【正文】 主講人： 于 久 洪 博士 北京經(jīng)濟(jì)管理干部學(xué)院 財(cái)會(huì)系 主任 清華大學(xué) 北京大學(xué) 國(guó)家行政學(xué)院 特 聘 教 授 財(cái)務(wù)報(bào)表分析 核心內(nèi)容 方法 1個(gè)方法 理論 2個(gè)等式 實(shí)務(wù) 3種活動(dòng) 結(jié)構(gòu) 3張報(bào)表 操作 8個(gè)角度 什么是理財(cái) ? ? 組織財(cái)務(wù)活動(dòng) ? 處理財(cái)務(wù)關(guān)系 3種活動(dòng) 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)： OA:Operating Activity 投資活動(dòng)： IA:Investment Activity 籌資活動(dòng)： FA:Financial Activity ? 案例： ? 第 1年業(yè)務(wù)描述： ? BBQ公司由股東出資 50萬元注冊(cè)成立。取得銀行長(zhǎng)期借款 60萬元，年利率 5% ? 現(xiàn)金購(gòu)買房屋 36萬元，設(shè)備 24萬元。 ? 現(xiàn)金購(gòu)買原材料 26萬元，支付生產(chǎn)工人工資 8萬元，均已經(jīng)支付。 ? 銷售 P1產(chǎn)品 7件，每件售價(jià) 7萬元，已經(jīng)收到 16萬元。銷售 P1產(chǎn)品 7件，每件成本 3萬元。 ? 支付設(shè)備維護(hù)費(fèi) 3萬元，行政管理費(fèi)用 2萬元。支付借款利息 3萬元，廣告費(fèi)用 3萬元。 ? 計(jì)提設(shè)備折舊 6萬元。計(jì)提所得稅 2萬元。 ? 案例： ? 第 2年業(yè)務(wù)描述： ? 銷售費(fèi)用 2萬元 。 ? 交納稅款 2萬元，支付利息 3萬元，支付行政管理費(fèi)用全年 4萬元； ? 采購(gòu)原材料 12萬元，支付人工 8萬元； ? 銷售收入 56萬元，收回 50%，計(jì)算設(shè)備折舊 6萬元。支付設(shè)備維護(hù)費(fèi) 6萬元； ? 本年收回上年 33萬元應(yīng)收款； ? 計(jì)算應(yīng)交所得稅 4萬元。 投資管理重點(diǎn) 風(fēng)險(xiǎn)管控 指標(biāo)遴選 （回收期，報(bào)酬率， NPV， PI， IRR） 組合投資 投融資配合 資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 穩(wěn)健型 激進(jìn)型 適中型 企 業(yè) 的 資 產(chǎn) 結(jié) 構(gòu) 企 業(yè) 的 財(cái) 務(wù) 結(jié) 構(gòu) 穩(wěn)健型 激進(jìn)型 適中型 企 業(yè) 的 資 產(chǎn) 結(jié) 構(gòu) 企 業(yè) 的 財(cái) 務(wù) 結(jié) 構(gòu) 公司投資與風(fēng)險(xiǎn)管窺 投資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與防范 內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn) 外部風(fēng)險(xiǎn) 戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 人力資源風(fēng) 險(xiǎn) 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 政策風(fēng)險(xiǎn) 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手風(fēng) 險(xiǎn) 戰(zhàn)略與資源匹配 提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí) 現(xiàn)金流合理安排 消費(fèi)者偏好、行業(yè)門檻 考慮利率、匯率、稅率政策 突出主業(yè)、分清責(zé)任、獎(jiǎng)懲嚴(yán)明 建立風(fēng)險(xiǎn)控制預(yù)警系統(tǒng) Source: Roland Berger amp。 Partners 期間 支 付 現(xiàn) 金 購(gòu) 固 定 資 產(chǎn) 資 產(chǎn) 負(fù) 債 表 成本 期間費(fèi)用 利 潤(rùn) 表 資 產(chǎn) 負(fù) 債 表 銷 售 折 舊 事項(xiàng) o 資 本 化 or 費(fèi) 用 化 資本化和費(fèi)用化的影響 項(xiàng)目 資本化 費(fèi)用化 利潤(rùn)變動(dòng) 低 高 早期的 ROE 高 低 后期的 ROE 低 高 總現(xiàn)金流 同樣 同樣 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流 高 低 投資現(xiàn)金流 低 高 資產(chǎn)負(fù)債率 低 高 籌資管理重點(diǎn) 風(fēng)險(xiǎn)管理 成本控制 稅務(wù)分析籌劃 財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)研究 投融資匹配 籌資管理重點(diǎn) 企業(yè)需要季節(jié)性流動(dòng)資金 1000萬元， 3個(gè)月期限 （ 1）優(yōu)先股，年 8% （ 2）銀行貸款，年 12% 優(yōu)點(diǎn) 缺點(diǎn) （ 1）發(fā)行普通股籌措的資本具有永久性，無到期日，不需歸還。 （ 2）發(fā)行普通股籌資沒有固定的股利負(fù)擔(dān)。由于普通股籌資沒有固定的到期還本付息的壓力，所以籌資風(fēng)險(xiǎn)較小。 （ 3）發(fā)行普通股籌集的資本是公司最基本的資金來源，反映公司的實(shí)力，可作為其他方式籌資的基礎(chǔ)，尤其可為債權(quán)人提供保障，增強(qiáng)公司的舉債能力。 （ 4）由于普通股的預(yù)期收益較高，并可一定程度的抵消通貨膨脹的影響，因此普通股籌資容易吸收資金。 （ 1）普通股的資本成本較高。首先，從投資者的角度講，投資于普通股風(fēng)險(xiǎn)較高，相應(yīng)地要求有較高的投資報(bào)酬率。其次，對(duì)籌資來講，普通股股利從稅后利潤(rùn)中支付，不具有抵稅作用。此外，普通股的發(fā)行費(fèi)用也較高。 （ 2）以普通股籌資會(huì)增加新股東，這可能分散公司的控制權(quán)。 普通股融資的優(yōu)缺點(diǎn) 企業(yè)收入的分配 1 收入 2 補(bǔ)償成本（料、工、費(fèi)） 3 計(jì)算交納流轉(zhuǎn)稅（增值稅、營(yíng)業(yè)稅、消費(fèi)稅） 4 補(bǔ)償費(fèi)用損失（銷售、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用） 5 計(jì)算交納所得稅 6 計(jì)算提取盈余公積 7 計(jì)算分配股利 8 股東交個(gè)稅 Wacc的計(jì)算（萬元） 股票 債券 長(zhǎng)期借款 合計(jì) 金額 500 200 300 1000 個(gè)別成本 （ %） 20% 15% 10% 權(quán)重 100 wacc 10% 3% 3% 16% 2個(gè)等式 資產(chǎn) =負(fù)債 +所有者權(quán)益 利潤(rùn) =收入 費(fèi)用 所得稅扣除新規(guī)定 : ? (1)捐贈(zèng) ,按照利潤(rùn)總額的 12%以內(nèi)扣除 ? (2)工資 ,按照合理支出實(shí)際扣除 ? (3)招待費(fèi) ,按照不超過收入的 %,和實(shí)際發(fā)生的 60%,低者扣除 ? (4)廣告和業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)按照當(dāng)年收入的 15%扣除 ,超過的結(jié)轉(zhuǎn)下年 經(jīng)濟(jì)發(fā)展的周期性變化中企業(yè)相應(yīng)采取的財(cái)務(wù)策略 經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期 經(jīng)濟(jì)繁榮期 經(jīng)濟(jì)衰退期 經(jīng)濟(jì)蕭條期 1. 增加廠房設(shè)備 2. 增加存貨 3. 開發(fā)新產(chǎn)品 4. 增加雇員 5. 擬定進(jìn)入戰(zhàn)略 6. 尋求適當(dāng)?shù)馁Y金 來源 (如租賃 ) 1. 擴(kuò)充廠房設(shè)備 2. 繼續(xù)增加存貨 3. 制定并實(shí)施擴(kuò)張戰(zhàn)略 4. 增加雇員 5. 制定適宜的籌資策略 1. 停止擴(kuò)張 2. 處置不用或閑置的設(shè)備 3. 減少存貨 4. 調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu) 5. 適當(dāng)減員增效 1. 保持市場(chǎng)份額 2. 縮減不必要的支出和 管理費(fèi)用 3. 削減存貨 4. 實(shí)施減員增效 5. 制定并實(shí)施退出戰(zhàn)略 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 應(yīng)收款周轉(zhuǎn)天數(shù) 營(yíng)業(yè)周期 應(yīng)付款周轉(zhuǎn)天數(shù) 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù) 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)管理 （一）持有成本 企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而增加的管理費(fèi)及喪失的再投資收益。 （二）轉(zhuǎn)換成本 用現(xiàn)金購(gòu)入有價(jià)證券以及轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券換取現(xiàn)金時(shí)付出的交易費(fèi)用，即現(xiàn)金同有價(jià)證券之間相互轉(zhuǎn)換的成本，如委托買賣傭金、委托手續(xù)費(fèi)、證券過戶費(fèi)、實(shí)物交割手續(xù)費(fèi)等。 （三）短缺成本 在現(xiàn)金持有量不足而又無法及時(shí)通過有價(jià)證券變現(xiàn)加以補(bǔ)充而給企業(yè)造成的損失，包括直接損失與間接損失?，F(xiàn)金的短缺成本與現(xiàn)金持有量呈反方向變動(dòng)關(guān)系。 描述 成本研究 現(xiàn)金的成本： （一）機(jī)會(huì)成本 因資金投放在應(yīng)收賬款上而喪失的其他收入。 （二）管理成本 對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行日常管理而耗費(fèi)的開支，主要包括對(duì)客戶的資信調(diào)查費(fèi)用、應(yīng)收賬款賬簿記錄費(fèi)用、收賬費(fèi)用等。 （三）壞賬成本 壞賬成本，即因應(yīng)收賬款無法收回而給企業(yè)帶來的損失。這一成本一般與應(yīng)收賬款數(shù)量同方向變動(dòng)，即應(yīng)收賬款越多，壞賬成本也越多。 描述 成本研究 應(yīng)收賬款的成本： 八 個(gè) 角 度 看 報(bào) 表 八個(gè)角度看報(bào)表 一看總資產(chǎn)，了解企業(yè)規(guī)模 二看總負(fù)債，清楚財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 三看資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，分析行業(yè)特征 四看財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，知曉資本成本