【正文】 第五章　營(yíng)運(yùn)資金管理一、歷年試題分析 近幾年考試中本章內(nèi)容分值大致在8分左右。由于今年教材內(nèi)容變化較大，預(yù)計(jì)今年本章考試的分值在1012分之間?？荚囶}型包括客觀題與主觀題。主觀題集中在目標(biāo)現(xiàn)金余額確定、應(yīng)收賬款信用政策以及最優(yōu)存貨量的確定三個(gè)方面。年份題型分值考 點(diǎn)2005單選題2現(xiàn)金管理，存貨儲(chǔ)存期多選題2賒銷的作用計(jì)算題5應(yīng)收賬款信用政策2006單選題2應(yīng)收賬款成本，經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量相關(guān)成本計(jì)算題5經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量2007單選題2應(yīng)收賬款成本內(nèi)容，營(yíng)運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)多選題2最佳現(xiàn)金持有量判斷題1現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)2008單選題2信用標(biāo)準(zhǔn)，收賬款收現(xiàn)保證率判斷題1現(xiàn)金管理計(jì)算題5最佳現(xiàn)金持有量2009單選題5營(yíng)運(yùn)資金定義，信用標(biāo)準(zhǔn)，保險(xiǎn)儲(chǔ)備量，補(bǔ)償性余額，喪失現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本多選題2延長(zhǎng)信用期限導(dǎo)致的結(jié)果判斷題1存貨模式確定最佳現(xiàn)金持有量二、本章重要考點(diǎn)營(yíng)運(yùn)資金的定義與特點(diǎn)、營(yíng)運(yùn)資金戰(zhàn)略持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)，目標(biāo)現(xiàn)金余額確定，現(xiàn)金管理模式應(yīng)收賬款的功能與成本、信用政策、應(yīng)收賬款的監(jiān)控與日常管理存貨功能和成本、最佳存貨量的決策方法、存貨控制系統(tǒng)流動(dòng)負(fù)債管理三、本章重要內(nèi)容　　第一節(jié) 營(yíng)運(yùn)資金的含義與特點(diǎn)一、營(yíng)運(yùn)資金的定義及特點(diǎn)（一）營(yíng)運(yùn)資金的概念★★ 營(yíng)運(yùn)資金的含義　　營(yíng)運(yùn)資金是指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的差額。用公式表示為：　　營(yíng)運(yùn)資金總額＝流動(dòng)資產(chǎn)總額流動(dòng)負(fù)債總額　　流動(dòng)資產(chǎn)的特點(diǎn)流動(dòng)資產(chǎn)是指可以在一年以內(nèi)或超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或運(yùn)用的資產(chǎn)，流動(dòng)資產(chǎn)具有占用時(shí)間短、周轉(zhuǎn)快、易變現(xiàn)等特點(diǎn)。流動(dòng)資產(chǎn)按照占用形態(tài)不同，分為現(xiàn)金、短期投資、應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng)和存貨。按在生產(chǎn)過(guò)程中所處的環(huán)節(jié)不同，分為生產(chǎn)領(lǐng)域中的流動(dòng)資產(chǎn)、流通領(lǐng)域中的流動(dòng)資產(chǎn)以及其他領(lǐng)域的流動(dòng)資產(chǎn)。　　流動(dòng)負(fù)債的特點(diǎn)流動(dòng)負(fù)債是指需要在一年或者超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)，具有成本低、償還期短的特點(diǎn)。以流動(dòng)負(fù)債的形成情況為標(biāo)準(zhǔn)，可以分為自然性流動(dòng)負(fù)債和人為性流動(dòng)負(fù)債。自然性流動(dòng)負(fù)債是指不需要正式安排，由于結(jié)算程序或有關(guān)法律法規(guī)的要求等原因而自然形成的流動(dòng)負(fù)債。（商業(yè)信用、應(yīng)付賬款等）人為性流動(dòng)負(fù)債，是指由財(cái)務(wù)人員根據(jù)企業(yè)對(duì)短期資金的需求情況，通過(guò)人為安排所形成的流動(dòng)負(fù)債。（短期借款）【例題】把流動(dòng)負(fù)債劃分為自然性流動(dòng)負(fù)債和人為性流動(dòng)負(fù)債的標(biāo)準(zhǔn)是（　）。 　　 【答案】C【解析】以流動(dòng)負(fù)債的形成情況為標(biāo)準(zhǔn)，可以分為自然性流動(dòng)負(fù)債和人為性流動(dòng)負(fù)債?！　。ǘI(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)★來(lái)源具有靈活多樣性數(shù)量具有波動(dòng)性周轉(zhuǎn)具有短期性實(shí)物形態(tài)具有變動(dòng)性和易變現(xiàn)性　 歷年試題 [2004年判斷題]企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金余額越大，說(shuō)明企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)越小，收益率越高。（ ）　　【答案】【解析】營(yíng)運(yùn)資金是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的差額。營(yíng)運(yùn)資金越多，流動(dòng)性越大，償債能力越強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)越小，但收益越低?！　2009年單選題]下列各項(xiàng)中，可用于計(jì)算營(yíng)運(yùn)資金的算式是（ ）。　　　　　　　　　　【答案】C　　【解析】營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)總額流動(dòng)負(fù)債總額 二、營(yíng)運(yùn)資金的管理原則保證合理的資金需求提高資金使用效率節(jié)約資金使用成本保持足夠的短期償債能力三、營(yíng)運(yùn)資金管理戰(zhàn)略流動(dòng)資產(chǎn)投資戰(zhàn)略——企業(yè)運(yùn)營(yíng)需要多少營(yíng)運(yùn)資金？ 流動(dòng)資產(chǎn)融資戰(zhàn)略——如何籌集企業(yè)所需營(yíng)運(yùn)資金？ （一）流動(dòng)資產(chǎn)投資戰(zhàn)略★銷售額越不穩(wěn)定、越不可預(yù)測(cè)，則需投資于流動(dòng)資產(chǎn)上的資金應(yīng)越多；反之，只需維持較低的流動(dòng)資產(chǎn)投資水平。緊縮的（受限的）流動(dòng)資產(chǎn)投資戰(zhàn)略（流動(dòng)資產(chǎn)/銷售收入比率較低）該戰(zhàn)略的特征是高收益、高風(fēng)險(xiǎn)。緊縮的流動(dòng)資產(chǎn)投資戰(zhàn)略可能是最有利可圖的，只要不可預(yù)見(jiàn)事件沒(méi)有損害公司的流動(dòng)性以至導(dǎo)致嚴(yán)重的問(wèn)題。寬松的流動(dòng)資產(chǎn)投資戰(zhàn)略（維持高水平的流動(dòng)資產(chǎn)—銷售收入比率）該戰(zhàn)略的特征是低收益、低風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的高投資可能導(dǎo)致較低的投資收益率，但由于較大的流動(dòng)性，企業(yè)的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較小。選擇何種流動(dòng)資產(chǎn)投資戰(zhàn)略考慮因素選擇何種流動(dòng)資產(chǎn)投資戰(zhàn)略取決于該公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益的權(quán)衡特性，公司債權(quán)人、產(chǎn)業(yè)因素以及決策者對(duì)此都有影響?！纠}】以下關(guān)于緊縮的（受限的）流動(dòng)資產(chǎn)投資戰(zhàn)略的說(shuō)法正確的有（?。?。－銷售收入比率 【答案】CD【解析】在緊縮的流動(dòng)資產(chǎn)投資戰(zhàn)略下，公司將維持較低的流動(dòng)資產(chǎn)－銷售收入比率，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤；緊縮的流動(dòng)資產(chǎn)投資戰(zhàn)略可能使企業(yè)最有利可圖，所以選項(xiàng)B錯(cuò)誤；利用JIT存貨技術(shù)，原材料投資將被盡可能緊的管理，所以選項(xiàng)C正確；但這種戰(zhàn)略可能伴隨著更高的風(fēng)險(xiǎn)，所以選項(xiàng)D正確?！　。ǘ┝鲃?dòng)資產(chǎn)融資戰(zhàn)略★★流動(dòng)資產(chǎn)的分類：永久性流動(dòng)資產(chǎn)和波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)。期限匹配融資戰(zhàn)略內(nèi)容：永久性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)以長(zhǎng)期融資方式（負(fù)債或權(quán)益）來(lái)融資，波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)采用短期融資方式融資。特點(diǎn)：收益和風(fēng)險(xiǎn)居中保守融資戰(zhàn)略內(nèi)容：長(zhǎng)期融資支持固定資產(chǎn)、永久性流動(dòng)資產(chǎn)和部分波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)。公司試圖以長(zhǎng)期融資來(lái)源來(lái)為波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)的平均水平融資。特點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)低，收益低激進(jìn)融資戰(zhàn)略內(nèi)容：公司以長(zhǎng)期負(fù)債和權(quán)益為所有的固定資產(chǎn)融資，僅對(duì)一部分永久性流動(dòng)資產(chǎn)使用長(zhǎng)期融資方式。短期融資方式支持剩下的永久性流動(dòng)資產(chǎn)和所有的波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)。特點(diǎn)：收益最高，風(fēng)險(xiǎn)最大【例題】以下流動(dòng)資產(chǎn)融資戰(zhàn)略中，短期資金占全部資金來(lái)源比重最大的是（?。??！　　　? 【答案】C 【例題】某企業(yè)擁有流動(dòng)資產(chǎn)100萬(wàn)元（其中永久性流動(dòng)資產(chǎn)為30萬(wàn)元），長(zhǎng)期融資400萬(wàn)元，短期融資50萬(wàn)元，則以下說(shuō)法正確的有（ ）。 【答案】BD【解析】該企業(yè)波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)＝100－30＝70萬(wàn)元，大于短期融資50萬(wàn)元，所以該企業(yè)采取的是保守融資戰(zhàn)略，這種類型的融資戰(zhàn)略收益和風(fēng)險(xiǎn)均較低。 第二節(jié) 現(xiàn)金的管理廣義現(xiàn)金是在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中以貨幣形態(tài)存在的資金，包括庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金等?，F(xiàn)金是變現(xiàn)能力最強(qiáng)的非盈利性資產(chǎn)。現(xiàn)金存量過(guò)多，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)降低，但收益水平下降。 一、持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)★★企業(yè)持有一定數(shù)量的現(xiàn)金主要是基于交易性需求、預(yù)防性需求和投機(jī)性需求。交易性需求為維持日常周轉(zhuǎn)及正常商業(yè)活動(dòng)所需持有的現(xiàn)金額。企業(yè)日常現(xiàn)金支出與現(xiàn)金收入在數(shù)額上不相等及時(shí)間上不匹配使企業(yè)需要持有一定現(xiàn)金來(lái)調(diào)節(jié)，以使生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)能繼續(xù)進(jìn)行。預(yù)防性需求企業(yè)需要持有充足現(xiàn)金，以應(yīng)付突發(fā)事件（大客戶違約）。持有現(xiàn)金額的多少取決于：（1）它愿意冒缺少現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn)的程度；（2）企業(yè)對(duì)現(xiàn)金收支預(yù)測(cè)的可靠程度；（3）企業(yè)臨時(shí)融資的能力。投機(jī)性需求為抓住突然出現(xiàn)的獲利機(jī)會(huì)而持有的現(xiàn)金。 　 歷年試題[2002年判斷題]企業(yè)現(xiàn)金持有量過(guò)多會(huì)降低企業(yè)的收益水平。（ ）【答案】√　　【解析】現(xiàn)金是一種流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)，現(xiàn)金過(guò)多，再投資收益降低，持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本增多，自然會(huì)降低企業(yè)的收益水平。 [2004年單選題]持有過(guò)量現(xiàn)金可能導(dǎo)致的不利后果是（ ）。 　　 A．財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大　　 B．收益水平下降　　 C．償債能力下降　　 D．資產(chǎn)流動(dòng)性下降【答案】B【解析】財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)有關(guān)，與持有現(xiàn)金的多少無(wú)關(guān)，選項(xiàng)A不符合題意；現(xiàn)金過(guò)多時(shí)，資產(chǎn)的流動(dòng)性較好，但收益能力下降，收益水平自然下降，選項(xiàng)B符合題意；現(xiàn)金過(guò)多時(shí)，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都會(huì)提高，償債能力提高，選項(xiàng)C不符合題意；現(xiàn)金增加時(shí)，資產(chǎn)流動(dòng)性提高，選項(xiàng)D不符合題意。[2007年判斷題]企業(yè)之所以持有一定數(shù)量的現(xiàn)金，主要是出于交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。（?。?【答案】√ 【解析】企業(yè)之所以持有一定數(shù)量的現(xiàn)金，主要是基于三個(gè)方面的動(dòng)機(jī)：交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。三、目標(biāo)現(xiàn)金余額的確定（一）成本模型★★成本模型是根據(jù)現(xiàn)金有關(guān)成本，分析預(yù)測(cè)其總成本最低時(shí)現(xiàn)金持有量的一種方法。最佳現(xiàn)金持有量＝min（管理成本＋機(jī)會(huì)成本＋短缺成本）涉及的成本含 義與現(xiàn)金持有量的關(guān)系　　機(jī)會(huì)成本因持有一定現(xiàn)金余額而喪失的再投資收益正相關(guān)　　管理成本因持有一定數(shù)量的現(xiàn)金而發(fā)生的管理費(fèi)用一般認(rèn)為是固定成本　　短缺成本現(xiàn)金持有量不足而又無(wú)法及時(shí)通過(guò)有價(jià)證券變現(xiàn)加以補(bǔ)充而給企業(yè)造成的損失。負(fù)相關(guān)【例】魯中公司現(xiàn)有四種現(xiàn)金持有方案，它們各自的機(jī)會(huì)成本、短缺成本和管理成本如表5—1所示。表5—1 現(xiàn)金持有量備選方案 單位：元 方案項(xiàng)目 ABCD現(xiàn)金持有量20000300004000050000機(jī)會(huì)成本率（%）10101010管理成本1000100010001000短缺成本6000400020001200注：假設(shè)該公司向有價(jià)證券投資的收益率為10%。根據(jù)表5—1編制公司最佳現(xiàn)金持有量測(cè)算表，如表5—2所示。表5—2 最佳現(xiàn)金持有量測(cè)算表 單位：元 方案項(xiàng)目 ABCD機(jī)會(huì)成本2000300040005000管理成本10001OOO10001000短缺成本6000400020001200總成本9000800070007200 通過(guò)比較可知，C方案的總成本最低，因此40000元即為最佳現(xiàn)金持有量。 歷年試題[2000年單選題]下列有關(guān)現(xiàn)金的成本中，屬于固定成本性質(zhì)的是（ ）。 A．現(xiàn)金管理成本　 B．占用現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本C．轉(zhuǎn)換成本中的委托買賣傭金　　D．現(xiàn)金短缺成本【答案】A【解析】現(xiàn)金管理成本一般認(rèn)為與現(xiàn)金的數(shù)量無(wú)關(guān)，系現(xiàn)金管理的固定成本。[2007年多選題]運(yùn)用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，持有現(xiàn)金的相關(guān)成本包括（?。?。 【答案】ACD （二）隨機(jī)模型（米勒—奧爾模型）★★★　　隨機(jī)模式是在現(xiàn)金需求量難以預(yù)知的情況下進(jìn)行現(xiàn)