【正文】 近三年題型題量分析表 題型年份 分值單項(xiàng)選擇題多項(xiàng)選擇題判斷題計(jì)算分析題綜合題合計(jì)題量分值題量分值題量分值題量分值題量分值題量分值200716117223200611241117513200511121116410第十章 企業(yè)價(jià)值評(píng)估本章屬于重點(diǎn)章。本章主要闡述企業(yè)價(jià)值評(píng)估的三種方法 ：現(xiàn)金流量折現(xiàn)法、經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)法和相對(duì)價(jià)值法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的具體應(yīng)用。價(jià)值評(píng)估是現(xiàn)代公司財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容之一，本章既是第四章證券價(jià)值評(píng)估內(nèi)容的延續(xù)，同時(shí)也是第五章項(xiàng)目評(píng)估內(nèi)容的進(jìn)一步擴(kuò)大和豐富。企業(yè)價(jià)值評(píng)估主要是為現(xiàn)代公司并購(gòu)提供計(jì)價(jià)依據(jù)，同時(shí)在評(píng)估中業(yè)綜合地運(yùn)用了公司的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和資料，是一項(xiàng)具有極強(qiáng)綜合性而又非常重要的工作。第九章加權(quán)平均資本成本為本章企業(yè)價(jià)值評(píng)估的現(xiàn)金流量折現(xiàn)法和經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)法提供了折現(xiàn)工具、第四章固定成長(zhǎng)股票價(jià)值的計(jì)算模型也為本章現(xiàn)金流量折現(xiàn)法和經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)法提供了方法，而第五章項(xiàng)目實(shí)體現(xiàn)金流量可以看做是本章企業(yè)價(jià)值評(píng)估中實(shí)體現(xiàn)金流量?jī)?nèi)容的進(jìn)一步擴(kuò)充，因此，應(yīng)加強(qiáng)與相關(guān)章節(jié)內(nèi)容的結(jié)合。本章作為2004年教材新增內(nèi)容，；2005年本章考了3個(gè)客觀題和1個(gè)計(jì)算分析題共計(jì)10分；2006年本章考了4個(gè)客觀題和1個(gè)計(jì)算分析題共計(jì)13分；2007年本章考了1個(gè)客觀題和1個(gè)綜合題共計(jì)23分，考試題型涉及客觀題和綜合題。2008年依然應(yīng)作為考試重點(diǎn)，重點(diǎn)是注意客觀題和計(jì)算分析題。第一節(jié) 企業(yè)價(jià)值評(píng)估概述企業(yè)價(jià)值評(píng)估是財(cái)務(wù)管理的重要工具之一，具有廣泛的用途，是現(xiàn)代財(cái)務(wù)的必要組成部分。企業(yè)價(jià)值評(píng)估是財(cái)務(wù)估價(jià)的一種特殊形式，因此本章內(nèi)容是第四章“財(cái)務(wù)估價(jià)”的延續(xù)。一、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的意義企業(yè)價(jià)值評(píng)估簡(jiǎn)稱價(jià)值評(píng)估，是一種經(jīng)濟(jì)評(píng)估方法，目的是分析和衡量企業(yè)（或者企業(yè)內(nèi)部的一個(gè)經(jīng)營(yíng)單位、分支機(jī)構(gòu)）的公平市場(chǎng)價(jià)值并提供有關(guān)信息，以幫助投資人和管理當(dāng)局改善決策。正確理解價(jià)值評(píng)估的含義，需要注意以下幾點(diǎn)：1．價(jià)值評(píng)估使用的方法價(jià)值評(píng)估是一種經(jīng)濟(jì)“評(píng)估”方法。“評(píng)估”一詞不同于“計(jì)算”。評(píng)估是一種定量分析，但它并不是完全客觀和科學(xué)的。一方面它使用許多定量分析模型，具有一定的科學(xué)性和客觀性。另一方面它又使用許多主觀估計(jì)的數(shù)據(jù)，帶有一定的主觀估計(jì)性質(zhì)。評(píng)估的質(zhì)量與評(píng)估人員的經(jīng)驗(yàn)、責(zé)任心、投入的時(shí)間和精力等因素有關(guān)。評(píng)估不是隨便找?guī)讉€(gè)數(shù)據(jù)帶入模型的計(jì)算工作。模型只是一種工具，并非模型越復(fù)雜評(píng)估結(jié)果必然越好。價(jià)值評(píng)估既然帶有主觀估計(jì)的成分，其結(jié)論必然會(huì)存在一定誤差，不可能絕對(duì)正確。在進(jìn)行評(píng)估時(shí)，由于認(rèn)識(shí)能力和成本的限制，人們不可能獲得完全的信息，總要對(duì)未來(lái)做出某些假設(shè)，從而導(dǎo)致結(jié)論的不確定。因此，即使評(píng)估進(jìn)行得非常認(rèn)真，合理的誤差也是不可避免的。價(jià)值評(píng)估是一種“分析”方法，要通過(guò)符合邏輯的分析來(lái)完成。好的分析來(lái)源于好的理解，好的理解建立在正確的概念框架基礎(chǔ)之上。企業(yè)價(jià)值評(píng)估涉及大量的信息，有了合理的概念框架，可以指導(dǎo)評(píng)估人正確選擇模型和有效地利用信息。因此，必須正確理解企業(yè)價(jià)值的有關(guān)概念。如果不能比較全面地理解價(jià)值評(píng)估原理，在一知半解的情況下隨意套用模型很可能出錯(cuò)。2．價(jià)值評(píng)估提供的信息企業(yè)價(jià)值評(píng)估提供的信息不僅僅是企業(yè)價(jià)值一個(gè)數(shù)字，還包括評(píng)估過(guò)程產(chǎn)生的大量信息。例如，企業(yè)價(jià)值是由哪些因素驅(qū)動(dòng)的，銷售凈利率對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響有多大，提高投資資本報(bào)酬率對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響有多大等。即使企業(yè)價(jià)值的最終評(píng)估值不很準(zhǔn)確，這些中間信息也是很有意義的。因此，不要過(guò)分關(guān)注最終結(jié)果而忽視評(píng)估過(guò)程產(chǎn)生的其他信息。價(jià)值評(píng)估提供的是有關(guān)“公平市場(chǎng)價(jià)值”的信息。價(jià)值評(píng)估不否認(rèn)市場(chǎng)的有效性，但是不承認(rèn)市場(chǎng)的完善性。在完善的市場(chǎng)中，企業(yè)只能取得投資者要求的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益，市場(chǎng)價(jià)值與內(nèi)在價(jià)值相等，價(jià)值評(píng)估沒(méi)有什么實(shí)際意義。在這種情況下，企業(yè)無(wú)法為股東創(chuàng)造價(jià)值。股東價(jià)值的增加，只能利用市場(chǎng)的不完善才能實(shí)現(xiàn)。價(jià)值評(píng)估認(rèn)為市場(chǎng)只在一定程度上有效，即并非完全有效。價(jià)值評(píng)估正是利用市場(chǎng)的缺陷尋找被低估的資產(chǎn)。當(dāng)評(píng)估價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)格相差懸殊時(shí)必須十分慎重，評(píng)估人必須令人信服地說(shuō)明評(píng)估值比市場(chǎng)價(jià)格更好的原因。企業(yè)價(jià)值受企業(yè)狀況和市場(chǎng)狀況的影響，隨時(shí)都會(huì)變化。價(jià)值評(píng)估依賴的企業(yè)信息和市場(chǎng)信息也在不斷流動(dòng)，新信息的出現(xiàn)隨時(shí)可能改變?cè)u(píng)估的結(jié)論。因此，企業(yè)價(jià)值評(píng)估提供的結(jié)論有很強(qiáng)的時(shí)效性。3．價(jià)值評(píng)估的目的價(jià)值評(píng)估的目的是幫助投資人和管理當(dāng)局改善決策。它的主要用途表現(xiàn)在以下三個(gè)方面：價(jià)值評(píng)估可以用于投資分析。價(jià)值評(píng)估是基礎(chǔ)分析的核心內(nèi)容。投資人信奉不同的投資理念，有的人相信技術(shù)分析，有的人相信基礎(chǔ)分析。相信基礎(chǔ)分析的人認(rèn)為企業(yè)價(jià)值與財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)之間存在函數(shù)關(guān)系，這種關(guān)系在一定時(shí)間內(nèi)是穩(wěn)定的，證券價(jià)格與價(jià)值的偏離經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的調(diào)整會(huì)向價(jià)值回歸。他們據(jù)此原理尋找并且購(gòu)進(jìn)被市場(chǎng)低估的證券或企業(yè)，以期獲得高于市場(chǎng)平均報(bào)酬率的收益。價(jià)值評(píng)估可以用于戰(zhàn)略分析。戰(zhàn)略是指一整套的決策和行動(dòng)方式，包括刻意安排的有計(jì)劃的戰(zhàn)略和非計(jì)劃的突發(fā)應(yīng)變戰(zhàn)略。戰(zhàn)略管理是指涉及企業(yè)目標(biāo)和方向、帶有長(zhǎng)期性、關(guān)系企業(yè)全局的重大決策和管理。戰(zhàn)略管理可以分為戰(zhàn)略分析、戰(zhàn)略選擇和戰(zhàn)略實(shí)施。戰(zhàn)略分析是指使用定價(jià)模型清晰地說(shuō)明經(jīng)營(yíng)設(shè)想和發(fā)現(xiàn)這些設(shè)想可能創(chuàng)造的價(jià)值，目的是評(píng)價(jià)企業(yè)目前和今后增加股東財(cái)富的關(guān)鍵因素是什么。價(jià)值評(píng)估在戰(zhàn)略分析中起核心作用。例如，收購(gòu)屬于戰(zhàn)略決策，收購(gòu)企業(yè)要估計(jì)目標(biāo)企業(yè)的合理價(jià)格，在決定收購(gòu)價(jià)格時(shí)要對(duì)合并前后的價(jià)值變動(dòng)進(jìn)行評(píng)估，以判斷收購(gòu)能否增加股東財(cái)富，以及依靠什么來(lái)增加股東財(cái)富。價(jià)值評(píng)估可以用于以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理。如果把企業(yè)的目標(biāo)設(shè)定為增加股東財(cái)富，而股東財(cái)富就是企業(yè)的價(jià)值，那么，企業(yè)決策正確性的根本標(biāo)志是能否增加企業(yè)價(jià)值。不了解一項(xiàng)決策對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，就無(wú)法對(duì)決策進(jìn)行評(píng)價(jià)。在這種意義上說(shuō)，價(jià)值評(píng)估是改進(jìn)企業(yè)一切重大決策的手段。為了搞清楚財(cái)務(wù)決策對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，需要清晰描述財(cái)務(wù)決策、企業(yè)戰(zhàn)略和企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系。在此基礎(chǔ)上實(shí)行以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理，依據(jù)價(jià)值最大化原則制定和執(zhí)行經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，通過(guò)度量?jī)r(jià)值增加來(lái)監(jiān)控經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并確定相應(yīng)報(bào)酬。二、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的對(duì)象企業(yè)價(jià)值評(píng)估的首要問(wèn)題是明確“要評(píng)估的是什么”，也就是價(jià)值評(píng)估的對(duì)象是什么。價(jià)值評(píng)估的一般對(duì)象是企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)價(jià)值是指企業(yè)作為一個(gè)整體的公平市場(chǎng)價(jià)值。企業(yè)整體價(jià)值可以分為實(shí)體價(jià)值和股權(quán)價(jià)值、持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值和清算價(jià)值、少數(shù)股權(quán)價(jià)值和控股權(quán)價(jià)值等類別。（一）企業(yè)的整體價(jià)值企業(yè)的整體價(jià)值觀念主要體現(xiàn)在以下四個(gè)方面：1．整體不是各部分的簡(jiǎn)單相加企業(yè)作為整體雖然是由部分組成的，但是它不是各部分的簡(jiǎn)單相加，而是有機(jī)的結(jié)合。這種有機(jī)的結(jié)合，使得企業(yè)總體具有它各部分所沒(méi)有的整體性功能，所以整體價(jià)值不同于各部分的價(jià)值。這就如同收音機(jī)是各種零件的有序結(jié)合，使得收音機(jī)具有整體功能，這種功能是任何一個(gè)零件都不具備的。所以收音機(jī)的價(jià)值不同于零件的價(jià)值。企業(yè)的整體性功能，表現(xiàn)為它可以通過(guò)特定的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)為股東增加財(cái)富，這是任何單項(xiàng)資產(chǎn)所不具有的。企業(yè)是有組織的資源，各種資源的結(jié)合方式不同就可以產(chǎn)生不同效率的企業(yè)。企業(yè)單項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值的總和不等于企業(yè)整體價(jià)值。會(huì)計(jì)報(bào)表反映的資產(chǎn)價(jià)值，都是單項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值。資產(chǎn)負(fù)債表的“資產(chǎn)總計(jì)”是單項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值的合計(jì)，而不是企業(yè)作為整體的價(jià)值。企業(yè)整體能夠具有價(jià)值，在于它可以為投資人帶來(lái)現(xiàn)金流量。這些現(xiàn)金流量是所有資產(chǎn)聯(lián)合起來(lái)運(yùn)用的結(jié)果，而不是資產(chǎn)分別出售獲得的現(xiàn)金流量。2．整體價(jià)值來(lái)源于要素的結(jié)合方式企業(yè)的整體價(jià)值來(lái)源于各部分之間的聯(lián)系。只有整體內(nèi)各部分之間建立有機(jī)聯(lián)系時(shí)，才能使企業(yè)成為一個(gè)有機(jī)整體。各部分之間的有機(jī)聯(lián)系，是企業(yè)形成整體的關(guān)鍵。一堆建筑材料不能稱為房子，廠房、機(jī)器和人簡(jiǎn)單加在一起也不能稱之為企業(yè)，關(guān)鍵是按一定的要求將它們有機(jī)地結(jié)合起來(lái)。相同的建筑材料，可以組成差別巨大的建筑物。因此，企業(yè)資源的重組即改變各要素之間的結(jié)合方式，可以改變企業(yè)的功能和效率。3．部分只有在整體中才能體現(xiàn)出其價(jià)值企業(yè)是整體和部分的統(tǒng)一。部分依賴整體，整體支配部分。部分只有在整體中才能體現(xiàn)出它的價(jià)值，一旦離開整體，這個(gè)部分就失去了作為整體中一部分的意義，如同人的手臂一旦離開人體就失去了手臂的作用。企業(yè)的一個(gè)部門在企業(yè)整體中發(fā)揮它的特定作用，一旦將其從整體中剝離出來(lái)，它就具有了另外的意義。企業(yè)的有些部分是可以剝離出來(lái)單獨(dú)存在的，如一臺(tái)設(shè)備；有些部分是不能單獨(dú)存在的，如商譽(yù)。可以單獨(dú)存在的部分，其單獨(dú)價(jià)值不同于作為整體一部分的價(jià)值。因此，一個(gè)部門被剝離出來(lái)，其功能會(huì)有別于它原來(lái)作為企業(yè)一部分時(shí)的功能和價(jià)值，剝離后的企業(yè)也會(huì)不同于原來(lái)的企業(yè)。4．整體價(jià)值只有在運(yùn)行中才能體現(xiàn)出來(lái)企業(yè)的整體功能，只有在運(yùn)行中才能得以體現(xiàn)。企業(yè)是一個(gè)運(yùn)行著的有機(jī)體，一旦成立就有了獨(dú)立的“生命”和特征，并維持它的整體功能。如果企業(yè)停止運(yùn)營(yíng)，整體功能隨之喪失，不再具有整體價(jià)值，它就只剩下一堆機(jī)器、存貨和廠房，此時(shí)企業(yè)的價(jià)值是這些財(cái)產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值，即清算價(jià)值。（二）企業(yè)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值經(jīng)濟(jì)價(jià)值是經(jīng)濟(jì)學(xué)家所持的價(jià)值觀念。它是指一項(xiàng)資產(chǎn)的公平市場(chǎng)價(jià)值，通常用該資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來(lái)計(jì)量。對(duì)于習(xí)慣于使用會(huì)計(jì)價(jià)值和歷史成交價(jià)格的會(huì)計(jì)師，特別要注意區(qū)分會(huì)計(jì)價(jià)值與經(jīng)濟(jì)價(jià)值、現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)值與公平市場(chǎng)價(jià)值。1．會(huì)計(jì)價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值會(huì)計(jì)價(jià)值是指資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的賬面價(jià)值。會(huì)計(jì)價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值是兩回事。例如，青島海爾電冰箱股份有限公司2000年資產(chǎn)負(fù)債表中顯示。，市場(chǎng)價(jià)值約為117億元，與股權(quán)的會(huì)計(jì)價(jià)值相差懸殊。會(huì)計(jì)報(bào)表以交易價(jià)格為基礎(chǔ)。例如，某項(xiàng)資產(chǎn)1 000萬(wàn)元的價(jià)格購(gòu)入，該價(jià)格客觀地計(jì)量了資產(chǎn)的價(jià)值，并且有原始憑證支持，會(huì)計(jì)師就將它記入賬簿。過(guò)了幾年，由于技術(shù)更新該資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值已經(jīng)大大低于1 000萬(wàn)元，或者由于通貨膨脹其價(jià)值已遠(yuǎn)高于最初的購(gòu)入價(jià)格，記錄在賬面上的歷史成交價(jià)格與現(xiàn)實(shí)的市場(chǎng)價(jià)值已經(jīng)毫不相關(guān)了，會(huì)計(jì)師仍然不修改他的記錄。會(huì)計(jì)師只有在資產(chǎn)需要折舊或攤銷時(shí)，才修改資產(chǎn)價(jià)值的記錄。會(huì)計(jì)師選擇歷史成本而舍棄現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)值的理由有兩點(diǎn)：（1）歷史成本具有客觀性，可以重復(fù)驗(yàn)證，而這正是現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)值所缺乏的。會(huì)計(jì)師以及審計(jì)師的職業(yè)地位，需要客觀性的支持。（2）如果說(shuō)歷史成本與投資人的決策不相關(guān)，那么現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)值也同樣與投資人決策不相關(guān)。投資人購(gòu)買股票的目的是獲取未來(lái)收益，而不是企業(yè)資產(chǎn)的價(jià)值。企業(yè)的資產(chǎn)不是被出售，而是被使用并在產(chǎn)生未來(lái)收益的過(guò)程中消耗殆盡。與投資人決策相關(guān)的信息，是資產(chǎn)在使用中可以帶來(lái)的未來(lái)收益，而不是其現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)值。由于財(cái)務(wù)報(bào)告采用歷史成本報(bào)告資產(chǎn)價(jià)值，其符合邏輯的結(jié)果之一是否認(rèn)資產(chǎn)收益和股權(quán)成本，只承認(rèn)已實(shí)現(xiàn)收益和已發(fā)生費(fèi)用。會(huì)計(jì)規(guī)范的制定者，出于某種原因，要求會(huì)計(jì)師在一定程度上使用市場(chǎng)價(jià)值計(jì)價(jià)，但是效果并不好。美國(guó)則務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)要求對(duì)市場(chǎng)交易活躍的資產(chǎn)和負(fù)債使用現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)值計(jì)價(jià)，引起很大爭(zhēng)議。我國(guó)在企業(yè)會(huì)計(jì)具體準(zhǔn)則中曾要求使用公允市價(jià)報(bào)告，也引起很大爭(zhēng)議，并在2001年的《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》中被修改，回到歷史成術(shù)。其實(shí)，會(huì)計(jì)報(bào)表數(shù)據(jù)的真正缺點(diǎn)，主要不是沒(méi)有采納現(xiàn)實(shí)價(jià)格，而在于沒(méi)有關(guān)注未來(lái)。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定者不僅很少考慮現(xiàn)有資產(chǎn)可能產(chǎn)生的未來(lái)收益，而且把許多影響未來(lái)收益的資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目從報(bào)表中排除。表外的資產(chǎn)包括良好管理、商譽(yù)、忠誠(chéng)的顧客、先進(jìn)的技術(shù)等；表外的負(fù)債包括未決訴訟、過(guò)時(shí)的生產(chǎn)線、低劣的管理等。歷史成本計(jì)價(jià)受到很多批評(píng)：（1）制定經(jīng)營(yíng)或投資決策必須以現(xiàn)實(shí)的和未來(lái)的信息為依據(jù)，歷史成本會(huì)計(jì)提供的信息是面向過(guò)去的，與管理人員、投資人和債權(quán)人的決策缺乏相關(guān)勝。（2）歷史成本不能反映企業(yè)真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況，資產(chǎn)的報(bào)告價(jià)值是未分配的歷史成本（或剩余部分），并不是可以支配的資產(chǎn)或可以抵償債務(wù)的資產(chǎn)。（3）現(xiàn)實(shí)中的歷史成本計(jì)價(jià)會(huì)計(jì)缺乏方法上的一致性，其貨幣性資產(chǎn)不按歷史成本反映，非貨幣性資產(chǎn)在使用歷史成本計(jì)價(jià)時(shí)也有很多例外，所以歷史成本會(huì)計(jì)是各種計(jì)價(jià)方法的混合，不能為經(jīng)營(yíng)和投資決策提供有用的信息。（4）歷史成本計(jì)價(jià)缺乏時(shí)間上的一致性。資產(chǎn)負(fù)債表把不同會(huì)計(jì)期間的資產(chǎn)購(gòu)置價(jià)格混合在一起，使之缺乏明確的經(jīng)濟(jì)意義。因此，價(jià)值評(píng)估通常不使用歷史購(gòu)進(jìn)價(jià)格，只有在其他方法無(wú)法獲得恰當(dāng)?shù)臄?shù)據(jù)時(shí)才將其作為質(zhì)量不高的替代品。按照未來(lái)售價(jià)計(jì)價(jià)，也稱未來(lái)現(xiàn)金流量計(jì)價(jià)。從交易屬性上看，未來(lái)售價(jià)計(jì)價(jià)屬于產(chǎn)出計(jì)價(jià)類型；從時(shí)間屬性上看，未來(lái)售價(jià)屬于未來(lái)價(jià)格。它也被經(jīng)常稱為資本化價(jià)值即一項(xiàng)資產(chǎn)未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。未來(lái)價(jià)格計(jì)價(jià)有以下特點(diǎn)：未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值面向的是未來(lái)，而不是歷史或現(xiàn)在，符合決策面向未來(lái)的時(shí)間屬性。經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值是資產(chǎn)的一項(xiàng)最基本的屬性，是資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。只有未來(lái)售價(jià)計(jì)價(jià)符臺(tái)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的目的。因此，除非特別指明，企業(yè)價(jià)值評(píng)估的“價(jià)值”是指未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值。2．區(qū)分現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)值與公平市場(chǎng)價(jià)值企業(yè)價(jià)值評(píng)估的目的是確定一個(gè)企業(yè)的公平市場(chǎng)價(jià)值。所謂“公平市場(chǎng)價(jià)值”是指在公平的交易中，熟悉情況的雙方，自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或債務(wù)清償?shù)慕痤~。資產(chǎn)被定義為未來(lái)的經(jīng)濟(jì)利益。所謂“經(jīng)濟(jì)利益”，其實(shí)就是現(xiàn)金流入。資產(chǎn)就是未來(lái)可以帶來(lái)現(xiàn)金流入的東西。由于不同時(shí)間的現(xiàn)金不等價(jià)，需要通過(guò)折現(xiàn)處理，因此，資產(chǎn)的公平市場(chǎng)價(jià)值就是未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。要區(qū)分現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)值與公平市場(chǎng)價(jià)值?，F(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)值是指按現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格計(jì)量的資產(chǎn)價(jià)值，它可能是公平的，也可能是不公平的。首先，作為交易對(duì)象的企業(yè)，通常沒(méi)有完善的市場(chǎng)，也就沒(méi)有現(xiàn)成的市場(chǎng)價(jià)格。非上市企業(yè)或者它的一個(gè)部門，由于沒(méi)有在市場(chǎng)上出售，其價(jià)格也就不得而知。對(duì)于上市企業(yè)來(lái)說(shuō)，每天參加交易的只是少數(shù)股權(quán)，多數(shù)股權(quán)不參加日常交易，因此市價(jià)只是少數(shù)股東認(rèn)可的價(jià)格，未必代表公平價(jià)值。其次，以企業(yè)為對(duì)象的交易雙方，存在比較嚴(yán)重的信息不對(duì)稱。人們對(duì)于企業(yè)的預(yù)期會(huì)有很大差距，成交的價(jià)格不一定是公平的。再次，股票價(jià)格是經(jīng)常變動(dòng)的，人們不知道哪一個(gè)是公平的。最后，評(píng)估的目的之一