【正文】 本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)） 題 目 市盈率對(duì)股票市場(chǎng)成交量的影響 —— 以 滬市 A股 為例 學(xué) 院 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 專(zhuān) 業(yè) 金融 學(xué) 年 級(jí) 2022 級(jí) 學(xué) 號(hào) 222022303032020 姓 名 吳宣伶 指 導(dǎo) 教 師 王定祥 副教授 成 績(jī) 西 南 大 學(xué) 學(xué) 士 學(xué) 位 論 文 1 目 錄 摘要 ........................................................................................................................................... 2 Abstract ..................................................................................................................................... 2 引言 ........................................................................................................................................... 3 1 股票市場(chǎng)市盈率對(duì)股票成交額的理論分析 ........................................................................ 3 2 上海 A 股市場(chǎng)實(shí)證研究分析 ............................................................................................... 5 數(shù)據(jù)說(shuō)明 ...................................................................................................................... 5 實(shí)證分析方法說(shuō)明 ...................................................................................................... 6 實(shí)證 運(yùn)行結(jié)果分析 ...................................................................................................... 6 單位根檢驗(yàn) ........................................................................................................... 7 協(xié)整檢驗(yàn) ............................................................................................................... 7 建立誤差修正模型 ............................................................................................... 8 脈 沖響應(yīng)分析 ............................................................................................... … ..11 3 結(jié)論與政策含義 .................... …………………………………………………………… ..13 參考文獻(xiàn) ................................................................................................................................ .15 致謝 ......................................................................................................................................... 16 西 南 大 學(xué) 學(xué) 士 學(xué) 位 論 文 2 市盈率對(duì)股票市場(chǎng)成交量的影響 —— 以滬市 A股為例 吳宣伶 西南大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，重慶 400715 摘要： 本文基于中國(guó) A 股市場(chǎng)的數(shù)據(jù)，分析 了 市盈率 、 股 票平均價(jià)格以及貨幣供應(yīng)量對(duì)股票成交額的影響 。研究 結(jié)論 是：在長(zhǎng)期 ，市盈率 對(duì) 股票成交量 的影響 具有負(fù)向 作用 關(guān)系，而股票平均價(jià)格和貨幣供應(yīng)量 對(duì)股票成交量的影響 呈現(xiàn)正向作用關(guān)系。市盈率與成交量的負(fù)向關(guān)系說(shuō)明我國(guó)的市盈率并沒(méi)有處于正常范圍之內(nèi)，而股票平均價(jià)格和貨幣供應(yīng)量與成交量的長(zhǎng)期關(guān)系符合經(jīng)濟(jì)原理，說(shuō)明我國(guó)貨幣政策有效影響我國(guó)股票市場(chǎng)。在短期，市盈率 對(duì) 股 票成交量仍然具有負(fù)向作用關(guān)系，股票平均價(jià)格呈現(xiàn)正向作用關(guān)系，但 貨幣供應(yīng)量呈現(xiàn)負(fù)向作用關(guān)系，這說(shuō)明我國(guó)貨幣政策在實(shí)施過(guò)程中存在 明顯的時(shí)滯 問(wèn)題。 關(guān)鍵詞： 滬市 A股； 市盈率 ； 股票平均價(jià)格；貨幣供應(yīng)量； 成交量 西 南 大 學(xué) 學(xué) 士 學(xué) 位 論 文 3 The Impact of Priceearning Ratio to Volume in the Stock Market Shanghai Stock Market as an Example Wu Xuanling College of Economics and Management, Southwest University, Chongqing 400175, China Abstract: This paper is a empirical research which based on the data of the Chinese Ashare market analysed the impact of the priceearnings ratio, average price of the stock market and money supply . the conclusions are: In the long term, priceearnings ratio and volume have a negative relationship, but average price of the stock and money supply show a positive relationship. the negative relationship between Priceearnings ratio and the volume illuminates that China’s priceearnings ratio is not in the normal range。 the longterm relationship of the average price of the stock market and money supply and volume is according with economic principles, and it illuminates China’s moary policy has an effective impact on China’s stock market. In the short term, priceearnings ratio and stock volume still have a negative relationship, and it has a positive relationship of the average price of the stock, however, it has a negative relationship of money supply, so it shows that China’s moary policy has timelag problem in the implementation process. Key words: Ashares of Shanghai Stock Market。 priceearnings ratio。 average price of the stock market。 money supply。 volume 西 南 大 學(xué) 學(xué) 士 學(xué) 位 論 文 4 引言 1934 年 ， 本杰明格雷厄姆第一次使用 了“ 市盈率 ” 這一概念，此后，市盈率在各國(guó)都被廣泛的用作股票技術(shù)分析的主要參考指標(biāo)之一，在發(fā)達(dá)國(guó)家成熟的債券市場(chǎng)中，其作用尤為突出， Oustephenamp。Penman（ 1989）對(duì)市盈率和未來(lái)投資收益的關(guān)系進(jìn)行了探討，其結(jié)論是市盈率對(duì)收益的預(yù)測(cè)呈負(fù)相關(guān)， Beaveramp。Morse（ 1978）探討了股票市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)與市盈率的關(guān)系。近年來(lái)，市盈率的高低也成為了我國(guó)股市和經(jīng)濟(jì)研究中的一個(gè)熱點(diǎn)問(wèn)題， 許多國(guó)內(nèi)學(xué)者就我國(guó)股票市場(chǎng)的各項(xiàng)指標(biāo)關(guān)系作了研究。羅茜 、 陶亞民（ 2022）就市盈率對(duì)股市泡沫破裂的預(yù)警作用進(jìn)行了分析；張雪瑩 、 奇立波（ 2022）對(duì)匯率與股票價(jià)格的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究。 曹勇 、 張卓（ 2022）對(duì)上證 A 股指數(shù)與宏觀經(jīng)濟(jì)因素關(guān)系的實(shí)證進(jìn)行了研究 ；印浩、胡芝鳳（ 2022）對(duì)上市公司行業(yè) 市盈率及其影響因素進(jìn)行了分析；朱微亮、劉海龍（ 2022）股票市盈率模型進(jìn)行了建立；李云濤 、 王艷梅（ 2022）淺析了我國(guó)股票成交量的影響因素及其相關(guān)性；徐明 、 戎承法（ 2022）對(duì)中國(guó)股票市盈率間接影響因素進(jìn)行了分析等。由于我國(guó)證券市場(chǎng)正處于發(fā)展階段，并未完全成熟，難免出現(xiàn)市盈率過(guò)高的情況，有時(shí)甚至高出成熟股票市場(chǎng)平均市盈率 3倍左右，所以如果僅僅依賴(lài)市盈率的高低判斷我國(guó)股市狀況是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。所以本文將以滬市 A 股為例，將市盈率、股票價(jià)格以及貨幣發(fā)行量作為自變量，股票成交額作為因變量，按照 按單位根檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)、誤 差修正模型、脈沖響應(yīng)分析的步驟進(jìn)行實(shí)證分析得出結(jié)論， 重點(diǎn)研究市盈率對(duì)股票成交額的影響，并在此基礎(chǔ)上分析我國(guó)作用于股票市場(chǎng)的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策及現(xiàn)行制度是否有效。若沒(méi)有效，提出解決問(wèn)題的政策思路；若有效，則分析其原因加以利用。 1. 股票市場(chǎng)市盈率對(duì)股票成交量影響 的理論分析 股票成交量是股票在一段時(shí)間內(nèi)交易總量，它體現(xiàn)出當(dāng)前股票市場(chǎng)的投資氣氛，以及投資者的信心。市盈率（ PriceEarning Ratio， P/E）又稱(chēng)市價(jià)收益比，是股價(jià)與每股收益（每股凈利潤(rùn)）的比率，它反映的投資者對(duì)股票收益的預(yù)期，是投資者分析股 票質(zhì)量，投資前景以及投資風(fēng)險(xiǎn)的重要參考指標(biāo)，其經(jīng)濟(jì)含義是投資者投資于該股票的投資回收期，對(duì)個(gè)股、類(lèi)股以及大盤(pán)都是很重要的參考指標(biāo)。通常市盈率在 0～13 時(shí)股票價(jià)值看作被低估，在此時(shí)股票的票面價(jià)值低于企業(yè)的實(shí)際價(jià)值，這也說(shuō)明此時(shí)的股票市場(chǎng)較為 低迷 ，交投清淡，投資者對(duì)股票的收益預(yù)期較低，認(rèn)為投資前景并不樂(lè)觀，賣(mài)方力量強(qiáng)勁，股價(jià)連連下跌，股市普遍看跌，此時(shí)，大部分投資者愿意持 西 南 大 學(xué) 學(xué) 士 學(xué) 位 論 文 5 有現(xiàn)金或?qū)①Y金存入銀行或投資于保值的商品，大量的資金從證券市場(chǎng)流向銀行或者其他領(lǐng)域，賣(mài)多買(mǎi)少，人氣低迷，因此股票成交量會(huì)呈下降趨勢(shì)；當(dāng)市盈率在 14～ 20之間時(shí)，對(duì)股票價(jià)值的估計(jì)在正常水平范圍，此時(shí)投資者能正確的判斷形勢(shì)，股票市場(chǎng)正常運(yùn)行，交易量也將逐漸恢復(fù)到正常水平，股票價(jià)格上漲，比起前者股票成交量明顯增加且呈上升趨勢(shì)。 一般歐美發(fā)達(dá)國(guó)家成熟資本市場(chǎng)的市盈率就在這個(gè)范圍以?xún)?nèi)，我國(guó)香港恒生指數(shù)平均市盈率為 16 倍；當(dāng)股票市場(chǎng)市盈率在 21～ 28 之間是，被認(rèn)為股票價(jià)值被高估，表明此時(shí)投資者對(duì)企業(yè)的投資收益預(yù)期較高，看好企業(yè)的發(fā)展前景，人們紛紛入市，資金從銀行和其他領(lǐng)域流入證券市場(chǎng)，此時(shí)交易活躍，買(mǎi)方力量強(qiáng)勁，股價(jià)連連上揚(yáng)，股市行情普遍看漲，人氣旺盛，股票 成交量也迅速增加，而當(dāng)市盈率達(dá)到 28 以上時(shí)，我們就認(rèn)為此時(shí)的股票市場(chǎng)出項(xiàng)了投機(jī)性泡沫，可能是由于莊家操縱或者惡意炒作等原因，導(dǎo)致投資者盲目跟風(fēng)，不斷推高股價(jià)，但此時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨之升高，此時(shí)，許多投資者便會(huì)選擇拋售出手中的股票，落袋為實(shí)，而由于股價(jià)已處于高位這也讓許多投資者望而卻步，寧愿選擇持幣觀望，使得賣(mài)大于買(mǎi)，股票成交