【正文】 《 國際經(jīng)濟(jì)學(xué)》（國際金融） 習(xí)題 答案要點 第 12 章 國民收入核算與國際收支 如問題所述， GNP 僅僅包括最終產(chǎn)品和服務(wù)的價值是為了避免重復(fù)計算的問題。在國民收入 賬戶中，如果進(jìn)口的中間品價值從GNP 中減去，出口的中間品價值加到 GNP 中，重復(fù)計算的問題將不會發(fā)生。例如：美國分別銷售鋼材給日本的豐田公司和美國的通用汽車公司。其中出售給通用公司的鋼材，作為中間品其價值不被計算到美國的 GNP 中。出售給日本豐田公司的鋼材，鋼材價值通過豐田公司進(jìn)入日本的 GNP，而最終沒有進(jìn)入美國的國民收入賬戶 。所以這部分由美國生產(chǎn)要素創(chuàng)造的中間品價值應(yīng)該從日本的 GNP中減去，并加入美國的 GNP。 （ 1）等式 122 可以寫成 ( ) ( )pCA S I T G? ? ? ?。美國更高的進(jìn)口壁壘對私人儲蓄、投資和政府赤字有比較小或沒有影響。（ 2）既然強(qiáng)制性的關(guān)稅和配額對這些變量沒有影響，所以 貿(mào)易壁壘 不能減少經(jīng)常賬戶赤字。 不同情況對 經(jīng)常賬戶 產(chǎn)生不同的影響 。例如，關(guān)稅保護(hù)能提高被保護(hù)行業(yè)的投資，從而使經(jīng)常賬戶惡化。（當(dāng)然，使幼稚產(chǎn)業(yè)有一個設(shè)備現(xiàn)代化機(jī)會的關(guān)稅保護(hù)是合理的。）同時，當(dāng)對投資中間品實行關(guān)稅保護(hù)時， 由于受保護(hù)行業(yè)成本的提高可能使該行業(yè)投資下降 ，從而改善經(jīng)常項目 。一般地，永久性和臨時性的關(guān)稅保護(hù)有不同的效果。這個問題的要點是：政策影響經(jīng)常賬戶方式需要進(jìn)行一般均衡、宏觀分析。 （ 1）、購買德國股票反映在美國金融項目的借方。相應(yīng)地，當(dāng)美國人通過他的瑞士銀行賬戶用支票支付時，因為他對瑞士請求權(quán)減少，故記入美國金融項目的貸方。這是美國用一個外國資產(chǎn)交易另外一種外國資產(chǎn)的案例。 （ 2）、同樣，購買德國股票反映在美國金融項目的借方。當(dāng)?shù)聡N售商將美國支票存入德國銀行并且銀行將這筆資金貸給德國進(jìn)口商（此時，記入 美國經(jīng)常項目的貸方）或貸給個人或公司購買美國資產(chǎn)（此時，記入美國金融項目的貸方）。最后，銀行采取的各項行為將導(dǎo)致記入美國國際收支表的貸方。 （ 3）、法國政府通過銷售其持有在美國銀行的美元存款干預(yù)外匯市場，代表美國金融項目的借方項目。購買美元的法國公民如果使用它們購買美國商品，這將記入美國國際收支賬戶經(jīng)常項目的貸方；如果用來購買美國資產(chǎn)，這將記入美國國際收支賬戶金融項目的貸方。 （ 4）假定簽發(fā)旅行支票的公司使用支票賬戶在法國進(jìn)行支付。當(dāng)此公司支付餐費給法國餐館時，記入美國經(jīng)常項目的借方。簽發(fā)旅行支票的公司必須 銷售資產(chǎn)（消耗其在法國的支票賬戶）來支付，從而減少了公司在法國擁有的資產(chǎn)，這記入美國金融項目的貸方。 （ 5）、沒有市場交易發(fā)生。 （ 6）離岸交易不影響美國國際收支賬戶。 購買 answering machine 記入 New York 收支賬戶的經(jīng)常項目借方，記入 New Jersey 收支賬戶經(jīng)常項目的貸方。當(dāng) New Jersey 的公司將貨款存入 New York 銀行時，記入 New York 的金融項目的貸方和 New Jersey 金融項目的借方。如果交易用現(xiàn)金進(jìn)行支付，則記入 New Jersey 金融項目的借方和 New York 金融項目的貸方。 New Jersey 獲得美元現(xiàn)鈔（從 New York 進(jìn)口資產(chǎn)），而 New York 則減少了美元（出口美元資產(chǎn)）。最后的調(diào)整類似于金本位制下發(fā)生的情況。 （ 1）、非儲備金融項目余額為盈余 5 億美元，而經(jīng)常項目赤字 10 億美元，所以當(dāng)年 Pecunia 國際收支余額（官方結(jié)算余額）為 500萬美元。該國不得不為彌補(bǔ)經(jīng)常項目赤字提供一億美元的資金，所以該國當(dāng)年凈國外資產(chǎn)減少 1 億美元。 （ 2）、 Pecunia 中央銀行為經(jīng)常項目赤字提供的資金不能由私人資本流動來彌補(bǔ)。僅僅當(dāng)外國中央銀行需要 Pecunia 資產(chǎn)時才能使Pecunia 中央銀行避免使用 5 億美元儲備來為彌補(bǔ)經(jīng)常項目赤字提供資金。因此， Pecunia 中央銀行儲備資產(chǎn)減少了 5 億美元，這部分在其國際收支表上將以官方資本形式流入（同樣的數(shù)量）。 （ 3）、如果外國官方資本流入 Pecunia 6 億美元，則該國有 1 億美元的國際收支盈余。即，該國需要 10 億來彌補(bǔ)經(jīng)常項目赤字，但有11 億流入了該國。因此， Pecunia 中央銀行必須使用額外的一個億借貸給國外從而增加其儲備。被外國中央銀行購買的 Pecunia 資產(chǎn)作為流出進(jìn)入該他們國家的國際收支賬戶借方?；驹?是該交易導(dǎo)致外國對出售資產(chǎn)方的 Pecunia 支付。 （ 4）、與非中央銀行交易一起， Pecunia 國際收支賬戶將表現(xiàn)為外國官方儲備資產(chǎn)增加 6 億美元（金融項目貸方或資本流入）和 Pecunia在國外持有的官方儲備資產(chǎn)增加 1 億美元（金融項目借方或資本外流）。當(dāng)然，凈資本流入 1 億美元僅僅用來彌補(bǔ)經(jīng)常項目赤字。 從長期來看，經(jīng)常項目赤字或盈余是一種非穩(wěn)定的狀態(tài)。下面是一個赤字被重視例子。例如，為了未來有較高的國民收入而現(xiàn)在借款提高其生產(chǎn)能力。但是，經(jīng)常項目赤字的任何時期，為了支付對外國人發(fā)生的債務(wù)，意味著由于缺少 收入而減少相應(yīng)時期的支出。在缺乏良好的投資機(jī)會時，相對于收入，一國最好的方式可能是在一段時期內(nèi)進(jìn)行消費方面的調(diào)整。 一國中央銀行持有的外匯儲備隨著其官方結(jié)算余額 非零而發(fā)生變化。中央銀行利用外匯儲備來影響外匯匯率。外匯儲備的減少將會限制中央銀行影響或盯住匯率的能力。對于一些國家（特別是發(fā)展中國家），當(dāng)向國外借款困難時，中央銀行儲備是保持消費與投資的重要方式。高儲備也可以起到傳遞信號的作用，使國外的借款者確信對該國信貸是值得的。 官方結(jié)算余額也稱為國際收支余額，它表示相對于由外國政府機(jī)構(gòu)持有的美元儲備變化 ，由美國政府機(jī)構(gòu)（如美聯(lián)儲、財政部）持有的國際儲備的凈變化額。這個賬戶提供了外匯市場上干預(yù)程度的部分情況。例如，假設(shè) Bundesbank 購買美元并存入 London bank的歐洲非美國銀行的賬戶。雖然這項交易是干預(yù)的形式，但并不會反映在美國官方結(jié)算余額。相反，當(dāng) London bank 將這筆存款劃給其在美國的賬戶，此交易將以私人資本流的形式出現(xiàn)。 可以，如果資本與金融項目盈余超過經(jīng)常項目赤字。國際收支余額等于經(jīng)常項目盈余加上資本金融項目盈余。如：經(jīng)常項目赤字100 萬美元，但存在比較大的資本流入且資本與金融 項目盈余 102 萬美元，故國際收支存在 2 萬的盈余。 這個問題可以用來介紹外匯市場干預(yù)（第 17 章）。在 20 世紀(jì) 80 年代的上上半期，美國政府 對外匯市場無任何 干預(yù)。 19821985年間，實際數(shù)字顯示國際收支存在較小的盈余，教材結(jié)果是國際收支余額為零，而這些年經(jīng)常項目存在明顯的較大赤字。因此，19821985 年美國資本流入超過了其經(jīng)常項目的赤字。 第 13章 匯率與外匯市場：資產(chǎn)方法 匯率為每歐元 ，一 條 德國香腸 bratwurst等于三條 hot dog。其他不變時，當(dāng)美元升值至 $per Euro, 一 條 德國香腸bratwurst等價于 hot dog。 相對于初始階段， hot dog變得更貴。 6 25%； 20%； 2%。 分別為： 15%、 10%、 8%。 （ 1）由于利率相等，根據(jù)利率平價條件，美元對 英鎊 的預(yù)期貶值率為零，即當(dāng)前匯率與預(yù)期匯率相等。 （ 2） $per pound 如果美元利率不久將會下調(diào)，市場會形成美元貶值的預(yù)期，即 eE 值變大，從而使歐元存款的美元預(yù)期收益率增加，圖 131中的曲線 I 移到 I? ， 導(dǎo) 致 美 元 對 歐 元 貶 值 ， 匯 率 從 0E 升高到 1E 。 13 1?圖 　 （ 1） 如圖 132， 當(dāng)歐元利率從 0i 提高到 1i 時，匯率從 0E 調(diào)整到 1E ，歐元相對于美元升值。 圖 132 （ 2） 如圖 133，當(dāng) 歐元對美元預(yù)期升值時，美元存款的歐元預(yù)期收益率提高，美元存款的歐元收益曲線從 I? 上升到 I ，歐元對美元的匯率從 E? 提高到 E ，歐元對美元貶值。 I0E1Eeuro/$EI?I0E1E$/euroEira te o f re turn( in e uro)0i 1i 13 3?圖 (a)如果美聯(lián)儲降低利率，在預(yù)期不變的情況下，根據(jù)利率平價條件，美元將貶值。如圖 134，利率從 i 下降到 i? ，美元對外國貨幣的匯價從 E 提高到 E? ，美元貶值。 如果軟著陸，并且美聯(lián)儲沒有降低利率，則美元不會貶值。即使美聯(lián)儲稍微降低利率，假如從 i 降低到 *i （如圖 135）， 這比人們開始相信會發(fā)生的還要小。同時，由于軟著 陸所產(chǎn)生的樂觀因素，使美元預(yù)期升值，即 eE值變小，使國外資產(chǎn)的美元預(yù)期收益率降低（曲線 I 向下移動到 I? ）， 曲線移動反映了對美國軟著陸引起的樂觀預(yù)期，同時由樂觀因素引起的預(yù)期表明：在沒有預(yù)期變化的情況下，由利率 i 下降到 *i 引起美元 貶值程度（ 從 E 貶值到 *E ） 將大于 存在預(yù)期變化引起的美元貶值程度（從 E 到 E?? ） 。 13 4?圖 IE?E$/foreign currencyEi? i R a te of r e tur n( in dol la r s)I?EE?euro/$EIi (b)經(jīng)濟(jì)衰退的破壞性作用使持有美元的風(fēng)險增大。 相對于低風(fēng)險資產(chǎn)，高風(fēng)險資產(chǎn)必須 提供額外的