公司金融的基本理論培訓課件(已修改)
2025-01-08 15:01 本頁面
【正文】 公司 金融 學 第三章 公司 金融 的基本理論 公司金融理論的提出 傳統(tǒng)的公司金融理論 現(xiàn)代公司金融理論 一 、公司金融理論的發(fā)展 股東與經(jīng)營者之間的關(guān)系 利益 沖突：股東和經(jīng)營者分離以后，股東的目標使企業(yè)財富最大化 ，經(jīng)營者目標則是：增加報酬、增加閑暇時間、避免風險。 背離 方式： 風險； 選擇。 防止方法： ； 。 二、所有權(quán)、控制與報酬理論 二、 所有權(quán)、控制與報酬理論 股東與債權(quán)人之間的關(guān)系 利益沖突：當公司向債權(quán)人借入資金后，兩者之間形成一種委托代理關(guān)系。債權(quán)人的目標是到期時收回本金，并獲得約定的利息收入；公司借款的目的是用它來擴大生產(chǎn)經(jīng)營，投入有風險的生產(chǎn)經(jīng)營項目。 背離方式： ，投資于比債權(quán)人預期風險要高的項目 ； 為了提高公司的利潤，不征得債權(quán)人的同意而迫使管理當局發(fā)行新債，致使舊債券的價值下降，使舊債權(quán)人蒙受損失 。 防止 方法： ，如規(guī)定資金的用途、規(guī)定不得發(fā)行新債或者限制發(fā)行新債的數(shù)額等 。 司有剝奪其財產(chǎn)意圖時，拒絕進一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。 風險與收益 收益 一般以投資者在一段時間內(nèi)所獲損益來衡量，一般表示資產(chǎn)變動（資本利得或損失）同其他現(xiàn)金收益（股利或利息）之和與期初投資價值之間的百分比。某項資產(chǎn)在時期 t內(nèi)的實際收益率的計算公式如下 ： 公式 中 ， pn表示 資產(chǎn)在 n期末的價格（或價值） pn1表示 資產(chǎn)在 n1期末的價格（或價值） 表示 資產(chǎn)在 n期內(nèi)的現(xiàn)金流量 三、投資風險、投資收益與市場效率 單項資產(chǎn)的風險與收益 概率 代表某一結(jié)果發(fā)生的相對可能性。某項資產(chǎn)的期望收益率可以用公式表示為 : 衡量資產(chǎn) i風險的最常用數(shù)理指標是資產(chǎn)期望收益率的標準差 ，標準差衡量各可能結(jié)果圍繞期望值的分布 情況 ： 三、投資風險、投資收益與市場效率 投資組合的風險與收益 預期收益率：兩種或兩種以上證券的組合，其預期收益率可以直接表示為 ： 標準差：證券組合的標準差，并不是單個證券標準差的簡單加權(quán)平均。證券組合的風險不僅取決于組合內(nèi)的各證券的風險，還取決于各個證券之間的關(guān)系。 三、投資風險、投資收益與市場效率 兩種 證券組合的投資比例與有效 集 下圖列 示了相關(guān)系數(shù)為 、 1的機會集曲線，從圖中可以看到： （ 1）相關(guān)系數(shù)越大的兩種證券組成的機會集越不彎曲，相關(guān)系數(shù)為 1時，機會集曲線成一條直線 。（ 2）相關(guān)系數(shù)越小，風險分散化效應(yīng)也就越強 。完全 正相關(guān)的投資組合，不具有風險分散化效應(yīng)，其機會集是一條直線 。（ 3）當相關(guān)系數(shù)小到一定程度時，其機會曲線會出現(xiàn)向左彎曲的現(xiàn)象。如圖 。 一 、公司金融理論的發(fā)展 系統(tǒng)風險和特殊風險 可 分散風險又稱為特定風險或非系統(tǒng)風險，取決于投資者與公司特定相關(guān)的事項如罷工、訴訟、監(jiān)管、新產(chǎn)品開發(fā)失敗、失去重要的銷售合同等所做的反應(yīng)。不可分散風險又稱為系統(tǒng)風險，取決于公司對影響所有公司和金融資產(chǎn)的宏觀經(jīng)濟、政治力量的敏感程度。簡而言之，總風險由以下兩個部分組成： 總 風險＝可分散風險＋不可分散 風險 三、投資風險、投資收益與
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