ipo操作流程ppt課件(已修改)
2025-05-17 13:19 本頁(yè)面
【正文】 2022 年 6 月 IPO發(fā)行制度改革后的操作程序簡(jiǎn)介 （適用于上證所上市項(xiàng)目） 對(duì)沖基金 金融百科 對(duì)沖基金 金融百科 1 第一章 《 指導(dǎo)意見(jiàn) 》 提出的近期改革措施 第二章 改革后的 IPO發(fā)行操作程序簡(jiǎn)介 （ 適用于上證所上市項(xiàng)目 ） 第三章 新股投資風(fēng)險(xiǎn)特別提示公告 目 錄 2 第一章 《 指導(dǎo)意見(jiàn) 》 提出的近期改革措施 3 現(xiàn)行 IPO發(fā)行體系－ 《 證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法 》 詢(xún)價(jià)與定價(jià) 證券發(fā)售 ? 發(fā)行人及其主承銷(xiāo)商應(yīng)當(dāng)在刊登首次公開(kāi)發(fā)行股票招股意向書(shū)和發(fā)行公告后向詢(xún)價(jià)對(duì)象進(jìn)行推介和詢(xún)價(jià) ， 并通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)向公眾投資者進(jìn)行推介 。 詢(xún)價(jià)分為初步詢(xún)價(jià)和累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià) 。 發(fā)行人及其主承銷(xiāo)商應(yīng)當(dāng)通過(guò)初步詢(xún)價(jià)確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間 ，在發(fā)行價(jià)格區(qū)間內(nèi)通過(guò)累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)確定發(fā)行價(jià)格 。 （ 第 13條 ） ? 詢(xún)價(jià)對(duì)象可以自主決定是否參與初步詢(xún)價(jià) ， 詢(xún)價(jià)對(duì)象申請(qǐng)參與初步詢(xún)價(jià)的 ， 主承銷(xiāo)商無(wú)正當(dāng)理由不得拒絕 。 未參與初步詢(xún)價(jià)或者參與初步詢(xún)價(jià)但未有效報(bào)價(jià)的詢(xún)價(jià)對(duì)象 ， 不得參與累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)和網(wǎng)下配售 。 （ 第 15條 ） ? 詢(xún)價(jià)對(duì)象應(yīng)當(dāng)遵循獨(dú)立 、 客觀 、 誠(chéng)信的原則合理報(bào)價(jià) ， 不得協(xié)商報(bào)價(jià)或者故意壓低或抬高價(jià)格 。 （ 第 17條 ） ? 詢(xún)價(jià)對(duì)象應(yīng)當(dāng)承諾獲得本次網(wǎng)下配售的股票持有期限不少于 3個(gè)月 ， 持有期自本次公開(kāi)發(fā)行的股票上市之日起計(jì)算 。 （ 第 25條 ） ? 發(fā)行人及其主承銷(xiāo)商通過(guò)累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)確定發(fā)行價(jià)格的 ， 當(dāng)發(fā)行價(jià)格以上的有效申購(gòu)總量大于網(wǎng)下配售數(shù)量時(shí) ， 應(yīng)當(dāng)對(duì)發(fā)行價(jià)格以上的全部有效申購(gòu)進(jìn)行同比例配售 。 初步詢(xún)價(jià)后定價(jià)發(fā)行的 ， 當(dāng)網(wǎng)下有效申購(gòu)總量大于網(wǎng)下配售數(shù)量時(shí) ， 應(yīng)當(dāng)對(duì)全部有效申購(gòu)進(jìn)行 同比例配售 。 （ 第 29條 ） ? 首次公開(kāi)發(fā)行股票達(dá)到一定規(guī)模的 ， 發(fā)行人及其主承銷(xiāo)商應(yīng)當(dāng)在網(wǎng)下配售和網(wǎng)上發(fā)行之間建立 回?fù)軝C(jī)制 ， 根據(jù)申購(gòu)情況調(diào)整網(wǎng)下配售和網(wǎng)上發(fā)行的比例 (第 32條 ) 4 現(xiàn)階段改革措施 —— 完善網(wǎng)下報(bào)價(jià)約束機(jī)制 ? 詢(xún)價(jià)對(duì)象應(yīng)真實(shí)報(bào)價(jià)，詢(xún)價(jià)報(bào)價(jià)與申購(gòu)報(bào)價(jià)應(yīng)當(dāng)具有邏輯一致性，主承銷(xiāo)商應(yīng)當(dāng)采取措施杜絕 高報(bào)不買(mǎi) 和 低報(bào)高買(mǎi) ? 發(fā)行人及其主承銷(xiāo)商應(yīng)當(dāng)根據(jù)發(fā)行規(guī)模和市場(chǎng)情況， 合理設(shè)定每筆申購(gòu)的最低申購(gòu)量 指導(dǎo)意見(jiàn)的主要內(nèi)容 ? 詢(xún)價(jià)對(duì)象在參與初步詢(xún)價(jià)時(shí)， 應(yīng)明確列示下屬的擬參與本次發(fā)行的配售對(duì)象的報(bào)價(jià)明細(xì) ?配售對(duì)象的報(bào)價(jià)明細(xì)須包括： 價(jià)格及各價(jià)位所對(duì)應(yīng)的申購(gòu)數(shù)量 ?針對(duì)“低報(bào)高買(mǎi)”和“高報(bào)不買(mǎi)”現(xiàn)象采取措施： 如果配售對(duì)象在初步詢(xún)價(jià)階段的報(bào)價(jià)低于最終確定的發(fā)行價(jià)格區(qū)間下限，則該投資者喪失繼續(xù)申購(gòu)的資格，只有當(dāng)投資者的報(bào)價(jià)高端高于最終確定的價(jià)格區(qū)間下限，該投資者方能繼續(xù)申購(gòu)，但申購(gòu)時(shí)有最低申購(gòu)數(shù)量的限制 ?設(shè)置“最低申購(gòu)量”和“最高申購(gòu)量”： ? 07年以來(lái)大盤(pán)股發(fā)行中參與初步詢(xún)價(jià)的詢(xún)價(jià)對(duì)象家數(shù)平均為 155家，參與網(wǎng)下申購(gòu)的配售對(duì)象家數(shù)平均為 355家。考慮到設(shè)定網(wǎng)下最低申購(gòu)量的目的是為了防止“高報(bào)不買(mǎi)”，減少投資者盲目報(bào)價(jià)，最低申購(gòu)量原則上不應(yīng)過(guò)低，例如可設(shè)置為：網(wǎng)下發(fā)行規(guī)模的 【 百分之一 】 或 【 1億元 】 （可根據(jù)項(xiàng)目實(shí)際情況進(jìn)行靈活調(diào)整） ? 為了避免投資者非理性抬高價(jià)格，建議可以考慮同時(shí)對(duì)“最高申購(gòu)數(shù)量”作出限制，令投資者在初步詢(xún)價(jià)報(bào)價(jià)時(shí)就能更真實(shí)反映出其意愿申購(gòu)數(shù)量 具體操作程序 5 現(xiàn)階段改革措施 —— 完善網(wǎng)下報(bào)價(jià)約束機(jī)制（續(xù)） 方案一 單價(jià)位初步詢(xún)價(jià) 方案二 多價(jià)位初步詢(xún)價(jià) 方案比較 ? 初步詢(xún)價(jià)時(shí)每個(gè)配售對(duì)象 僅可提交一個(gè)申購(gòu)價(jià)位 以及該價(jià)位對(duì)應(yīng)的申購(gòu)數(shù)量 ? 如果配售對(duì)象報(bào)價(jià)低于最終確定的價(jià)格區(qū)間下限，則該投資者喪失繼續(xù)申購(gòu)資格 ? 如果配售對(duì)象報(bào)價(jià)高于最終確定的價(jià)格區(qū)間下限，則 配售對(duì)象可以在確定的價(jià)格區(qū)間內(nèi)的任一價(jià)位進(jìn)行申購(gòu)報(bào)價(jià) 。配售對(duì)象填報(bào)的申購(gòu)數(shù)量應(yīng)不低于其初步詢(xún)價(jià)時(shí)填報(bào)的數(shù)量，而且其在初步詢(xún)價(jià)中提交的申購(gòu)數(shù)量的一定倍數(shù)將成為其在累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)中所能申購(gòu)的上限 ? 每個(gè)配售對(duì)象 可提交多個(gè)申購(gòu)價(jià)位，以及不同價(jià)位對(duì)應(yīng)的申購(gòu)數(shù)量 ? 為避免報(bào)價(jià)過(guò)于分散，可要求配售對(duì)象所報(bào)價(jià)格組成的價(jià)格區(qū)間寬度不能超過(guò)一定范圍（比如不得超過(guò) 20％） ? 配售對(duì)象在累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)階段的最低申購(gòu)量為其所有入圍價(jià)位（最終價(jià)格區(qū)間下限之上的價(jià)位）對(duì)應(yīng)的累計(jì)有效申購(gòu)量，最高申購(gòu)量為其最低申購(gòu)量的一定倍數(shù)（比如兩倍） ? 單價(jià)位初步詢(xún)價(jià)方式，操作簡(jiǎn)便，利于投資者理解報(bào)價(jià)，但一個(gè)價(jià)位不容易充分地挖掘價(jià)格敏感性 ? 多價(jià)位初步詢(xún)價(jià)方式，操作更復(fù)雜，投資者理解和報(bào)價(jià)難度會(huì)增加，博弈的維度增加，但有利于體現(xiàn)價(jià)格張力 6 現(xiàn)階段改革措施 ——
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