【正文】 2020年中級會計資格考試輔導 財務管理 第 1 頁 第五章 營運資金管理 考情分析 本章比較重要，不過比較容易理解掌握。主要講述現(xiàn)金、應收賬款、存貨以及流動負債的管理。各種題型都有可能出現(xiàn)，一般每年有一道計算題。 2020年本章考了 19分，比以前年度分值偏高。一般年度本章內容考試分值在 10分左右。 第一節(jié) 營運資金管理概述 【考點 1】營運資金管理概述 【掌握要求】 掌握營運資金含義、管理原則和管理戰(zhàn)略。 一、營運資金的概念及特點 營運資金是指指流動資產(chǎn)減去流動負債后的余額。用公式表示為： 營運資金總額＝流動 資產(chǎn)總額－流動負債總額 流動資產(chǎn)按占用形態(tài)不同，分為現(xiàn)金、交易性金融資產(chǎn)、應收及預付款項和存貨等。 流動負債以應付金額是否確定為標準，可以分為應付金額確定的流動負債和應付金額不確定的流動負債。以是否支付利息為標準，可以分為有息流動負債和無息流動負債。 以流動負債的形成情況為標準，可以分成自然性流動負債和人為性流動負債。自然性流動負債是指不需要正式安排，由于結算程序或有關法律法規(guī)的規(guī)定等原因而自然形成的流動負債；人為性流動負債是指根據(jù)企業(yè)對短期資金的需求情況，通過人為安排所形成的流動負債。 ⑴ 營運資金周轉具有短期性（通常會在 1年或一個營業(yè)周期內收回）。 ⑵ 營運資金的來源具有靈活多樣性。 通常有銀行短期借款、短期融資券、商業(yè)信用、應交稅金、應交利潤、應付工資、應付費用、預收貨款、票據(jù)貼現(xiàn)等多種內外部融資 方式。 ⑶ 營運資金的實物形態(tài)具有變動性和易變現(xiàn)性。 ⑷ 營運資金的數(shù)量具有波動性。 流動資產(chǎn)的數(shù)量會隨企業(yè)內外條件的變化而變化，隨著流動資產(chǎn)數(shù)量的變動，流動負債的數(shù)量2020年中級會計資格考試輔導 財務管理 第 2 頁 也會相應發(fā)生變動。 二、營運資金的管理原則 。 。 。 一方面，要挖掘資金潛力，盤活全部資金，精打細算地使用資金；另一方面，積極拓展融資渠道，合理配置資源，籌措低成本資金。 【流動資產(chǎn)和流動負債的比率合理】。 如果一個 企業(yè)的流動資產(chǎn)比較多，流動負債比較少，說明企業(yè)的短期償債能力較強；反之，則說明短期償債能力較弱。但如果企業(yè)的流動資產(chǎn)太多，流動負債太少，也并不是正?，F(xiàn)象，這可能是因流動資產(chǎn)閑置或流動負債利用不足所致。 三、營運資金戰(zhàn)略 營運資金管理戰(zhàn)略包括營運資金的投資【需要多少營運資金】和融資戰(zhàn)略【如何籌集企業(yè)運營所需的營運資金】 （ 1）流動資產(chǎn)賬戶上的投資水平確定的決定因素 決定因素 因素對流動資產(chǎn)投資額的影響 企業(yè)不確定性 流動資產(chǎn)賬戶通常隨著銷售額的變化而立即變化，銷售額越不穩(wěn)定，越不可預測，則投資于流動資產(chǎn)上的資金就應越多，以保證有足夠的存貨滿足顧客的需要。 風險忍受的程度 風險一般與銷售的穩(wěn)定性和可預測性有關，越不穩(wěn)越不可預測，如果可預測，則沒有顯著風險。 如果企業(yè)管理政策趨于保守，就會選擇較高的流動資產(chǎn) 水平，保證更高的流動性（安全性），但盈利能力也更低。 （ 2）流動資產(chǎn)投資戰(zhàn)略的種類 類 別 特 點 具體投資內容表現(xiàn) 風險表現(xiàn) 緊縮的流動資產(chǎn)投資戰(zhàn)略 ① 維持低水平的流動資產(chǎn)－銷售收入比率 ② 只要不可預見的事件沒有損壞公司流動性而導致嚴重問題的發(fā)生，本戰(zhàn)略會提高企業(yè)效① 尚未結清的應收賬款和現(xiàn)金余額將保持在最低水平 ② 利用適時制（ JIT）存貨管理技術，原材料等存貨① 缺乏現(xiàn)金還款 ② 緊縮的信用政策可能減少企業(yè)銷售收入 ③ 緊縮產(chǎn)品存貨政策則不利于顧客進行商2020年中級會計資格考試輔導 財務管理 第 3 頁 益 投資將盡可能緊縮 品選擇從而影響企業(yè)銷售 寬 松的流動資產(chǎn)投資戰(zhàn)略 ① 維持高水平的流動資產(chǎn) — 銷售收入比率 ② 可能導致較低的投資收益率 ① 高水平的現(xiàn)金、應收賬款（寬松的信用政策） ② 高水平的存貨 由于較高的流動性，企業(yè)的運營風險較小 （ 3）選擇流動資產(chǎn)投資戰(zhàn)略影響因素 影響因素 具體表現(xiàn) 取決于公司對風險和收益的權衡 ① 銀行和其他借款人對企業(yè)流動性水平非常重視 ,因為流動性包含了這些債權人對信貸擴張和利率的決策 ② 銷售邊際毛利較高產(chǎn)業(yè)，寬松的信用政策可能為企業(yè)帶來更為可觀的收益 影響企業(yè)政策的決策者【的偏好】 ① 運營經(jīng)理和銷售經(jīng)理分別喜歡高水平的 原材料存貨或部分產(chǎn)成品及產(chǎn)成品存貨 ② 財務管理者喜歡最小化存貨和應收賬款 （ 1）流動資產(chǎn)及資金分類 分 類 特 點 流動資產(chǎn)受銷售水平變化特征分類 永久性流動資產(chǎn) 具有相對穩(wěn)定性 波動性流動資產(chǎn) 流動性資產(chǎn)隨銷售量變化，在永久性水平的基礎上發(fā)生擴張和收縮的部分 資金按照占用時間長短分 短期資金 流動負債 長期資金 長期負債和權益 2020年中級會計資格考試輔導 財務管理 第 4 頁 （ 2）融資決策的選擇 取決于管理者的風險導向，同時受利率在短期、中期和長期負債之間的 差異的影響。一般而言收益曲線【利率與借款期的關系】向上傾斜【時間長，則利率高】，但是有時候則相反。 （ 3）可供選擇的流動資產(chǎn)融資政策 融資類型 資產(chǎn)劃分 關 系 資金來源 對收益和風險的影響 期限匹配融資戰(zhàn)略 波動性流動資產(chǎn) ＝ 短期資金 收益與風險居中 永久性流動資產(chǎn)＋固定資產(chǎn) ＝ 長期資金 激進融資戰(zhàn)略 波動性流動資產(chǎn) ＜ 短期資金 較低的流動比率 收益與風險較高 永久性流動資產(chǎn)＋固定資產(chǎn) ＞ 長期資金 保守融資戰(zhàn)略 波動性流動資產(chǎn) ＞ 短期資金 具有較高融資成本 收益與風險較低 永久性流動資產(chǎn)＋固定資產(chǎn) ＜ 長期資金 【說明】 任何一種方法在特定的時間都可能是合適的，這取決于收益曲線的形狀、利率的移動、未來利率的預測，尤其是管理者的風險承受力。 保守融資戰(zhàn)略，長期融資來源來為波動性流動資產(chǎn)的平均水平融資，具有短期融資的最小使用 2020年中級會計資格考試輔導 財務管理 第 5 頁 【例 1 單選題】某企業(yè)的主營業(yè)務是生產(chǎn)和銷售食品，目前正處于生產(chǎn)經(jīng)營活動的旺季。該企業(yè)的資產(chǎn)總額 6 000萬元，其中長期資產(chǎn) 3 000萬元，流動資產(chǎn) 3 000萬元，永 久性流動資產(chǎn)約2020年中級會計資格考試輔導 財務管理 第 6 頁 占流動資產(chǎn)的 40%；負債總額 3 600萬元，其中流動負債 2 600萬元。由此可得出結論，該企業(yè)奉行的是（ ）。 [答疑編號 1303050101] 【答案】 B 【解析】波動性流動資產(chǎn)＝ 3 000 （ 1－ 40%）＝ 1 800（萬元）；流動負債 2 600萬元 ,由于流動負債大于波動性流動資產(chǎn)，所以該企業(yè)奉行的是激進融資戰(zhàn)略。 【例 2 判斷題】（ 2020年考題）根據(jù)期限匹配融資戰(zhàn)略 ，固定資產(chǎn)比重較大的上市公司主要應通過長期負債和發(fā)行股票籌集資金。（ ） [答疑編號 1303050102] 『正確答案』 √ 『答案解析』在期限匹配融資戰(zhàn)略中，永久性流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)以長期融資方式（負債或權益）來融通，波動性流動資產(chǎn)用短期融資 來融通。因此固定資產(chǎn)比重較大的上市公司主要應通過長期負債和發(fā)行股票籌集資金。 第二節(jié) 現(xiàn)金的管理 【考點 2】現(xiàn)金的管理 【掌握要求】 重點是目標現(xiàn)金余額確定的兩種方法，其次是小的考點：持有現(xiàn)金的動機、現(xiàn)金管理模式、現(xiàn)金收支管理。 一、現(xiàn)金管理概述 現(xiàn)金有廣義、狹義之分。廣義的現(xiàn)金是指在生產(chǎn)經(jīng)營過程中以貨幣形態(tài)存在的資金，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金等。狹義的現(xiàn)金僅指庫存現(xiàn)金。這里所講的現(xiàn)金是指廣義的現(xiàn)金。 、動機 2020年中級會計資格考試輔導 財務管理 第 7 頁 （ 1）現(xiàn) 金管理目標 在現(xiàn)金的流動性與收益性之間進行權衡選擇的過程，其目的是在保證企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金需要的同時，降低企業(yè)閑置的現(xiàn)金數(shù)量，提高資金的使用效率。 （ 2）持有現(xiàn)金的動機 目 的 含 義 影響因素 交易性需求 維持日常周轉及正常商業(yè)活動所需持有的現(xiàn)金額 企業(yè)銷售水平 向客戶提供的商業(yè)信用條件 從供應商那里獲得的信用條件 預防性需求 企業(yè)需要維持充足現(xiàn)金，以應付突發(fā)事件 預測現(xiàn)金收支可靠的程度 愿冒缺少現(xiàn)金風險的程度 企業(yè)臨時融資的能力 投機性需求 為了抓住突然出現(xiàn)的獲利機會而持有的現(xiàn)金 企業(yè)在金融 市場的投資機會 【說明】除了上述三種基本的現(xiàn)金需求以外 ,還有許多企業(yè)是將現(xiàn)金作為補償性余額來持有的。 二、目標現(xiàn)金余額（最佳現(xiàn)金持有量）的確定 （ 1）含義 根據(jù)現(xiàn)金有關成本，分析預測其總成本最低時現(xiàn)金持有量 的一種方法 （ 2）現(xiàn)金持有成本 含 義 對最佳現(xiàn)金持有量影響 決策相 關性 機會成本 企業(yè)因持有一定現(xiàn)金余額喪失的再投資收益【機會成本】。 屬于變動成本，與現(xiàn)金持有量呈同向關系 同向關系 管理成本 企業(yè)因持有一定量的現(xiàn)金而發(fā)生的管理費用 一般認為這是一種固定成本 無 關 短缺成本 由于現(xiàn)金持有量不足，又無法及時通過有價證券變現(xiàn)加以補充所給企業(yè)造成的損失 包括直接損失與間接損失 與現(xiàn)金持有量之間成反方向變動關系 反向關系 2020年中級會計資格考試輔導 財務管理 第 8 頁 （ 3）決策模型 最佳現(xiàn)金持有量＝ min（管理成本＋機會成本＋短缺成 本） 由于管理成本與決策無關，所以最佳現(xiàn)金持有量是使得： 決策相關成本＝機會成本＋短缺成本 （ 4）決策步驟 據(jù)不同現(xiàn)金持有量測算并確定有關成本數(shù)值； 按照不同現(xiàn)金持有量及其有關成本資料編制最佳現(xiàn)金持有量測算表； 在測算表 中找出總成本最低時的現(xiàn)金持有量，即最佳現(xiàn)金持有量。 （ 5）模型的改進【考慮轉換成本】 修改假定條件 當擁有多余現(xiàn)金時，將現(xiàn)金轉換為有價證券；當現(xiàn)金不足時，將有價證券轉換成現(xiàn)金。現(xiàn)金和有價證券之間的轉換成本 轉換成本分類 ① 與委托金額相關的費用 ② 與委托金額無關【委托手續(xù)費、過戶費等】的費用 對決策的影響 現(xiàn)金持有量越少，則證券變現(xiàn)次數(shù)越多，相應的轉換成本就越大 【例 3 單選題】（ 2020年考題）運用成本模型計算最佳現(xiàn)金持有量時，下列公式中，正確的是（ ）。 2020年中級會計資格考試輔導 財務管理 第 9 頁 ＝ min（管理成本＋機會成本＋轉換成本） ＝ min（管理成本＋機會成本＋短缺成本） ＝ min（機會成本＋經(jīng)營成本＋轉換成本） ＝ min（機會成本＋經(jīng)營成本＋短缺成本） [答疑編號 1303050201] 『正確答案』 B 『答案解析』成本分析模式是根據(jù)現(xiàn)金有關成本，分析預測其總成本最低時現(xiàn)金持有量的一種方法。其計算公式為：最佳現(xiàn)金持有量＝ min（管理成本＋機會成本＋短缺成本）。 【又叫米勒 奧爾模型】 （ 1）適 用對象： 現(xiàn)金流入、流出不穩(wěn)定情況下確定現(xiàn)金最優(yōu)持有量。 （ 2）基本思路 企業(yè)可以根據(jù)歷史經(jīng)驗和現(xiàn)實需要，測算出