不良資產(chǎn)處置模式與經(jīng)典案例分析報(bào)告(已修改)
2025-04-28 12:51 本頁(yè)面
【正文】 .. . . ..不良資產(chǎn)處置模式及經(jīng)典案例分析一、不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的歷史和現(xiàn)狀第一輪 19992000年：國(guó)有銀行首輪注資+不良剝離我國(guó)第一輪大規(guī)模不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)始于1999年；1997年底，%，遠(yuǎn)低于巴塞爾協(xié)議8%的最低要求。1999年，財(cái)政部注資、央行再貸款、成立了四大資產(chǎn)管理公司——東方、華融、長(zhǎng)城、信達(dá)，也就是我們常說(shuō)的四大AMC；到2000年8月底，使得四大行不良貸款率下降了超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)時(shí)，我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)還未形成，相當(dāng)部分的不良貸款來(lái)自于地方政府干預(yù)、對(duì)國(guó)有企業(yè)的信貸支持。第二輪20042008年：國(guó)有銀行股改、二次注資+不良剝離截止2002年末，四大行的不良貸款余額仍高達(dá)2萬(wàn)億元，%。為了配合四大行的改制上市，四大AMC于20042005年、以及2008年對(duì)四大行的不良貸款再次進(jìn)行大規(guī)模剝離。，%%，資本充足率從3%%。四大行均成功實(shí)行了股份制改造，獲得后續(xù)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的基礎(chǔ)?，F(xiàn)在：第三輪可以說(shuō)，前兩輪不良處置很大程度上是補(bǔ)交經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌和改革的成本；而這一次，經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行、產(chǎn)能過(guò)剩、杠桿高企帶來(lái)的新一輪不良處置已拉開(kāi)序幕。截止2015 年末，%。2016上半年，%，較年初提升4個(gè)BP；不良貸款同比增長(zhǎng)29%，逾期貸款同比增長(zhǎng)16%，關(guān)注類貸款同比增長(zhǎng)23%。2016年不良資產(chǎn)的政策和動(dòng)向梳理?時(shí)間內(nèi)容華榮能源（，原熔盛重工）公告?zhèn)D(zhuǎn)股。2016年3月李克強(qiáng)總理表示：可以通過(guò)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的方式降低企業(yè)的杠桿。2016年4月國(guó)開(kāi)行一位高管：首批債轉(zhuǎn)股規(guī)模為1萬(wàn)億元2016年4月一行三會(huì)：要積極穩(wěn)妥推進(jìn)企業(yè)債務(wù)重組，對(duì)符合政策且有一定清償能力的鋼鐵、煤炭企業(yè)，通過(guò)實(shí)施調(diào)整貸款期限、還款方式等債務(wù)重組措施，幫助企業(yè)渡過(guò)難關(guān)。2016年5月權(quán)威人士表示：“對(duì)那些確實(shí)無(wú)法救的企業(yè)，該關(guān)閉的就堅(jiān)決關(guān)閉，該破產(chǎn)的要依法破產(chǎn)，不要?jiǎng)虞m搞‘債轉(zhuǎn)股’，不要搞‘拉郎配’式重組，那樣成本太高，自欺欺人，早晚是個(gè)大包袱?！? 2016年6月國(guó)新辦吹風(fēng)會(huì)：，不由政府指定。，對(duì)債權(quán)和股權(quán)進(jìn)行市場(chǎng)化定價(jià)。，此次政府不再負(fù)有兜底責(zé)任。國(guó)務(wù)院發(fā)布《降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)成本工作方案》：加大不良資產(chǎn)處置力度。逐步增強(qiáng)地方資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)的能力，完善不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓政策，提高不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的效率和靈活性。支持有發(fā)展?jié)摿Φ膶?shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)之間債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)。國(guó)務(wù)院發(fā)布《國(guó)務(wù)院關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見(jiàn)》及《關(guān)于市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見(jiàn)》首單“市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股”落定錫業(yè)股份（）2016年10月起放松限制，允許每個(gè)省可以設(shè)置兩家地方AMC；五大行相繼表示將設(shè)立自己的“AMC”。二、不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式初探（一）不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式的歷史沿革前兩輪的不良資產(chǎn)處置主要是政策性的，不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)主要由四大資產(chǎn)管理公司（華融、信達(dá)、東方、長(zhǎng)城，后文簡(jiǎn)稱“四大AMC”）經(jīng)營(yíng)；因此，四大AMC的發(fā)展歷史也是不良資產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展歷史。1999年財(cái)政部設(shè)立四大資產(chǎn)管理公司（AMC），預(yù)設(shè)經(jīng)營(yíng)期限10年2004年四大AMC逐漸從純政策化向商業(yè)化轉(zhuǎn)型，并開(kāi)始培育各項(xiàng)子業(yè)務(wù)，如證券、保險(xiǎn)、信托、房地產(chǎn)、租賃、基金等。2009年四大AMC的經(jīng)營(yíng)期限被無(wú)限期延長(zhǎng)2010年四大AMC全面開(kāi)始商業(yè)化。信達(dá)首先完成股改，剝離歷史上的政策性不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)給財(cái)政部，只留下商業(yè)化業(yè)務(wù)。2013年信達(dá)在香港上市2015年華融在香港上市從四大AMC的發(fā)展歷史可以看出，經(jīng)過(guò)十幾年的發(fā)展，不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)已經(jīng)從原來(lái)的政策指示，演變成為有商業(yè)邏輯、經(jīng)濟(jì)價(jià)值的商業(yè)化業(yè)務(wù)。（二）不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的本質(zhì)不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的本質(zhì)，就是對(duì)問(wèn)題資產(chǎn)的收購(gòu)、管理和處置。首先，AMC從銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)或者企業(yè)那里獲得不良資產(chǎn)，然后通過(guò)對(duì)資產(chǎn)的分拆、打包、重組、經(jīng)營(yíng)等對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行管理，轉(zhuǎn)換為相對(duì)正常的資產(chǎn)，最后再通過(guò)各種各樣的處置手段，將資產(chǎn)進(jìn)行處置、回收。具體來(lái)說(shuō)，目前市場(chǎng)上主流、AMC常做的幾種業(yè)務(wù)模式為：收購(gòu)處置類不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)；債轉(zhuǎn)股；重組類不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)；不良資產(chǎn)證券化；各類通道代持業(yè)務(wù)；下文將以案例分析的方式，探討前4種AMC做主動(dòng)管理的業(yè)務(wù)模式。（三）不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式的探討收購(gòu)處置類不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，即是我們通常理解的傳統(tǒng)意義的不良資產(chǎn)處置。在中國(guó)信達(dá)（）的招股說(shuō)明書中，非常完整清楚的講述了這種業(yè)務(wù)模式。（1）業(yè)務(wù)模式來(lái)源：中國(guó)信達(dá)招股說(shuō)明書首先，AMC通常通過(guò)公開(kāi)競(jìng)標(biāo)或者協(xié)議收購(gòu)的方式，以相對(duì)于賬面原值一定的折扣，從金融機(jī)構(gòu)（主要是銀行）收購(gòu)不良資產(chǎn)。然后根據(jù)每項(xiàng)不良資產(chǎn)特點(diǎn)（例如債務(wù)人情況、抵質(zhì)押物情況等主客觀因素），靈活采用不同的管理和處置方式，從而實(shí)現(xiàn)債權(quán)的現(xiàn)金回收、獲得收益。對(duì)于有較大價(jià)值提升空間的不良資產(chǎn)，AMC通過(guò)幫助債務(wù)人進(jìn)行財(cái)務(wù)重組、資產(chǎn)重組、完善公司治理等方法，為其提供一系列綜合服務(wù)，從而提升資產(chǎn)的長(zhǎng)期價(jià)值，并且從中主動(dòng)挖掘債轉(zhuǎn)股或追加投資的機(jī)會(huì)，最終尋找合適的時(shí)機(jī)，實(shí)現(xiàn)較高的處置價(jià)值；對(duì)于提升價(jià)值較小、質(zhì)量較差的資產(chǎn)，AMC通常會(huì)各類資產(chǎn)重新組合，形成適合市場(chǎng)需求的資產(chǎn)包，通過(guò)拍賣、招投標(biāo)等方式打包出售，以最快的速度完成處置、最小化處置成本。（2）案例：超日太陽(yáng)“殼”價(jià)值的經(jīng)典案例l 背景 業(yè)務(wù)模式：長(zhǎng)城資產(chǎn)采用“破產(chǎn)重整+資產(chǎn)重組
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