【正文】 聯(lián)邦儲備體系研討作者：日期： 閱讀資料9：聯(lián)邦儲備體系聯(lián)邦儲備體系是負責制定美國貨幣政策、監(jiān)管美國眾多金融組織、保證支付系統(tǒng)有效運行的機構。在本章，我們將考察聯(lián)邦儲備體系的組織結構，其營運資金的來源以及它與美國政府的關系。，聯(lián)邦儲備體系包括聯(lián)邦儲備銀行、理事會、聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）三個主要部分。位于華盛頓特區(qū)的理事會負責全國范圍內(nèi)的當?shù)厥聞眨缰贫ㄣy行規(guī)則。而分散在全國的12個聯(lián)邦儲備銀行，則負責其所轄范圍之內(nèi)的事務，例如檢查轄區(qū)內(nèi)的銀行，清算票據(jù)，為銀行提供紙幣和鑄幣。聯(lián)邦公開市場委員會的責任就是制定貨幣政策，它由理事會的七個成員和五個聯(lián)邦儲備銀行的主席組成。因為該委員會的成員來自全國各地的聯(lián)邦儲備銀行，其決策也就較少為紐約或者華盛頓的意識所主導。（參見政策內(nèi)幕專欄：在美聯(lián)儲權力為什么是分散的？）在本章，我們首先考察將看到聯(lián)邦儲備銀行如何日復一日地運營以及他們怎樣影響貨幣政策。然后我們介紹理事會及其在監(jiān)督整個聯(lián)邦儲備體系，尤其是美聯(lián)儲主席權力中的作用。接下來我們將目光投向聯(lián)邦公開市場委員會的操作細節(jié)，它是負責制定貨幣政策職能的機構。最后，我們研究美聯(lián)儲如何保持其與政府和政客們的獨立性。 聯(lián)邦儲備體系的結構注釋：聯(lián)邦儲備體系的領導機構是位于華盛頓特區(qū)由七個成員組成的理事會。分散于全國的12個聯(lián)邦儲備銀行服務于轄區(qū)內(nèi)的銀行，七個理事長和五個聯(lián)邦儲備銀行的主席組成了聯(lián)邦公開市場委員會，該委員會決定貨幣政策。理事會（7）聯(lián)邦儲備銀行（12）聯(lián)邦公開市場委員會（12）聯(lián)邦儲備銀行美國的12個聯(lián)邦儲備銀行履行一系列職責：包括清算票據(jù)；監(jiān)管和檢查各州的成員銀行和銀行控股公司；追蹤銀行的存款統(tǒng)計，因為存款是貨幣總量的一部分；為金融機構提供紙幣和鑄幣；持有金融機構的儲備；充當美國財政部的財政代理（基本的一項工作是保存政府的支票簿）；以及扮演最終借款人。儲備銀行（也叫地區(qū)銀行）分散于美國各地，每一個儲備銀行負責國家的一定區(qū)域。每個儲備銀行的轄區(qū)被稱為一個區(qū)（district），各個區(qū)之間用數(shù)字順序標記，因此波士頓聯(lián)邦儲備銀行負責第一區(qū)，紐約聯(lián)邦儲備銀行負責第二區(qū)，依此類推。紐約聯(lián)邦儲備銀行的作用較為特殊，因為它通過在公開市場上買入或賣出債券以及在外匯市場上買入或賣出美元來實施貨幣政策。為什么會有12家聯(lián)邦儲備銀行分散于全國各地呢？？聯(lián)邦儲備體系于1913年依法成立之前，美國缺乏一個穩(wěn)定利率和防止銀行危機的系統(tǒng)?；谶@個原因，美聯(lián)儲被授予控制貨幣供應和監(jiān)管銀行業(yè)的權力。然而，在起草《聯(lián)邦儲備法案》時，國會擔心新的機構將過多的權力置于為數(shù)不多的幾個政策制定者手中，于是國會將實質權力授予全國各地獨立的聯(lián)邦儲備銀行。聯(lián)邦儲備銀行的數(shù)目確定下來之后，國會就聯(lián)邦儲備銀行的所在地產(chǎn)生了爭論。作為爭論的結果，聯(lián)邦儲備銀行的所在地基本上是1913年具有影響力的參議員和眾議員的政治權力的反映。政策內(nèi)幕：在美聯(lián)儲的權力為什么是分散的《聯(lián)邦儲備法案》于1913年得到通過后，需要一個能夠控制貨幣供給和防范銀行危機的中央銀行的想法清晰化了。1907年的大恐慌導致了銀行系統(tǒng)的崩潰和眾多公司的破產(chǎn)。然而，盡管有立法的需求，議會仍花了多年時間用于討論美聯(lián)儲的組織架構，特別是試圖讓新成立的機構不僅能有效地發(fā)揮中央銀行的作用，同時權力又不會過于龐大。1910年，一些杰出的銀行家和政治家在靠近佐治亞海岸的哲基爾島召開了10天的會議，他們就組建中央銀行的各種可行計劃的正反兩方面的意見進行了討論。他們一致同意一個能充當最后貸款人的中央銀行是非常重要的，但在以下問題上，他們的意見存在著分歧：中央銀行應該是私營銀行還是政府機構；是應該由中央銀行制定一個全國統(tǒng)一的貸款利率還是全國不同地區(qū)的利率可以有所不同；是應該只存在一個中央銀行還是可以有多個中央銀行。一個關鍵的分歧就是，美國的中央銀行是應該多參照歐洲模式，與政府完全獨立；還是可以承兌美國政府的支票，在保有一定程度獨立性的同時部分地處于政府的監(jiān)管之中。執(zhí)掌參議員金融委員會的共和黨員尼爾森奧德里奇是這次集會的領導者，根據(jù)此次會議，他提出了一項方案，并將之提交給了議會。奧德里奇提案號召建立一個由銀行業(yè)運營的“全國儲備協(xié)會”。但是，擔心該組織會為東海岸的大銀行所操縱的眾多公眾和政治家們，更愿意稱之為“貨幣信托”，同時認為提案中并未將該機構置于美國政府的足夠監(jiān)管之下。一個由商界人士組成的旨在促進建設一個良好的銀行業(yè)系統(tǒng)的全國公民聯(lián)盟影響力日增，發(fā)動了一場全國范圍的運動。該組織向公眾宣傳有關設立中央銀行的種種問題，但卻不贊成奧德里奇提案。1912年，民主黨人伍德羅威爾遜當選為總統(tǒng)，民主黨控制了眾議院，奧德里奇提案也就淡出了人們的視線之外。經(jīng)過多次辯論之后，多數(shù)問題在眾議員卡特格拉斯領導下的眾議院銀行業(yè)和貨幣委員會中得到了解決，一個新的提案開始成型。為了確保新的提案得到認可，新提案將奧德里奇提案的主要觀點進行了調整，聯(lián)邦儲備銀行系統(tǒng)的權力被分散于全國各地，這樣就避免了權力落入東海岸的銀行手中。新提案使聯(lián)邦政府在監(jiān)管新的機構——美聯(lián)儲上能夠發(fā)揮顯著作用。通過讓銀行家可以對美聯(lián)儲施加影響，銀行家們愿意支持新的機構；而通過在華盛頓特區(qū)設立理事會，聯(lián)邦政府也可以對中央銀行施加影響。于是，美聯(lián)儲就這樣誕生了。作為一個部分私營部分政府性質的機構，美聯(lián)儲的權力和影響力被分散了。銀行家可以進入美聯(lián)儲卻不能控制它；美聯(lián)儲也建立了自己的支票和頭寸，跟聯(lián)邦政府成立時一樣。盡管權力已被分散，但是因為建立美聯(lián)儲的最初想法來自于在哲基爾島上討論過的一小群有錢人，今天的公眾們?nèi)詫β?lián)邦儲備抱有不信任的態(tài)度。要閱讀美聯(lián)儲初期的更多資料，參閱聯(lián)邦儲備銀行明尼阿波利斯網(wǎng)站上的文章《藍圖還是改革：如何構建美聯(lián)儲？》。網(wǎng)址：一家聯(lián)邦儲備銀行的結構正式來講，每家聯(lián)邦儲備銀行都是一家公司，資本雄厚并擁有自己的董事會和優(yōu)良的權益行證券。作為聯(lián)邦儲備體系成員的每個聯(lián)邦儲備地區(qū)的銀行持有這些儲備銀行的股票。持股銀行定期收到紅利，誠如他們擁有任何一家公司的股份一樣。然而，擁有聯(lián)邦儲備銀行股份的銀行并不能出售或者購買額外的股份。他們在美聯(lián)儲中的所有權份額與自身的所有者權益成比例，紅利由法律規(guī)定為銀行所購股份的資金的6%。與私人公司不同，聯(lián)邦儲備銀行只有經(jīng)過華盛頓特區(qū)的理事會同意才能確定其自身的預算。因此，一家聯(lián)邦儲備銀行在其職權范圍內(nèi)是一家公司，但同時又與很多政府組織有相似之處。1 波士頓 2 紐約3 費城 4 克利夫蘭5 里士滿 6 亞特蘭大7 芝加哥 8 圣路易斯9 明尼阿波利斯 10 堪薩斯城11 達拉斯 12 舊金山☆ 理事會阿拉斯加和夏威夷隸屬于舊金山地區(qū)注釋：聯(lián)邦儲備體系由位于全國各地的12家聯(lián)邦儲備銀行組成，如上圖所示，每家銀行負責其轄區(qū)內(nèi)的支付系統(tǒng)。華盛頓特區(qū)的理事會監(jiān)管聯(lián)邦儲備銀行的所有活動。 聯(lián)邦儲備銀行董事會成員的選擇與美聯(lián)儲作為一個部分私營部分官方組織的形式是一致的。，每家聯(lián)邦儲備銀行有九個董事成員，三個A級董事是由聯(lián)邦儲備銀行的成員銀行選舉出的銀行家；三個B級董事是杰出的商界領袖，通常是公司經(jīng)理，他們也由成員銀行選舉產(chǎn)生；三個C級董事是公共利益董事，一般是工會領袖或其他商界人士，他們由華盛頓特區(qū)的理事會委任。董事成員的這種混合組成即可以保證銀行家不會主導聯(lián)邦儲備銀行的決策程序，也可以為政策制定者在經(jīng)濟問題上提供多角度的意見以供參考。 一家聯(lián)邦儲備銀行的董事會一家聯(lián)邦儲備銀行有九名董事。A級董事是由該地區(qū)成員銀行選舉出的銀行家，B級董事是由成員銀行選出的商界領袖，C級董事是由理事會委任的公共利益董事。董事會A級董事B級董事C級董事誠如任何一家公司一樣，一家聯(lián)邦儲備銀行的董事會負責監(jiān)督銀行的管理，批準重要的活動，但日常的決策由銀行的管理團隊做出。此外，依照法律規(guī)定，董事會至少每兩周聚會一次以制定其轄區(qū)的貼現(xiàn)率，該利率是聯(lián)邦儲備銀行貸款給金融中介機構的利率。通常董事會成員一個月會親自出席一次會議，在兩次會議之間，董事們通過電話會議來制定貼現(xiàn)率。全國的貼現(xiàn)率由華盛頓特區(qū)的理事會進行協(xié)調。因此，一家聯(lián)邦儲備銀行的董事會實際上并不能獨立地改變該地區(qū)的貼現(xiàn)率，相反，法律規(guī)定只有理事能改變?nèi)珖秶馁N現(xiàn)率。然后，董事會可以選擇執(zhí)行或者拒絕理事會的建議。聯(lián)邦儲備銀行由一個經(jīng)理人團隊來領導，這些被稱為“辦公人員”的經(jīng)理們負責每家銀行絕大多數(shù)的日常決策。經(jīng)理人員由董事會選舉（經(jīng)過理事會的批準）的總裁領導，總裁的任期為5年，且可以連任。如果不換工作或者退休，聯(lián)邦儲備銀行的總裁們可以一直工作下去?？偛玫淖饔妙愃朴谥蓍L，負責決定總體的組織框架，制定戰(zhàn)略，并擔任銀行的主要發(fā)言人。盡管總裁承擔著聯(lián)邦儲備銀行的主要責任，但銀行營運的許多事務卻是由它與第一副總裁商量決定的。一般來說，支票清算、紙幣和鑄幣的分配、維持能力的搭建、計算機設施由第一副總裁來管理，而銀行監(jiān)管、統(tǒng)計以及經(jīng)濟研究報告則直接由總裁負責。通過這種方式，總裁關注與中央銀行業(yè)務有關的事務（貨幣政策、銀行監(jiān)管和管制），而銀行運營方面的事務則另由人管理。聯(lián)邦儲備銀行的大多數(shù)任務被分為中央銀行業(yè)務和運營業(yè)務。因為聯(lián)邦儲備銀行在大部分領域，尤其是支票清算與商業(yè)銀行存在著競爭。為防止聯(lián)邦儲備銀行在競爭中處于不利地位，法律要求聯(lián)邦儲備銀行依據(jù)其職能記錄成本，這意味著聯(lián)邦儲備銀行必須把支票清算的成本與其他運營成本完全分開，并且每年報告其競爭力。聯(lián)邦儲備銀行被要求像公司一樣對其為銀行提供的產(chǎn)品明碼標價，甚至利潤也要公開。通過這種方式，聯(lián)邦儲備銀行在運營中面臨著提高效率的壓力，否則，私人公司就會奪走其業(yè)務。聯(lián)邦儲備銀行從何處獲取其運營的資金呢？聯(lián)邦儲備銀行的一些部門，例如支票清算部，會對他們的服務收取費用。管理支付系統(tǒng)等其他部門也同樣如此。這些部門提供的服務包括讓資金和證券在公司和個人之間有效轉移的有線服務。但是，聯(lián)邦儲備銀行的中央銀行業(yè)務，例如經(jīng)濟研究部門以及銀行監(jiān)督和管制部門，卻不能對其服務收費。這些部門運行的資金來自于聯(lián)邦儲備銀行持有的金融證券的利息收入。聯(lián)邦儲銀行每年從這些證券上獲得的收入遠超過其支出，我們將稍后討論這個問題。聯(lián)邦儲備銀行履行的中央銀行功能聯(lián)邦儲備銀行執(zhí)行眾多與支付系統(tǒng)運營和中央銀行業(yè)務相關的職能。支付系統(tǒng)的運行要求一家聯(lián)邦儲備銀行可以清算支票、運行有線轉移系統(tǒng)以及為其他銀行提供紙幣和鑄幣。因為我們在第三章已經(jīng)介紹了支付系統(tǒng)運行的內(nèi)容，這一節(jié)我們將只討論聯(lián)邦儲備銀行的中央銀行功能。與中央銀行業(yè)務相關的主要功能就是經(jīng)濟研究、銀行監(jiān)督和管制、貼現(xiàn)窗口貸款、貨幣統(tǒng)計以及消費者和社區(qū)事務。經(jīng)濟研究是聯(lián)邦儲備銀行的首要任務。每一位聯(lián)邦儲備銀行的總裁都要參加聯(lián)邦公開市場委員會商議國家貨幣政策的的所有會議。因此，總裁們必須了解國家的經(jīng)濟現(xiàn)狀、最近的經(jīng)濟發(fā)展趨勢、金融市場的狀況、外國經(jīng)濟的發(fā)展環(huán)境以及對經(jīng)濟發(fā)展走向的預測?？偛脗兺ǔ１徽J為是聯(lián)邦儲備銀行轄區(qū)內(nèi)經(jīng)濟狀況的專家。聯(lián)邦政府不會搜集很多各轄區(qū)的數(shù)據(jù)，因此聯(lián)邦儲備銀行的分析員們需要編撰此類數(shù)據(jù)。為準備聯(lián)邦公開市場委員會的會議，每家聯(lián)邦儲備