項(xiàng)目融資的資金來(lái)源與結(jié)構(gòu)(已修改)
2025-08-28 00:33 本頁(yè)面
【正文】 第 6章 項(xiàng)目資金的來(lái)源與籌措 項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)的確定 股本資金的籌集 債務(wù)資金的籌集 資金成本 ? 在項(xiàng)目融資模式確定以后，如何確定項(xiàng)目的資金結(jié)構(gòu)就成為項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)整體設(shè)計(jì)工作的下一個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)。一般來(lái)講 ,項(xiàng)目融資的資金結(jié)構(gòu)由兩大部分組成 :股本資金和債務(wù)資金。 ? 在項(xiàng)目的資金結(jié)構(gòu)確定過(guò)程中 ,主要應(yīng)考慮三個(gè)因素 ? , ? ? ：利息預(yù)提稅 項(xiàng)目的資金結(jié)構(gòu) 債務(wù)資金和股本資金的比例關(guān)系 ? 項(xiàng)目?jī)刹糠仲Y金及其相互比例受制于項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)、融資模式和項(xiàng)目的信用保證結(jié)構(gòu)，但是，合理安排有利于減少投資者自有資金的投入并能提高綜合經(jīng)濟(jì)效益。 ? 債務(wù)資金成本最低，但是財(cái)務(wù)狀況和抗風(fēng)險(xiǎn)能力脆弱； ? 股本資金，財(cái)務(wù)基礎(chǔ)牢固，項(xiàng)目抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，但是卻大大提高了資金使用的機(jī)會(huì)成本。 債務(wù)資金和股本資金的比例關(guān)系 ? 二者比例選擇的主要依據(jù)： ? 該項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度，而且受部門(mén)、投資者狀況、融資模式等因素的影響，在一定程度上反映安排資金結(jié)構(gòu)時(shí)借貸雙方在談判中的地位、金融市場(chǎng)資金的供求關(guān)系和競(jìng)爭(zhēng)狀況以及貸款銀行承受風(fēng)險(xiǎn)的能力。 項(xiàng)目資金的合理使用結(jié)構(gòu) ? 確定項(xiàng)目資金的合理使用結(jié)構(gòu)，須建立在債務(wù)資金與股本資金比例關(guān)系合理的基礎(chǔ)之上，除此之外，還應(yīng)考慮以下四個(gè)方面： 資金需求總量。準(zhǔn)確地制訂項(xiàng)目的資金使用計(jì)劃確保項(xiàng)目資金需求總量，是項(xiàng)目融資工作的基礎(chǔ)。融資工作開(kāi)始前，投資者必須周密的確定項(xiàng)目的資金使用計(jì)劃并在資金使用計(jì)劃中留有充分的余地。 資金使用期限。投資者的股本資金是項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)中使用期限最長(zhǎng)的資金，他們多與項(xiàng)目的生命周期緊密相連。而項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)中的債務(wù)資金都是有固定期限的。 資金成本及其構(gòu)成。投資者的股本資金成本是一種相對(duì)意義上的成本概念，對(duì)投資者而言，它只是一種機(jī)會(huì)成本。而項(xiàng)目的債務(wù)資金成本則是一種絕對(duì)的成本，它主要是指項(xiàng)目貸款的利息成本。 融資結(jié)構(gòu)。確定適宜的融資結(jié)構(gòu)是保證項(xiàng)目資金使用結(jié)構(gòu)合理的必要前提，對(duì)多數(shù)項(xiàng)目而言，混合結(jié)構(gòu)融資是其合理選擇。 稅務(wù)安排對(duì)融資成本的影響 ? 這里所說(shuō)的稅務(wù)安排對(duì)融資成本的影響，主要就是指利息預(yù)提稅對(duì)融資成本的影響。 ? 預(yù)提稅是一個(gè)主權(quán)國(guó)家對(duì)外國(guó)資金的一種管理方式，可分為紅利預(yù)提稅和利息預(yù)提稅。其中以利息預(yù)提稅應(yīng)用最為廣泛。 稅務(wù)安排對(duì)融資成本的影響 ? 利息預(yù)提稅 ? 從源課稅原則：不管納稅人的國(guó)際屬于哪一個(gè)國(guó)家，也不管在哪國(guó)，只要收入來(lái)源于某個(gè)國(guó)家，該國(guó)就有權(quán)對(duì)他在該國(guó)取得的收入課稅。 ? 利息預(yù)提稅：非本國(guó)居民在司法管轄地獲取利息進(jìn)行征稅 ? 借款人繳納 ? 貸款利息的 10%30% ? 向境外支付總額中扣除，或在應(yīng)付總額上增加一個(gè)附加成本。 避免利息預(yù)提稅的方法 ? 在避免雙重征稅條約國(guó)借款 ? 債務(wù)資金公眾化 —— 發(fā)行歐洲債務(wù)、歐洲期票、美國(guó)商業(yè)票據(jù)等 ? 境外融資轉(zhuǎn)化為境內(nèi)融資 國(guó)際金融市場(chǎng) —— 國(guó)內(nèi)銀行（安排外匯貸款） —— 本國(guó)借款人 ? 避稅港成立項(xiàng)目子公司 避稅港：無(wú)稅或低稅的國(guó)家和地區(qū) 項(xiàng)目子公司 —— 向貸款人支付利息 —— 免稅 項(xiàng)目子公司發(fā)行債券，母公司擔(dān)保 —— 籌集資金貸給母公司。 股本資金的籌集 項(xiàng)目股本金（資本金）含義 項(xiàng)目股本金是指由項(xiàng)目的發(fā)起人、股權(quán)投資人以獲得項(xiàng)目財(cái)產(chǎn)權(quán)和控制權(quán)的方式投入的資金。 資本金對(duì)投資項(xiàng)目來(lái)說(shuō)是非債務(wù)性資金，項(xiàng)目法人不承擔(dān)這部分資金的任何利息和債務(wù)；投資者可按其出資的比例依法享有所有者權(quán)益，也可轉(zhuǎn)讓其出資，但不得以任何方式抽回。 對(duì)于提供債務(wù)融資的債權(quán)人來(lái)說(shuō)，項(xiàng)目的資本金是獲得負(fù)債融資的一種信用基礎(chǔ)，因?yàn)轫?xiàng)目的資本金后于負(fù)債受償，可以降低債權(quán)人債權(quán)回收風(fēng)險(xiǎn)。 股本資金的籌集 ? 廣義的股本資金還包括從屬性債務(wù)即準(zhǔn)股本資金。項(xiàng)目融資中，股本資金和債務(wù)資金雖然在形式上有所不同，但并沒(méi)有本質(zhì)上的區(qū)別，他們承擔(dān)項(xiàng)目運(yùn)行中產(chǎn)生的同樣的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，由從屬性債務(wù)所構(gòu)成的準(zhǔn)股本資金在資金安排上較之股本資金更具靈活性，并在資金序列上享有較為優(yōu)先的地位。下面分析這兩種資金形式。 股本資金 ? 項(xiàng)目中的股本資金投入實(shí)際上就是一種風(fēng)險(xiǎn)投資 ,它構(gòu)成了項(xiàng)目融資的基礎(chǔ) . 投資者增加股本資金投入，可以增加項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度，提高項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。 股本資金的作用： （ 1）可提高融資項(xiàng)目的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。 （ 2）決定投資者對(duì)項(xiàng)目的關(guān)心程度。 （ 3）對(duì)項(xiàng)目融資具有良好的心理鼓勵(lì)作用。 股本資金的
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