科技型中小企業(yè)融資模式比較(已修改)
2025-06-29 21:22 本頁(yè)面
【正文】 科技金融專題融資難是當(dāng)前科技型中小企業(yè)普遍面臨的瓶頸問(wèn)題。促進(jìn)金融科技結(jié)合，是國(guó)家中長(zhǎng)期科技發(fā)展規(guī)劃綱要及其配套政策確定的戰(zhàn)略措施，是解決科技成果轉(zhuǎn)化和科技型中小企業(yè)資金“瓶頸”的現(xiàn)實(shí)選擇。一、科技型中小企業(yè)融資的國(guó)際比較國(guó)際上科技型中小企業(yè)融資模式主要包括三種：一是政策性融資模式，政府在高科技產(chǎn)業(yè)化投融資體制居于基礎(chǔ)性地位，通常采取的方式有貸款貼息、信用擔(dān)保和科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)基金等；二是市場(chǎng)化融資模式，由追求高風(fēng)險(xiǎn)高收益的市場(chǎng)機(jī)構(gòu)和個(gè)人提供資金，主要的運(yùn)作模式有創(chuàng)業(yè)銀行、以風(fēng)險(xiǎn)資本為主的私募融資 風(fēng)險(xiǎn)資本通過(guò)將分散的、愿為較高收益承擔(dān)較高風(fēng)險(xiǎn)的資金聚集起來(lái)，形成實(shí)力雄厚的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，再由風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)將資金和管理投入到高新技術(shù)企業(yè)，在項(xiàng)目成熟階段出讓或賣出股份以獲得高資金增值，然后將獲得的收入又投入到新的高技術(shù)項(xiàng)目中，以此來(lái)推動(dòng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)不斷發(fā)展。和以創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)為代表的股權(quán)融資 以美國(guó)為例，資本市場(chǎng)分為五個(gè)層次：主板市場(chǎng)位列首層是面向大企業(yè)提供股權(quán)融資的全國(guó)性市場(chǎng),由紐約證券交易所(NYSE)和納斯達(dá)克全國(guó)市場(chǎng)(NASDAQNM)構(gòu)成，該市場(chǎng)對(duì)上市公司的要求最高。第二層次是二板市場(chǎng)，由美國(guó)證券交易所(AMEX)和納斯達(dá)克小型股市場(chǎng)(NASDAQSCM)構(gòu)成，是主要面向中小企業(yè)提供股權(quán)融資服務(wù)的全國(guó)性市場(chǎng)。第三層次是由太平洋交易所、中西交易所等區(qū)域性交易所構(gòu)成的區(qū)域市場(chǎng),主要交易地方性企業(yè)證券。與以上交易所的場(chǎng)內(nèi)交易并駕齊驅(qū)的是場(chǎng)外交易市場(chǎng)，即第四層次，包括公告板市場(chǎng)(場(chǎng)外交易BB)、粉紅單市場(chǎng)(PinkSheets)、第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng)，場(chǎng)外交易市場(chǎng)專門面向中小企業(yè)提供股權(quán)融資。此外，還有第五層次市場(chǎng)，由地方柜臺(tái)交易市場(chǎng)構(gòu)成，面向各州發(fā)行股票。等；三是內(nèi)源融資模式，依靠所有者的資本投入或?qū)で蠛献鱽?lái)獲取資金。從國(guó)際上來(lái)看，上述三種模式并非孤立存在，而是相互配合、協(xié)調(diào)發(fā)展，而哪一種融資模式占主導(dǎo)則取決于各國(guó)或地區(qū)實(shí)際情況的需要。以下分別列出典型發(fā)達(dá)國(guó)家或地區(qū)的科技型中小企業(yè)融資模式。1．美國(guó)模式：以市場(chǎng)為導(dǎo)向的融資美國(guó)一直將市場(chǎng)作為經(jīng)濟(jì)有效競(jìng)爭(zhēng)和資源優(yōu)化配置的主要手段，擁有世界上最為發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)和風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)，形成了以科技產(chǎn)業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)投資和資本市場(chǎng)相互聯(lián)動(dòng)的一整套發(fā)現(xiàn)和篩選機(jī)制。美國(guó)政府的作用在于制定法律法規(guī)、成立相關(guān)機(jī)構(gòu)為小企業(yè)創(chuàng)造一個(gè)相對(duì)公平的融資環(huán)境，建立了專門的政策性金融機(jī)構(gòu)和完善的信用擔(dān)保體系。其中，硅谷經(jīng)驗(yàn)最大的亮點(diǎn)即是風(fēng)險(xiǎn)投資和硅谷銀行。風(fēng)險(xiǎn)投資方面，美國(guó)制定有完善的風(fēng)險(xiǎn)投資法律體系，涉及到風(fēng)險(xiǎn)投資的各個(gè)環(huán)節(jié)，為風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展創(chuàng)造了必要的法律環(huán)境；美國(guó)政府制定了一系列優(yōu)惠政策，包括稅收優(yōu)惠政策、經(jīng)濟(jì)補(bǔ)貼政策、融資鼓勵(lì)政策、政府采購(gòu)政策等，為風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展提供了較為寬松的政策環(huán)境和完善的制度保障；風(fēng)險(xiǎn)投資資金來(lái)源廣泛，包括養(yǎng)老基金、捐贈(zèng)基金、富有的家庭和個(gè)人、大公司、銀行控股公司、保險(xiǎn)公司、投資銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)和外國(guó)投資者的投資等；暢通的退出渠道為風(fēng)險(xiǎn)投資者解除了后顧之憂。美國(guó)硅谷銀行是一家專門為科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)提供全面金融服務(wù)的銀行，也是唯一一家只關(guān)注一個(gè)領(lǐng)域（即高科技初創(chuàng)領(lǐng)域）的銀行，其目標(biāo)市場(chǎng)主要定在新創(chuàng)立的、發(fā)展速度較快、被其它銀行認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)太大而不愿提供服務(wù)的科技型中小企業(yè)身上，其成功經(jīng)驗(yàn)主要有三條：一是謹(jǐn)慎借貸，硅谷銀行奉行“先投后貸”，多是向已接受過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資的科技型企業(yè)貸款；二是混業(yè)經(jīng)營(yíng)，硅谷銀行向科技型企業(yè)提供貸款后，還積極參與后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)投資，分享股權(quán)增值收益，同時(shí)作為股東可以隨時(shí)掌握借款企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況，減少信息不對(duì)稱的風(fēng)險(xiǎn)；三是自主調(diào)節(jié)貸款利率，監(jiān)管部門給予硅谷銀行特殊政策，允許其拉擴(kuò)大借貸差，以平衡風(fēng)險(xiǎn)。2．德國(guó)模式：提供綜合性服務(wù)的多層次銀行主導(dǎo)型融資德國(guó)在利用銀行信貸對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行融資支持方面，是一個(gè)非常有特點(diǎn)的國(guó)家。二戰(zhàn)后的德國(guó)政府為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展、增加對(duì)中小企業(yè)的融資額度，建立了德國(guó)復(fù)興信貸銀行（KFW）等政策性銀行，形成了以信貸為主、缺乏發(fā)達(dá)證券市場(chǎng)的融資模式。目前德國(guó)已形成了滿足不同層次中小企業(yè)融資需求的金融機(jī)構(gòu)，為中小企業(yè)提供多種服務(wù)以促進(jìn)其發(fā)展。對(duì)于德國(guó)中小企業(yè)而言，開(kāi)發(fā)性金融機(jī)構(gòu)在商業(yè)銀行的輔助下為他們提供了大量的信貸資金。此外，為中小企業(yè)提供金融支持的不僅有德國(guó)政府的特別基金，地方政府也制定了各種政策支持中小企業(yè)的發(fā)展；各類全國(guó)性和地方性的銀行和擔(dān)保銀行為中小企業(yè)提供金融支持。從金融機(jī)構(gòu)提供的金融工具來(lái)看，金融工具多樣化（如贈(zèng)款、條件長(zhǎng)期貸款（固定利率）、利息補(bǔ)貼、擔(dān)保、股權(quán)投資等），較好地滿足中小企業(yè)的要求。3．日本模式：嚴(yán)格金融管制下的主銀行制融資日本是采用以間接融資為主導(dǎo)、直接融資為輔助的融資體系，企業(yè)的融資主要依靠的是從金融機(jī)構(gòu)貸款，而不是發(fā)行債券和股票。日本已形成了促進(jìn)科技創(chuàng)新的強(qiáng)大的政策性金融支持體系，并形成了以大型金融機(jī)構(gòu)和大量地方中小金融機(jī)構(gòu)并存的商業(yè)銀行體系、完善的信用擔(dān)
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