某某年下半年通信行業(yè)投資策略(已修改)
2025-07-05 18:04 本頁(yè)面
【正文】 15 / 152005年下半年通信行業(yè)投資策略健橋證券研究所 任 浩 投資要點(diǎn)：1 在經(jīng)歷了20多年持續(xù)快速增長(zhǎng)之后,我國(guó)電信業(yè)的增長(zhǎng)速度開(kāi)始回落。我國(guó)電信資費(fèi)還有較大的下調(diào)空間，將對(duì)我國(guó)電信業(yè)的發(fā)展造成一定的負(fù)面影響。2 從全球電信行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和有效配置資源的角度來(lái)看，我國(guó)電信行業(yè)在近期內(nèi)重組的可能性相當(dāng)大3 受電信固定資產(chǎn)投資下降的影響, ，%，比去年同期下降了26個(gè)百分點(diǎn)。4 在我國(guó)光纖光纜行業(yè)供大于求的情況下，未來(lái)光纖光纜行業(yè)的市場(chǎng)需求增長(zhǎng)點(diǎn)主要集中在3G和FTTH(光纖到戶(hù))這兩項(xiàng)新業(yè)務(wù)的大規(guī)模推廣。5 從2004年以來(lái)，全球3G發(fā)展進(jìn)程加速，3G在全球的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)漸入高潮，我國(guó)非常有可能在2005年年底或2006年發(fā)放3G牌照。 6 通信板塊投資評(píng)級(jí)：總體中性 3G牌照的發(fā)放將對(duì)行業(yè)內(nèi)部分公司構(gòu)成實(shí)質(zhì)性利好。 電信行業(yè)增長(zhǎng)幅度開(kāi)始下降 在經(jīng)歷了20多年持續(xù)快速增長(zhǎng)之后,我國(guó)電信業(yè)的增長(zhǎng)速度開(kāi)始回落。根據(jù)信息產(chǎn)業(yè)部日前統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù),今年上半年,%%,下降17%,%%。我國(guó)電信業(yè)增長(zhǎng)幅度出現(xiàn)大幅下降的主要原因在于：1 我國(guó)電信行業(yè)經(jīng)過(guò)多年的高速發(fā)展，基數(shù)巨大2 我國(guó)電信行業(yè)近年來(lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈,惡性競(jìng)爭(zhēng)屢禁不止，給我國(guó)電信行業(yè)的健康發(fā)展帶來(lái)非常不利影響3 目前3G牌照尚未發(fā)放，電信增值業(yè)務(wù)對(duì)我國(guó)電信行業(yè)貢獻(xiàn)有限,我國(guó)電信行業(yè)缺乏新的“殺手級(jí)”應(yīng)用出現(xiàn)。近日,在北京和上海等地的移動(dòng)電話資費(fèi)又開(kāi)始出現(xiàn)較大幅度的下調(diào)，這一次不但中國(guó)移動(dòng)和中國(guó)聯(lián)通相互降價(jià)，而且連中國(guó)網(wǎng)通這樣的固定電話運(yùn)營(yíng)商也跟進(jìn)，加入降價(jià)的行列。這一方面說(shuō)明我國(guó)的電信資費(fèi)還有下降的空間，另一方面也向我們說(shuō)明了我國(guó)電信市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的激烈。因?yàn)槟壳半娦刨Y費(fèi)的價(jià)格彈性逐漸在減少，電信資費(fèi)價(jià)格戰(zhàn)對(duì)我國(guó)電信運(yùn)營(yíng)商的發(fā)展將造成非常不利的影響。 我國(guó)電信行業(yè)近期重組的可能性極大 從2004年下半年開(kāi)始，有關(guān)電信行業(yè)重組的各種傳言一直在業(yè)界流傳。根據(jù)各種分析，我們認(rèn)為我國(guó)電信行業(yè)的近期重組的可能性相當(dāng)大:2005年4月國(guó)資委主任李榮融在接受新華社記者采訪時(shí)肯定了電信重組的必要性，稱(chēng)目前國(guó)內(nèi)電信企業(yè)有6家，存在重復(fù)投資問(wèn)題，不利于電信業(yè)發(fā)展，對(duì)3G發(fā)展不利, 國(guó)資委正在積極研究，如何將資源配置好。 另外,從全球電信業(yè)的發(fā)展方向來(lái)看，我國(guó)電信行業(yè)也存在著重組的必要性和迫切性。全球新一輪電信改革將以融合為主要特征，包括移動(dòng)電話公司與固定電話公司融合、廣播電視網(wǎng)絡(luò)公司與電信公司融合。全業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)將是電信業(yè)發(fā)展的方向，綜合信息服務(wù)也是以全業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)的。據(jù)調(diào)查報(bào)告顯示，全球競(jìng)爭(zhēng)力排在前十名的運(yùn)營(yíng)商中，除了第一名NTT DoCoMo、第八名中國(guó)移動(dòng)和第九名SK Tele以外，其它七個(gè)運(yùn)營(yíng)商都是全業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)商。這表明在當(dāng)今這個(gè)電信業(yè)務(wù)日趨多樣化和個(gè)性化的時(shí)代，全業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)才是形成企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要保證。7月初,中國(guó)網(wǎng)通集團(tuán)總經(jīng)理張春江在接受媒體采訪時(shí)也稱(chēng)全業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)是電信企業(yè)最為合理的運(yùn)營(yíng)模式。因此，要改變我國(guó)電信企業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一的現(xiàn)狀，把我國(guó)電信企業(yè)發(fā)展成為具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的全業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的電信企業(yè)。重組將是達(dá)到這一目標(biāo)的切實(shí)可行的和有效的方法之一。再加上從實(shí)現(xiàn)資源有效配置，避免重復(fù)投資的角度出發(fā)，我們認(rèn)為我國(guó)電信業(yè)近期內(nèi)重組的可能性是相當(dāng)大的，但是重組的方式目前尚難預(yù)測(cè)，從國(guó)資委多次發(fā)表鄭重聲明表示中國(guó)聯(lián)通不可能被拆分，我們認(rèn)為中國(guó)聯(lián)通被分拆的可能性是相當(dāng)小的。 通信設(shè)備制造行業(yè)增長(zhǎng)乏力 由于今年上半年國(guó)內(nèi)電信業(yè)缺乏投資熱
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