【正文】 租賃公司融資渠道選擇一． 綜述融資租賃行業(yè)是一個(gè)高杠桿經(jīng)營的行業(yè)，按照規(guī)定，商務(wù)部監(jiān)管的租賃公司資產(chǎn)規(guī)模上限為凈資產(chǎn)的10倍，而銀監(jiān)會監(jiān)管的金融租賃公司資本充足率不得低于8%。融資租賃公司對外部融資的依賴程度普遍較高，融資渠道對公司發(fā)展至關(guān)重要。目前來看，融資租賃公司的資金來源渠道仍非常有限，除少量客戶保證金存款外，絕大部分是商業(yè)銀行的短期借款，對銀行的依賴度很高。融資租賃公司迫切需要開拓新的融資渠道，除自籌資金外，開拓債券、海外貸款、長期貸款、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、私募股權(quán)、信托、資產(chǎn)保理融資等渠道產(chǎn)品，獲得長期、低成本資金，降低流動性風(fēng)險(xiǎn)和規(guī)模擴(kuò)張瓶頸。以下將對公司可選的融資渠道作一簡要介紹，并分析其對于融資租賃公司的適用性及具體融資操作方法。(一) 融資定義融資，包括權(quán)益資本融資和債務(wù)資本融資兩種方式。權(quán)益性融資是指融資結(jié)束后增加了企業(yè)權(quán)益資本的融資，如增加實(shí)收資本；債務(wù)性融資是指融資結(jié)束后增加了企業(yè)負(fù)債的融資，如向金融機(jī)構(gòu)借款、發(fā)行企業(yè)債券、融資租賃等。短期債務(wù)性融資，是指負(fù)債期限不超過一年（含一年）的債務(wù)性融資。長期債務(wù)性融資，是指負(fù)債期限超過一年（不含一年）的債務(wù)性融資。(二) 融資的原則；。；，降低成本，合理確定公司資本結(jié)構(gòu)；，防范風(fēng)險(xiǎn)。(三) 融資政策的選擇融資政策應(yīng)結(jié)合公司發(fā)展?fàn)顩r、資金需求、經(jīng)營業(yè)績、風(fēng)險(xiǎn)因素、外部資金市場供給情況、國家相關(guān)政策法規(guī)要求制定。1．公司調(diào)整時(shí)期，應(yīng)采取保守的融資政策，盡可能減少銀行借款等負(fù)債融資。2．公司發(fā)展時(shí)期，應(yīng)采取穩(wěn)健的融資政策，可通過增加銀行借款等負(fù)債融資，改善資本結(jié)構(gòu)，降低資本成本。3．公司迅速擴(kuò)張時(shí)期，可采取激進(jìn)的融資政策，選擇多種融資方式積極籌措資金，充分利用財(cái)務(wù)杠桿作用適當(dāng)增加負(fù)債比例。(四) 融資類型公司根據(jù)經(jīng)營和發(fā)展的需要，依照法律、法規(guī)的規(guī)定，經(jīng)管理層決議，可以采用下列方式增加權(quán)益資本：n 增加新股東和新股本；n 向現(xiàn)有股東增加股本；n 尋求私募融資或上市融資。權(quán)益性資本融資應(yīng)根據(jù)公司的長遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略及資本市場的狀況，在滿足基本發(fā)行條件時(shí)，以盡可能低的募集成本募集公司業(yè)務(wù)發(fā)展所需資金。權(quán)益性資本融資的順利募集需要以下各方面的配合：n 對金融市場動態(tài)的跟蹤分析。n 靈活、廣泛的資本市場人脈網(wǎng)絡(luò)。n 清晰、切實(shí)的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略和嚴(yán)格的資金管理。n 對于私募或上市融資，與優(yōu)秀的融資中介機(jī)構(gòu)合作十分重要。n 通過銀行貸款獲取短期借款、長期借款。n 信托等其他金融機(jī)構(gòu)的借款。n 發(fā)行債券。n 資產(chǎn)證券化融資。債務(wù)資本融資的基本原則：n 清晰的融資款項(xiàng)的用途及用款項(xiàng)目背景情況；n 明確的用款與還款計(jì)劃；n 確定融資數(shù)量與債權(quán)人；n 確定擔(dān)保方式與內(nèi)容；n 詳細(xì)的用款項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性與還款能力分析；n 其他注意事項(xiàng)?？傮w來說，如果某項(xiàng)籌資是直接為項(xiàng)目投資服務(wù)的，則此項(xiàng)目的投資收益率必須大于該項(xiàng)籌資的資本成本；如果某項(xiàng)籌資的直接效果是無法計(jì)量的，則應(yīng)該選擇資金成本最低的籌資方案。二． 自籌(一) 渠道介紹公司利用自有資金、企業(yè)應(yīng)付稅利和利息、企業(yè)未使用或未分配的專項(xiàng)基金發(fā)展業(yè)務(wù)。該方式下，公司不必向外支付借款成本，因而風(fēng)險(xiǎn)很小，但資金來源數(shù)額與企業(yè)利潤有關(guān)。(二) 操作模式利潤再投資、股東增資。(三) 適用范圍公司業(yè)務(wù)增長速度不高于公司利潤累計(jì)速度，公司業(yè)務(wù)已進(jìn)入成熟期的階段。三． 私募(一) 渠道介紹私募融資是指不采用公開方式，而通過私下與特定的投資人或債務(wù)人商談，以招標(biāo)等方式籌集資金，形式多樣，取決于當(dāng)事人之間的約定，如向銀行貸款，獲得風(fēng)險(xiǎn)投資等。私募融資分為私募股權(quán)融資和私募債務(wù)融資。私募股權(quán)融資是指融資人通過協(xié)商、招標(biāo)等非社會公開方式，向特定投資人出售股權(quán)進(jìn)行的融資，包括股票發(fā)行以外的各種組建企業(yè)時(shí)股權(quán)籌資和隨后的增資擴(kuò)股。私募債務(wù)融資是指融資人通過協(xié)商、招標(biāo)等非社會公開方式，向特定投資人出售債權(quán)進(jìn)行的融資，包括債券發(fā)行以外的各種借款。從公司融資的角度，一般理解的狹義私募融資為私募股權(quán)融資。(二) 操作模式步驟一：私募前期準(zhǔn)備工作216。 確定引進(jìn)私募投資者策略確定預(yù)期融資金額、融資工具及潛在投資者范圍216。 執(zhí)行前的準(zhǔn)備工作成立項(xiàng)目小組包括高級管理層參與操作過程：n 聘請專業(yè)會計(jì)顧問公司為公司整理帳務(wù)，摸清公司家底（如需要）；n 確定財(cái)務(wù)顧問、法律顧問制定投資結(jié)構(gòu)；n 接觸、篩選會計(jì)師、資產(chǎn)評估師中介機(jī)構(gòu)；n 進(jìn)行深度估值測算，以確認(rèn)估值及確定選擇投資者標(biāo)準(zhǔn)。在開始接觸潛在投資者前做好計(jì)劃和準(zhǔn)備所有必要的基本文件：保密協(xié)議和信息備忘錄，私募投資框架協(xié)議的主要談判條件等。步驟二：初步選擇投資人并確定框架性協(xié)議216。 發(fā)放公司信息備忘錄，篩選私募投資人216。 確立一至兩家意向性投資人，簽立框架性協(xié)議n 框架性協(xié)議雖然對交易雙方并不構(gòu)成法律約束，但其中包含的主要交易條件是雙方進(jìn)一步談判的基礎(chǔ)；n 框架性協(xié)議中對交易先決條件、交易結(jié)構(gòu)、估值方法、排他性及后續(xù)工作都會作原則性的約定；n 從接觸投資人到達(dá)成框架性協(xié)議通常需2月左右的時(shí)間。步驟三：盡職調(diào)查及商業(yè)談判216。 雙方中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行盡職調(diào)查n 關(guān)于公司的帳務(wù)審計(jì)可由公司自己聘請四大會計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行審計(jì)，投資方的會計(jì)師僅對審計(jì)結(jié)果作復(fù)核；n 投資方法律顧問對公司自設(shè)立以來的法律文件作全面的法律調(diào)查；n 資產(chǎn)評估師對公司的資產(chǎn)作評估，投資方也可能聘請專業(yè)評估機(jī)構(gòu)對公司業(yè)務(wù)涉及的市場作獨(dú)立的市場評估預(yù)測；n 雙方財(cái)務(wù)顧問對涉及各方的工作進(jìn)行協(xié)調(diào)與溝通；n 盡職調(diào)查的時(shí)間視公司的復(fù)雜程度在30~60天內(nèi)完成。216。 完成盡職調(diào)查，雙方進(jìn)行投資對價(jià)談判n 根據(jù)盡職調(diào)查的結(jié)果，雙方就框架性協(xié)議中達(dá)成的主要交易條件逐一詳談；n 公司有時(shí)需對調(diào)查中暴露的財(cái)務(wù)、法律問題向投資人承諾解決方案或作出某種讓步；n 談判的焦點(diǎn)往往集中在雙方對公司估值的差異上；n 談判過程時(shí)間長短不一。步驟四：簽訂協(xié)議及資金到位216。 談判達(dá)成協(xié)議，雙方律師著手重組與交易的法律實(shí)施n 該部分工作的文件起草可在前期提早進(jìn)行，待談判結(jié)束后即可執(zhí)行；n 相關(guān)重組、交易的報(bào)批工作視乎不同的公司結(jié)構(gòu)和交易結(jié)構(gòu)需提交不同審批部門：當(dāng)?shù)鼗蛑醒胍患壣虅?wù)部門、外匯管理部門、稅務(wù)部門、工商登記部門等；n 該部分的時(shí)間也視不同交易長短不同。216。 完成法律手續(xù)，投資人資金到位n 正常情況下，從啟動私募到投資人資金進(jìn)入，約需5~6個(gè)月時(shí)間，如有經(jīng)驗(yàn)的財(cái)務(wù)顧問協(xié)調(diào)，可加速私募進(jìn)程。私募時(shí)間表(三) 適用范圍通過私募，公司可以迅速獲得用于擴(kuò)張的資金，提升企業(yè)發(fā)展速度，做大規(guī)模，增強(qiáng)企業(yè)的實(shí)力，提升盈利水平，為企業(yè)下一步發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。在私募時(shí)，由于私募投資人承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)較高，未來可能面臨投資無法退出的風(fēng)險(xiǎn)，因此其期望收益率也較一般融資方式高，且可能附加業(yè)績增長的保證、對賭協(xié)議以及回購條款等。一般來說，私募投資者的投資內(nèi)部回報(bào)率最低要求約為2545%不等。從公司角度，選擇私募融資應(yīng)基于公司基本狀況的考慮，首先，公司判斷未來數(shù)年內(nèi)市場需求總體空間仍然巨大；其次，公司經(jīng)過積累，業(yè)務(wù)能力提升，未來2~3年應(yīng)處于業(yè)績快速釋放的階段；第三，公司經(jīng)過成長，規(guī)模應(yīng)有可能達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)，滿足走向資本市場的基本要求。四． 信托(一) 渠道介紹信托公司以設(shè)立信托計(jì)劃的方式募集信托資金，將其運(yùn)用于融資租賃業(yè)務(wù)，通過嚴(yán)格專業(yè)化、流程化的管理，通過定期收取租金實(shí)現(xiàn)信托收益，為社會投資人提供安全、穩(wěn)定回報(bào)的理財(cái)服務(wù)。2. 信托公司開展融資租賃信托業(yè)務(wù)優(yōu)勢將信托平臺的功能與融資租賃業(yè)務(wù)緊密結(jié)合起來，充分利用信托的功能特點(diǎn)，在信托公司管理能力有保證的前提下，信托租賃業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)規(guī)模與融資規(guī)?？刹皇苄磐泄咀陨碡?fù)債率的影響，從而可以為社會投資者提供很多的理財(cái)產(chǎn)品，為資金需求方提供大量穩(wěn)定的資金來源，可以發(fā)揮其他租賃公司所無法實(shí)現(xiàn)的規(guī)模優(yōu)勢。3. 信托公司近年來開展集合類融資租賃信托業(yè)務(wù)情況2002年11月，外貿(mào)信托公司推出了醫(yī)療設(shè)備融資租賃集合信托計(jì)劃，這是我國第一個(gè)集信托和融資租賃于一體的融資租賃信托產(chǎn)品，是信托業(yè)在融資租賃領(lǐng)域開拓創(chuàng)新的嘗試。在此之后，外貿(mào)信托公司先后共推出十一期系列化醫(yī)療設(shè)備融資租賃信托計(jì)劃，信托融資租賃業(yè)務(wù)已成為外貿(mào)信托公司具有一定特色的業(yè)務(wù)。信托新辦法出臺后，自2007年1月~至2008年11月，信托業(yè)內(nèi)先后有外貿(mào)信托、華宸信托、天津信托、衡平信托共推出13個(gè)融資租賃集合信托計(jì)劃：總規(guī)模為66910萬元；；；%。2009年，廣匯租賃、上海同岳租賃開始發(fā)行汽車融資租賃信托產(chǎn)品，當(dāng)年租賃信托產(chǎn)品發(fā)行金額89010萬元；2010年，河北創(chuàng)捷汽車租賃受益權(quán)流動化信托發(fā)行，當(dāng)年租賃信托產(chǎn)品發(fā)行金額40000萬元；2011年，同岳租賃發(fā)行新一期信托產(chǎn)品，當(dāng)年租賃信托產(chǎn)品發(fā)行金額103484萬元。進(jìn)入2012年汽車經(jīng)銷商汽車融資租賃信托產(chǎn)品大量增加，寶信汽車和龐大集團(tuán)均開始系列化的信托產(chǎn)品發(fā)行計(jì)劃，其中龐大樂業(yè)租賃一年內(nèi)產(chǎn)品發(fā)行期數(shù)達(dá)19期。當(dāng)年租賃信托產(chǎn)品發(fā)行金額273054萬元。2013年經(jīng)銷商融資租賃信托產(chǎn)品繼續(xù)增長，1月份廣匯匯通租賃發(fā)行一期產(chǎn)品規(guī)模達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的20億元；3月份龐大和寶信的系列產(chǎn)品繼續(xù)發(fā)行，與2012年相比，融資利率（回報(bào)率）有明顯上行趨勢。截止3月29日，本年租賃信托產(chǎn)品發(fā)行金額累計(jì)已達(dá)241249萬元。融資租賃信托產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)正在發(fā)行序號產(chǎn)品名稱發(fā)行機(jī)構(gòu)成立日期信托類型是否結(jié)構(gòu)化投資領(lǐng)域期限（月）信托規(guī)模（萬元）資金門檻（萬元）預(yù)期年化收益率1長安信托寶信融資租賃投資1號集合資金信托計(jì)劃(第1期2單元A類)長安國際信托募集中其他否其他62,549100%正在運(yùn)行的產(chǎn)品序號產(chǎn)品名稱發(fā)行機(jī)構(gòu)成立日期信托類型是否結(jié)構(gòu)化投資領(lǐng)域期限（月）信托規(guī)模（萬元）資金門檻（萬元）預(yù)期年化收益率1長安信托寶信融資租賃投資1號集合資金信托計(jì)劃(第2期2單元A類)長安國際信托2013/3/29其他否其他61,249100%2華澳長信27號鑫橋租賃應(yīng)收租金轉(zhuǎn)讓集合資金信托計(jì)劃(3年)華澳國際信托2013/3/27權(quán)益投資否工商企業(yè)366,000100%3華澳長信27號鑫橋租賃應(yīng)收租金轉(zhuǎn)讓集合資金信托計(jì)劃(1年)華澳國際信托2013/3/27權(quán)益投資否工商企業(yè)123,000100%4華澳長信27號鑫橋租賃應(yīng)收租金轉(zhuǎn)讓集合資金信托計(jì)劃(2年)華澳國際信托2013/3/27權(quán)益投資否工商企業(yè)2421,000100%5天津信托特定資產(chǎn)(龐大樂業(yè)租賃特定租賃資產(chǎn)收益權(quán)事務(wù)管理類)22號集合資金信托計(jì)劃天津信托2013/3/6權(quán)益投資否工商企業(yè)125,0006天津信托特定資產(chǎn)(龐大樂業(yè)租賃特定租賃資產(chǎn)收益權(quán)事務(wù)管理類)21號集合資金信托計(jì)劃天津信托2013/3/4權(quán)益投資否工商企業(yè)125,0007華融廣匯匯通租賃股權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃(第一期)華融國際信托2013/1/31股權(quán)投資信托是工商企業(yè)36200,000100%8天津信托特定資產(chǎn)(龐大樂業(yè)租賃特定租賃資產(chǎn)收益權(quán)事務(wù)管理類)19號集合資金信托計(jì)劃天津信托2012/11/15權(quán)益投資否工商企業(yè)124,9009天津信托特定資產(chǎn)(龐大樂業(yè)租賃特定租賃資產(chǎn)收益權(quán)事務(wù)管理類)20號集合資金信托計(jì)劃天津信托2012/11/13權(quán)益投資否工商企業(yè)125,00010天津信托特定資產(chǎn)(龐大樂業(yè)租賃特定租賃資產(chǎn)收益權(quán)事務(wù)管理類)17號集合資金信托計(jì)劃天津信托2012/11/13權(quán)益投資否工商企業(yè)124,90011天津信托特定資產(chǎn)(龐大樂業(yè)租賃特定租賃資產(chǎn)收益權(quán)事務(wù)管理類)18號集合資金信托計(jì)劃天津信托2012/11/13權(quán)益投資否工商企業(yè)125,00012長安信托寶信融資租賃投資3號集合資金信托計(jì)劃()長安國際信托2012/10/16其他否其他94,000100%13長安信托寶信融資租賃投資3號集合資金信托計(jì)劃(1年)長安國際信托2012/10/16其他否其他124,000100%14長安信托寶信融資租賃投資3號集合資金信托計(jì)劃()長安國際信托2012/10/16其他否其他64,000100%15天津信托特定資產(chǎn)(龐大樂業(yè)租賃特定租賃資產(chǎn)收益權(quán)事務(wù)管理類)15號集合資金信托計(jì)劃、天津信托2012/9/29權(quán)益投資否工商企業(yè)124,95016天津信托特定資產(chǎn)(龐大樂業(yè)租賃特定租賃資產(chǎn)收益權(quán)事務(wù)管理類)16號集合資金信托計(jì)劃天津信托2012/9/29權(quán)益投資否工商企業(yè)125,00017陜國投自貢聯(lián)合石油鉆機(jī)融資租賃集合資金信托計(jì)劃陜西省國際信托2012/9/26權(quán)益投資否工商企業(yè)366,06618長安信托同岳租賃集合資金信托計(jì)劃長安國際信托2012/9/25權(quán)益投資否其他1210,000100%19長安信托駿達(dá)木業(yè)融資租賃集合資金信托計(jì)劃