【正文】 國內(nèi)銀行境外并購財務評價與戰(zhàn)略評價的比較 ——以招商銀行并購永隆銀行為例摘 要當今在全新的經(jīng)濟、政治條件下，世界金融業(yè)在發(fā)生著一場深刻的變革。國內(nèi)銀行在這場變革中，如何順應歷史發(fā)展的趨勢，面對挑戰(zhàn)，已經(jīng)成為一個不容回避的問題。金融是現(xiàn)代經(jīng)濟生活的核心，如何認清世界金融發(fā)展趨勢，擺正我們自己的位置，壯大自己的實力，已變得日益重要。隨著國際上銀行業(yè)的兼并日益風起云涌，學術(shù)界對于這方面的研究也在不斷深入。最近幾年，國內(nèi)銀行加速擴張境外版圖，這反映出銀行擴大規(guī)模和開展多元化混業(yè)經(jīng)營的迫切需求，通過并購方式是國內(nèi)銀行向境外發(fā)展的理性選擇，也是國際上金融集團成功的經(jīng)驗。對于這些并購案例的評價有不同的視角，即可從戰(zhàn)略角度分析并購可能的長期效果，也可從財務角度計算短期成本與收益。本文以2008年5月30日招商銀行并購永隆銀行為例,從財務和戰(zhàn)略兩個角度分析其并購效果。論文第一章首先界定并購及并購戰(zhàn)略的基本概念，并對本文支持性的基本理論進行簡要回顧。第二章從國內(nèi)銀行業(yè)的基本現(xiàn)狀入手，從宏觀層面分析近期各銀行的境外并購動機、并購戰(zhàn)略和并購案例等。第三章以招商銀行并購永隆銀行的基本情況為基礎，分別從并購價格、并購對未來盈利能力的影響、并購對核心資本充足率的影響、并購對股東回報率的影響、并購對商譽減值的影響等方面對并購活動的效果進行財務分析。第四章梳理了招商銀行的發(fā)展戰(zhàn)略演變歷程，進一步從國際化、綜合化、收入多元化、協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略等四個方面對并購活動的效果進行戰(zhàn)略分析。最后總結(jié)招商銀行并購永隆銀行從財務角度評價則略顯并購價格過高，未來收益較低；而從戰(zhàn)略角度評價，則存在地域互補和業(yè)務互補效應的潛能，為未來進一步的國際化戰(zhàn)略奠定了堅實的基礎，整合效果以及公司能否藉此積累充分的國際化經(jīng)營經(jīng)驗需要時間檢驗。由以上財務和戰(zhàn)略兩個角度的分析可得出，對國內(nèi)銀行境外并購案例的考量，必須在并購可能的長期收益和必須的短期代價之間進行權(quán)衡比較。在并購后的短期內(nèi)，銀行的效率指標可能會出現(xiàn)一定惡化，但如果并購符合公司發(fā)展戰(zhàn)略，則經(jīng)過若干年的整合后，并購效率則有可能實現(xiàn)最初設想。并對國內(nèi)銀行在以后的海外并購提出三點建議：準備期要注意發(fā)展戰(zhàn)略的明確、操作中要注意防范并購風險產(chǎn)生、完成后要注意加強戰(zhàn)略整合。 關鍵詞：并購、招商銀行、財務評價、戰(zhàn)略評價AbstractRecently, under the economic and political environment，the world finance industry has been changed rapidly. Banks in mainland must be considered the finance problem and faced challenges. As we know, finance is the core in modern economic society，which is important for mainland banks to consider how to strengthen their power and follow international finance’s development. With the Mamp。A between banks rise in the world, deeper and deeper research focus on it. Banks speed up the expansion to the mainland in the year. This indicates that imminent need of mainland bank to extend size and develop variety and mix operations. Mamp。A is the rational choice for mainland banks and experience of successful finance group in the world.There are different ways of evaluating those Mamp。A cases, including evaluating potential effect from strategy and evaluating costbenefit from finance. This dissertation analyzes China merchants bank merged Wing Lung Bank effect in strategy aspect and finance aspect.Firstly, the concept of Mamp。A and Mamp。A strategy was interpreted and theory which enlightened this research in Chapter one.Secondly, I analyze the motivation and strategy of mainland bank Mamp。A after looking into mainland bank status.Thirdly, China Merchants Bank merged Wing Lung Bank effect was analyzed from price, potential profit, core capital adequacy，shareholder return rate and goodwill Finally, China Merchants Bank merged Wing Lung Bank effect was analyzed from internationalization, synthesis, ine and customer strategy.In a word, the merger was higher in price and lower in future profit from finance，which established solid foundation for the future international strategy of China Merchants Bank.KEY：Mamp。A、china merchants bank、evaluating costbenefit from finance、evaluating potential effect from strategy 目 錄摘 要 IAbstract II第一章 緒 論 1第一節(jié) 研究的目的和意義 1第二節(jié) 相關概念介紹 2第三節(jié) 研究的理論基礎 3第二章 國內(nèi)銀行現(xiàn)狀與境外并購戰(zhàn)略 5第一節(jié) 國內(nèi)銀行現(xiàn)狀 5第二節(jié) 國內(nèi)銀行境外并購動因 7第三節(jié) 近兩年來國內(nèi)銀行境外并購動態(tài) 8第三章 國內(nèi)銀行境外并購的財務分析——以招商銀行并購永隆銀行為例 14第一節(jié) 招商銀行并購永隆銀行的財務背景考察 14第二節(jié) 從招商銀行并購財務成本分析對永隆銀行的并購 19第三節(jié) 從招商銀行并購后財務影響分析對永隆銀行的并購 21第四章 國內(nèi)銀行境外并購的戰(zhàn)略分析——以招商銀行并購永隆銀行為例 24第一節(jié) 招商銀行并購永隆銀行的戰(zhàn)略背景考察 24第二節(jié) 從招商銀行國際化戰(zhàn)略分析對永隆銀行并購 26第三節(jié) 從招商銀行業(yè)務發(fā)展戰(zhàn)略分析對永隆銀行的并購 29第四節(jié) 并購永隆銀行未來戰(zhàn)略挑戰(zhàn) 32基本結(jié)論 3438 / 41第一章 緒 論第一節(jié) 研究的目的和意義根據(jù)路透社最新公布的2008全球銀行市值排行榜，占據(jù)排行榜前三甲的三大銀行全部是國內(nèi)銀行。截止1月15號，中國工商銀行以市值1,672億美元位居榜首，緊隨其后的是中國建設銀行和中國銀行，市值分別為1,151億美元和959億美元。這一方面代表中資銀行快速發(fā)展，現(xiàn)在已經(jīng)形成非常大的資產(chǎn)規(guī)模。另外一個原因是全球的金融海嘯對于國際的大型金融機構(gòu)做了一個洗牌，很多境外銀行都受到很大的打擊。在不遠的將來，國內(nèi)銀行必將在全球金融舞臺里面占據(jù)重要的角色，所以境外并購活動愈來愈多是一種必然趨勢。加入世界貿(mào)易組織后，國內(nèi)經(jīng)濟加速與世界經(jīng)濟融為一體，跨國貿(mào)易和跨國投資高速增長。目前國內(nèi)的商品出口額超過美國，成為世界上僅次于德國的全球第二大出口國，正在逐步成為世界的制造業(yè)中心。與此同時，國內(nèi)企業(yè)也加快了“走出去”的步伐，一批優(yōu)秀企業(yè)紛紛把跨國經(jīng)營和境外業(yè)務納入戰(zhàn)略視野，并積極付諸行動。從2002至2007年，增長了近7倍，從世界第26位上升到13位，高居發(fā)展中國家首位，國內(nèi)對外開放已從單純的“引進來”向“引進來”與“走出去”相結(jié)合的新階段轉(zhuǎn)變。企業(yè)跨國經(jīng)營活動的蓬勃發(fā)展，迫切需要金融機構(gòu)提供全方位的，包括境外融資需求、集團財務管理需求、降低財務成本需求、規(guī)避投資風險需求、投資中轉(zhuǎn)需求以及參與境內(nèi)外招投標需求等在內(nèi)的多種境外金融服務，迫切需要國內(nèi)金融機構(gòu)提供相應的“跟隨”服務。對國內(nèi)銀行來說，進行以境外并購為主的境外擴張是一種使命。另外，根據(jù)國務院發(fā)展研究中心金融研究所的研究表明，一些大型的經(jīng)濟體系比如說美國、日本、德國、法國等國家銀行經(jīng)濟體系里面有15%到20%的銀行資產(chǎn)是投放在海外的業(yè)務里面，而這個比例在中國國內(nèi)的銀行來說目前大概僅為6%左右，按這個比例來說國內(nèi)銀行境外并購大有空間可為。因此，國內(nèi)銀行適時進行境外并購是理所當然、責無旁貸和大有可為的。1993年至2006年間，國內(nèi)銀行境外并購有24筆交易，總并購金額約為200億美元左右。特別是在2006年以后，除了一個底數(shù)和地域方面改變以外，最明顯是收購金額大幅度提高，2006年最大的五筆交易金額每筆都是超過10億，占93年以后所有國內(nèi)銀行境外收購總金額的86%。同時，很多國內(nèi)銀行還是積極研究、分析、尋找將來海外并購的機會。從一個更長遠的角度來看，國內(nèi)銀行海外擴張步伐會越邁越大，也將更多的遇到如何評價并購行為的問題。如果僅從財務角度來考量國內(nèi)銀行已經(jīng)實施的境外并購活動，則由于金融危機的影響，中國上市銀行的近期境外并購賬面值有些已經(jīng)遠遠低于初始投資額。這樣，會對國內(nèi)銀行境外并購的效果有一個悲觀的評論。但是，如果從發(fā)展戰(zhàn)略角度來考量，盡管國際金融環(huán)境具有較大的不確定性，國內(nèi)銀行的國際化發(fā)展仍是大勢所趨，境外并購是國內(nèi)銀行發(fā)展過程中的必由之路。在國內(nèi)銀行已實施的境外并購案例中，以招商銀行在2008年10月27日完成對永隆銀行的全面收購最為引人注目。它以總金額363億港元完成100%股權(quán)的要約收購，是迄今以來國內(nèi)銀行對成熟市場銀行絕對控股型并購的最大資金額案例。這個案例在國內(nèi)銀行已實施的境外并購案例中具有一定的代表性，對這個案例從財務角度和戰(zhàn)略角度分別進行分析，也將會有不同的評價結(jié)果，從財務角度對這個案例進行分析則可以認識到國內(nèi)銀行境外并購在短期所面臨的財務方面的影響和壓力。而從戰(zhàn)略角度對這個案例進行分析則可以認識到國內(nèi)銀行境外并購在長期與其發(fā)展戰(zhàn)略可能會有的契合和互動關系。當前，在銀行并購重組乃至相關領域研究方面，比較缺乏對本土案例的分析和比較。所以，針對國內(nèi)銀行的最新情況，對符合中國特色的銀行業(yè)并購重組進行評價和分析的文章其實還不太多。而本文是緊密聯(lián)系中國最新的實際情況，對招商銀行并購永隆銀行案例的財務效果和戰(zhàn)略效果進行較為詳盡的分析，對目前國內(nèi)銀行審視已實施的境外并購案例有一定的參考價值，對國內(nèi)銀行將要進行的境外并購有一定的借鑒意義。第二節(jié) 相關概念介紹一、兼并收購的概念“兼并收購”（MergersandAcquisitions縮寫“Mamp。A”），指一家或數(shù)家公司以重新組合的手段和形式。在兼并中，多家公司組合起來，為了共同的目標而共享其資源，組合起來的公司中的各股東，通常仍然是這一聯(lián)合實體的共同所有者。而收購則更類似于一錘子買賣，一家公司購買另一家公司的資產(chǎn)或股權(quán)，收購該公司的股份，成為該公司的所有者。在兼并中，可能會形成一家新的經(jīng)濟實體，而在收購中，被收購的公司則成為收購方的附屬公司。收購兼并是公司經(jīng)營過程中最激動人心的一幕，是爭奪權(quán)力和金錢的搏斗。如果把公司上市比作是點石成金，兼并就是弱肉強食，巧取豪奪的角逐。當然，公司管理層和中介機構(gòu)則美其名曰為“優(yōu)化組合”。優(yōu)化組合的好處之一就是減少開支，裁減人員。例如，美國化學銀行與大通銀行互為競爭對手，兩家銀行在紐約市不少街區(qū)的營業(yè)所幾乎是隔街相望。兩家銀行合并后，首先就是合并這些營業(yè)所。優(yōu)化的另一表現(xiàn)形式是大公司收購那些蒸蒸日上但資金不足的中、小公司。優(yōu)化組合還可以提高資本市場效率。每當經(jīng)濟衰退來臨，率先破產(chǎn)倒閉的是中、小企業(yè)。雖然大企業(yè)也無法避免打擊，但其承受打擊的能力較強，“百足之蟲死而不僵”，待經(jīng)濟復蘇之后立刻恢復元氣。綜觀當今世界實力雄厚的大財團、大企業(yè)的發(fā)展史，我們發(fā)現(xiàn)，他們大都是通過并購才取得現(xiàn)有的企業(yè)規(guī)模、市場份額和競爭優(yōu)勢的。對于眾多的中小企業(yè)而言，并購不僅是謀求生存的方式，也是其實現(xiàn)“以小吃大”、進行資本擴張的有效途徑。中國的海爾、青島啤酒等大型企業(yè)也是通過大規(guī)模的并購進行低成本擴張，在短短幾年內(nèi)迅速發(fā)展壯大起來的。通過并購進行跨越式發(fā)展，能夠迅速提高企業(yè)的成長速度?？梢哉f，企業(yè)成長的需要是企業(yè)并購的直接動因。美國著名經(jīng)濟學家，諾貝爾經(jīng)濟學獎得主喬治斯蒂伯格對此有過精辟的描述：“一個企業(yè)通過兼并其競爭對手的途徑成為巨額企業(yè)是現(xiàn)代經(jīng)濟史上的一個突出現(xiàn)象”，“沒有一個美國大公司不是通過某種程度、某種方式的兼并而成長起來，幾乎沒有一家大公司主要是靠內(nèi)部擴張成長起來?！倍⑹裁词遣①彂?zhàn)略企業(yè)并購戰(zhàn)略指并購的目的及該目的的實現(xiàn)途徑，內(nèi)容包括確定并購目的、選擇并購對象等。選擇并購戰(zhàn)略的思路是：以企業(yè)所處的競爭環(huán)境為背景，全面分析企業(yè)核心能力的物質(zhì)載體——戰(zhàn)略資源、核心能力的狀態(tài)以及未來