證券投資管理ppt課件(已修改)
2025-01-22 04:40 本頁面
【正文】 第六章 證券投資管理 ? 第一節(jié) 證券投資概述 ? 第二節(jié) 證券估價 ? 第三節(jié) 投資收益估算 ? 第四節(jié) 證券投資風(fēng)險和報酬 第一節(jié) 證券投資概述 證券的概念 證券的種類 證券投資的特點 證券的交易方式 證券及證券投資的概念 ? 的書面憑證，它表明證券持有人或第三者有權(quán)取得該證券擁有的特定權(quán)益，或證明其曾經(jīng)發(fā)生過的行為。 ? 式所進(jìn)行的投資行為 證券的種類 按期限 長期證券 短期證券 按發(fā)行主體 政府證券 金融證券 公司證券 按經(jīng)濟(jì)內(nèi)容 投資基金 債券 股票 固定收益證券 變動收益證券 按證券性質(zhì) 債權(quán)性證券 權(quán)益性證券 混合證券 證券的特點 產(chǎn)權(quán)性 流動性 收益性 風(fēng)險性 證券投資的目的 存放暫時閑置的資金 獲得對相關(guān)企業(yè)的控制權(quán) 證券投資的特點 風(fēng)險大 流動性強(qiáng) 交易成本較低 證券投資的程序 選擇投資對象 開戶委托 交割 過戶（記名） 第二節(jié) 債券投資 一、債券估價 三、債券投資風(fēng)險 二、債券收益率計算 一 債券估價 （一） 固定利率支付債券的定價 （二）無利息支付債券（零息債券）的定價 （三）一年內(nèi)多次付息債券的定價 （四）債券的到期收益率 ? 債券（ Bond）： 是指發(fā)行者為籌集資金，向債券人發(fā)行的，在約定的時間支付一定比例的利息，并在到期時償還本金的一種有價證券。在西方也有無到期日的永久債券。 ? 債券面值（ Par value）： 指設(shè)定的票面金額。對于有期限的債券，其面值指的是到期日支付的價值，也就是該票據(jù)的終值，在西方，票面價值一般為 1000美元。 ? 息票率（票面利率， Coupon rate） 債券的標(biāo)定利率，也是名義利率（以年利率表示）。 ? 債券可以按不同的方式進(jìn)行分類，但在這里，只區(qū)分 固定利率支付債券和零息支付債券 的定價。 （一） 固定利率支付債券的定價 債券作為一種投資 ， 現(xiàn)金流出是其購買價格 ，現(xiàn)金流入是利息和歸還的本金 ， 或者出售時得到的現(xiàn)金 。 債券未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值 ， 就是債券的價值或其內(nèi)在價值 。 只有債券的價值大于購買價格時 ， 才值得購買 。 投資者在作出購買決策時必須估計債券的價值 ， 即要對現(xiàn)行債券進(jìn)行定價 ， 以便作出正確的投資決策 。 【 例題 1 】 A企業(yè)于 1995年 1月 1日購買 C公司同年同日發(fā)行的面值為 100 000元的五年債券 ，票面利率為 10%， 而市場利率為 8%（ 即投資者要求的投資報酬率 ） 。 假設(shè)發(fā)行公司每年支付一次利息 ， 請問 A企業(yè)該出價多少來購買該債券 ？ 這是一個固定利息支付的例子 ， 未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值就是該票據(jù)的價值 ， 也就是可以出具的價格 。 未來現(xiàn)金的流入有兩種： 一是每年相同的利息 10000元 ， 二是到期收到的票面本金 100 000元 。 這兩者的貼現(xiàn)和即是該債券的價值 。 110000 V=10000(P/A,8%， 5)+100000(P/F,8%， 5) =10000 +100000 =107987(元 ) 100000 溢價購買 。 0 1 2 3 4 5 年末 10000 10000 10000 10000 【 例題 2 】 假如上例債券的市場利率為 12%， 那么你會出多少價來購買 ？ V=10000（ P/A,12%,5)+100000(P/F,12%,5) =10000 +100000 =92788100 000 折價購買 如果市場率為 12%，那么該債券流入的現(xiàn)金流應(yīng)該按照 12%來貼現(xiàn)，所以這些現(xiàn)金流的現(xiàn)值也就是該債券的價值為： ? 【 例題 3 】 假如上例債券的市場利率等于票面利率也為 10%，那么你會出多少價來購買？ 如果市場率為 10%，那么該債券流入的現(xiàn)金流應(yīng)該按照 10%來貼現(xiàn)，所以這些現(xiàn)金流的現(xiàn)值也就是該債券的價值為： ? V=10000（ P/A,10%,5))+100000(P/F,10%,5) ? =10000 +100000 =100 000（元） =100 000 面值 平價購買 結(jié)論： 債券的價格是由票面面值 、 票面利率 、 市場利率以及債券的期限所決定的 。 如果債券的價格等于其價值 ， 當(dāng)票面利率大于市場利率時 ， 債券應(yīng)當(dāng)溢價發(fā)行 ；當(dāng)票面利率小于市場利率時 ，債券應(yīng)當(dāng)折價發(fā)行 ；當(dāng)票面利率等于市場利率時 ， 債券應(yīng)當(dāng)平價發(fā)行 。 債券的定價模型： 從上面的三個例子我們已經(jīng)看出 ， 如果債券有到期日 ， 假設(shè)債券的價值為 ， 每年的利息為 ，投資者要求的報酬率 （ 即市場利率 ） 為 ， 債券到期時的本金為 MV， 債券的期限為 n, 那么可以得到債券定價的一般模型： dVdKnIdd kIV??11 ??? 221 ）（ dkI… ??? ?? 111 ndnkI）（ndnkI）（ ?1 ndkMV）（ ?1＋ ＋ = ndnttdtkMVkI)1()1(1 ?????dV—— 債券的價值 nI—— 收到的第 n年債券利息 dK—— 債券的市場利率 MV—— 債券的面值，也是到期本金 n —— 債券的期限 t —— 第 t年 上式事實就是一個年金現(xiàn)值加上一個復(fù)利現(xiàn)值的和： ),/ nkAPIV dd （? ),/ nkFPMV d（? 如果上面模型中的每年利息相等那么： 課堂練習(xí)： 7月 1日，如果你去購買一張去年 7月 1日發(fā)行的面值為 100
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