【正文】 房市調(diào)控對(duì)煤市影響有限政府出臺(tái)強(qiáng)勢(shì)房地產(chǎn)調(diào)控政策為了抑制房?jī)r(jià)過(guò)快上漲，切實(shí)解決城鎮(zhèn)居民住房問(wèn)題，國(guó)務(wù)院于4月17日下發(fā)了《國(guó)務(wù)院關(guān)于堅(jiān)決遏制部分城市房?jī)r(jià)過(guò)快上漲的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》）?！锻ㄖ访鞔_要求要實(shí)行更為嚴(yán)格的差別化住房信貸政策，對(duì)購(gòu)買首套自住房且套型建筑面積在90平方米以上的家庭，貸款首付款比例不得低于30%；對(duì)貸款購(gòu)買第二套住房的家庭，貸款首付款比例不得低于50%，；對(duì)貸款購(gòu)買第三套及以上住房的，貸款首付款比例和貸款利率應(yīng)大幅度提高?！锻ㄖ愤€要求要嚴(yán)格限制各種名目的炒房和投機(jī)性購(gòu)房，商品住房?jī)r(jià)格過(guò)高、上漲過(guò)快、供應(yīng)緊張的地區(qū)，商業(yè)銀行可根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)狀況，暫停發(fā)放購(gòu)買第三套及以上住房貸款；對(duì)不能提供1年以上當(dāng)?shù)丶{稅證明或社會(huì)保險(xiǎn)繳納證明的非本地居民暫停發(fā)放購(gòu)買住房貸款。但是，《通知》同時(shí)也指出，要增加居住用地有效供應(yīng)，各地及時(shí)制定并公布以住房為主的房地產(chǎn)供地計(jì)劃，并切實(shí)予以落實(shí)；要加快對(duì)普通商品住房的規(guī)劃、開(kāi)工建設(shè)和預(yù)銷售審批，盡快形成有效供應(yīng)；要確保完成2010年建設(shè)保障性住房300萬(wàn)套、各類棚戶區(qū)改造住房280萬(wàn)套的工作任務(wù)。《通知》中最重要的，也是對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)影響最大的，就是對(duì)住房貸款的收緊。在此之前，建設(shè)部也于4月13日下發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)房地產(chǎn)市場(chǎng)監(jiān)管完善商品住房預(yù)售制度有關(guān)問(wèn)題的通知》，要求加強(qiáng)商品住房預(yù)售行為監(jiān)管，未取得預(yù)售許可的商品住房項(xiàng)目，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)不得進(jìn)行預(yù)售，不得以認(rèn)購(gòu)、預(yù)訂、排號(hào)、發(fā)放VIP卡等方式向買受人收取或變相收取定金、預(yù)定款等性質(zhì)的費(fèi)用等等。房地產(chǎn)調(diào)控誘發(fā)鋼材價(jià)格回調(diào)近期中央出臺(tái)的房地產(chǎn)調(diào)控政策，無(wú)論是收緊房貸，還是禁止開(kāi)放商收取定金及預(yù)付款，都會(huì)在一定程度上使開(kāi)發(fā)商資金來(lái)源受到一定影響。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，全國(guó)完成房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資6594億元，%，與去年同期增幅相比，擴(kuò)大31個(gè)百分點(diǎn)。值得注意的是，在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)資金來(lái)源中，一季度房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)本年資金來(lái)源16250億元，%，其中，定金及預(yù)收款和個(gè)人按揭貸款合計(jì)5942億元，與去年同期相比，增加2929億元，%，與去年同期相比。通過(guò)數(shù)據(jù)可以看出，今年一季度房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)資金來(lái)源中，定金及預(yù)收款和個(gè)人按揭貸款占資金來(lái)源的比重顯著提升，而當(dāng)前的房地產(chǎn)調(diào)控政策恰好只要是從收緊信貸和限制收取定金以及預(yù)付款等入手，因此，政策可能會(huì)使房地產(chǎn)企業(yè)資金來(lái)源受到一定影響，并最終影響房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資。正是由于市場(chǎng)擔(dān)憂調(diào)控政策的出臺(tái)將會(huì)使房地產(chǎn)行業(yè)受到一定影響，上周國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)已經(jīng)迅速做出回應(yīng)，國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格在經(jīng)歷了連續(xù)10周上行之后，出現(xiàn)回調(diào)。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，4月23日，國(guó)內(nèi)鋼材綜合價(jià)格指數(shù)為169點(diǎn)，與前一周相比，%。從分品種來(lái)看，螺紋、%%，%，%%。也就是說(shuō)，上周鋼材價(jià)格的回調(diào)，主要還是螺紋、線材等建筑鋼材價(jià)格的回調(diào)。雖然，國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格在經(jīng)歷了較長(zhǎng)時(shí)間的連續(xù)上漲之后，本身也有調(diào)整的內(nèi)在需求，但是，筆者認(rèn)為，政府出臺(tái)的強(qiáng)勢(shì)房地產(chǎn)調(diào)控政策才是鋼材價(jià)格調(diào)整的直接誘因，房地產(chǎn)調(diào)控政策出臺(tái)之后，市場(chǎng)擔(dān)心房地產(chǎn)資金來(lái)源和投資受到影響，并最終導(dǎo)致鋼材需求下滑。短期房地產(chǎn)調(diào)控對(duì)煤市影響有限鋼材既是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資的基礎(chǔ)材料之一，同時(shí)又是煤炭消費(fèi)的主要行業(yè)之一，房地產(chǎn)和煤炭的聯(lián)系正是通過(guò)鋼材等建筑材料間接建立起來(lái)的，因此，房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整在給鋼材市場(chǎng)帶來(lái)影響的同時(shí)，也會(huì)間接給煤炭市場(chǎng)帶來(lái)一定影響。如果房地產(chǎn)市場(chǎng)陷入低迷，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資大幅下降，建筑鋼材需求萎縮，煤炭市場(chǎng)也必將會(huì)受到牽連。雖然，房地產(chǎn)調(diào)控政策出臺(tái)之后，之前房?jī)r(jià)上漲過(guò)快的部分熱點(diǎn)城市的熱點(diǎn)區(qū)域二手房?jī)r(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)回落跡象。但是，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資規(guī)模才是真正影響鋼材以及煤炭市場(chǎng)的根本因素，因此，只要未來(lái)一段時(shí)期房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資不出現(xiàn)下降，房地產(chǎn)調(diào)控對(duì)鋼材以及煤炭市場(chǎng)所帶來(lái)的影響將會(huì)十分有限。從目前的情況來(lái)看，因?yàn)檎叩某雠_(tái)、房貸的收緊，部分準(zhǔn)備開(kāi)工的項(xiàng)目可能會(huì)因?yàn)橘Y金來(lái)源遇到一定困難而推遲。但是，由于目前一方面住房需求持續(xù)旺盛，另一方面地產(chǎn)商整體資金仍然較為充裕，政府保障性住房建設(shè)力度不斷加大，未來(lái)房地產(chǎn)投資仍然有望繼續(xù)旺盛。此外，再加上當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)依然缺乏投資熱點(diǎn)，城鎮(zhèn)化進(jìn)程正在快速推進(jìn)，未來(lái)房地產(chǎn)投資依舊是資金流入的熱門(mén)領(lǐng)域，這將進(jìn)一步促使房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資保持快速增長(zhǎng)勢(shì)頭。由于短期內(nèi)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資可能不會(huì)受到太大影響，甚至未來(lái)一段時(shí)間，住房建設(shè)力度還有可能繼續(xù)加快，因此，鋼材、水泥等建材需求有望繼續(xù)保持旺盛勢(shì)頭，受此影響，煤炭需求所受影響也會(huì)十分有限通過(guò)績(jī)效看煤炭及相關(guān)行業(yè)運(yùn)行國(guó)家統(tǒng)計(jì)局前段時(shí)間發(fā)布了各行業(yè)12月份主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)數(shù)據(jù)，本文將對(duì)煤炭及主要下游行業(yè)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行簡(jiǎn)要分析，從經(jīng)濟(jì)效益角度考察煤炭及相關(guān)行業(yè)運(yùn)行情況。本文選取了煤炭開(kāi)采及洗選業(yè)、電力生產(chǎn)業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、水泥、石灰和石膏制造業(yè)、肥料制造業(yè)等五大行業(yè)（以下簡(jiǎn)稱煤炭、電力、鋼鐵、水泥和化肥），將對(duì)各行業(yè)今年12月份的盈利能力、償債能力、發(fā)展能力、營(yíng)運(yùn)能力分別進(jìn)行對(duì)比分析。一、煤炭行業(yè)營(yíng)運(yùn)能力一般我們通過(guò)對(duì)各行業(yè)的產(chǎn)成品資金占有率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比分析，來(lái)考察各行業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力。表：主要行業(yè)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)對(duì)比分析產(chǎn)成品資金占有率（%）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)次數(shù)（次）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（次）煤炭 電力 鋼鐵 水泥 化肥 數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局首先，在五個(gè)行業(yè)中，煤炭行業(yè)銷售情況良好，在流動(dòng)資產(chǎn)中產(chǎn)成品所占比例較低。12月份，煤炭行業(yè)的產(chǎn)成品占有率較低，僅次與發(fā)電業(yè)，而發(fā)電業(yè)的產(chǎn)成品占有率之所以很低，主要是因?yàn)殡娏﹄y以儲(chǔ)存。其次，煤炭行業(yè)銷售回款速度一般。12月份，略高于發(fā)電業(yè)和水泥行業(yè)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于鋼鐵行業(yè)和化肥行業(yè)。再次，煤炭行業(yè)流動(dòng)資金使用效率較低。12月份，僅略高于水泥行業(yè)。因此，總體而言，與主要下游行業(yè)相比，煤炭行業(yè)營(yíng)運(yùn)能力一般。二、煤炭行業(yè)盈利能力獨(dú)占鰲頭我們主要通過(guò)對(duì)銷售利潤(rùn)率和凈資產(chǎn)利潤(rùn)率進(jìn)行對(duì)比分析來(lái)考察煤炭及各主要下游行業(yè)的盈利能力。表：主要行業(yè)盈利能力指標(biāo)對(duì)比分析銷售利潤(rùn)率（%）凈資產(chǎn)利潤(rùn)率（%）虧損面（%）煤炭 電力 鋼鐵 水泥 化肥 數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局從上表可以看出，無(wú)論是銷售利潤(rùn)率還是凈資產(chǎn)利潤(rùn)率，煤炭行業(yè)均獨(dú)占鰲頭，兩者均是其它行業(yè)的兩倍以上，甚至是部分行業(yè)的5倍以上。因此，今年12月份煤炭行業(yè)的盈利能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于其它主要下游行業(yè)。從更能體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平、反映企業(yè)自有資金獲取受益能力的凈資產(chǎn)利潤(rùn)率來(lái)看，%，%。與煤炭行業(yè)盈利能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其它主要下游行業(yè)相比，其虧損面遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于其它主要下游行業(yè)。%，%，虧損企業(yè)接近一半。筆者認(rèn)為，造成煤炭與主要下游行業(yè)盈利能力懸殊的主要原因有以下兩個(gè)方面：一是經(jīng)過(guò)近年來(lái)的持續(xù)資源整合，小煤礦數(shù)量大大減少，大型企業(yè)市場(chǎng)控制力明顯增強(qiáng)；二是由于近年來(lái)煤炭需求持續(xù)旺盛，煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，煤炭企業(yè)的資源優(yōu)勢(shì)得到充分體現(xiàn)，而由于當(dāng)前資源稅征收方式不夠合理，在煤炭企業(yè)的資源優(yōu)勢(shì)面前，稅收的作用并沒(méi)有得到充分發(fā)揮。三、煤炭企業(yè)償債能力無(wú)出其右我們主要通過(guò)對(duì)比各行業(yè)的利息保障倍數(shù)，來(lái)考察各行業(yè)償債能力變化情況。表：主要行業(yè)償債能力指標(biāo)對(duì)比分析利息保障倍數(shù)（倍）資產(chǎn)負(fù)債率 （%）煤炭 電力 鋼鐵 水泥 化肥 數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局正因?yàn)橛兄^好的盈利能力，在這幾個(gè)行業(yè)中，煤炭行業(yè)償債能力可以說(shuō)無(wú)出其右。12月份，償債能力可以說(shuō)非常強(qiáng)。而其它行業(yè)利息保障倍數(shù)均在3%以下（包含3%），償債能力可謂非常脆弱。與償債能力高低相對(duì)應(yīng)，各行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率也有較大差別。煤炭行業(yè)較強(qiáng)的償債能力對(duì)應(yīng)的是較為合理的資產(chǎn)負(fù)債率，%；電力行業(yè)脆弱的償債能力對(duì)應(yīng)的是較高的資產(chǎn)負(fù)債率，%；其它行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率大都在60%左右，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大都高于煤炭行業(yè)。因此，通過(guò)分析，我們可以發(fā)現(xiàn)，在煤炭及其主要下游行業(yè)中，煤炭行業(yè)的償債能力最強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最小，而發(fā)電業(yè)的償債能力最弱，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最高。筆者認(rèn)為，造成這種現(xiàn)象的原因并不僅僅是因?yàn)槠髽I(yè)經(jīng)營(yíng)的問(wèn)題，不是因?yàn)槊禾啃袠I(yè)經(jīng)營(yíng)能力普遍較強(qiáng)，其它行業(yè)普遍較差，而是因?yàn)榇嬖隗w制和機(jī)制的問(wèn)題。在工業(yè)化快速發(fā)展過(guò)程中，能源、資源需求快速增長(zhǎng)，因?yàn)橘Y源畢竟是有限的，當(dāng)需求頻頻觸及資源供給的極限時(shí)，資源性企業(yè)的市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)會(huì)被極大提升，議價(jià)能力大幅提高，盈利能力顯著增強(qiáng)。這時(shí)如果沒(méi)有政府利用行政手段來(lái)對(duì)各行業(yè)利益進(jìn)行調(diào)節(jié)，勢(shì)必會(huì)出現(xiàn)行業(yè)間利益分配嚴(yán)重失衡的局面，長(zhǎng)期下去，將嚴(yán)重影響對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)正常平穩(wěn)運(yùn)行。對(duì)于此，迫在眉睫的就是擇機(jī)出臺(tái)資源稅改革方案，改變煤炭資源稅的計(jì)征方式，提高資源稅稅率。從前面對(duì)各行業(yè)盈利能力和償債能力的分析，可以看出，煤炭行業(yè)兩者均較強(qiáng)，而發(fā)電業(yè)則均最弱。造成這種現(xiàn)象的，除了煤炭行業(yè)的資源優(yōu)勢(shì)導(dǎo)致其占有明顯的資源性級(jí)差收益之外，市場(chǎng)與計(jì)劃的矛盾也是導(dǎo)致其績(jī)效指標(biāo)存在天壤之別的重要原因。在煤價(jià)已經(jīng)接近完全市場(chǎng)話的情況下，煤價(jià)在旺盛需求支撐下，不斷攀升，而電價(jià)由于實(shí)行政府定價(jià)，電力企業(yè)只能是望煤興嘆。電價(jià)市場(chǎng)化改革本來(lái)早就被主管部門(mén)提上了議事日程，但是，考慮到今年以來(lái)通脹壓力明顯，煤電聯(lián)動(dòng)遲遲不能啟動(dòng)，考慮到經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大局，電力企業(yè)只能默默承受了。因此，在通脹壓力減小的時(shí)候，主管部門(mén)應(yīng)該及時(shí)啟動(dòng)煤電聯(lián)動(dòng)，只是目前尚看不到通脹壓力什么時(shí)候才能減小，目前的通脹預(yù)期依然強(qiáng)烈，發(fā)電業(yè)能做的也只能是繼續(xù)默默忍受。四、煤炭行業(yè)發(fā)展能力名列前茅我們主要通過(guò)對(duì)比銷售收入增長(zhǎng)率和資本保值增值率兩個(gè)指標(biāo)，來(lái)考察煤炭及主要下游行業(yè)的發(fā)展能力。表：主要行業(yè)發(fā)展能力指標(biāo)對(duì)比分析銷售收入增長(zhǎng)率（%）資本保值增值率（%）煤炭 電力 鋼鐵 水泥 化肥 數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局從上表可以看出，煤炭行業(yè)的銷售收入增長(zhǎng)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于主要下游行業(yè)，其資本保值增值率僅略低于水泥行業(yè)。發(fā)電業(yè)的發(fā)展能力基本上也是最低，%，僅僅是保本而已。五、小結(jié)綜合以上分析，我們發(fā)現(xiàn)煤炭行業(yè)在營(yíng)運(yùn)能力一般的情況下，其盈利能力和償債能力卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于主要下有行業(yè)；發(fā)電行業(yè)在營(yíng)運(yùn)能力并不是最差的情況下，其盈利能力和償債能力均最差。筆者認(rèn)為，造成以上這兩種局面的根本原因，一是因?yàn)槊禾啃袠I(yè)的資源優(yōu)勢(shì)；二是因?yàn)槊簝r(jià)市場(chǎng)化，而電價(jià)仍是政府定價(jià)。因此，從經(jīng)濟(jì)發(fā)展長(zhǎng)遠(yuǎn)角度考慮，應(yīng)該擇機(jī)適時(shí)推進(jìn)資源稅改革和電力市場(chǎng)化改革，平衡各行業(yè)間利益。 沿海煤炭運(yùn)價(jià)飆升的背后近期沿海煤炭運(yùn)價(jià)再度大幅上漲在經(jīng)歷了年初以來(lái)的持續(xù)回調(diào)之后，近期，沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)不僅重拾升勢(shì)，而且出現(xiàn)了大幅上漲。據(jù)中華航運(yùn)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，3月24日，與兩周之前相比，%。從分航線來(lái)看，秦皇島至寧波、黃驊至上海、秦皇島至上海三條航線漲幅均在43%以上，%；其它航線漲幅大都也在30%左右；秦皇島至廣州港漲幅最小，為7%。沿海煤炭運(yùn)價(jià)大幅上漲原因探析對(duì)于近期沿海煤炭運(yùn)價(jià)的大幅上漲，筆者認(rèn)為，主要原因是