【正文】 我國金融業(yè)綜合經(jīng)營與監(jiān)管問題探析（金融理論與實踐2008第4期）摘要：“十一五”規(guī)劃綱要中明確提出要穩(wěn)步推進(jìn)金融業(yè)綜合經(jīng)營試點(diǎn)。推進(jìn)金融業(yè)綜合經(jīng)營也必然要求我國現(xiàn)行的金融監(jiān)管體制進(jìn)行改革。本文在借鑒一些代表性國家在開展金融業(yè)綜合經(jīng)營實踐方面的經(jīng)驗并結(jié)合我國國情的基礎(chǔ)上提出，金融控股公司是比較適合我國的綜合經(jīng)營模式，我國要建立同綜合經(jīng)營相適應(yīng)的一元化的金融監(jiān)管體制。關(guān)鍵詞：綜合經(jīng)營；金融控股公司；金融監(jiān)管“十一五”規(guī)劃綱要中明確提出要“穩(wěn)步推進(jìn)金融業(yè)綜合經(jīng)營試點(diǎn)”。這個方針政策的確立，使我國金融業(yè)綜合經(jīng)營從一個理論話題進(jìn)入了實踐階段。我國金融業(yè)綜合經(jīng)營開始走上了試點(diǎn)和探索的道路。推進(jìn)金融業(yè)綜合經(jīng)營也必然要求改革我國現(xiàn)行的金融監(jiān)管體制，構(gòu)建同綜合經(jīng)營相適應(yīng)的金融監(jiān)管體系。因此，借鑒一些代表性國家在開展金融業(yè)綜合經(jīng)營實踐方面的經(jīng)驗并結(jié)合我國的國情，穩(wěn)步推動我國金融業(yè)綜合經(jīng)營發(fā)展，積極探索適應(yīng)我國金融業(yè)綜合經(jīng)營的監(jiān)管體系，就成為當(dāng)前亟待研究的一個課題。一、綜合經(jīng)營的含義“綜合經(jīng)營” 是指銀行業(yè)、證券業(yè)和保險業(yè)可以跨業(yè)經(jīng)營的金融制度。在綜合經(jīng)營的金融體制下，同一金融企業(yè)可以同時開展銀行、證券和保險等多種金融業(yè)務(wù)。綜合經(jīng)營的基本特征是突破了傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)范圍，模糊了傳統(tǒng)意義上的銀行、證券和保險三個行業(yè)的特征。在我國，“綜合經(jīng)營”曾叫“混業(yè)經(jīng)營”。但是，使用“混業(yè)經(jīng)營”這個詞容易造成誤解，因為“混業(yè)經(jīng)營” 既可以指金融業(yè)之間的相互結(jié)合，也可以指金融業(yè)和實業(yè)之間的相互融合。而過去我們使用“混業(yè)經(jīng)營”這個詞的本意是僅指金融業(yè)之間的相互結(jié)合，不包括金融業(yè)和實業(yè)之間的相互融合，范圍比較小。由于“綜合經(jīng)營”比“混業(yè)經(jīng)營”表達(dá)更為準(zhǔn)確，因而自2005年上半年開始金融業(yè)界和學(xué)界越來越傾向于使用“綜合經(jīng)營”一詞指代銀行業(yè)、證券業(yè)和保險業(yè)之間經(jīng)營內(nèi)容不斷融合的這樣一種現(xiàn)象。2005年10月中國共產(chǎn)黨第十六屆五中全會審議通過的《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十一個五年規(guī)劃的建議》中也使用了“綜合經(jīng)營”這個詞，這是第一次在權(quán)威文件中出現(xiàn)“綜合經(jīng)營”的提法。二、發(fā)達(dá)國家金融業(yè)從分業(yè)到綜合的發(fā)展歷程及啟示除了德國、奧地利和瑞士等歐洲大陸國家從戰(zhàn)后至今一直實施全能銀行體制實行綜合經(jīng)營以外，以美國、英國和日本為代表的其他西方發(fā)達(dá)國家金融業(yè)的經(jīng)營體制都經(jīng)歷了從分業(yè)到綜合的發(fā)展歷程。第一次世界大戰(zhàn)后美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，證券市場也蒸蒸日上。證券市場的發(fā)展不僅使企業(yè)實現(xiàn)了大量的直接融資，其良好的回報還誘發(fā)了企業(yè)抽回銀行存款而轉(zhuǎn)入證券投資。面對存貸款業(yè)務(wù)每況愈下的困境，商業(yè)銀行開始積極參與證券投資活動。當(dāng)時法律也允許商業(yè)銀行參與投資銀行業(yè)務(wù)。但是，1929年美國股市發(fā)生暴跌并引發(fā)了大經(jīng)濟(jì)危機(jī)。在19291933年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，美國約有一萬家銀行倒閉。當(dāng)時人們普遍認(rèn)為是商業(yè)銀行業(yè)務(wù)與投資銀行業(yè)務(wù)的綜合經(jīng)營導(dǎo)致了股市的崩潰，商業(yè)銀行在證券上的投資又引發(fā)了銀行體系的崩潰，股市和銀行體系的崩潰最終導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)的大蕭條。因此，為抑制股市投機(jī)，1933年美國通過了《格拉斯——斯蒂格爾法》，從法律上將商業(yè)銀行業(yè)務(wù)與投資銀行業(yè)務(wù)進(jìn)行了分離，標(biāo)志著美國金融業(yè)開始全面實行分業(yè)經(jīng)營。第二次世界大戰(zhàn)后，隨著美國經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展, 市場融資方式逐漸向證券市場直接融資轉(zhuǎn)移，傳統(tǒng)銀行業(yè)受到證券及投資銀行業(yè)的強(qiáng)烈挑戰(zhàn)。70年代末到80年代初，由于席卷全球的金融自由化浪潮和美國金融業(yè)在國際市場上競爭力的日益下降，美國金融監(jiān)管當(dāng)局被迫進(jìn)行了一系列旨在提高美國金融業(yè)競爭力、推動金融業(yè)發(fā)展的金融自由化改革。進(jìn)入90年代后，美國銀行界為了生存和發(fā)展，一方面想方設(shè)法避開分業(yè)經(jīng)營的法律障礙，通過兼并投資銀行和金融創(chuàng)新等手段向證券業(yè)滲透；另一方面，聯(lián)合證券業(yè)與保險業(yè)要求政府和國會取消跨業(yè)經(jīng)營的限制，修改直至廢除《格拉斯——斯蒂格爾法》。1999年l1月4日，美國國會參眾兩院分別以壓倒多數(shù)通過了《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》，該法案的核心內(nèi)容就是廢除1933年通過的《格拉斯——斯蒂格爾法》，允許銀行業(yè)、證券業(yè)和保險業(yè)跨業(yè)經(jīng)營，從而使美國金融業(yè)從立法上告別了分業(yè)經(jīng)營的歷史，邁向了綜合經(jīng)營的新時代。英國、日本確立金融業(yè)的綜合經(jīng)營體制都早于美國。第二次世界大戰(zhàn)后，由于英國推行歐洲最廣泛的國有化計劃，實行嚴(yán)厲的政府管制，倫敦的金融業(yè)務(wù)逐漸蕭條冷落。為了改變這種狀況，保住倫敦作為世界金融中心的地位，1986年10月27日，撒切爾夫人發(fā)動了一場規(guī)模宏大的金融改革。這場改革不僅對英國傳統(tǒng)的金融制度產(chǎn)生了劇烈沖擊，而且對世界金融業(yè)的發(fā)展也產(chǎn)生了重大影響，人們稱之為“倫敦金融大爆炸”。英國金融改革的核心內(nèi)容是金融服務(wù)業(yè)自由化，包括廢除各項金融投資管制，銀行可以提供包括證券業(yè)務(wù)在內(nèi)的綜合性金融服務(wù)等?！皞惗亟鹑诖蟊ā比娲菘辶擞鹑跇I(yè)分業(yè)經(jīng)營的體制，確立了英國金融業(yè)綜合經(jīng)營的新時代。日本的金融自由化改革直接就照搬英國的模式，叫做“東京金融大爆炸”。1996年11月11日，橋本首相提出了金融體系改革的構(gòu)想，要在2001年全面完成金融大改革，實現(xiàn)銀行、證券、保險等金融機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)領(lǐng)域的相互準(zhǔn)入。1998年4 月1 日，日本開始實施修改后的《外匯及外貿(mào)法》、《日本銀行法》和“早期糾正措施”，標(biāo)志著金融大改革正式啟動。金融大改革使日本的金融業(yè)走上了綜合經(jīng)營發(fā)展的道路。從國際金融業(yè)的發(fā)展來看，實行綜合經(jīng)營不僅提高了服務(wù)效率，降低了經(jīng)營成本，還有效地分散和降低了經(jīng)營風(fēng)險，并最終增加了盈利?？疾旌头治霭l(fā)達(dá)國家金融業(yè)從分業(yè)到綜合的發(fā)展歷程，我們可以得到如下啟示：綜合經(jīng)營是國際金融業(yè)的發(fā)展趨勢。在金融自由化和金融創(chuàng)新浪潮的沖擊下，分業(yè)經(jīng)營所造成的市場分割、資源浪費(fèi)和效率低下等弊端嚴(yán)重影響了金融市場的效率和國際競爭力的提高，而綜合經(jīng)營的優(yōu)越性日益體現(xiàn)。綜合經(jīng)營已成為世界發(fā)展潮流。順應(yīng)世界潮流的發(fā)展，綜合經(jīng)營也是我國金融業(yè)的發(fā)展方向。金融體制改革滯后會阻礙金融業(yè)的發(fā)展。在金融領(lǐng)域，金融狀況是一種生產(chǎn)力，金融體制是一種生產(chǎn)關(guān)系，金融狀況決定了金融體制。當(dāng)金融狀況發(fā)生變化時，金融體制必須要進(jìn)行改革，以滿足金融發(fā)展的要求。發(fā)達(dá)國家的金融業(yè)從分業(yè)到綜合經(jīng)營都經(jīng)歷了兩個階段：第一個階段是商業(yè)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)之間通過產(chǎn)品創(chuàng)新和機(jī)構(gòu)創(chuàng)新實現(xiàn)事實上的業(yè)務(wù)交叉；第二個階段是通過立法的調(diào)整實現(xiàn)法律上的合法化。目前，綜合經(jīng)營在我國已客觀存在，如果不對此進(jìn)行研究，將不利于我國金融業(yè)的發(fā)展。要選擇適合我國國情的綜合經(jīng)營模式。制度變遷必須考慮一國獨(dú)特的國情，不能簡單地照搬別國的做法。因此，要穩(wěn)步推動我國金融業(yè)綜合經(jīng)營發(fā)展，必須要借鑒一些代表性國家在開展金融業(yè)綜合經(jīng)營實踐方面的經(jīng)驗并結(jié)合我國的國情，尤其要重點(diǎn)研究和借鑒金融控股公司模式對我國金融業(yè)發(fā)展的重要意義。三、我國金融業(yè)綜合經(jīng)營模式的選擇從國際上看，綜合經(jīng)營主要有兩種模式：一是以德國為代表的歐洲大陸國家的全能銀行模式。這種模式以商業(yè)銀行為機(jī)構(gòu)主體，在內(nèi)部分設(shè)不同的部門分別經(jīng)營商業(yè)銀行業(yè)務(wù)和證券業(yè)務(wù)。雖然法律禁止全能銀行在統(tǒng)一法人的名義下開展保險業(yè)務(wù)，但是全能銀行可以通過與銀行關(guān)系密切的保險公司經(jīng)營保險業(yè)務(wù)。在業(yè)務(wù)范圍上，歐洲大陸式綜合經(jīng)營模式對于金融和產(chǎn)業(yè)資本的融合基本上沒有限制。二是以美國為代表的金融控股公司模式。這種模式下，由金融機(jī)構(gòu)組建金融控股公司，通過并購或投資控股子公司分別從事銀行、證券、保險等業(yè)務(wù)。在金融控股公司中，母公司和子公司都是獨(dú)立法人。金融控股公司模式一般不允許金融和產(chǎn)業(yè)資本的融合，但有的國家如日本，允許商業(yè)銀行在一定比例內(nèi)持有產(chǎn)業(yè)公司的股票。全能銀行模式各種服務(wù)的連續(xù)性和銜接程度較好，可以為客戶提供高效率的綜合金融服務(wù)。但這種模式要求銀行要有大量的高水平的復(fù)合型人才。這種