企業(yè)并購動因分析ppt課件(已修改)
2025-05-24 12:11 本頁面
【正文】 第三章 企業(yè)并購的理論動因分析 第一節(jié) 企業(yè)并購的理論基礎(chǔ) 第二節(jié) 企業(yè)并購的動因分析 第一節(jié) 企業(yè)并購的理論基礎(chǔ) 一、效率差異化理論 在企業(yè)并購后，因管理效率的提高而帶來的收益。 如果 A企業(yè)的管理比 B企業(yè)的管理更有效率，在 A企業(yè)并購 B企業(yè)之后， B企業(yè)的管理效率提高到 A企業(yè)的水平，提高了 B企業(yè)的效益，那么這起并購就達到了提高效率的目的。 此理論的主要問題： 如果把問題引向極端，根據(jù)此理論將會得出這樣的結(jié)論： 在整個經(jīng)濟中，實際上是整個世界最后只有一個企業(yè)。 原因： 因為兩個企業(yè)之間的效率總是不一樣的，而只在存在效率的差別，就可以進行并購，只有這樣管理的效率才能最大化。 顯而易見，這一結(jié)果在現(xiàn)實中是不存在的。 此理論有兩個基本假設(shè)： (1)如果收購方有剩余的管理資源且能輕易釋出 (Release)，并購活動將是沒有必要的。 (2)對于目標(biāo)企業(yè)而言，其管理的非效率可經(jīng)由外部經(jīng)理人的介入和增加管理資源的投入而得到改善，并購才是有意義的。 二、交易費用理論 交易費用基本理論： （ 1）交易 威兼姆森認(rèn)為交易可以從技術(shù)上來定義，其觀點是： 技術(shù)上不能分開的就是一個獨立的活動，一個獨立活動完成后向下一階段移交，這一過程就是一項交易的發(fā)生。 （ 2）交易方式 ：市場和企業(yè)（資源配置的兩種方式） （ 3）交易費用包括 ：事前費用和事后費用 事前費用： ? 尋找價格 ? 協(xié)議的起草 ? 談判的費用 ? 保障執(zhí)行所需費用 事后費用 ? 當(dāng)交易偏離了“與契約轉(zhuǎn)換曲線”相關(guān)聯(lián)序列時所引起的錯誤應(yīng)變費用； ? 當(dāng)事人想退出某種契約所付出的費用； ? 交易雙方校正事后錯誤所引起的爭吵費用； ? 交易者發(fā)現(xiàn)事先確定的價格有誤而需改變價格所付出的費用。 ? 糾正發(fā)生需要訴諸某種規(guī)則的結(jié)構(gòu)時，這種規(guī)制結(jié)構(gòu)的建立和運轉(zhuǎn)的費用； ? 交易當(dāng)事人求助于政府解決他們的沖突所花費的費用。 ? 為了使承諾完全兌現(xiàn)而引起的約束費用。 （ 4）交易費用解釋了企業(yè)的兩個問題： ?企業(yè)存在的原因：比較市場與企業(yè)形成交易所需要的費用 ?企業(yè)存在的規(guī)模：通過市場競爭比較企業(yè)后形成企業(yè)最優(yōu)規(guī)模。 （并購的規(guī)模究竟多大？） （ 5）并購與縱向一體化 ? 一體化可以代替市場 ? 一體化可以實現(xiàn)契約的完備性 ? 一體化可以規(guī)避策略性虛假陳述風(fēng)險 ? 一體化可以節(jié)約信息交換成本 ? 一體化可以降低制度調(diào)成本 交易費用理論在并購中的應(yīng)用 交易費用理論認(rèn)為：并購的發(fā)生是并購當(dāng)事方權(quán)衡考慮交易費用帶來的效率和成本問題的直接結(jié)果。 具體地說，并購是企業(yè)內(nèi)的組織協(xié)調(diào)對市場協(xié)調(diào)的替代，其目的是通過擴張能帶來成本的減少和效率的提高。 因此，交易費用理論在并購中的應(yīng)用主要體現(xiàn)在縱向并購中。 2022年全球十大并購事件 名次 事件 交易規(guī)模 /億美元 1 沃豐達收購曼內(nèi)斯曼 1850 2 美國在線與時代華納合并 1550 3 輝瑞爭購沃納 蘭伯特企業(yè) 850 4 葛蘭素威康聯(lián)姻史克必成 760 5 美國大通銀行收購 JP摩根 360 6 瑞穗控股企業(yè) 最大的金融集團 130萬億日元 7 聯(lián)合利華收購貝斯特儀器企業(yè) 213 8 百事可樂 134億并購魁克 134 9 通用電氣收購霍尼韋爾 450 10 謝夫隆收購德士古 350 2022年全球十大并購事件 名次 事件 交易規(guī)模 /億美元 1 HP與 COMPAQ合并 564 2 微軟分拆 3 英國保誠保險集團合并合眾美國通用保險 265 4 德國電信企業(yè)收購美國聲流無線通信企業(yè) 507 5 歐洲三大鋼鐵企業(yè)合并 51 6 安聯(lián)保險企業(yè)收購德累斯頓銀行 234歐元 7 花旗銀行收購墨西哥國民銀行 125 8 美國航空企業(yè)收購美國環(huán)球航空企業(yè) 9 雀巢收購羅爾斯頓普瑞納企業(yè) 103 10 第一聯(lián)合銀行收購?fù)呋艟S亞儲托銀行 134 2022年全球十大并購事件 名次 事件 交易規(guī)模 /億美元 1 美國輝瑞制藥收購法馬西亞 595 2 美國 Comcast集團收購 ATamp。T寬帶企業(yè) 292 3 法國信貸銀行收購里昂信貸銀行 201 4 英國匯豐集團收購美國家庭國際銀行 153 5 英國 NTL電纜通信集團重組 106 6 中國移動能通信集團資產(chǎn)收購 103 7 英國 GRID企業(yè)收購 LATTICE能源集團 94 8 美國諾思羅普格魯曼收購 TRW集團 78 9 德國 RWEAG能源集團收購英國 INNOGY控股企業(yè) 74 10 德國沃豐達集團收購法國 Cegetgl電信集團 67 討論： 從交易費用理論出發(fā)思考：縱向并購的數(shù)量和規(guī)模在減少的原因。 三、規(guī)模經(jīng)濟理論 規(guī)模經(jīng)濟是指企業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)營規(guī)模擴大而引起企業(yè)投資和經(jīng)營成本降低從而獲得較多利潤的現(xiàn)象。 規(guī)模經(jīng)濟主要體現(xiàn)在生產(chǎn)規(guī)模經(jīng)濟和企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟兩個方面。 ?生產(chǎn)規(guī)模經(jīng)濟： 主要是指在一定生產(chǎn)技術(shù)裝備水平下，工廠產(chǎn)量規(guī)模的擴大引起生產(chǎn)成本的。 ?企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟： 是指成本的節(jié)約不僅表現(xiàn)在生產(chǎn)上，還表現(xiàn)在由于經(jīng)營范圍擴大而帶來的節(jié)約。 因此，規(guī)模經(jīng)濟理論主要體現(xiàn)在： ? 橫向并購： 實現(xiàn)生產(chǎn)規(guī)模經(jīng)濟。 ? 混合并購： 實現(xiàn)企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟。 四、創(chuàng)新理論 創(chuàng)新理論： 熊彼特認(rèn)為：經(jīng)濟增長的動力來源于創(chuàng)新。 按照熊彼特的定義，所謂技術(shù)創(chuàng)新是指把一種從來沒有過的關(guān)于生產(chǎn)要素的“新組合”引入生產(chǎn)體系內(nèi)。 這種“新組合”包括以下內(nèi)容：引進新產(chǎn)品；引進新
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