并購(gòu)企業(yè)價(jià)值評(píng)估(已修改)
2025-04-21 11:42 本頁(yè)面
【正文】 并購(gòu)企業(yè)價(jià)值評(píng)估 ：包括目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估、并購(gòu)企業(yè)自身價(jià)值評(píng)估、并購(gòu)?fù)顿Y的價(jià)值評(píng)估。而通常評(píng)估中說做的只有第一個(gè)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估，后兩個(gè)并沒有做，但是這兩方面是評(píng)估師的職責(zé)范圍，而且是最適合評(píng)估做的。（一）目標(biāo)企業(yè)自身價(jià)值評(píng)估：n 評(píng)估方法216。 收益法216。 資產(chǎn)基礎(chǔ)法216。 市場(chǎng)法n 評(píng)估思路：企業(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見 。主要是要看目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)、資產(chǎn)狀況以及并購(gòu)企業(yè)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的認(rèn)識(shí)，從而來考慮使用什么方法評(píng)估。市場(chǎng)法：在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上類似的交易案例比較少，應(yīng)用條件存在限制。雖然由1300多家上市公司，但是市場(chǎng)沒有解決股權(quán)分置問題，上市公司一般有70％的股份不流通，市場(chǎng)價(jià)格只是30％流通股的價(jià)值，所以簡(jiǎn)單運(yùn)用市盈率倍數(shù)來修正被評(píng)估企業(yè)價(jià)值，其結(jié)論不可靠，而評(píng)估追求的就是可靠性，而不是精確性，所以更多的運(yùn)用是成本法和資產(chǎn)基礎(chǔ)法。“企業(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見”中提出不要單獨(dú)運(yùn)用某種方法，所以在未來并購(gòu)中更多的是要同時(shí)使用兩種方法，如果這兩種方法的結(jié)論存在差異的話，就要檢查兩種方法路徑是否可靠，才能判斷其結(jié)論是否可靠。如果兩種方法的資料和路徑是可靠的，那么一般來說兩種方法的結(jié)論應(yīng)該不會(huì)有太大的差異。但在過去我們的認(rèn)識(shí)是有誤區(qū)的，特別是在企業(yè)改制過程中，原來提出以成本法為基礎(chǔ)，收益法為驗(yàn)證。使用成本法的時(shí)候，面對(duì)的客體的特征是：多的是資產(chǎn)，少的是效益，特別是國(guó)有企業(yè)，在前期不是為了改制，而是主要為獲得現(xiàn)金，這就是為什么很多上市公司上市后會(huì)發(fā)生變化，原因就是改制時(shí)就存在著眾多的問題。要解決資產(chǎn)和效益問題的方法無非兩條，一是剝離，把上市企業(yè)縮小，但部分剝離后就可能存在關(guān)聯(lián)交易，而且即使這樣的剝離也會(huì)存在著資產(chǎn)和效益的不匹配，就要求評(píng)估值不要太高，甚至有一點(diǎn)時(shí)間證監(jiān)會(huì)要求凈資產(chǎn)增值率不能超過20％，從而在使用成本法評(píng)估時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)就低不就高。二是一個(gè)企業(yè)要改制上市，起初要求是凈資產(chǎn)利潤(rùn)率不低于10％，后來是不低于銀行的存款利率，而評(píng)估值與利潤(rùn)之比還要追求一個(gè)高值，因?yàn)楣善卑l(fā)行價(jià)格是每股凈利潤(rùn)乘以市盈率，而在市盈率被證監(jiān)會(huì)確定的情況下，只能提
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