金融工程學(xué)復(fù)習(xí)資料(已修改)
2024-11-23 04:00 本頁(yè)面
【正文】 、金融工程的產(chǎn)生 一般認(rèn)為，金融工程產(chǎn)生于二十世紀(jì)八十年代末期，是公司財(cái)務(wù)、商業(yè)銀行和投資銀行業(yè)務(wù)的迅猛發(fā)展的產(chǎn)物。 二、促使金融工程發(fā)展的因素 （一）環(huán)境因素 P11 （二）企業(yè)內(nèi)部因素 P10 三、什么是金融工程學(xué) 金融學(xué) —— 按照 《 新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典 》 的解釋?zhuān)侵饕芯拷鹑谑袌?chǎng)的運(yùn)行機(jī)制以及資產(chǎn)的供給和定價(jià)。 工程學(xué) —— 為了獲得某種功能上的完善而需要將一些零 件組成一個(gè)系統(tǒng)，與特殊的工具或器材一同工作 第二章金融工程學(xué)的基本理論 2. 終值 終值又稱(chēng)將來(lái)值，它是指現(xiàn)在的一筆資金在未來(lái)一段時(shí)間后所具有的價(jià)值。 其計(jì)算即復(fù)利的本利和，公式為： r 通常為年利息率， n 則為年數(shù) 3. 現(xiàn)值 現(xiàn)值是現(xiàn)在價(jià)值的簡(jiǎn)稱(chēng)，它是指未來(lái)的現(xiàn)金收入或支出的現(xiàn)在價(jià)值。 現(xiàn)值的計(jì)算公式為： 由終值求現(xiàn)值的過(guò)程叫做貼現(xiàn)。 （二）現(xiàn)金流 1. 現(xiàn)金流就是支出或收入的款項(xiàng) 現(xiàn)金流通常由三部分構(gòu)成：一是現(xiàn)金流發(fā)生的時(shí)間；二是現(xiàn)金流方向 (流入還是流出 )；三是現(xiàn)金流的大小或數(shù)量。 制技術(shù)與被復(fù)制資產(chǎn)的現(xiàn)金流 復(fù)制技術(shù)指的是利用一項(xiàng) (或一組 )金融資產(chǎn)來(lái)復(fù)制另一項(xiàng) (或一組 )金融資產(chǎn) 。 其要點(diǎn)是使復(fù)制組合的現(xiàn)金流與被復(fù)制組合的現(xiàn)金流完全相同 。 一項(xiàng)資產(chǎn)能用其他資產(chǎn)予以復(fù)制，意味著資產(chǎn)是可以根據(jù)特定的目的來(lái)進(jìn)行組合和分析的，這一點(diǎn)對(duì)于金融分析和金融工程非常重要。 (1)應(yīng)用 1：定價(jià) 假設(shè) 3 種零息票債券面值都為 100 元，它們分別為 1 年期、 2 年期、 3 年期，都有市場(chǎng)價(jià)格。 如果發(fā)行一個(gè)債券 A ，面值為 100 元，息票率為 10％， 1 年支付 1 次利息，期限為三年。該如何定價(jià)？ 根據(jù)圖，構(gòu)造與債券 A 未來(lái)?yè)p益相同的復(fù)制組合。 (1) 購(gòu)買(mǎi) 張 1 年期的零息票債券，其損益剛好為 100 =10 元。 (2) 購(gòu)買(mǎi) 張 2 年期的零息票債券，其損益剛好為 100 =10 元。 (3) 購(gòu)買(mǎi) 張 3 年期的零息票債券，其損益剛好為 100 =110 元。 因此，債券 A 的價(jià)格應(yīng)該等于 張 1 年期、 張 2 年期和 張 3 年期零息票債券的價(jià)格之和 二、應(yīng)用 2：風(fēng)險(xiǎn)管理 以相反頭寸同時(shí)持有互相復(fù)制的兩組資產(chǎn)，因現(xiàn)金流的抵消而使投資風(fēng)險(xiǎn)得到消除。 第三章 遠(yuǎn)期 一 、金融衍生工具概述 ? 金融工具 —— 在信用活動(dòng)中產(chǎn)生，能夠證明金融交易金額、期限、價(jià)格的書(shū)面文件（憑證）。 ? 原生金融工具 —— 實(shí)際信用活動(dòng)中出具的交易憑證。 ? 主要有商業(yè)票據(jù)、債券等債權(quán)債務(wù)憑證和股票、基金等所有權(quán)憑證。 ? 衍生金融工具 —— 在原生金融工具上派生出來(lái)的各種金融合約及其組合形式 ? 主要有遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換及其組合 （三）衍生金融工具的定價(jià) P69 ? 衍生金融工具定價(jià)的基本假設(shè)： P69 （二）遠(yuǎn)期合約的構(gòu)成要素 ? 1．多頭和空頭 ? 在合約中同意買(mǎi)進(jìn)的一方稱(chēng)為遠(yuǎn)期合約的多頭 (long position)，同意賣(mài) 出的一方稱(chēng)為空頭 (short position)。 ? 2．標(biāo)的資產(chǎn)：用于交易的資產(chǎn)?？梢允怯行蔚纳唐罚部梢允菬o(wú)形的金融產(chǎn)品。 ? 3．合約期限：從簽訂到到期的時(shí)間。其中包含交割日。 ? 4．交割價(jià)格：又叫執(zhí)行價(jià)格或遠(yuǎn)期價(jià)格。合約中確定的買(mǎi)賣(mài)標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格 ? 此外，遠(yuǎn)期合約的要素還包括交易數(shù)量、交割地點(diǎn)、標(biāo)的物品質(zhì)、等級(jí)及其他事項(xiàng)。 （三）遠(yuǎn)期合約的種類(lèi) P67 遠(yuǎn)期價(jià)格與遠(yuǎn)期價(jià)值 遠(yuǎn)期價(jià)值 —— 遠(yuǎn)期合約本身的價(jià)值。 在合約簽署時(shí)，若無(wú)需成本就可處于遠(yuǎn)期合約的多頭或空頭狀態(tài)，則此時(shí)合約價(jià)值為零。 遠(yuǎn)期價(jià)格 —— 使遠(yuǎn)期合約價(jià)值 為零的交割（履約）價(jià)格，是理論價(jià)格。 隨著時(shí)間的推移，遠(yuǎn)期理論價(jià)格有可能改變。 但原有合約的交割價(jià)格則不可能改變，因此原有合約的價(jià)值就可能不再為零。 四、遠(yuǎn)期貸款與遠(yuǎn)期利率協(xié)議 ? 遠(yuǎn)期貸款是交易雙方約定在未來(lái)一段確定的時(shí)間內(nèi)，按照某一確定的利率，借貸一定款項(xiàng)。又稱(chēng)遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期貸款。 ? 遠(yuǎn)期利率是指現(xiàn)在時(shí)刻的將來(lái)一定期限的利率。 ? 如 1 4 遠(yuǎn)期利率，表示 1 個(gè)月之后開(kāi)始的期限為 3 個(gè)月貸款的遠(yuǎn)期利率 ? 遠(yuǎn)期利率的確定 ： 根據(jù)無(wú)套利均衡原則確定 ? 例 1：已知即期一年期和二年期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率 r1 和 r2，求遠(yuǎn)期第二年的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率f。 （按年復(fù)利） ? 解：第一種投資策賂 —— 直接購(gòu)買(mǎi) 2 年期無(wú)息債券，每 1 元錢(qián)的投資 2 年后的市場(chǎng)價(jià)值為 (1+r2)2 ； ? 第二種投資策略 —— 先購(gòu)買(mǎi) 1 年期的債券， 1 年后再將本利和重新購(gòu)買(mǎi)新的1 年期債券，每 1 元錢(qián)的投資 2 年后的市場(chǎng)價(jià)值應(yīng)為 (1+r1)(1+f)； ? 由無(wú)套利原則，兩種投資策略的收益應(yīng)該相等，即有： （ 1+r2)2= (1+r1)(1+f) （二）遠(yuǎn)期利率協(xié)議 ? 含義 ? 遠(yuǎn)期利率協(xié)議 (Forward Rate Agreements， FRA) P76 ? 特點(diǎn) ? （ 1）遠(yuǎn)期利率協(xié)議的 買(mǎi)方是名義上的借款人，而賣(mài)方則是名義上的貸款者。 ? 雙方是在結(jié)算日根據(jù)協(xié)議利率與到時(shí)的市場(chǎng)利率之間的差異，計(jì)算出利息差額，由交易一方支付給另一方即可 ? 客戶(hù)（買(mǎi)方）若真正需要借款，他必須另行訂立實(shí)際貸款合同，當(dāng)然必須按照市場(chǎng)利率。 ? 因此，若協(xié)議利率（設(shè) 8%）低于真正借款時(shí)的市場(chǎng)利率（設(shè) 10%），客戶(hù)真正的借款必然承擔(dān)更高的利息成本，銀行（賣(mài)方）應(yīng)補(bǔ)償客戶(hù)。 ? 若協(xié)議利率（設(shè) 8%）高于真正借款時(shí)的市場(chǎng)利率（設(shè) 5%） ，客戶(hù)實(shí)際可享受低利息成本，而銀行承擔(dān)了利息損失，客戶(hù)應(yīng)補(bǔ)償銀行。 ? 買(mǎi)方可能出于兩種動(dòng)機(jī)： ? 一是他確 實(shí)有借款的需要，運(yùn)用 FRA 作為保值，防范未來(lái)利率上升的風(fēng)險(xiǎn)。如果市場(chǎng)利率上升，買(mǎi)方受到保護(hù)，因?yàn)楦鶕?jù)協(xié)議，他可以獲得補(bǔ)償。 ? 二是為了對(duì)利率上漲進(jìn)行投機(jī)。 ? 作為賣(mài)方，貸款利率的高低由他來(lái)確定。如果利率下跌，賣(mài)方受到保護(hù)；如果利率上升的話，他依然以事先確定的利率收取利息。 ? 賣(mài)方可能出于兩個(gè)動(dòng)機(jī)： ? 一是防范利率下跌可能造成損失的風(fēng)險(xiǎn)； ? 二是想從利率下跌
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