【正文】 期貨基礎(chǔ)計(jì)算題真題解析某大豆經(jīng)銷商做賣出套期保值，賣出10 手期貨合約建倉，基差為30元/噸，買入平倉時(shí)的基差為50元/噸，則該經(jīng)銷商在套期保值中的盈虧狀況是（B）。A、盈利2000 元 B、虧損2000元 C、盈利1000 元 D、虧損1000 元 解析：如題，運(yùn)用“強(qiáng)賣盈利”原則，判斷基差變強(qiáng)時(shí)，盈利。現(xiàn)實(shí)際基差由30 到50，在坐標(biāo)軸是箭頭向下，為變?nèi)?，所以該操作為虧損。再按照絕對值計(jì)算，虧損額=101020=2000。3 月15 日，某投機(jī)者在交易所采取蝶式套利策略，賣出3 手（1 手等于10 噸）6 月份大豆合約，買入8 手7 月份大豆合約，賣出5 手8 月份大豆合約。價(jià)格分別為1740 元/噸、1750 元/噸和1760元/噸。4 月20 日，三份合約的價(jià)格分別為1730元/噸、1760 元/噸和1750 元/噸。在不考慮其他因素影響的情況下，該投機(jī)者的凈收益是（D）。A、160 元 B、400 元 C、800 元 D、1600 元解析：這類題解題思路：按照賣出（空頭）→價(jià)格下跌為盈利，買入（多頭）→價(jià)格上漲為盈利，判斷盈虧，確定符號(hào)，然后計(jì)算各個(gè)差額后相加得出總盈虧。本題一個(gè)個(gè)計(jì)算：（1）賣出3 手6 月份大豆合約：（17401730）310=300 元（2）買入8 手7 月份大豆合約：（17601750）810=800 元（3）賣出5 手8 月份大豆合約：（17601750）510=500 元因此，該投機(jī)者的凈收益=（1）+（2）+（3）=1600 元。某投機(jī)者以120 點(diǎn)權(quán)利金（每點(diǎn)10 美元）的價(jià)格買入一張12月份到期，執(zhí)行價(jià)格為9200 點(diǎn)的道瓊斯美式看漲期權(quán)，期權(quán)標(biāo)的物是12 月份到期的道瓊斯指數(shù)期貨合約。一個(gè)星期后，該投機(jī)者行權(quán)，并馬上以9420 點(diǎn)的價(jià)格將這份合約平倉。則他的凈收益是（C）。A、120 美元 B、220 美元 C、1000 美元 D、2400 美元解析：如題，期權(quán)購買支出120 點(diǎn)，行權(quán)盈利=94209200=220 點(diǎn)。凈盈利=220120=100 點(diǎn)，合1000美元。6 月10 日市場利率8%，某公司將于9 月10 日收到10000000 歐元， 張9月份到期的3 個(gè)月歐元利率期貨合約，每張合約為1000000 歐元，每點(diǎn)為2500 歐元。到了9 月10日，%（其后保持不變）， 的價(jià)格對沖購買的期貨，并將收到的1千萬歐元投資于3 個(gè)月的定期存款，到12 月10日收回本利和。其期間收益為（D）。A、145000 B、153875 C、173875 D、197500解析：如題，期貨市場的收益=（）250010=26250利息收入=（10000000%）/4=171250因此，總收益=26250+171250=197500。某投資者在2 月份以500 點(diǎn)的權(quán)利金買進(jìn)一張執(zhí)行價(jià)格為13000 點(diǎn)的5月恒指看漲期權(quán)，同時(shí)又以300 點(diǎn)的權(quán)利金買入一張執(zhí)行價(jià)格為13000 點(diǎn)的5 月恒指看跌期權(quán)。當(dāng)恒指跌破（C）點(diǎn)或恒指上漲（）點(diǎn)時(shí)該投資者可以盈利。A、12800 點(diǎn)，13200 點(diǎn) B、12700 點(diǎn)，13500點(diǎn)C、12200 點(diǎn)，13800點(diǎn) D、12500 點(diǎn)，13300 點(diǎn)解析：本題兩次購買期權(quán)支出500+300=800 點(diǎn)，該投資者持有的都是買權(quán)，當(dāng)對自己不利，可以選擇不行權(quán)，因此其最大虧損額不會(huì)超過購買期權(quán)的支出。平衡點(diǎn)時(shí)，期權(quán)的盈利就是為了彌補(bǔ)這800點(diǎn)的支出。對第一份看漲期權(quán)，價(jià)格上漲，行權(quán)盈利：13000+800=13800，對第二份看跌期權(quán)，價(jià)格下跌，行權(quán)盈利：13000800=12200。在小麥期貨市場，甲為買方，建倉價(jià)格為1100 元/噸，乙為賣方，建倉價(jià)格為1300 元/噸，小麥搬運(yùn)、儲(chǔ)存、利息等交割成本為60 元/噸，雙方商定為平倉價(jià)格為1240元/噸，商定的交收小麥價(jià)格比平倉價(jià)低40 元/噸，即1200 元/噸。請問期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨后節(jié)約的費(fèi)用總和是（），甲方節(jié)約（），乙方節(jié)約（）。答案：CA、20 40 60 B、40 20 60 C、60 40 20 D、60 20 40解析：由題知，期轉(zhuǎn)現(xiàn)后，甲實(shí)際購入小麥價(jià)格=1200（12401100）=1060元/噸，乙實(shí)際購入小麥價(jià)格=1200+（13001240）=1260元/噸，如果雙方不進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)而在期貨合約到期時(shí)交割，則甲、乙實(shí)際銷售小麥價(jià)格分別為1100 和1300 元/噸。期轉(zhuǎn)現(xiàn)節(jié)約費(fèi)用總和為60 元/噸，由于商定平倉價(jià)格比商定交貨價(jià)格高40元/噸，因此甲實(shí)際購買價(jià)格比建倉價(jià)格低40 元/噸，乙實(shí)際銷售價(jià)格也比建倉價(jià)格少40 元/噸，但節(jié)約了交割和利息等費(fèi)用60元/噸（是乙節(jié)約的，注意！）。故與交割相比，期轉(zhuǎn)現(xiàn)，甲方節(jié)約40元/噸，乙方節(jié)約20 元/噸，甲、乙雙方節(jié)約的費(fèi)用總和是60元/噸，因此期轉(zhuǎn)現(xiàn)對雙方都有利。某交易者在3 月20 日賣出1 手7 月份大豆合約，價(jià)格為1840 元/噸，同時(shí)買入1 手9 月份大豆合約價(jià)格為1890 元/噸，5 月20 日，該交易者買入1 手7 月份大豆合約，價(jià)格為1810 元/噸，同時(shí)賣出1 手9 月份大豆合約，價(jià)格為1875 元/噸，（注：交易所規(guī)定1 手=10噸），請計(jì)算套利的凈盈虧（B）。A、虧損150 元 B、獲利150 元 C、虧損160 元 D、獲利150 元解析：如題，5 月份合約盈虧情況：18401810=30，獲利30 元/噸7 月份合約盈虧情況：18751890=15，虧損15 元/噸因此，套利結(jié)果：（3015）10=150元，獲利150元。某公司于3 月10日投資證券市場300 萬美元，購買了A、B、C 三種股票分別花費(fèi)100 萬美元，三只股票與Samp。P500 、。此時(shí)的Samp。P500現(xiàn)指為1430 點(diǎn)。因擔(dān)心股票下跌造成損失，公司決定做套期保值。6 月份到期的Samp。P500 指數(shù)合約的期指為1450 點(diǎn)，合約乘數(shù)為250 美元，公司需要賣出（C）張合約才能達(dá)到保值效果。A、7 個(gè)Samp。P500期貨 B、10 個(gè)Samp。P500 期貨C、13 個(gè)Samp。P500 期貨 D、16 個(gè)Samp。P500 期貨解析：如題，首先計(jì)算三只股票組合的貝塔系數(shù)=（++）/3=，應(yīng)該買進(jìn)的合約數(shù)=（30010000）/（1450250）=13 張。假定年利率r為8%，%，6 月30 日是6 月指數(shù)期合約的交割日。4 月1 日的現(xiàn)貨指數(shù)為1600 點(diǎn)。 個(gè)指數(shù)點(diǎn)， 個(gè)指數(shù)點(diǎn)；%，%；投資者是貸款購買，%，則4 月1 日時(shí)的無套利區(qū)間是（）。A、[1606，1646] B、[1600，1640]C、[1616，1656] D、[1620，1660] 答案：A解析：如題，F(xiàn)=1600[1+（8%%3/12）=1626TC=++1600%+1600%+1600%3/12=20因此，無套利區(qū)間為：[162620，1626+20]=[1606，1646]。某加工商在2004 年3月1 日，打算購買CBOT玉米看跌期權(quán)合約。他首先買入敲定價(jià)格為250美分的看跌期權(quán)，權(quán)利金為11 美元，同時(shí)他又賣出敲定價(jià)格為280 美分的看跌期權(quán)，權(quán)利金為14美元，則該投資者買賣玉米看跌期權(quán)組合的盈虧平衡點(diǎn)為（）。A、250 B、277 C、280 D、253 答案：B解析：此題為牛市看跌期權(quán)垂直套利。最大收益為：1411=3，最大風(fēng)險(xiǎn)為2802503=27，所以盈虧平衡點(diǎn)為：250+27=2803=277。11 月5 日，大連商品交易所黃大豆1 號(hào)3月份期貨合約的結(jié)算價(jià)是2800 元/噸，該合約下一交易日跌停板價(jià)格正常是（A）元/噸。A、2688 B、2720 C、2884 D、2912解析：本題考察的是期貨合約漲跌幅的變化范圍。下一交易日的交易范圍=上一交易日的結(jié)算價(jià)177。漲跌幅。本題中，上一交易日的結(jié)算價(jià)為2800 元/噸, 黃大豆1 號(hào)期貨合約的漲跌幅為177。4%，故一下一交易日的價(jià)格范圍為 [280028004%，2800+28004%]，