科技型中小企業(yè)融資模式比較(已修改)
2025-06-29 21:22 本頁面
【正文】 科技金融專題融資難是當前科技型中小企業(yè)普遍面臨的瓶頸問題。促進金融科技結合，是國家中長期科技發(fā)展規(guī)劃綱要及其配套政策確定的戰(zhàn)略措施，是解決科技成果轉化和科技型中小企業(yè)資金“瓶頸”的現(xiàn)實選擇。一、科技型中小企業(yè)融資的國際比較國際上科技型中小企業(yè)融資模式主要包括三種：一是政策性融資模式，政府在高科技產(chǎn)業(yè)化投融資體制居于基礎性地位，通常采取的方式有貸款貼息、信用擔保和科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)基金等；二是市場化融資模式，由追求高風險高收益的市場機構和個人提供資金，主要的運作模式有創(chuàng)業(yè)銀行、以風險資本為主的私募融資 風險資本通過將分散的、愿為較高收益承擔較高風險的資金聚集起來，形成實力雄厚的風險投資機構，再由風險投資機構將資金和管理投入到高新技術企業(yè)，在項目成熟階段出讓或賣出股份以獲得高資金增值，然后將獲得的收入又投入到新的高技術項目中，以此來推動高新技術產(chǎn)業(yè)不斷發(fā)展。和以創(chuàng)業(yè)板市場為代表的股權融資 以美國為例，資本市場分為五個層次：主板市場位列首層是面向大企業(yè)提供股權融資的全國性市場,由紐約證券交易所(NYSE)和納斯達克全國市場(NASDAQNM)構成，該市場對上市公司的要求最高。第二層次是二板市場，由美國證券交易所(AMEX)和納斯達克小型股市場(NASDAQSCM)構成，是主要面向中小企業(yè)提供股權融資服務的全國性市場。第三層次是由太平洋交易所、中西交易所等區(qū)域性交易所構成的區(qū)域市場,主要交易地方性企業(yè)證券。與以上交易所的場內(nèi)交易并駕齊驅的是場外交易市場，即第四層次，包括公告板市場(場外交易BB)、粉紅單市場(PinkSheets)、第三市場和第四市場，場外交易市場專門面向中小企業(yè)提供股權融資。此外，還有第五層次市場，由地方柜臺交易市場構成，面向各州發(fā)行股票。等；三是內(nèi)源融資模式，依靠所有者的資本投入或尋求合作來獲取資金。從國際上來看，上述三種模式并非孤立存在，而是相互配合、協(xié)調(diào)發(fā)展，而哪一種融資模式占主導則取決于各國或地區(qū)實際情況的需要。以下分別列出典型發(fā)達國家或地區(qū)的科技型中小企業(yè)融資模式。1．美國模式：以市場為導向的融資美國一直將市場作為經(jīng)濟有效競爭和資源優(yōu)化配置的主要手段，擁有世界上最為發(fā)達的資本市場和風險投資市場，形成了以科技產(chǎn)業(yè)、風險投資和資本市場相互聯(lián)動的一整套發(fā)現(xiàn)和篩選機制。美國政府的作用在于制定法律法規(guī)、成立相關機構為小企業(yè)創(chuàng)造一個相對公平的融資環(huán)境，建立了專門的政策性金融機構和完善的信用擔保體系。其中，硅谷經(jīng)驗最大的亮點即是風險投資和硅谷銀行。風險投資方面，美國制定有完善的風險投資法律體系，涉及到風險投資的各個環(huán)節(jié)，為風險投資的發(fā)展創(chuàng)造了必要的法律環(huán)境；美國政府制定了一系列優(yōu)惠政策，包括稅收優(yōu)惠政策、經(jīng)濟補貼政策、融資鼓勵政策、政府采購政策等，為風險投資的發(fā)展提供了較為寬松的政策環(huán)境和完善的制度保障；風險投資資金來源廣泛，包括養(yǎng)老基金、捐贈基金、富有的家庭和個人、大公司、銀行控股公司、保險公司、投資銀行、非銀行金融機構和外國投資者的投資等；暢通的退出渠道為風險投資者解除了后顧之憂。美國硅谷銀行是一家專門為科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)、風險投資機構提供全面金融服務的銀行，也是唯一一家只關注一個領域（即高科技初創(chuàng)領域）的銀行，其目標市場主要定在新創(chuàng)立的、發(fā)展速度較快、被其它銀行認為風險太大而不愿提供服務的科技型中小企業(yè)身上，其成功經(jīng)驗主要有三條：一是謹慎借貸，硅谷銀行奉行“先投后貸”，多是向已接受過風險投資的科技型企業(yè)貸款；二是混業(yè)經(jīng)營，硅谷銀行向科技型企業(yè)提供貸款后，還積極參與后續(xù)風險投資，分享股權增值收益，同時作為股東可以隨時掌握借款企業(yè)的實際經(jīng)營情況，減少信息不對稱的風險；三是自主調(diào)節(jié)貸款利率，監(jiān)管部門給予硅谷銀行特殊政策，允許其拉擴大借貸差，以平衡風險。2．德國模式：提供綜合性服務的多層次銀行主導型融資德國在利用銀行信貸對中小企業(yè)進行融資支持方面，是一個非常有特點的國家。二戰(zhàn)后的德國政府為了促進經(jīng)濟的快速發(fā)展、增加對中小企業(yè)的融資額度，建立了德國復興信貸銀行（KFW）等政策性銀行，形成了以信貸為主、缺乏發(fā)達證券市場的融資模式。目前德國已形成了滿足不同層次中小企業(yè)融資需求的金融機構，為中小企業(yè)提供多種服務以促進其發(fā)展。對于德國中小企業(yè)而言，開發(fā)性金融機構在商業(yè)銀行的輔助下為他們提供了大量的信貸資金。此外，為中小企業(yè)提供金融支持的不僅有德國政府的特別基金，地方政府也制定了各種政策支持中小企業(yè)的發(fā)展；各類全國性和地方性的銀行和擔保銀行為中小企業(yè)提供金融支持。從金融機構提供的金融工具來看，金融工具多樣化（如贈款、條件長期貸款（固定利率）、利息補貼、擔保、股權投資等），較好地滿足中小企業(yè)的要求。3．日本模式：嚴格金融管制下的主銀行制融資日本是采用以間接融資為主導、直接融資為輔助的融資體系，企業(yè)的融資主要依靠的是從金融機構貸款，而不是發(fā)行債券和股票。日本已形成了促進科技創(chuàng)新的強大的政策性金融支持體系，并形成了以大型金融機構和大量地方中小金融機構并存的商業(yè)銀行體系、完善的信用擔
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