公司治理結(jié)構(gòu)(已修改)
2024-10-17 15:01 本頁面
【正文】 1 現(xiàn)代公司 治理結(jié)構(gòu)的若干問題 陳明森 福建省委黨校產(chǎn)業(yè)與企業(yè)發(fā)展研究院院長 廈門大學經(jīng)濟學院博士生導師 福建省人民政府經(jīng)濟顧問 福建省證券經(jīng)濟研究會會長 2 上市公司究竟出了什么問題？ ?股市持續(xù)陰跌 ,熊長牛短 ?多數(shù)股民損失慘重，全國股民投資損失約為 8000多個億。 ?上市業(yè)績急劇滑坡 ?上市－虧損－ ST－下市 (PT) 3 上 海 股 市 股 價 走 勢 圖 4 中國上市公司上市后各年度的凈資產(chǎn)收益率（ ROE%） 上市年份 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 92 93 94 95 96 97 98 5 上市公司治理結(jié)構(gòu)的缺損之一 ：大股東侵害公司利益 ? 大股東及其關(guān)聯(lián)方占用公司資金： 1176 億元，為上市公司現(xiàn)金凈流量的 。 ? 內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易： 4521 億元，占上市公司主營業(yè)務收入總量的 24％ % ? 上市公司替大股東及其關(guān)聯(lián)方貸款擔保： 約500億元 6 上市公司治理結(jié)構(gòu)的缺損之二 ：代理人機會主義行為 ?代理關(guān)系：委托人授權(quán)受托人（代理人）行使某項職權(quán)。在企業(yè)中股東和管理層就存在委托－代理關(guān)系。代理關(guān)系的建立一般而言會提高雙方的總收益。 ?代理人機會主義行為：代理人（經(jīng)營管理者）為追求自身效用最大化而損害出資者和公司利益。 7 ? 委托人與代理人利益不一致性 ? 委托人與代理人信息不對稱性 ? 信息不對稱：道德風險與逆向選擇。 代理人的機會主義行為 8 ?亞洲國家的企業(yè)，在公司治理結(jié)構(gòu)上如果不做根本性變革，任何管理技能提升與科技實力發(fā)展，都不足以讓亞洲企業(yè)在國際舞臺立足。 美國標準普爾公司（ 2022） 9 公司治理的本質(zhì) ?公司治理是出資者（委托人）對公司董事會、經(jīng)營者等代理人的管理。 ?公司治理本質(zhì)是促使公司代理人與公司委托人利益最大限度一致的制度安排。 10 公司治理模式比較 ? 英美模式 — 實行單層制模式，以外部監(jiān)控型治理為主，內(nèi)部控制是隨機的、非連續(xù)的 ； ? 德日模式 — 實行雙層制模式，內(nèi)部監(jiān)控型治理為主，是由金融資本和財閥的連續(xù)控制； ? 東亞模式 家族監(jiān)控型治理模式； 11 家族控制型治理模式 ? 控股股東為自然人或家族的公司 ? 在中國家族控制型治理模式具有深厚的文化背景和歷史淵源 ? 優(yōu)勢：產(chǎn)權(quán)清晰，產(chǎn)權(quán)約束較硬； 管理層次較少，決策速度快。 ? 缺點：缺乏外源資金，企業(yè)成長性較 差； 決策 欠缺科學性；缺乏管理人才。 ?忠告：上帝讓誰滅亡，先讓誰瘋狂。 12 英 美 模 式 日 德 韓 模 式 法律體系 海洋法系 大陸法系 股權(quán)特點 股權(quán)分散 ，非連續(xù)控制 董事會“看門狗”作用 股權(quán)集中、 交叉持股，以金融寡頭或財閥控股，連續(xù)控制 融資特點 以股權(quán)資本市場為主 以銀行為主 優(yōu) 點 信息披露的透明度高 經(jīng)理責任明確 市場壓力和激勵大 利益相關(guān)者之間沖突較小 促進長期穩(wěn)定的公司關(guān)系 缺 點 內(nèi)部人的機會主義傾向較
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