【正文】 第一章 金融概論 一、金融的涵義貨幣資金的融通或貨幣資金在盈余單位和虧空單位之間調(diào)劑余缺的信貸活動。二、金融的構(gòu)成金融主體：誰參與了金融活動；金融對象：貨幣和資金；金融方式：有償?shù)男庞梅绞剑唤鹑诠ぞ撸浩睋?jù)和各種有價(jià)證券；金融市場：有形和無形兩類；三、金融的特點(diǎn)可回收性：授信人（債權(quán)人）原則上要按等值收回本金；期限性；收益性：利息或股息；風(fēng)險(xiǎn)性：如債務(wù)人（受信人）的違約風(fēng)險(xiǎn)；購買力風(fēng)險(xiǎn)；市場風(fēng)險(xiǎn)。違約風(fēng)險(xiǎn)如政府債券的償還，其來源是稅收，因而本息償還能力高，違約風(fēng)險(xiǎn)低。尤其是中央政府發(fā)行的債券，違約風(fēng)險(xiǎn)就更低。而公司債券的償還能和與經(jīng)濟(jì)狀況大環(huán)境和公司經(jīng)營的小環(huán)境都有密切關(guān)系，因而不確定性高，違約風(fēng)險(xiǎn)大。違約風(fēng)險(xiǎn)低的債券，其利率也低；違約風(fēng)險(xiǎn)高，其債券的利率也就。債券利率與無風(fēng)險(xiǎn)證券利率之差稱為風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。而無風(fēng)險(xiǎn)證券是指信用風(fēng)險(xiǎn)相對較小的證券，如國庫券、政府債券、大銀行存單等。有違約風(fēng)險(xiǎn)的公司債券的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)必須為正，違約風(fēng)險(xiǎn)越大，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)越高。流動性風(fēng)險(xiǎn)是指因資產(chǎn)變現(xiàn)速度慢而可能遭受的損失。假定A公司債券與B公司債券在初始時(shí)節(jié)利率是相等的，A公司因經(jīng)營虧損致使其公司債券不易變賣，流動性下降，債券需求下降，從而導(dǎo)致該債券的利率上升；而B公司債券的流動性溢價(jià)。流動性風(fēng)險(xiǎn)往往與違約風(fēng)險(xiǎn)相伴而生，因此風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)共同帶來的。巴林銀行的破產(chǎn)1995年2月7日，世界各地的新聞都以最奪目的標(biāo)題報(bào)道了同一事件：巴林銀行破產(chǎn)了。巴林銀行集團(tuán)是有著233年歷史的老牌英國銀行，在全球擁有雇員1300多人，總資逾94億美元，所管理的資產(chǎn)高達(dá)460億元，在世界1000家大銀行中按核心資本排名489位。巴林銀行經(jīng)歷了1986年倫敦金融市場解除管制的“大爆炸”，仍然屹立不倒，已成為英國金融市場體系的重要支柱。然而，巴林銀行長達(dá)兩個(gè)多世紀(jì)的輝煌業(yè)績，卻在1995年2月毀于一旦。巴林銀行破產(chǎn)的直接原因是其新加坡的交易員尼克李森的違規(guī)交易。李森，事發(fā)時(shí)剛滿18歲。1992年，李森由摩根士丹的衍生工具部轉(zhuǎn)投巴林，被派往新加坡分行。由于工作勤奮、機(jī)敏過人，李森很快得到重用，升任交易員，負(fù)責(zé)巴林新加坡分行的衍生產(chǎn)品交易。期貨交易的成功使李森深受上司的賞識，地位被允許加入由18人組成的巴林組成的巴林銀行集團(tuán)的全球衍生交易管理委員會。李森的工作是在日本的大阪及新加坡進(jìn)行日經(jīng)指數(shù)期貨套活動。然而，李森并沒有嚴(yán)格地按規(guī)則去做，當(dāng)他認(rèn)為日經(jīng)指數(shù)期貨將要上漲時(shí)，不惜偽造文件籌集資金，通過私設(shè)賬戶大量買進(jìn)日經(jīng)股票指數(shù)期貨頭寸，從事自營投機(jī)活動。然而，日本關(guān)西大地震打破了李森的美夢，日經(jīng)指數(shù)不漲反跌，李森持有的頭寸損失巨大。若此時(shí)他能當(dāng)機(jī)立斷斬倉，損失還是能得到控制，但過于自負(fù)的李森在1995年1月26日以后，又大幅增倉，導(dǎo)致?lián)p失進(jìn)一步加大。1995年2月23日，李森突然失蹤，其所在的巴林新加坡分行持有的日經(jīng)225股票指數(shù)期貨合約超過6萬張，占市場總倉量的30%以上預(yù)計(jì)損失逾10億美元之巨。，英格蘭銀行于2月26日宣告巴林銀行破產(chǎn)。3月6日，英國高等法院栽決，巴林銀行集團(tuán)由荷蘭商業(yè)銀行收購。（摘自：國際金融報(bào)，2001年4月30日）分析： 金融市場主體面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)越來越大巴林銀行破產(chǎn)表明，近些年來，金融市場主體面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)比以前任何時(shí)候都大得多，且風(fēng)險(xiǎn)的成因也日趨復(fù)雜化。在經(jīng)營過程中，稍有不慎就會帶來來致命的打擊。因此，必須注重銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)管理的理念和方法，以減少破產(chǎn)、倒閉的厄運(yùn)。健全的內(nèi)控制是防范金融市場主體風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要環(huán)節(jié) 巴林銀行破產(chǎn)事件不是偶然的，要想防止這類事件再度發(fā)生，應(yīng)做到三點(diǎn)：第一，要完善市場參與者內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。在新加坡分行，李森既是清算部負(fù)責(zé)人，又是交易部負(fù)責(zé)人，身兼二職，說明巴林銀行內(nèi)部管理極不嚴(yán)謹(jǐn)。同時(shí)，巴林銀行也沒有風(fēng)險(xiǎn)控制檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)對李森的交易進(jìn)行審計(jì)。巴林銀行管理層知道李森在關(guān)西大地震后仍在增加倉位，卻繼續(xù)在1995年1月至2月間將10億美元以上的資金調(diào)撥給新加坡分行，充分說明巴林銀行風(fēng)險(xiǎn)意識薄弱。巴林銀行設(shè)立新加坡分行，在組織形式上也欠周詳考慮，如果注冊為全資子公司而不是分公司，也就是不會招致巴林銀行全軍覆沒的后果。忽視衍生金融交易中存在的巨大風(fēng)險(xiǎn)，為了貪圖利潤而過分冒險(xiǎn)是造成巴林銀行慘劇的又一重要原因。李森無法無天的一個(gè)重要原因是他過去的經(jīng)營記錄非常好。據(jù)說，1994年李森為巴林銀行創(chuàng)造了2000美元的利潤，這大約占到了巴林銀行總利潤的1/5，第二，要堵塞監(jiān)管的漏洞。巴林銀行新加坡分行所持的未平倉期貨合約占整個(gè)市場未平倉合約總數(shù)的1/3。單一的經(jīng)紀(jì)行為占有如此大的市場比重，新另坡交易所也沒有采取措施制止，明顯存在監(jiān)管漏洞。第三，要抑制過度從事期限貨投機(jī)交易。穩(wěn)健經(jīng)營的機(jī)構(gòu)，都應(yīng)嚴(yán)格控制衍生產(chǎn)品的投資規(guī)模，完善內(nèi)部監(jiān)控制約機(jī)制。許多投資衍生產(chǎn)品遭受滅頂之災(zāi)的，都是超出自身財(cái)務(wù)承受能力從事過度投機(jī)有關(guān)。四、金融的發(fā)展與創(chuàng)新金融商品的廣泛多樣化；金融服務(wù)擴(kuò)大化；金融體系多元化；金融手段信息化；金融全球化；（1）資本流動全球化；（2）金融市場全球化；（3）金融機(jī)構(gòu)全球化；（4）金融協(xié)調(diào)和監(jiān)管的國際化。第二節(jié) 貨幣一、貨幣的起源 二、貨幣的本質(zhì) 三、貨幣形態(tài)的演變 四、貨幣的職能 五、貨幣制度六、現(xiàn)代信用貨幣的計(jì)量：貨幣量的層次劃分貨幣量層次劃分的涵義即把流通中的貨幣量主要按照其流動性的大小進(jìn)行相合排列，分成若干層次并用符號代表的一種方法。但由于金融創(chuàng)新，信用工具層出不窮，各種信用工具的流動性在不斷的變化，因此，貨幣層次的劃分只能相對準(zhǔn)確。金融制度越發(fā)達(dá)，金融產(chǎn)品越豐富，貨幣層次越多，金融創(chuàng)新速度越快，貨幣層次修訂的速度也就越快。貨幣量層次劃分的目的:是為了把握流通中各類貨幣的特定性質(zhì)、運(yùn)動規(guī)律以及它們在整個(gè)貨幣體系中的地位，進(jìn)而探索貨幣流通和商品流通在結(jié)構(gòu)上的依存關(guān)系和適應(yīng)程度，以便中央銀行擬訂有效的貨幣政策。劃分存在四種觀點(diǎn)：（1）Mo=現(xiàn)鈔；（2）狹義的貨幣供應(yīng)量：M1=Mo(流通中現(xiàn)金)+商業(yè)銀行體系的支票存款；這種觀念認(rèn)為，貨幣的主要職能是交換媒介和支付手段，主張把貨幣的外延（范圍）只限于流通中的現(xiàn)金和活期存款。其理論基礎(chǔ)是，只有流通中現(xiàn)金和支票才是普遍為人們所接受的交換媒介或支付手段，即交易成本最低的交換媒介；由于銀行的活期存款隨時(shí)可以成為支付手段，因此同現(xiàn)鈔一樣具有很強(qiáng)的流動性。M1作為現(xiàn)實(shí)的購買暫行，對社會經(jīng)濟(jì)生活影響巨大，因此，許多國家把控制貨幣供應(yīng)量的主要措施放在一層次，使之成為國家宏觀調(diào)控的主要對象。（3）廣義的貨幣供應(yīng)量：M2=M1+商業(yè)銀行的定期存款（準(zhǔn)貨幣）；準(zhǔn)貨幣指銀行存款中的定期存款、儲蓄存款以及各種短期信用工具（如銀行承況匯票、國庫券）。準(zhǔn)貨幣雖然不是真正的貨幣，但它們經(jīng)過一定手續(xù)后，能夠轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的貨幣，從而加大貨幣的供應(yīng)量。M2的出現(xiàn)，使貨幣范圍更加擴(kuò)大，對金融制度貨幣流通也產(chǎn)生了較大影響。特別是近些年來，隨著金融創(chuàng)新的不斷深化，一些金融發(fā)達(dá)國家出現(xiàn)了把貨幣供應(yīng)量調(diào)控的重點(diǎn)從M1向M2轉(zhuǎn)移的趨勢。（4）第四種觀點(diǎn)認(rèn)為，在金融市場高度發(fā)達(dá)的情況下，各種短期的流動資產(chǎn)，如國庫券、人壽保險(xiǎn)公司保單等，它們在金融市場上賠現(xiàn)和變現(xiàn)的機(jī)會很多，都具有相當(dāng)程度的流動性，與M1只在程度上，并無本質(zhì)上的差別。因此M4=M3+其它短期流動資產(chǎn)（如國庫券、銀行承兌匯票、商業(yè)票據(jù)等）各國具體的貨幣層次劃分是不斷變化的。流動性——層次劃分的基本原則 流動性指迅速獲得現(xiàn)實(shí)購買力的能力，即獲得資金的能力，包括資產(chǎn)的流動性和負(fù)債的流動性兩個(gè)大的方面。資產(chǎn)的流動性是指資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，衡量資產(chǎn)流動性的標(biāo)準(zhǔn)有兩個(gè)：一是資產(chǎn)變現(xiàn)的成本，某項(xiàng)資產(chǎn)變現(xiàn)的成本越低，則該資產(chǎn)的流動性就越強(qiáng)；二是資產(chǎn)變現(xiàn)的速度，某項(xiàng)資產(chǎn)變現(xiàn)的速度越快、越容易變現(xiàn)，則該項(xiàng)資產(chǎn)的流動性就越強(qiáng)。而負(fù)債的流動性主要是通過負(fù)債的途徑，以適當(dāng)?shù)膬r(jià)格取得可用資金的能力。通過負(fù)債的途徑，主要是以增資的方式取得資金，或者以吸收存款或借款方式籌得資金。商業(yè)銀行主要通過主動性負(fù)債和潛力養(yǎng)成法來提高負(fù)債的流動性。流動性程度不同的貨幣在流通中周轉(zhuǎn)的次數(shù)不同，形成的購買力不同，從而對商品流通和其它經(jīng)濟(jì)活動的影響程度也就不同；將下列資產(chǎn)按照流動性從高到低排列：a. 支票賬戶存款；b. 房屋；c. 通貨；d. 洗衣機(jī)；e. 儲蓄存款；f. 普通股答：按照流動性從強(qiáng)到弱的順序是：（a），（c），（e），（f），（b），（d）。相合層次中的控制重點(diǎn)由于各國商品范圍、金融機(jī)構(gòu)、貨幣概念有所不同，以及中央銀行的調(diào)控能力的差異，所以其觀察和控制重點(diǎn)也不完全一致。從西方國家控制貨幣量的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和總的趨勢看，初期的貨幣量控制大多以M1為主，近年來更多的國家從M1轉(zhuǎn)向M2。這是因?yàn)椋海?）M2與經(jīng)濟(jì)活動關(guān)系的密切程度高于M1。（2）M2比M1更便于控制。M1變動幅度較大，趨勢也不易捉摸。而M2不管其結(jié)構(gòu)如何變化，總量是相對穩(wěn)定的。我國從近期看，應(yīng)以Mo和M1為重點(diǎn)；從中長期看，應(yīng)以M2為重點(diǎn)。第三節(jié) 信用一、信用與信用的產(chǎn)生信用一詞源于拉丁語“Credo”，其意為“信任、聲譽(yù)”；而英語中的信用“Credit”，其意除“信任”外，還有“賒賬、信貸”之意。信用的含義:是指以償還和付息為基本的特征的借貸行為。其實(shí)質(zhì)是一種債權(quán)和債務(wù)關(guān)系，是一種特殊的價(jià)值運(yùn)動形式（不同于商品交換關(guān)系）。一般商品交換是等價(jià)交換，商品的所有權(quán)通過交換而發(fā)生了轉(zhuǎn)移，貨幣在其中執(zhí)行的是流通手段的職能。而借貸行為則不同，是不等價(jià)交換，商品（即貨幣）所有權(quán)沒有發(fā)生轉(zhuǎn)移，貨幣在其中執(zhí)行的是支付手段。債權(quán)人將商品或貨幣借出（稱為授信）；債務(wù)人接受（稱為受信）。信用的產(chǎn)生由此可見，信用是商品貨幣經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物。當(dāng)商品交換出現(xiàn)延期支付、貨幣執(zhí)行支付手段職能時(shí)，信用就產(chǎn)生了。信用產(chǎn)生的客觀基礎(chǔ)。（1）社會每生產(chǎn)過程中資金運(yùn)動的特征決定了信用關(guān)系存在必然性。隨著商品生產(chǎn)和交換的發(fā)展，在商品流通過程中便會產(chǎn)生出一些矛盾。盈余單位出現(xiàn)大量的資金剩余，而虧空單位又急需貨幣資金發(fā)展生產(chǎn)。于是，信用得以產(chǎn)生的可能性。（2）市場經(jīng)濟(jì)社會里經(jīng)濟(jì)利益的不一致性決定了調(diào)劑資金余缺必須運(yùn)用信用。這就決定了資金余缺的調(diào)節(jié)不能是無償?shù)摹＿@就產(chǎn)生了信用關(guān)系。（3）信用只有在貨幣的支付手段職能存在的條件下才能發(fā)生。當(dāng)賒銷到期，支付貨款時(shí)，貨幣不是充當(dāng)流通手段，而是充當(dāng)支付手段，這種支付是價(jià)值的單方面轉(zhuǎn)移。二、信用制度及其主要形式（一）信用制度的一般描述信用制度的含義:即為約束信用主體行為的一系列規(guī)范與準(zhǔn)則及其產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的合約性安排。信用制度正式的：約束信用主體行為及其關(guān)系的法律法規(guī)和市場規(guī)劃非正式的：約束信用主體行為及其關(guān)系的意識形態(tài)；價(jià)值觀念；風(fēng)俗習(xí)慣；信用制度存在的必要性（1）每一個(gè)信用關(guān)系主體的行為結(jié)果不僅取決于自己的行動，而且取決于其他人的行動。所以要使信用關(guān)系能夠成立，就必須有約束信用關(guān)系主體的一套行為規(guī)范；（2）規(guī)模經(jīng)濟(jì)和外部效應(yīng)內(nèi)在化的要求。（二）信用的主要形式商業(yè)信用（1）概念：:是指工商企業(yè)之間相互提供的，與商品交易直接相聯(lián)系的信用形式。它是企業(yè)之間以賒購、賒銷假、分期付款等形式提供的信用。它是現(xiàn)代信用制度的基礎(chǔ)。（2）作用：①調(diào)節(jié)企業(yè)之間的資金余缺；②提高資金使用效益；③節(jié)約交易費(fèi)用；④加速商品流通。（3）局限性①嚴(yán)格的方向性：受商品流向的限制 織染廠服裝 機(jī)械廠造紙廠②產(chǎn)業(yè)規(guī)模的約束性：以產(chǎn)業(yè)資本的規(guī)模為基礎(chǔ)。③信用鏈條的不穩(wěn)定性。（4）特點(diǎn):①主體是廠商；②客體是商品資本；③商業(yè)信用和產(chǎn)業(yè)資本的動態(tài)一致性；④具有分散性和自發(fā)性。銀行信用（1）概念:是指各種金融機(jī)構(gòu)，特別是銀行，以存、貸款等多種業(yè)務(wù)形式提供的貨幣形態(tài)的信用。（2）特點(diǎn)①其債務(wù)人是廠商、政府、家庭和其它機(jī)構(gòu)，債權(quán)人則是銀行和貨幣資本所有者及其他專門的信用機(jī)構(gòu)。②其客體是單一形態(tài)的貨幣資本。此特點(diǎn)使銀行信用能較好地克服商業(yè)信用的局限性。一方面，銀行信用能有效地集聚社會上的各種游資（生產(chǎn)資本中的暫時(shí)閑置的貨幣資本、貨幣所有者的貨幣資本）形成巨額的借貸資本，從而克服了商業(yè)信用在數(shù)量上的限制性。另一方面，銀行信用是以單一的貨幣形態(tài)提供的，可以不受商品流轉(zhuǎn)方向的限制，能向任何企業(yè)及任何機(jī)構(gòu)、個(gè)人提供信用，從而克服了商業(yè)信用在提供方向上的局限性。③銀行信用與產(chǎn)業(yè)資本的動態(tài)不完全一致；④在產(chǎn)業(yè)周期的各個(gè)階段，對銀行信用與商業(yè)信用的需求不同。在繁榮時(shí)期，對二者的需求都增加；在危機(jī)時(shí)期，對商業(yè)信用的需求會減少，而對銀行信用的需求有可能增加（企業(yè)為支付債務(wù)、避免破產(chǎn)，有可能加大對銀行信用的需求）。⑤銀行和其他金融機(jī)構(gòu)可以通過信息的規(guī)模投資，降低信息成本和交易費(fèi)用，從而有效地改善了信用過程的信息條件，減少了借貸雙方的信息不對稱以及由此產(chǎn)生的逆向選擇向道德風(fēng)險(xiǎn)問題，其結(jié)果降低了信用風(fēng)險(xiǎn)，增加了信用過程的穩(wěn)定性。（3）銀行信用的發(fā)展銀行信用的上述優(yōu)點(diǎn)，使它在整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會信用體系中占據(jù)核心地位，發(fā)揮主導(dǎo)作用，是現(xiàn)代信用的主要形式。我國的商業(yè)信用與銀行信用在我國商業(yè)信用與銀行信用都占有比較重要的地位。以我國上市公司為例，根據(jù)上市公司的公開訊息，2003年中期，%%；2004年中期，%%，也就是說，整體上，上市公司流動負(fù)債比重有所增加，長期負(fù)債比重有所降低。而從流動負(fù)債的構(gòu)成來看，2003年中期，%%；2004年中期，%%；即商業(yè)信用超過銀行信用成為主要的短期資金來源。當(dāng)然，這一商業(yè)信用與銀行信用的比例結(jié)構(gòu)是受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、貨幣政策等各方面因素影響的。上市公司商業(yè)信用比重上升，與我國宏觀調(diào)控各項(xiàng)措施的逐步落實(shí)并取得成效息息相關(guān)。根據(jù)中央銀行2004年2季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告的統(tǒng)計(jì)，2004年以來，我國產(chǎn)成品資金占用不斷攀升，6月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品資金9530億元，%，%；存貨出保持快速增長，截止到2004年6月末，企業(yè)存貨同比增長22%，達(dá)到1996年以來的最高水平。