【正文】 投資管理協(xié)會(huì) Investment Management Association IMA 授權(quán)基金： 法規(guī)指南2012年3月介紹 本指南旨在為考慮投資英國授權(quán)基金和希望更詳細(xì)的了解英國對(duì)授權(quán)基金的監(jiān)管規(guī)定的投資者提供信息。與不受監(jiān)管的基金項(xiàng)目不同，英國授權(quán)基金受到全面監(jiān)管規(guī)定的規(guī)范，而本指南提供了一個(gè)有關(guān)監(jiān)管規(guī)定的介紹。 授權(quán)基金受英國金融服務(wù)業(yè)監(jiān)管局FSA監(jiān)管，必須遵守英國金融服務(wù)業(yè)監(jiān)管局集體投資計(jì)劃法規(guī)匯編（Collective Investment Schemes Sourcebook）的有關(guān)規(guī)定，內(nèi)容包括運(yùn)營義務(wù)和責(zé)任，投資和借貸權(quán)以及投資者關(guān)系等。 此外，金融服務(wù)業(yè)監(jiān)管局手冊(cè)包括11條關(guān)鍵業(yè)務(wù)原則，其中一條要求授權(quán)基金管理人適當(dāng)考慮到其客戶的利益，公平對(duì)待他們。為了強(qiáng)化這一原則，金融服務(wù)業(yè)監(jiān)管局已發(fā)行大量的“公平對(duì)待客戶Treating Customers Fairly（TCF）”的文件，其中包括針對(duì)基金管理人的具體指南。金融服務(wù)業(yè)監(jiān)管局要求所有基金管理人必須能夠證明他們始終如一地為投資者提供公平的投資結(jié)果，高級(jí)管理層通過建立貫穿業(yè)務(wù)的企業(yè)文化以確?；鸸芾砣思捌涓骷?jí)員工都在按照公平對(duì)待客戶的規(guī)定來提供投資結(jié)果。 授權(quán)基金使個(gè)人投資者可以投資多樣化的證券和其他資產(chǎn)組合。投資者的投資資金被集中起來并由專業(yè)的投資經(jīng)理人代為投資。 英國對(duì)于授權(quán)基金的治理結(jié)構(gòu)是以基金管理人與托管人責(zé)任分離為基礎(chǔ)上的。這種責(zé)任分離是授權(quán)基金提供投資者保護(hù)的最基本要素。托管人有責(zé)任監(jiān)督基金管理人在關(guān)鍵領(lǐng)域的行為并有責(zé)任保護(hù)該授權(quán)基金的資產(chǎn)。這一點(diǎn)在接下來第二部分（section 2）將會(huì)有進(jìn)一步解釋（見下）。本指南分為四部分? 第一部分 總結(jié)市場上各種類型授權(quán)基金的結(jié)構(gòu)；? 第二部分 解釋英國基金的治理結(jié)構(gòu)? 第三部分 對(duì)英國基金的運(yùn)作提供了進(jìn)一步信息? 第四部分 描述關(guān)于英國在基金方面的稅收政策 我們建議授權(quán)基金管理人利用本指南，加之有關(guān)基金和基金管理公司的具體信息，來幫助潛在的投資者了解情況，或者將本指南中的相關(guān)部分引用到他們自己的文獻(xiàn)資料當(dāng)中。術(shù)語解釋 ACD 已授權(quán)開放式投資基金（OEIC）的授權(quán)公司董事 AMC 基金管理年費(fèi)AUT 授權(quán)的單位信托，即契約型基金CIS 集體投資計(jì)劃，共同基金COBS 英國金融服務(wù)業(yè)監(jiān)管局的商業(yè)行為法規(guī)匯編COLL 集體投資計(jì)劃法規(guī)匯編DATA 托管人及受托人協(xié)會(huì)Depositary 除非另有解釋說明，該術(shù)語是表示已授權(quán)開放式投資基金（OEIC）的托管人和授權(quán)的單位信托（即契約型基金）（AUT）受托人Trustee的一個(gè)通用說法FAIF 另類投資基金的集成基金Feeder UCITS 一個(gè)UCITS聯(lián)接基金，其資產(chǎn)的至少85%投資于一個(gè)單一主UCITS的份額中FOS 金融監(jiān)察專員服務(wù)局FSA FSA 英國金融服務(wù)業(yè)監(jiān)管局， 英國金融服務(wù)業(yè)監(jiān)管局，英國金融服務(wù)業(yè)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)FSCS 金融服務(wù)賠償計(jì)劃FSMA 金融服務(wù)與市場法令2000ICVC 擁有可變資本的投資公司，也被稱為OEIC（已授權(quán)開放式投資基金公司），即公司型基金KIID 主要投資資訊文件 ManagerManager 除非另有解釋說明，該術(shù)語是表示契約型基金AUT的管理人以及已授權(quán)開放式投資基金公司OEIC的已授權(quán)公司董事Master UCITS 具有至少一個(gè)基金份額持有人的可轉(zhuǎn)讓證券共同基金，該持有人構(gòu)成一個(gè)聯(lián)接基金（feeder UCITS）NAV 凈資產(chǎn)值NURSNURS 非可轉(zhuǎn)讓證券共同基金的零售項(xiàng)目。即不符合UCITS指令要求，但必須給予投資者同等水平保護(hù)，并可以在英國銷售給散戶投資者的共同基金集體投資計(jì)劃法規(guī)匯編 OpenEnded Investment Companies 已授權(quán)開放式投資基金公司即公司型基金OEIC,也被稱為擁有可變資本的投資公司（ICVC）OEIC Regulations 開放式投資公司條例2001年版，會(huì)有不時(shí)修改PAIF 物業(yè)授權(quán)投資基金REIT不動(dòng)產(chǎn)投資信托RMP 風(fēng)險(xiǎn)管理程序 SDRT 預(yù)留印花稅TEF 選擇性征稅基金TER 總費(fèi)用率Trustee 一家AUT（契約型基金）的受托人OTC 場外交易即不在官方認(rèn)可的交易所進(jìn)行的交易QIS 合格投資者計(jì)劃SORP 推薦的會(huì)計(jì)處理公告UCITS 可轉(zhuǎn)讓證券共同投資項(xiàng)目，符合UCITS指令的集體投資計(jì)劃UCITS Directive UCITS Directive歐盟可轉(zhuǎn)讓證券共同基金指令，指令代碼為2009/65/EC，不時(shí)會(huì)有修改第一部分 –授權(quán)基金的種類 有哪些不同的法律結(jié)構(gòu)？ 目前來說，基金有兩種法律結(jié)構(gòu)是英國法律所準(zhǔn)許的：一種是以公司形式注冊(cè)的基金，被稱為擁有可變資本的投資公司（Investment Companies with Variable Capital or ICVCs)，或者更通常的稱呼是已授權(quán)開放式投資基金公司(OEICs)；另一種是授權(quán)的單位信托，即契約型基金(AUTs)。它們分屬兩種類型的集體投資計(jì)劃或稱共同基金（資金信托產(chǎn)品），受金融服務(wù)和市場法令2000的規(guī)范。a. 什么是授權(quán)的單位信托(AUT)？ 授權(quán)的單位信托是一種集體投資計(jì)劃， 在這種投資計(jì)劃內(nèi)的資產(chǎn)由信托公司或稱受托人(the Trustee)替投資者代為保管，受托人對(duì)于整個(gè)投資計(jì)劃的資產(chǎn)具有法律所有權(quán)。授權(quán)的單位信托AUT（契約型基金）不同于基金公司（公司型基金），因?yàn)樗痪邆浞ㄈ速Y格。 投資者對(duì)于投資計(jì)劃內(nèi)資產(chǎn)具有直接的經(jīng)濟(jì)獲益權(quán)，并且是基金單元（份額）的法律意義上的所有者。受托人對(duì)基金管理人的各種活動(dòng)具有監(jiān)督的義務(wù)。基金管理人負(fù)責(zé)投資項(xiàng)目的運(yùn)營。任何從AUT所獲得的收益，如股息等由受托人(托管人)集中并分配給投資者。 一家AUT是由一個(gè)信托契約組成，該契約由基金管理人與受托人（the Trustee）之間簽署。這兩者之間必須相互獨(dú)立?；鸸芾砣撕褪芡腥硕急仨毇@得英國金融服務(wù)業(yè)監(jiān)管局FSA的授權(quán)。并且有專門針對(duì)AUT的監(jiān)管條例。該監(jiān)管條例直接適用于基金管理人以及受托人，并由英國金融服務(wù)業(yè)監(jiān)管局FSA負(fù)責(zé)執(zhí)行。b. 什么是已授權(quán)開放式投資基金公司（OEIC）？ 已授權(quán)開放式投資基金公司OEIC（即公司型基金）不同于AUT（契約型基金）， 因?yàn)榍罢呔哂泄窘Y(jié)構(gòu)并與公司類似。依據(jù)OEIC的監(jiān)管條例，這樣的公司需要具有至少一名董事。如果該公司只有一名董事，該董事必須是經(jīng)過金融服務(wù)與市場法令授權(quán)的公司董事，并被稱為已授權(quán)公司董事ACD（Authorised Corporate Director）。在實(shí)踐中，OEIC只有一名已授權(quán)公司董事ACD。 已授權(quán)公司董事負(fù)責(zé)OEIC的運(yùn)營。OEIC（開放式投資基金公司）必須指定一家托管人(a Depositary)對(duì)該投資計(jì)劃的資產(chǎn)進(jìn)行保管，并對(duì)該投資計(jì)劃的運(yùn)營進(jìn)行監(jiān)督。OEIC的股東通過他們?cè)谠摴舅止煞菥哂虚g接的受益權(quán)。 已授權(quán)開放式投資基金公司（OEIC）的結(jié)構(gòu)可以是單一基金，也可以是傘形基金加上傘形基金下面的子基金。這些子基金采取分開管理、計(jì)費(fèi)、記入會(huì)計(jì)賬目，并為納稅目的進(jìn)行分別評(píng)估。 OEIC也可以提供多種股份類別，這是為了滿足不同類型投資者的需求。關(guān)于股份類型方面的進(jìn)一步信息， “股份類型”。c. 投資者選擇哪種股份類型有什么不同嗎？ 實(shí)際上，針對(duì)AUT和OEIC的監(jiān)管條例除了在少數(shù)技術(shù)領(lǐng)域內(nèi)有所不同之外，其他方面都是一樣的。這些不同也是由于公司法或者信托法的規(guī)定使然。一家AUT的管理人和一家OEIC的已授權(quán)公司董事ACD（Authorised Corporate Director）需滿足相同的要求，承擔(dān)相同的責(zé)任，對(duì)于受托人和托管人也是如此。事實(shí)上，在實(shí)踐中，許多公司常常同為受托人和托管人(both Trustee and Depositary)，而許多基金管理人也同時(shí)經(jīng)營AUT和OEIC。此外，對(duì)于這兩種結(jié)構(gòu)的課稅方式以及對(duì)投資者的收益或資本利得的課稅方式也相同。 直到不久以前，同一傘形OEIC下的各子基金的債務(wù)并沒有分隔。例如，如果一個(gè)傘形的開放式投資基金（OEIC）含有一個(gè)英國證券加債券的收益基金和一個(gè)日本小公司收益基金，如果該日本小公司收益基金的債務(wù)超過其資產(chǎn)價(jià)值而崩潰，債權(quán)人可以利用該基金公司的英國證券加債券收益基金的資產(chǎn)來獲得索賠。因此，一個(gè)子基金的投資者可能承擔(dān)另一子基金崩潰的風(fēng)險(xiǎn)。這被稱為傳染性風(fēng)險(xiǎn)。由于COLL針對(duì)基金投資和借款的限制，開放式投資基金崩潰的風(fēng)險(xiǎn)很小，因而傳染性風(fēng)險(xiǎn)的可能性極小。但是按照規(guī)定，基金管理人需要在招募說明書和定期報(bào)告中公示傳染性風(fēng)險(xiǎn)。 英國財(cái)政部與投資管理協(xié)會(huì)IMA針對(duì)英國的開放式投資基金公司（OEIC）共同合作推出“債務(wù)相互隔離的受保護(hù)單元”制度。該制度已經(jīng)在2011年12月21日推出。該制度以法律的形式規(guī)定每一個(gè)子基金的資產(chǎn)完全屬于該子基金，使得同一傘形基金的子基金之間以及子基金與該傘形基金之間得到有效分隔。如果一個(gè)子基金崩潰，同一傘形基金下的其他子基金的資產(chǎn)不會(huì)用于賠償崩潰的子基金的債務(wù)。這樣就對(duì)OEIC的投資者提供了更有效的保護(hù)。 對(duì)于2011年12月20日以前授權(quán)的傘形開放式投資基金 （也就是現(xiàn)存的OEIC），任何新簽訂的協(xié)議必須與此債務(wù)分離原則相一致。對(duì)于已經(jīng)存在的合同，現(xiàn)存的OEIC有一個(gè)為期兩年的過渡期（如果英國金融服務(wù)業(yè)監(jiān)管局批準(zhǔn)，還可以延期一年）來進(jìn)行再談判，以保證這些合同也與債務(wù)分離的原則相一致。 自2011年12月21日起以后授權(quán)的傘形開放式投資基金將從一開始就內(nèi)設(shè)被保護(hù)單元。 授權(quán)基金有哪些不同類別？ 授權(quán)基金分為三個(gè)類別：可轉(zhuǎn)讓證券共同投資項(xiàng)目（UCITS），非可轉(zhuǎn)讓證券共同基金的零售項(xiàng)目（ＮＵＲＳ）和合格投資者計(jì)劃（ＱＩＳ）。a. 什么是可轉(zhuǎn)讓證券共同投資項(xiàng)目（UCITS）？ 可轉(zhuǎn)讓證券共同投資項(xiàng)目（ＵＣＩＴＳ）是按照歐盟可轉(zhuǎn)讓證券共同投資項(xiàng)目指令的要求建立的投資基金。該指令于1985年首次推出，允許在歐盟一成員國注冊(cè)的基金可以在任何其他成員國銷售，條件是必須在其母國得到授權(quán)并通過母國監(jiān)管機(jī)構(gòu)完成相應(yīng)的通告程序?？赊D(zhuǎn)讓證券共同投資項(xiàng)目（ＵＣＩＴＳ）可以持有多種形式的資產(chǎn)，投資和借款需要遵循有關(guān)規(guī)定，包括合格的投資產(chǎn)品（標(biāo)的物）（例如證券、貨幣市場工具、衍生產(chǎn)品），合格的市場和風(fēng)險(xiǎn)敞口數(shù)額（例如投資，對(duì)手方風(fēng)險(xiǎn)等）。這些規(guī)定提供有關(guān)分散投資、杠桿比率和風(fēng)險(xiǎn)控制的要求，但不構(gòu)成“零失敗”投資計(jì)劃。有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)控制的規(guī)定認(rèn)為，所有回報(bào)與風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)，不可能完全規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。 b. 什么是非可轉(zhuǎn)讓證券共同基金的零售項(xiàng)目（ＮＵＲＳ）？ 非可轉(zhuǎn)讓證券共同基金的零售項(xiàng)目(NURS)是指不符合可轉(zhuǎn)讓證券共同基金項(xiàng)目必須符合的條件，因此也就不可以在整個(gè)歐盟銷售的基金。非可轉(zhuǎn)讓證券共同基金的零售項(xiàng)目可以在更廣泛的合格投資產(chǎn)品（標(biāo)的物）范圍內(nèi)進(jìn)行投資（例如，房地產(chǎn)），在借貸規(guī)則方面，要求也略微松弛一些。c. 什么是合格投資者項(xiàng)目？ 合格投資者項(xiàng)目只提供給某些符合條件的具有經(jīng)驗(yàn)的投資者。這些投資者相比可轉(zhuǎn)讓證券共同投資項(xiàng)目（ＵＣＩＴＳ）和非可轉(zhuǎn)讓證券共同基金的零售項(xiàng)目（NURS）的投資者來說愿意承受更高的投資風(fēng)險(xiǎn)，具有更高級(jí)別的經(jīng)驗(yàn)和專長知識(shí)。因此相應(yīng)來說，他們?cè)谕顿Y和借款權(quán)限方面所受的法定規(guī)則約束也較少。d. 哪些是屬于非可轉(zhuǎn)讓證券共同基金的零售項(xiàng)目（NURS），可轉(zhuǎn)讓證券共同投資項(xiàng)目（ＵＣＩＴＳ）以及合格投資者基金項(xiàng)目（QIS）可以進(jìn)行投資的合格投資產(chǎn)品（標(biāo)的物）？下表提供一個(gè)概要：UCITS– 歐盟市場NURS 只限英國 合格投資者項(xiàng)目允許投資的標(biāo)的物? 股份? 金邊債券/債券? 權(quán)證? 存款? 存托憑證? 現(xiàn)金? 信用債券 ? 被批準(zhǔn)的信用債券? 其它投資基金中的份額? 衍生產(chǎn)品? 投資信托產(chǎn)品? 政府與公共證券? 貨幣市場工具? 遠(yuǎn)期合同? 指數(shù)追蹤基金? 所有允許UCITS進(jìn)行投資的標(biāo)的物? 直接投資物業(yè)? 黃金（最多占10%）? 不受監(jiān)管的投資項(xiàng)目/基金(至多20%)? 另類投資基金的集成基金（FAIF）對(duì)不受監(jiān)管的項(xiàng)目投資可高達(dá)100%? 所有允許UCITS進(jìn)行投資的標(biāo)的物? 直接投資物業(yè)? 貴金屬（金，銀，鉑金）? 不受監(jiān)管的投資項(xiàng)