第七章企業(yè)價(jià)值評(píng)估(已修改)
2025-06-28 17:14 本頁(yè)面
【正文】 第二節(jié) 現(xiàn)金流量折現(xiàn)法 基本公式：一、現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的種類種類計(jì)算公式現(xiàn)金流量股利現(xiàn)金流量模型股利現(xiàn)金流量是企業(yè)分配給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量股權(quán)現(xiàn)金流量模型股權(quán)現(xiàn)金流量是一定期間企業(yè)可以提供給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量，它等于企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量扣除對(duì)債權(quán)人支付后剩余的部分。股權(quán)現(xiàn)金流量=實(shí)體現(xiàn)金流量債務(wù)現(xiàn)金流量實(shí)體現(xiàn)金流量模型股權(quán)價(jià)值=實(shí)體價(jià)值凈債務(wù)價(jià)值實(shí)體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費(fèi)用和必要的投資后的剩余部分，它是企業(yè)一定期間可以提供給所有投資人（包括股權(quán)投資人和債權(quán)投資人）的稅后現(xiàn)金流量。【提示】如果把股權(quán)現(xiàn)金流量全部作為股利分配，股利現(xiàn)金流量模型和股權(quán)現(xiàn)金流量模型相同。為避免對(duì)股利政策進(jìn)行估計(jì)的麻煩。因此大多數(shù)的企業(yè)估價(jià)使用股權(quán)現(xiàn)金流量模型或?qū)嶓w流量模型。：資產(chǎn)股東權(quán)益負(fù)債＝＋實(shí)體現(xiàn)金流量股權(quán)現(xiàn)金流量債務(wù)現(xiàn)金流量＝＋實(shí)體價(jià)值股權(quán)價(jià)值債務(wù)價(jià)值＝＋折現(xiàn)率：投資人要求的報(bào)酬率加權(quán)資本成本股權(quán)資本成本債務(wù)資本成本【鏈接】（1）計(jì)算實(shí)體價(jià)值和股權(quán)價(jià)值時(shí)通常要結(jié)合第六章的相關(guān)知識(shí)確定資本成本。 （2）計(jì)算現(xiàn)金流量要利用第三章的的相關(guān)知識(shí)確定。二、現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)的估計(jì)（一）折現(xiàn)率：第六章已經(jīng)解決 股權(quán)現(xiàn)金流量：K股 實(shí)體現(xiàn)金流量：K加權(quán) （二）無(wú)限期壽命的處理P180兩階段處理第一階段一個(gè)有限的、明確的預(yù)測(cè)時(shí)期，稱為“詳細(xì)預(yù)測(cè)期”，或稱“預(yù)測(cè)期”。第二階段預(yù)測(cè)期以后的無(wú)限時(shí)期，稱為“后續(xù)期”，在此期間假設(shè)企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)。判斷企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)的主要標(biāo)志是：P184（1）具有穩(wěn)定的銷售增長(zhǎng)率，它大約等于宏觀經(jīng)濟(jì)的名義增長(zhǎng)率；（2）企業(yè)有穩(wěn)定的投資資本回報(bào)率，它與資本成本接近。【提示1】投資資本＝凈負(fù)債＋股東權(quán)
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