跨國銀行準(zhǔn)入東道國證券業(yè)的思考(已修改)
2025-07-04 15:07 本頁面
【正文】 跨國銀行準(zhǔn)入東道國證券業(yè)的思考作者：蔡奕【摘要】即便是在實行嚴(yán)格分業(yè)經(jīng)營的國家里（如美國），銀行本身雖無法透過“防火墻”進(jìn)入證券業(yè)，但它可以以直接或間接控股其附屬公司的形式變相地繞過上述屏障，進(jìn)入證券市場，參與證券業(yè)務(wù)，因此，在實行分業(yè)經(jīng)營模式的國家中，同樣也存在著跨國銀行準(zhǔn)入證券業(yè)務(wù)的法律問題。由于各國政治、經(jīng)濟(jì)、文化背景的不同，對銀行業(yè)與證券業(yè)關(guān)系的制度設(shè)計也存在差異，大體上可區(qū)分為兩類制度模式：一是混業(yè)經(jīng)營模式（亦稱為銀證融合模式），在此模式下，銀行不僅可以經(jīng)營傳統(tǒng)的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，而且可以跨營證券、保險、信托、金融衍生業(yè)務(wù)及其它新興金融業(yè)務(wù)；二是分業(yè)經(jīng)營模式（亦稱為銀證分離模式），即銀行只能從事存貸款、信用交易等傳統(tǒng)的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，不能跨營證券、保險等其它業(yè)務(wù)。理論界有種意見認(rèn)為，在實行嚴(yán)格分業(yè)管制的國家里，商業(yè)銀行被禁止參與證券業(yè)務(wù)，因而也就不存在跨國銀行準(zhǔn)入證券業(yè)的問題。實際情況并非如此；即便是在實行嚴(yán)格分業(yè)經(jīng)營的國家里（如美國），銀行本身雖無法透過“防火墻”進(jìn)入證券業(yè)，但它可以以直接或間接控股其附屬公司的形式變相地繞過上述屏障，進(jìn)入證券市場，參與證券業(yè)務(wù)，因此，在實行分業(yè)經(jīng)營模式的國家中，同樣也存在著跨國銀行準(zhǔn)入證券業(yè)務(wù)的法律問題。一、跨國銀行準(zhǔn)入東道國證券業(yè)的利益沖突及其危害混業(yè)經(jīng)營體制下存在的利益沖突一直是分業(yè)經(jīng)營的支持者反對銀行融合的有力理由，跨國銀行特有的國際背景則加劇了利益沖突的復(fù)雜性。力圖建成所謂“金融超市”（financialsupermarket）的跨國銀行大力推行“一站式服務(wù)”（onestopshopping），廣泛涉獵資金管理、證券經(jīng)紀(jì)、證券發(fā)行與交易等諸多領(lǐng)域，這些領(lǐng)域中的證券業(yè)務(wù)可能與跨國銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生潛在的利益沖突，導(dǎo)致銀行客戶的利益由此受損，并危及東道國的金融秩序和金融安全。其實，歸根到底，跨國銀行準(zhǔn)入東道國證券市場的利益沖突是由于信息不對稱（Asymmetrie Information）而引發(fā)的。（注：參見劉筱琳：《證券業(yè)與銀行業(yè)兼營下的利益沖突與“防火墻”法律制度探討》，載《法學(xué)評論》1999年第6期，第96頁；李鵬程《發(fā)達(dá)國家全能銀行法律監(jiān)管制度的研究與借鑒》（廈門大學(xué)2001年碩士學(xué)位論文），第38頁。）這種信息不對稱主要體現(xiàn)在兩個方面：一方面，跨國銀行擁有強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實力和資源優(yōu)勢，掌控著有關(guān)自身金融服務(wù)的全部信息，而其客戶的信息供給渠道則完全受制于跨國銀行，因而強(qiáng)弱懸殊的信息差異可能誘使跨國銀行及其工作人員為牟取利益而濫用信息優(yōu)勢，從而損及客戶的利益；另一方面，雖然東道國監(jiān)管當(dāng)局對跨國銀行有資料申報和信息披露的要求，但跨國銀行在資本覓利性的驅(qū)動下為了規(guī)避監(jiān)管，牟取暴利，經(jīng)常隱瞞或虛報信息資料，與監(jiān)管當(dāng)局玩起“貓鼠追逐”的搏弈游戲，使“監(jiān)管落空”的局面頻頻發(fā)生。上述利益沖突在實踐中造成種種弊害，主要表現(xiàn)在以下四個方面： 、證券市場特質(zhì)迥異，若銀行過度介入證券業(yè)務(wù)，將會增加銀行的經(jīng)營風(fēng)險，危及銀行的安全穩(wěn)健經(jīng)營。若銀行自行承銷、買賣而持有的證券數(shù)額較大，在證券市場波動瀕繁時，銀行的清償能力及經(jīng)營體系將處于不穩(wěn)定狀態(tài)。一肆股市暴跌，便會危及銀行的自身安全，進(jìn)而殃及整個信用體系。，從而損害了投資者的利益，危及東道國的金融安全。，客觀上增加了證券市場的風(fēng)險，危害了證券市場的健康發(fā)展?？鐕y行為了增加承銷收益或規(guī)避承銷風(fēng)險，往往利用優(yōu)惠的融資條件或其它誘惑吸引投資者從事證券交易。從而產(chǎn)生銀行信用擴(kuò)張的效果。此外，基于自身持有證券的利益出發(fā)，跨國銀行可能會試圖通過經(jīng)紀(jì)（braking）或造市（marketmaking）等手段來推銷手中的證券，同時，作為證券交易中介的跨國銀行還可能誘導(dǎo)客戶進(jìn)行更多的交易以獲取額外的傭金收入。，降低跨國銀行的信用，影響其籌資功能。二、跨國銀行準(zhǔn)入東道國證券業(yè)的組織模式跨國銀行采取何種模式進(jìn)入東道國證券市場，受各國經(jīng)濟(jì)狀況、金融歷史、文化觀念及監(jiān)管理念等因素的影響而存在差異。即使是銀行業(yè)與證券業(yè)發(fā)展程度較高的發(fā)達(dá)國家，在準(zhǔn)入形式上也往往根據(jù)本國的國情作出迥異的選擇，概括起來，主要有以下三種組織模式：（一）以美國為代表的銀行持股公司模式1933年美國國會通過的《格拉斯—斯第格爾法》（GlassSteagallAct，以下簡稱GS法）明確規(guī)定商業(yè)銀行與投資銀行在業(yè)務(wù)上必須嚴(yán)格分離，從而
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