我國金融體系“融資功能衰竭”的主要表現(xiàn)與對策(已修改)
2025-08-10 20:31 本頁面
【正文】 謹防我國金融體系出現(xiàn)“融資功能衰竭”風險一國金融體系的融資功能是否能夠有效發(fā)揮是衡量其金融運行狀況正常與否的重要標準基于此本文根據(jù)我國金融體系融資格局的演變情況通過對銀行信貸、股票市場、國債發(fā)行的現(xiàn)狀的全面分析認為我國金融體系潛在著“融資功能衰竭”風險并就這一風險產生的原因與防范對策進行了嘗試性探討一、我國金融體系融資格局的變化分析我國金融體系融資格局的變化是同國有企業(yè)改革的演變與推進息息相關的從以國有銀行信貸投放為主的間接融資絕對主導到以資本市場為主的直接融資加速擴張在很大程度上是與國有企業(yè)從“放權讓利”到“股份制改造”的改革歷程相匹配的1979年國家對企業(yè)進行“放權讓利“改革傳統(tǒng)體制下集中統(tǒng)一的財政性融資格局開始向金融性融資格局轉變在此過程中金融性融資格局經歷了兩個主要階段即以銀行信貸投放為主的間接融資絕對主導階段（1979——1997）和以資本市場為主的直接融資加速擴張階段（1998年——至今）之所以作出這樣的階段劃分是有其相應的數(shù)字依據(jù)和背景依據(jù)金融體系融資結構變化的數(shù)據(jù)分析從1979—%%而1990—%%盡管1998年1月取消了貸款規(guī)模限額控制但1998年頭4個月金融機構貸款的增幅又趨回落1998年1—%、%、%、%、%增幅比1997年同期回落3—4個百分點比1996年同期回落6—7%%%%一些學者將1997年下半年以來貸款增幅回落現(xiàn)象稱之為“銀行惜貸”或“信貸緊縮”（錢小安2000）從銀行“超貸”到“慎貸”在很大程度上反映了我國金融體系中以銀行信貸投放為主的間接融資功能在某種程度上出現(xiàn)了“紊亂與衰竭”與此同時從1995—1997年企業(yè)融資結構也發(fā)生了非常明顯的變化即間接融資（金融機構的本外幣貸款額）%、%、77%；而直接融資（股票、債券、銀行承兌匯票）%、%、23%雖然此時我國金融體系中間接融資的比重仍居主導地位但是已呈逐年下降趨勢而以股票市場為主的直接融資比重已呈逐年上升態(tài)勢%上市公司家數(shù)為1063家開戶投資者為5500萬戶而據(jù)最新統(tǒng)計到2001年１０月底我國股市中境內上市公司已達１１５２家比去年同期凈增１００家目前股市中投資者開戶數(shù)已經超過了６５００萬戶比去年同期增加近１０００萬戶金融體系融資格局變化的背景分析1997年7月亞洲金融危機的爆發(fā)與蔓延引起了我國高層人士的廣泛關注雖然這次金融危機并未波及中國但國內銀行體系大量不良資產堆積所形成的潛在金融風險卻是不容忽視的在此背景之下我國銀行業(yè)開始提高風險防范意識加大對不良資產的處置力度相應減緩信貸資金投放銀行機構“惜貸”與信貸緊縮壓力逐步顯現(xiàn)同年10月中共十五大作出了國有企業(yè)股份制改革的戰(zhàn)略部署此后1998年初又確立了“國企三年脫困”目標資本市場地位被提到了前所未有的高度許多國有企業(yè)通過股份制改造和上市發(fā)行股票籌集到了急需的資金與此同時我國經濟運行中出現(xiàn)了“通貨緊縮”現(xiàn)象其主要表現(xiàn)是經濟增長率連續(xù)下降；物價持續(xù)回落；有效需求不足；失業(yè)職工增加為了應對通貨緊縮我國采取了積極財政政策與穩(wěn)健貨幣政策相結合的政策措施國債的作用得以充分發(fā)揮與體現(xiàn)二、我國金融體系“融資功能衰竭”的主要表現(xiàn)銀行不良資產與信貸緊縮%1993年金融資產凈負債率上升為126%國有企業(yè)在銀行、企業(yè)債務關系約束力不強的條件下在一個已嚴重偏斜的金融資產負債結構中依然高速、無效率擴張實際上是由國有銀行在承擔著債務風險這種嚴重畸形的債務關系同時制約了國有企業(yè)和國有銀行的發(fā)展造成國有企業(yè)改革和國有銀行改革相互牽制、共同“拖后腿”而與整個經濟發(fā)展和金融發(fā)展不相適應的“雙滯后”局面目前的銀行債務危機在很大程度上也是這種融資格局帶來的必然結果在資金短缺而預算約束軟化的國家信貸約束軟化和信用關系一旦遭到破壞通常有極強的傳染性和示范效應在法律對此沒有強硬有效措施的情況下社會各界都試圖從銀行或對方手中攫取廉價資金一旦蔓延到所有市場主體法律更難以罰眾社會整體信用關系陷入混亂給商品交易和經濟生活帶來更大的混亂交易成本上升經濟效率大為降低正是因為如此從1997年下半年開始中國銀行業(yè)貸款增長幅度開始出現(xiàn)減緩外界評論銀行出現(xiàn)了“惜貸”傾向一些企業(yè)經營困難加深使銀行不良資產狀況進一步惡化尤其是困難企業(yè)在未來經營期內轉為盈利的不確定性增大這樣1997年第一次出現(xiàn)全年金融機構貸款指導性計劃未完成的情況開始積累信貸緊縮的壓力不良貸款的積累與惡化導致銀行等經營信貸的金融機構提高貸款標準以高于市場利率水平的條件發(fā)放貸款甚至不愿發(fā)放貸款進而出現(xiàn)了信貸增長下降貸款供應減少信貸資金難以滿足社會再生產合理需求的“信貸緊縮”現(xiàn)象信貸緊縮一旦形成便容易產生“信貸緊縮——不良貸款”陷阱并可能產生信貸危機“信貸緊縮——不良貸款”陷阱的形成機制是金融機構不良貸款比例的上升是產生信貸緊縮的直接原因信貸緊縮一旦形成就會導致不良貸款惡化的預期從而產生更加嚴重的信貸緊縮這樣信貸緊縮與不良貸款之間相互伴生導致信貸緊縮——不良貸款的惡性循環(huán)形成“信貸緊縮——不良貸款”陷阱在信貸緊縮條件下金融機構提高貸款標準后一些處于“可貸可不貸“的邊際貸款企業(yè)得不到貸款造成信貸總量相對下降這樣銀行貸款在社會資金融通中所占比例降低本來銀行作為金融中介其主要功能是吸收存款發(fā)放貸款從而進行資金的有效配置信貸緊縮的出現(xiàn)卻使銀行的“融資功能弱化”無法發(fā)揮其金融中介的作用不僅如此信貸緊縮還加劇、惡化了金融風險因為金融機構在注重資產安全性的同時卻把盈利性置于次要地位其目的是要增強金融體系的穩(wěn)健性事實上這種片面強調貸款安全性、忽視貸款適度增長的做法其結果會產生更加嚴重的不良貸款造成信貸緊縮與不良貸款惡性循環(huán)這樣不僅原有的不良貸款不能合理得到化解而且會產生新的不良貸款因此信貸緊縮會使金融風險顯性化貸款的安全性趨于降低由于金融機構貸款減少企業(yè)已有的不良貸款不能通過新增貸款進行優(yōu)化所以信貸緊縮會提高不良貸款比例加劇金融風險至此一個由不良貸款的積累與惡化導致的“信貸緊縮——不良貸款——融資渠道堵塞——功能弱化衰竭”陷阱最終得以形成以銀行信貸投放為主的間接融資功能的弱化與衰竭由此可見一斑“股市救亡”與“圈錢運動”——股市“救亡”國企
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