利率的結(jié)構(gòu)ppt課件(已修改)
2025-05-15 18:09 本頁面
【正文】 金融市場與金融機(jī)構(gòu)第四講 利率的結(jié)構(gòu) 本章介紹n債券到期收益率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)n遠(yuǎn)期利率和零息債券利率n期限結(jié)構(gòu)分析在經(jīng)濟(jì)預(yù)期和投資決策中的應(yīng)用n基于隨機(jī)過程的利率期限結(jié)構(gòu)模型1參考書n Sundaresan：固定收入證券市場及其衍生產(chǎn)品，第 2版，北京大學(xué)出版社，第 4章。n Madura：金融市場與機(jī)構(gòu)， 6E， Chapter 32目錄n 收益率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)n 收益率的期限結(jié)構(gòu)n 遠(yuǎn)期利率n 零息債券的期限結(jié)構(gòu)n 期限結(jié)構(gòu)分析在經(jīng)濟(jì)預(yù)期和投資決策中的應(yīng)用n 利率期限結(jié)構(gòu)模型3利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)n 在相同的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場條件下，不同的企業(yè)在借款時所支付的利息不同，這主要反映了特定企業(yè)借款的屬性和特性。決定不同企業(yè)債券利率差別的因素主要有：n 信用風(fēng)險n 流動性風(fēng)險n 稅負(fù)n 合同的特殊條款n 債務(wù)的期限n 其中前 4點是決定利率風(fēng)險結(jié)構(gòu)的因素，最后一點是決定利率期限結(jié)構(gòu)的因素。4利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)n 市場利率 =無風(fēng)險利率 +風(fēng)險溢價n 其中，n 無風(fēng)險利率 =無違約風(fēng)險的政府國債利率n 風(fēng)險溢價 =信用風(fēng)險溢價 +流動性風(fēng)險溢價 +稅負(fù) +期限風(fēng)險溢價 +其他風(fēng)險溢價n 風(fēng)險溢價中最重要的是信用風(fēng)險溢價。n 風(fēng)險溢價被稱為利差或息差 spread, 投資級別債券與美國國債的利差一般在 %左右。n 息差 1%，對融資 1億的企業(yè)來說，每年要多付 100萬的利息。5美國國債與企業(yè)債券利率6美國國債與企業(yè)債券利率7US國債和企業(yè)債券利率8穆迪評級的企業(yè)債券利率9信用 (違約 )風(fēng)險n 指借款人違約給投資者帶來損失的可能性，是債券最重要的風(fēng)險。n 一個企業(yè)的債券與國債息差的大小，在很大程度上取決于評級公司的對該債券的評級。n 經(jīng)濟(jì)衰退時期，企業(yè)違約風(fēng)險增
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