)實(shí)際上在破壞價值 資料來源：年度報(bào)告；麥肯錫分析 經(jīng)濟(jì)利潤 人民幣億元 差幅 百分比 投資資本 人民幣億元 230 461 530 投資資本回報(bào) 百分比 10% 資本成本 百分比 % 債務(wù)成本 百分比 4% 4 4 權(quán)重 =85% 67% 67% 權(quán)重 =15% 33% 33% 股權(quán)成本 百分比 15% 15 15 X 10 LEG990730BJGB 盡管仍有缺陷，以價值為基礎(chǔ)的衡量方法是更好的管理工具 ? 注重資本集中度 ? 容易計(jì)算 ? 有效的管理工具 ? 考慮資本投資者的要求(WACC) ? 比較容易計(jì)算 ? 有效的管理工具 ? 考慮長期投資的時間價值 ? 可以適用于非上市公司 ? 完全透明化 ? 容易計(jì)算 ? 資產(chǎn)回報(bào)率 (ROA) ? 投資資本回報(bào)(ROIC) ? 差幅 * ? 經(jīng)濟(jì)利潤 ? 折現(xiàn)現(xiàn)金流量 ? 凈現(xiàn)值 ? 股價 ? 股票市值 ? 股東回報(bào) (RTS) 衡量標(biāo)準(zhǔn) 優(yōu)點(diǎn) 缺點(diǎn) ? 忽略了資本投資者所期待的回報(bào) (WACC) ? 難以對風(fēng)險(xiǎn)不同的行業(yè)進(jìn)行比較 ? 只能衡量一年的情況，不能反映多年的現(xiàn)金流量 ? 難以作為公司日常經(jīng)營的管理工具 ? 可能不能完全反映將來的現(xiàn)金流量 ? 只能衡量上市公司 * 差幅 =投資資本回報(bào) (ROIC)—加權(quán)平均資本成本 (WACC) 11 LEG990730BJGB 中國公司必須開闊思路 從只關(guān)注 到關(guān)注更多指標(biāo)，包括 ?產(chǎn)量 ?市場占有率 ?銷售收入 ?凈利潤 ?每股收益 ?投資資本回報(bào) ?差幅 ?經(jīng)濟(jì)利潤 ?折現(xiàn)現(xiàn)金流量價值 ?股票市值 (適用于上市公司 ) 為中國經(jīng)濟(jì)及消費(fèi)者帶來利益 ?更好的資源配置，將有限的資源投入到最好的投資上 ?減少對國外資本投入的需求 ?創(chuàng)造更多的財(cái)富 12 LEG990730BJGB 麥肯錫的觀點(diǎn) ? 為什么關(guān)注價值？ 中國的公司必須轉(zhuǎn)向價值創(chuàng)造的心態(tài)，從而吸引并有效地配置資本 ? 什么是以價值為基礎(chǔ)的管理？ 以價值為基礎(chǔ)的管理是一個綜合的管理工具，它可以用來推動價值創(chuàng)造的觀念深入到公司一線員工中去 ? 該觀念如何用于中國？ 中國企業(yè)無論擁有怎樣的所有制結(jié)構(gòu)，無論是否是上市公司，都可以逐步設(shè)計(jì)并引入以價值為基礎(chǔ)的管理 13 LEG990730BJGB 價值管理是一個綜合性的管理工具 ?將整個公司的價值創(chuàng)造與一線工作小組和雇員的日常運(yùn)作活動聯(lián)系起來 ?指導(dǎo)戰(zhàn)略，資源配置及經(jīng)營運(yùn)作的決策 ?提供共同的價值觀和針對公司管理者及各工作單位的透明的業(yè)績評估方法 ?推動公司業(yè)績的迅速發(fā)展 14 LEG990730BJGB 驅(qū)動因素 評估股價增長及股息支付 (RTS) 經(jīng)營單位經(jīng)濟(jì)利潤(EP) 長期加總 折現(xiàn)現(xiàn)金流量值 用于衡量各業(yè)務(wù)的短期總體效益 評估、比較戰(zhàn)略：用于衡量 /權(quán)衡長期性項(xiàng)目 股東價值 價值管理將股東與管理者及一線工作小組聯(lián)系起來 ? 生產(chǎn)周期時間 ? 銷售收入 ? 單位成本 ? 廢品率 ? 勞動生產(chǎn)率 經(jīng)營價值驅(qū)動因素，例如 公司各級用來制訂目標(biāo)和衡量業(yè)績 15 LEG990730BJGB 公司 /企業(yè)的市場價值 定義： 從投資者的角度，根據(jù)資本市場信息或企業(yè)內(nèi)部信息，對某一個企業(yè)今后的經(jīng)營業(yè)績，用折現(xiàn)現(xiàn)金流量的方法所做的綜合判斷 投資者的判斷 折現(xiàn)現(xiàn)金流量 16 LEG990730BJGB 經(jīng)濟(jì)利潤 =(投資資本回報(bào) 加權(quán)平均資本成本 )X投資資本 揝 Spread(差幅 ) ROIC = 投資資本回報(bào)率 WACC = 加權(quán)平均資本成本率 例如 經(jīng)濟(jì)利潤 =(10%8%)X1,000美元 =20美元 界定什么是經(jīng)濟(jì)利潤 (EP) 17 LEG990730BJGB 經(jīng)營單位 1 經(jīng)營單位 3 經(jīng)營單位 2 經(jīng)濟(jì)利潤 Y5 經(jīng)營單位 1 經(jīng)營單位 3 經(jīng)營單位 2 差幅 5% 經(jīng)營單位 1 經(jīng)營單位 3 經(jīng)營單位 2 投資資本 投資資本回報(bào) 20% 加權(quán)平均資本成本 15% 營運(yùn)資本 固定資產(chǎn) Y80 Y20 股權(quán)成本 18% 債務(wù)成本 12% 投資資本 經(jīng)營利潤 Y100 Y20 Y100 X ? + + 經(jīng)濟(jì)利潤：更有效的經(jīng)營單位業(yè)績衡量工具 18 LEG990730BJGB ? 與價值管理的框架相一致 ? 未來全部經(jīng)濟(jì)利潤的現(xiàn)值與折現(xiàn)現(xiàn)金流量值相等 ? 年度總體業(yè)務(wù)績效的衡量手段，并且是具有激勵性的經(jīng)營方案的潛在基礎(chǔ) ? 受一系列經(jīng)營運(yùn)作中的價值驅(qū)動因素的影響 經(jīng)濟(jì)利潤 ? 與價值管理的框架相一致 ? 接近股東價值 ? 用于企業(yè)價值評估、戰(zhàn)略決擇以及長期性的 *投資決策 折現(xiàn)現(xiàn)金流量 * 或任何單獨(dú)一個時期 經(jīng)濟(jì)利潤與折現(xiàn)現(xiàn)金流量相輔相成 19 LEG990730BJGB 關(guān)鍵業(yè)績指標(biāo)將一線工作小組與經(jīng)營單位的經(jīng)濟(jì)利潤即價值聯(lián)系起來 經(jīng)營利潤 資本利用率 股本成本 債務(wù)成本 資本結(jié)構(gòu) 營運(yùn)資本 固定資產(chǎn) 其它凈資產(chǎn) 投資資本回報(bào)率 加權(quán)平均資本成本率 財(cái)務(wù)業(yè)績衡量標(biāo)準(zhǔn) ? 銷售隊(duì)伍生產(chǎn)率 ? 設(shè)備利用率 ? 生產(chǎn)周期時間 ? 交貨成本 /時間 ? 應(yīng)收 /應(yīng)付款變化 ? 產(chǎn)出率 ? 單位產(chǎn)品成本 ? 勞動生產(chǎn)率 ? 廢品率 關(guān)鍵業(yè)績指標(biāo) 投資資本 經(jīng)營單位經(jīng)濟(jì)利潤 20 LEG990730BJGB 各層級的業(yè)績指標(biāo)舉例：一家歐洲領(lǐng)先銀行的分行零售業(yè)務(wù) 預(yù)估業(yè)務(wù)量和人員需求量 (各項(xiàng)職能 ) 各分行 是否 以較低 的成本 提供 有效 的服務(wù) 分行的 人員編制 是否有效 我們是否 在有效率 地使用 資源 是否達(dá) 到了 業(yè)績標(biāo)準(zhǔn) 員工是否在富有 成效地工作 長期雇員成本 是否在控制中 支持性員工是否爭取 了足夠的重點(diǎn)潛在客戶 分行成本是否 在預(yù)算之內(nèi) 是否最大程度地 優(yōu)化了現(xiàn)金平衡 我們是否在 控制“運(yùn)作”虧損 是否保持了 客戶服務(wù)標(biāo)準(zhǔn) 分行是否在積極地 達(dá)到標(biāo)準(zhǔn) 預(yù)估量和實(shí)際人員數(shù)量的對比 將實(shí)際的小時數(shù)分解為全職、兼職、隨叫隨到和加班 使用的員工為所需員工的 % 每筆業(yè)務(wù)的人工費(fèi)成本 員工爭取的重點(diǎn)潛在客戶的數(shù)量 (結(jié)合銷售信息 ) 根據(jù)預(yù)算的可控成本 平均所持現(xiàn)金 現(xiàn)金回流的頻率 現(xiàn)金短缺程度和”誤差“ 客戶收益和損失 客戶滿意度的衡量標(biāo)準(zhǔn) 平均、最大的排隊(duì)次數(shù)和時