信用風(fēng)險(xiǎn)量化的4種模型(已修改)
2025-07-06 23:16 本頁(yè)面
【正文】 信貸風(fēng)險(xiǎn)管理的信用評(píng)級(jí)方法 信貸風(fēng)險(xiǎn)管理的新方法 信貸風(fēng)險(xiǎn)管理是當(dāng)今金融領(lǐng)域的一個(gè)重要課題。銀行在貸款或貸款組合的風(fēng)險(xiǎn)度量中特別注意運(yùn)用信貸風(fēng)險(xiǎn)管理的工具。除了專家系統(tǒng)、評(píng)分系統(tǒng)和信用打分系統(tǒng)等傳統(tǒng)方法外，新的信貸風(fēng)險(xiǎn)管理方法主要有KMV模型、JP摩根的VAR模型、RORAC模型和EVA模型?！ MV——以股價(jià)為基礎(chǔ)的信用風(fēng)險(xiǎn)模型 歷史上，銀行在貸款決策時(shí)，曾經(jīng)長(zhǎng)時(shí)間忽視股票的市價(jià)。 KMV模型基于這樣一個(gè)假設(shè)——公司股票價(jià)格的變化為企業(yè)信用度的評(píng)估提供了可靠的依據(jù)。從而，貸款銀行就可以用這個(gè)重要的風(fēng)險(xiǎn)管理工具去處理金融市場(chǎng)上遇到的問題了。盡管很少有銀行在貸款定價(jià)中將KMV模型作為唯一的信用風(fēng)險(xiǎn)指示器，但非常多的銀行將其用為信貸風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的早期報(bào)警工具。 KMV實(shí)際上是一個(gè)度量違約風(fēng)險(xiǎn)的期權(quán)模型，是由買入期權(quán)推演而來(lái)的?！ MV扭轉(zhuǎn)了看待銀行貸款問題的視角，從借款企業(yè)的普通股持有者的視角來(lái)看貸款償還(回報(bào))的激勵(lì)問題。信用中國(guó) 我們共同打造換句話說(shuō)，它將持有普通股視為與持有一家公司資產(chǎn)的買入期權(quán)相同。基本原理如圖所示： ?。?）KMV是如何工作的？ 假設(shè)普通股持有者擁有公開交易公孫的股票，公司債務(wù)是一張一年期的單一貼現(xiàn)票據(jù)（single discount note）,?！ ≡趫D中，若公司資產(chǎn)的價(jià)值跌到OB以下（以左，如OA1）,股的持有者就不會(huì)償還那個(gè)等于OB的債務(wù)。當(dāng)然，如果選擇違約，他就必須將對(duì)公司資產(chǎn)的控制權(quán)轉(zhuǎn)讓給貸款銀行，公司所有者的普通股就一文不值了。然而，若公司資產(chǎn)的價(jià)值是OA2，公司就會(huì)償還債務(wù)OB，公司債務(wù)的票面價(jià)值B就是買入期權(quán)中的約定價(jià)格?？梢钥吹焦镜娘L(fēng)險(xiǎn)底線（downside risk）被限制在OL，因?yàn)椤坝邢挢?zé)任”保護(hù)了普通股的持有人。從而，對(duì)一個(gè)好公司的股票持有者的回報(bào)有一個(gè)有限的底線和一個(gè)無(wú)限延長(zhǎng)的上限。KMV從貸款于期權(quán)之間的這種聯(lián)系之中得到了EDF模型（估計(jì)違約頻率模型）。以下對(duì)EDF作簡(jiǎn)要介紹?！ ∈褂们懊婷枋龅钠跈?quán)方法，普通股的市場(chǎng)價(jià)值可以用一個(gè)買入期權(quán)的價(jià)值來(lái)評(píng)估，模型如下： E=f(A， ，r，B，ζ)…… (1) 其中：公司資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值(A)及其市場(chǎng)價(jià)值的波動(dòng)( )，不能直接觀察到，是由公司股票的市場(chǎng)價(jià)值及其波動(dòng)和公司債務(wù)的賬面價(jià)值估計(jì)的；公司的違約發(fā)生點(diǎn)(B)是短期債務(wù)的全部?jī)r(jià)值加上長(zhǎng)期未償付債務(wù)的一半價(jià)值之和；貸款的到期變化區(qū)間(也就是違約范圍)由r界定(盡管到期變化區(qū)間可以根據(jù)銀行確定的違約范圍變化，但它經(jīng)常被定為一年)；無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的借貸利率由(r)代表?！ ∵\(yùn)用這些價(jià)值，可形成一個(gè)方法，它描繪出一個(gè)對(duì)于任何特定借款人的基于假設(shè)的EDF得分，這個(gè)方法的基本原理如圖特定借款的違約期間 例l：公式(1)中，借款公司的各項(xiàng)價(jià)值分別為：公司資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值(A)為10 000萬(wàn)，公司資產(chǎn)的市值波動(dòng)區(qū)間( )為1 000萬(wàn)，公司債務(wù)的價(jià)值或違約點(diǎn)(B)為8 000萬(wàn)。 ?、偌僭O(shè)公司將來(lái)的資產(chǎn)價(jià)值圍繞當(dāng)前價(jià)值呈正態(tài)分布，則可計(jì)算出一年(貸款到期區(qū)間或違約范圍)內(nèi)公司違約的可能性。 違約距離(DD) =(資產(chǎn)市值一違約點(diǎn)的資產(chǎn)市值)／市值的波動(dòng)范圍 =(A—B)／ =(10 000萬(wàn)一8 000萬(wàn))／1 000萬(wàn) =2個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差 這意味著：如果公司進(jìn)入違約區(qū)間，資產(chǎn)價(jià)值就會(huì)在一年內(nèi)下降2 000萬(wàn)(2 )?！ 〗?jīng)驗(yàn)定
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