對傳統(tǒng)杜邦財務(wù)分析體系改進的探討(已修改)
2025-07-07 14:52 本頁面
【正文】 5 / 6對傳統(tǒng)杜邦財務(wù)分析體系改進的思考凈資產(chǎn)收益率是衡量上市公司經(jīng)營業(yè)績的最具綜合性的核心指標(biāo)之一，而對該指標(biāo)進行綜合分析的最常用方法就是杜邦財務(wù)分析體系。體系通過對凈資產(chǎn)收益率進行指標(biāo)分解的方式，來分析企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的變動原因和趨勢。但是該分析體系不便于將企業(yè)存在的經(jīng)營效率問題和財務(wù)政策問題區(qū)分開來，也不便于明確所得稅率高低以及債務(wù)成本、財務(wù)風(fēng)險等因素對凈資產(chǎn)收益率的影響。本文擬提出彌補上述缺陷的改進思路，以提高該體系的適用性。 一、傳統(tǒng)杜邦財務(wù)分析體系的缺陷 傳統(tǒng)杜邦財務(wù)分析體系一般按照以下模式對凈資產(chǎn)收益率進行指標(biāo)分解： 凈資產(chǎn)收益率＝總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)＝銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù) 傳統(tǒng)杜邦財務(wù)分析體系存在一定的缺陷，主要體現(xiàn)在以下三個方面： 傳統(tǒng)體系以企業(yè)的最終經(jīng)營成果——凈利潤來衡量企業(yè)收益，而計算凈利潤既要扣除經(jīng)營成本，也要扣除融資成本即利息支出，還要扣除所得稅額，從而使銷售凈利率和總資產(chǎn)凈利率既要受到經(jīng)營效率的影響，也要受到財務(wù)政策的影響，還要受到所得稅率高低的影響。當(dāng)銷售凈利率或總資產(chǎn)凈利率發(fā)生變動引發(fā)凈資產(chǎn)收益率的變動時，很難分清哪些是經(jīng)營效率變動的影響，哪些是財務(wù)政策變動的影響，哪些是所得稅支出變動的影響，等等。 總資產(chǎn)凈利率缺乏邏輯上的一致性。該指標(biāo)的分子“凈利潤”是歸屬于股東所有的收益，而分母“資產(chǎn)總額”則包括股東和債權(quán)人共同的出資，兩者之
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