【正文】 案例1—對(duì)以下項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)某新建項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)如下：（1）項(xiàng)目設(shè)計(jì)規(guī)模為年產(chǎn)P產(chǎn)品24000噸，建設(shè)期為3年，第四年投產(chǎn)，當(dāng)年生產(chǎn)負(fù)荷達(dá)到設(shè)計(jì)能力的70%，第五年達(dá)到90%，第六年達(dá)到100%，生產(chǎn)期按15年計(jì)算。（2）項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資估算額為54678萬(wàn)元，其中，工程費(fèi)用43865萬(wàn)元；其他費(fèi)用3823萬(wàn)元（含土地費(fèi)用623萬(wàn)元）；預(yù)備費(fèi)用6990萬(wàn)元。流動(dòng)資金按分項(xiàng)詳細(xì)估算，周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為：應(yīng)收賬款30天；現(xiàn)金15天；應(yīng)付賬款30天。正常年份需要占用存貨6940萬(wàn)元。（3）項(xiàng)目自有資金22000萬(wàn)元（其中2400萬(wàn)元用于流動(dòng)資金，并于投產(chǎn)第一年投入），其余均為借款，%，%。建設(shè)期內(nèi)各年投資比例分別為20%、55%和25%。（4）每噸產(chǎn)品出廠價(jià)（含稅價(jià)）按16850元計(jì)算。項(xiàng)目需繳納增值稅，稅率為17%；城市維護(hù)建設(shè)稅按增值稅額的7%計(jì)??；%計(jì)取。（5）生產(chǎn)P產(chǎn)品需要消耗六種原材料，正常年份原材料費(fèi)用為16526萬(wàn)元；燃料及動(dòng)力主要是水、電和煤，正常年份燃料動(dòng)力費(fèi)為2054萬(wàn)元；項(xiàng)目定員500人，人均月工資為650元，福利費(fèi)按工資額的14%計(jì)?。豁?xiàng)目固定資產(chǎn)投資中的工程費(fèi)用、土地費(fèi)用、預(yù)備費(fèi)用和建設(shè)期借款利息計(jì)入固定資產(chǎn)原值，按直線折舊，凈殘值率取4%；固定資產(chǎn)投資中的“其他費(fèi)用”除土地費(fèi)用外，計(jì)入無(wú)形及遞延資產(chǎn)（其中無(wú)形資產(chǎn)為2476萬(wàn)元），無(wú)形資產(chǎn)按10年攤銷，遞延資產(chǎn)按5年攤銷；固定資產(chǎn)修理費(fèi)按折舊額的50%計(jì)??；，再加每年70萬(wàn)元的土地使用稅計(jì)算。（6）項(xiàng)目所得稅按利潤(rùn)總額的33%計(jì)取。從還本資金有余額的年份起，每年按可供分配利潤(rùn)的10%提取盈余公積金，按可供分配利潤(rùn)的80%向投資者分配利潤(rùn)。償還固定資產(chǎn)投資借款本金的資金來(lái)源為折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)和未分配利潤(rùn)，并按最大能力償還。流動(dòng)資金借款本金在計(jì)算期末用回收的流動(dòng)資金償還。（7）行業(yè)基準(zhǔn)收益率為12%；基準(zhǔn)投資回收期為10年；行業(yè)平均投資利潤(rùn)率為7%；平均投資利稅率為11%；固定資產(chǎn)投資借款償還年限要求不超過(guò)10年。試根據(jù)以上資料進(jìn)行項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)。案例2—對(duì)以下項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)一、項(xiàng)目概況本項(xiàng)目為一新建化工廠，擬生產(chǎn)一種目前國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)上較為緊俏的M產(chǎn)品。這種產(chǎn)品目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供不應(yīng)求，每年需要一定量的進(jìn)口，本項(xiàng)目投產(chǎn)后可以以產(chǎn)頂進(jìn)。項(xiàng)目廠址位于城市近郊，交通運(yùn)輸方便，原材料及水電等供應(yīng)可靠。項(xiàng)目主要設(shè)施包括生產(chǎn)主車間、公用工程及有關(guān)的生產(chǎn)管理和生活福利設(shè)施等。本項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是在完成了市場(chǎng)、生產(chǎn)規(guī)模、工藝技術(shù)方案、物料供應(yīng)、廠址選擇、環(huán)境保護(hù)、工廠組織、勞動(dòng)定員以及項(xiàng)目實(shí)施規(guī)劃等諸方面研究論證和多方案比較后，確定了最佳方案基礎(chǔ)上進(jìn)行的。二、項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)測(cè)算（一） 投資估算與資金規(guī)劃本項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資采用概算指標(biāo)估算法估算，估算額為42542萬(wàn)元。其中，工程費(fèi)用為34448萬(wàn)元；其他費(fèi)用為3042萬(wàn)元（含土地費(fèi)用612萬(wàn)元）；預(yù)備費(fèi)用為5052萬(wàn)元。項(xiàng)目不需繳納固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅。建設(shè)期借款利息根據(jù)資金來(lái)源及投資使用計(jì)劃估算，估算值為3451萬(wàn)元（借款當(dāng)年按半年計(jì)息，其后年份安全年計(jì)息）。項(xiàng)目流動(dòng)資金按分項(xiàng)詳細(xì)估算法進(jìn)行估算。流動(dòng)資金總額為7077萬(wàn)元。項(xiàng)目總投資為固定資產(chǎn)投資、流動(dòng)資金和建設(shè)期借款利息之和，總額為56082萬(wàn)元。本項(xiàng)目建設(shè)期為3年，各年投資比例分別為20%、55%和25%。流動(dòng)資金從投產(chǎn)第一年起按生產(chǎn)負(fù)荷安排使用。項(xiàng)目第四年投產(chǎn)，當(dāng)年生產(chǎn)負(fù)荷為設(shè)計(jì)能力的70%，第五年為90%，第六年達(dá)到100%。項(xiàng)目自有資金為16000萬(wàn)元，其中2125萬(wàn)元用于流動(dòng)資金，并于投產(chǎn)第一年投入，其余為國(guó)內(nèi)銀行借款。固定資產(chǎn)投產(chǎn)借款年利率為8%，流動(dòng)資金借款年利率為5%。（二） 項(xiàng)目計(jì)算期根據(jù)項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃，項(xiàng)目建設(shè)期為3年?？紤]項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)，生產(chǎn)期確定為15年，則項(xiàng)目計(jì)算期為18年。（三） 銷售收入和銷售稅金及附加估算產(chǎn)品銷售價(jià)格根據(jù)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的定價(jià)原則，考慮市場(chǎng)情況等因素，確定每噸產(chǎn)品售價(jià)為15400元（含稅價(jià)）。產(chǎn)品繳納增值稅，增值稅率為17%；城市維護(hù)建設(shè)稅按增值稅額的7%計(jì)??；教育費(fèi)附加按增值稅額的3%計(jì)取。正常年份的銷售稅金及附加估算值為2815萬(wàn)元。（四） 成本費(fèi)用估算原材料費(fèi)。生產(chǎn)M產(chǎn)品需消耗六種原料，根據(jù)單位產(chǎn)品消耗定額和原料單價(jià)估算正常生產(chǎn)年份的原材料費(fèi)為15753萬(wàn)元。燃料及動(dòng)力費(fèi)。主要包括水、電和煤，根據(jù)產(chǎn)品消耗定額和當(dāng)?shù)厝剂蟿?dòng)力單價(jià)，估算正常生產(chǎn)年份的燃料及動(dòng)力費(fèi)為2052萬(wàn)元。工資及福利費(fèi)。項(xiàng)目定員350人，每人每月工資按750元計(jì)，職工福利費(fèi)按工資總額的14%計(jì)取。正常生產(chǎn)年份的工資及福利費(fèi)估算值為359萬(wàn)元。折舊費(fèi)。固定資產(chǎn)折舊近平均年限法計(jì)提，預(yù)計(jì)凈殘值率為5%。項(xiàng)目固定資產(chǎn)原值包括工程費(fèi)用、預(yù)備費(fèi)用、土地費(fèi)用和建設(shè)期借款利息，總計(jì)為43563萬(wàn)元。由此估算年折舊費(fèi)為2759萬(wàn)元。攤銷費(fèi)。本項(xiàng)目固定資產(chǎn)投產(chǎn)中的其他費(fèi)用除土地費(fèi)用外，其余均為無(wú)形及遞延資產(chǎn)。其中，無(wú)形資產(chǎn)為1700萬(wàn)元，按10年平均攤銷；遞延資產(chǎn)為730萬(wàn)元，按5年平均攤銷。修理費(fèi)。項(xiàng)目固定資產(chǎn)年修理費(fèi)取折舊費(fèi)的50%，每年為1380萬(wàn)元。利息支出。包括固定資產(chǎn)投資借款在生產(chǎn)期的利息支出和流動(dòng)資金借款利息支出。其他費(fèi)用。按工資及福利費(fèi)的220%，再加上每年70萬(wàn)元的土地使用稅計(jì)算，每年為860萬(wàn)元。（五）利潤(rùn)及利潤(rùn)分配估算其中，所得稅按利潤(rùn)總額的33%繳納。從還本資金有余額的年份起，每年按可供分配利潤(rùn)的10%提取盈余公積金，按30%向投資者分配利潤(rùn)。（六）借款還本付息測(cè)算本項(xiàng)目建設(shè)期不支付借款利息。其利息累計(jì)到生產(chǎn)期初轉(zhuǎn)為借款本金逐年償還，生產(chǎn)期應(yīng)計(jì)利息計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用。償還固定資產(chǎn)投資借款本金的資金來(lái)源為折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)和未分配利潤(rùn)。流動(dòng)資金借款本金在計(jì)算期末用回收的流動(dòng)資金償還，其利息計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用，每年用產(chǎn)品銷售收回的資金償還。試根據(jù)以上資料進(jìn)行項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，包括財(cái)務(wù)盈利能力分析、清償能力分析及不確定性分析。案例3——項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 某新建項(xiàng)目主要技術(shù)和設(shè)備擬從國(guó)外引進(jìn)，項(xiàng)目位于某市近郊，占用農(nóng)田約30公頃，地址靠近鐵路、公路和港口碼頭以及主要原料和燃料產(chǎn)地，交通運(yùn)輸方便，資源充足，水電供應(yīng)有保證，項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)如下：一、項(xiàng)目基礎(chǔ)數(shù)據(jù)（一）生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品方案年產(chǎn)A產(chǎn)品50萬(wàn)噸。（二）實(shí)施進(jìn)度項(xiàng)目擬兩年建成，第三年投入運(yùn)行。第一年產(chǎn)量20萬(wàn)噸，達(dá)到設(shè)計(jì)能力的40%，第二年產(chǎn)量30萬(wàn)噸，負(fù)荷率為60%，第三年達(dá)到設(shè)計(jì)能力50萬(wàn)噸，生產(chǎn)期限10年。（三）投資估算與資金籌措 固定資產(chǎn)投資估算 項(xiàng)目估算的固定資產(chǎn)投資為5億元。其中，外幣2000萬(wàn)美元，（匯率：1美元=），全部通過(guò)中國(guó)銀行向國(guó)外借款，貸款期限6年，年利率9%，寬限期2年，建設(shè)期利息資本化，本金分4年等額償還；，包括資本金1億元，貸款期限7年，%，寬限期3年，建設(shè)期利息復(fù)利至投產(chǎn)后第一年支付，本金分年度不等額償還。 流動(dòng)資金估算 。其中，項(xiàng)目自有資金3600萬(wàn)元，向中國(guó)工商銀行借款8400萬(wàn)元，%。三年投產(chǎn)期間，各年投入的流動(dòng)資金分別為4800萬(wàn)元、2400萬(wàn)元4800萬(wàn)元。項(xiàng)目投資計(jì)劃與資金來(lái)源填入附表1：投資計(jì)劃與資金來(lái)源表（四）工資及福利費(fèi) 項(xiàng)目定員2000人，工資及福利費(fèi)按每人每年4800元計(jì)算，全年工資及福利費(fèi)為1094萬(wàn)元，其中，福利費(fèi)按工資的14%計(jì)提。 （五）銷售收入估算 預(yù)測(cè)建設(shè)期末A產(chǎn)品售價(jià)（不含增值稅）為每噸900元。 （六）銷售稅金及附加1）產(chǎn)品增值稅率17%，進(jìn)項(xiàng)稅額見產(chǎn)品成本費(fèi)用； 2）城市維護(hù)建設(shè)稅按增值稅的7%計(jì)提；3）教育附加按增值稅的3%計(jì)算。 銷售收入及稅金估算填入附表2：銷售收入與銷售稅金及附加估算表。 （七）產(chǎn)品成本和費(fèi)用估算 ，其中?？偝杀举M(fèi)用估算填入附表3：總成本費(fèi)用估算表。 （1）按預(yù)測(cè)到建設(shè)期末的價(jià)格（不含增值稅）估算，原材料費(fèi)為1億元，燃料動(dòng)力費(fèi)1500萬(wàn)元，進(jìn)項(xiàng)增值稅額合計(jì)1925萬(wàn)元。（2），使用年限10年，殘值2597萬(wàn)元，按直線法折舊，年折舊額5000萬(wàn)元。（3）項(xiàng)目無(wú)形資產(chǎn)1000萬(wàn)元，按10年攤銷，年攤銷費(fèi)100萬(wàn)元。 （4）固定資產(chǎn)和流動(dòng)資金借款利息計(jì)算見附表4借款還本付息表。 （八）利潤(rùn)總額及分配項(xiàng)目利潤(rùn)總額按包括增值稅計(jì)算，所得稅率33%，盈余公積金按稅后利潤(rùn)的10%提取，達(dá)到注冊(cè)資本的50%后不再提取。國(guó)內(nèi)外貸款本金償還后若還有盈余時(shí)，按10%提取應(yīng)付利潤(rùn)，詳細(xì)計(jì)算填入附表5：項(xiàng)目損益表。由于項(xiàng)目生產(chǎn)期的長(zhǎng)期借款利息計(jì)入產(chǎn)品成本費(fèi)用且是稅后還貸，因此，當(dāng)計(jì)算項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資國(guó)內(nèi)借款償還期時(shí)，損益表需與還本付息表、總成本費(fèi)用表逐年聯(lián)合計(jì)算。還款期間，將未分配利潤(rùn)、折舊費(fèi)和攤銷費(fèi)全部用于還款。 請(qǐng)根據(jù)以上數(shù)據(jù)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行盈利能力分析、清償能力分析和不確定性分析。 案例4——可行性研究案例1．項(xiàng)目意向和基本戰(zhàn)略在各個(gè)不同的發(fā)展中國(guó)家，紡織工業(yè)和服裝工業(yè)都是對(duì)工業(yè)發(fā)展做出巨大貢獻(xiàn)的大量雇傭勞動(dòng)力的活動(dòng)。在一些新興的工業(yè)化國(guó)家（或地區(qū)）中，從紡織品出口中所賺得的外匯已經(jīng)高達(dá)總的制造產(chǎn)品出口所賺外匯的20—40%。選定的項(xiàng)目戰(zhàn)略是，生產(chǎn)向選定的出口市場(chǎng)出口的紡織產(chǎn)品，如襯衫、外套及其它服裝，以可能得到的比較低的成本雇傭本地熟練勞動(dòng)力。已經(jīng)考慮到了本地對(duì)國(guó)外商標(biāo)的相當(dāng)大的需求，而且外國(guó)（合資經(jīng)營(yíng)）合營(yíng)者對(duì)允許在本地市場(chǎng)使用它的商標(biāo)及承擔(dān)出口銷售工作感興趣?；镜捻?xiàng)目戰(zhàn)略特征是：a ) 集中主要點(diǎn)：在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)及選定的出口市場(chǎng)上推出高質(zhì)量的產(chǎn)品（外國(guó)商標(biāo)） （參閱第三章圖18）；b ) 市場(chǎng)發(fā)展戰(zhàn)略（參閱第三章圖21）：利用外國(guó)共同經(jīng)營(yíng)合伙人的專門生產(chǎn)及銷售技術(shù)（合作戰(zhàn)略），進(jìn)入一個(gè)擴(kuò)大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)并且進(jìn)入選定的其他國(guó)家正在增長(zhǎng)的市場(chǎng)。2．市場(chǎng)、產(chǎn)品和銷售預(yù)算每年的產(chǎn)品銷售收入總值預(yù)計(jì)為12500000個(gè)本國(guó)貨幣單位，其中30%打算出口。按比前5年的平均市場(chǎng)價(jià)格低10%的價(jià)格估算產(chǎn)值。這一假設(shè)是在不考慮市場(chǎng)增長(zhǎng)的情況下作出的，因?yàn)榭赡艿耐顿Y者預(yù)計(jì)到他們的競(jìng)爭(zhēng)者會(huì)在有新的公司進(jìn)入市場(chǎng)時(shí)改變其價(jià)格。在出口時(shí)，必須支付給國(guó)家貿(mào)易組織6%的出口費(fèi)用，所有的出口貨物都必須如此辦理。擬定的銷售規(guī)劃（表3—1）。對(duì)總的銷售成本的估算（表3—2）。3．原材料和工廠供應(yīng)品項(xiàng)目生產(chǎn)一些主要依賴合成原材料的織布，這些原材料無(wú)法從本國(guó)資源中取得，不得不進(jìn)口。在達(dá)到全部生產(chǎn)能力利用率時(shí)，每年用于進(jìn)口原材料的費(fèi)用預(yù)定為2300000個(gè)本國(guó)貨幣單位?？梢詮谋緡?guó)供應(yīng)商取得充分和充足數(shù)量的以天然纖維（棉花）織成的布。每年本國(guó)原材料的總消耗預(yù)計(jì)為2150000個(gè)本國(guó)貨幣單位。原材料和工廠供應(yīng)品（以全部生產(chǎn)能力生產(chǎn)時(shí)的全年成本），在下表中列出?？偟墓S成本估算（表6—4）。4．總的初期投資成本初期固定投資成本見第十章表10—1，投產(chǎn)前資本支出見表10—2，總的初期投資見表10—6/1。5．工廠生產(chǎn)期的投資（更新）在生產(chǎn)的第六年，必須更新設(shè)備。總的成本預(yù)計(jì)為1000000個(gè)本國(guó)貨幣單位（其中40%用于進(jìn)口設(shè)備），見表10—1。6．折舊的計(jì)算計(jì)算每年的折舊費(fèi)，使用下訴折舊率：a ) 對(duì)全部固定投資項(xiàng)目以每年10%折舊，只有一部分本國(guó)提供的土建工程（1000000個(gè)本國(guó)貨幣單位）以每年5%折舊。b ) 工廠機(jī)器和設(shè)備，壽命末期值（殘值）假定為新設(shè)備價(jià)格的10%。7．經(jīng)營(yíng)成本下訴標(biāo)準(zhǔn)成本是按達(dá)到全部生產(chǎn)能力利用率（生產(chǎn)的第四年）預(yù)測(cè)的；詳細(xì)數(shù)字見表10—3/1。分項(xiàng) 千個(gè)本國(guó)貨幣單位車間成本 8100行政管理費(fèi) 5008．流動(dòng)資本需要量表9列出的是假定的最低保證天數(shù)表9 計(jì)算凈流動(dòng)資本的最低保證天數(shù)項(xiàng) 次最 低 保 證 天 數(shù)外 國(guó) 部 分本 國(guó) 部 分應(yīng)收帳款3030原材料9030工廠供應(yīng)品3030備件180180在產(chǎn)品99成品1515庫(kù)存現(xiàn)金——15應(yīng)付帳款15159．項(xiàng)目的資金籌措投資者打算40%通過(guò)股本資本、60%通過(guò)長(zhǎng)期貸款籌措總的初期投資。股本資本中，20%將由外國(guó)合資經(jīng)營(yíng)的合營(yíng)者支付，80%由本國(guó)投資者支付。進(jìn)口貨物和服務(wù)，在下列條件下，：a ) 在建設(shè)時(shí)期內(nèi)（兩年）付款；b ) 貸款期限為8年，分10次每半年按等額（本金）償還，在首次支付3年（36個(gè)月）后（最后一次支付2年后）開始償還；c ) 利率為每年末償還債務(wù)余額的8%。此外，可以得到商業(yè)貸款以抵補(bǔ)本國(guó)投資成本（3百萬(wàn)個(gè)本國(guó)貨幣單位）：a ) 貸款將在建設(shè)的第二年開始支付，直到經(jīng)營(yíng)（投產(chǎn)期）的第一年；b) 貸款期限為8年，從首次支付3年后開始，按等額每半年一次分10次償還應(yīng)付本金；c ) 每年應(yīng)付利率為未償還債款余額的10%預(yù)計(jì)必需的短期資金供應(yīng)為：在投產(chǎn)期間，工廠生產(chǎn)的頭一年為400000個(gè)本國(guó)貨幣單位，第二年為100000個(gè)本國(guó)貨幣單位。10．所得（公司）稅公司所得稅為應(yīng)納稅利潤(rùn)的50%。開始生產(chǎn)后的頭四年（免稅期）免稅，而虧損可以連續(xù)結(jié)轉(zhuǎn)三年。十一. 股本資本的收益（股息）已繳的股本資本，可以向持股人支