【正文】 財(cái)務(wù)案例 四川長虹十年變遷 業(yè)務(wù)涵蓋數(shù)字 電視等 13個(gè)產(chǎn)業(yè)， 產(chǎn)品遠(yuǎn)銷 90多個(gè) 國家地區(qū) 長虹集團(tuán) 架構(gòu) 四川長虹股 份有限公司 四川長虹新藝 電工有限公司 江蘇長虹電 視機(jī)有限公司 廣東長虹電 器有限公司 吉林長虹電子 有限責(zé)任公司 四川長虹汽車 運(yùn)輸有限公司 綿陽高新區(qū)虹興 倉儲(chǔ)有限責(zé)任公司 長虹電器澳大 利亞有限公司 中山長虹電 器有限公司 61 % % 55% 84% 90% 90% 75% 100% 51% 曾經(jīng) … ? “一五”期間的 156項(xiàng)重點(diǎn)工程之一 ? 凈資產(chǎn)從 3950 萬元迅猛擴(kuò)張到 133億元 ? “中國彩電大王” ? 股價(jià)達(dá)到 66元，上海 A股市場(chǎng)“龍頭” 而今 … 2022年度預(yù)計(jì)虧損 37億！！ 050010001500202225001994年3月1995年3月1996年3月1997年3月1998年3月1999年3月2022年3月2022年3月2022年3月2022年3月2022年3月上證指數(shù)（點(diǎn)）0102030405060股價(jià)（元）上證指數(shù) 四川長虹股價(jià)跑輸 大市！ 十年之變－－盈利能力同業(yè)比較 經(jīng)營凈利率 1 5 1 05051015201997 年 1998 年 1999 年 2022 年 2022 年 2022 年 2022 年四川長虹廈華電子海信電器深康佳 A執(zhí)業(yè)界之牛耳！ 無優(yōu)勢(shì)！ 十年之變－－盈利能力同業(yè)比較 資產(chǎn)利潤率 1 0505101520251997 年 1998 年 1999 年 2022 年 2022 年 2022 年 2022 年四川長虹廈華電子海信電器深康佳 A執(zhí)業(yè)界之牛耳！ 無優(yōu)勢(shì)！ 十年之變－－盈利能力同業(yè)比較 每股收益 1 . 51 0 . 500 . 511 . 522 . 51996年1997年1998年1999年2022年2022年2022年2022年四川長虹廈華電子海信電器深康佳 A無優(yōu)勢(shì)！ 執(zhí)業(yè)界之牛耳！ 盈利能力同業(yè)比較小結(jié) 經(jīng)營淨(jìng)利率表現(xiàn) 資產(chǎn)利潤率表現(xiàn) 每股收益表現(xiàn) 失領(lǐng)導(dǎo)地位 全面下跌 長虹產(chǎn)品 質(zhì)量 不好？ 國內(nèi)家電 行業(yè)整體 下滑 ？ 管理層 決策失誤和私心作祟？ 為何急速由盛轉(zhuǎn)衰 ? 價(jià)格 品牌 質(zhì)量 長虹產(chǎn)品 售后服務(wù) 質(zhì)量過硬 價(jià)格滿意 ?“ 2022年中國市場(chǎng)中外家電品牌影響力 50強(qiáng) 排行榜”，長虹排名 第二 ?2022年，長虹品牌價(jià)值以高達(dá) ?連續(xù)多年保持國家“馳名商標(biāo)” 。 品牌影響力大 ?1999年，長虹率先將彩電 保修期延至5年 ，并推出空調(diào)“四免服務(wù)” ?2022年，全國十大家電售后服務(wù)消費(fèi)者滿意品牌 前三甲 之列。 ?2022年，“消費(fèi)者首選 知名放心 品牌” ?保持“全國先進(jìn)服務(wù)單位”稱號(hào)逾 10年。 售后服務(wù)稱心 ?產(chǎn)品 質(zhì)量多次 獲國家質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)檢疫總局 表彰 ?多次 獲得 “ 中國名牌 ” 產(chǎn)品稱號(hào) ?2022年，長虹空調(diào)勇奪中國空調(diào)市場(chǎng)產(chǎn)品質(zhì)量用戶滿意第一品牌 ?長虹環(huán)保電池 —“全國環(huán)保電池產(chǎn)品質(zhì)量公證十佳 品牌 ” 稱號(hào) ?長虹掌握多項(xiàng)核心技術(shù)，生產(chǎn)規(guī)模大，單位成本低 ?多次 領(lǐng)導(dǎo)行業(yè)價(jià)格調(diào)整 ，致力為消費(fèi)者提供了最優(yōu)惠合理的價(jià)格 ?消費(fèi)者普遍反映長虹產(chǎn)品 性能價(jià)格比高 于其他產(chǎn)品 ?2022年，消費(fèi)者調(diào)查表明 “ 買長虹彩電值 ！ ” 長虹產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng) 長虹產(chǎn)品 質(zhì)量 不好 國內(nèi)家電 行業(yè)整體 下滑 ？ 管理層 決策失誤和私心作祟？ 為何急速由盛轉(zhuǎn)衰 ? 看一看行業(yè)分析 … 行業(yè)景氣指數(shù) 行業(yè)整體樂觀！ * 數(shù)據(jù)來源：中經(jīng)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心 2022年 2月 17日 行業(yè)銷售量 行業(yè)一直增長！ 0100020223000400050006000700080001995年1996年1997年1998年1999年2022年2022年2022年2022年2022年萬臺(tái)生產(chǎn)量 銷售量 出口量長虹產(chǎn)品 質(zhì)量 不好？ 國內(nèi)家電 行業(yè)整體 下滑 ？ 管理層 決策失誤和私心作祟？ 為何急速由盛轉(zhuǎn)衰 ? 經(jīng)營決策失利篇 － 多元戰(zhàn)略之?dāng)? －資源管理之誤 －營銷機(jī)制之錯(cuò) 1998 1985 1996 1999 2022 2022 2022 2022 1997 1985年，引進(jìn)中國最后一條彩電生產(chǎn)線 1996年，長虹視聽公司 成立 2022年 6月， 收購第一大股東國營長虹機(jī)器廠的空調(diào)、數(shù)字視聽產(chǎn)品，激光讀寫產(chǎn)品及網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品項(xiàng)目的經(jīng)營性資產(chǎn) 。 1997年，大規(guī)模進(jìn)軍空調(diào)器、VCD等家用電器行業(yè) 1999年，宣布進(jìn)入電池行業(yè) 1997年兼并了五洲電源廠 ，進(jìn)入了化學(xué)電源行業(yè) 2022 至今，已形成了軍用產(chǎn)品、數(shù)字電視、 IT、健康空調(diào)、數(shù)字視聽、環(huán)保電源、化工材料等十三大產(chǎn)業(yè)群 。 多元化歷程 多元戰(zhàn)略之?dāng)? 電視產(chǎn)業(yè) % 空調(diào)產(chǎn)業(yè) ROA % 長虹 整合 后 ROA % 遠(yuǎn)少于 各 ROA值 無協(xié)同 效應(yīng)！ 點(diǎn)解？ 多元戰(zhàn)略之?dāng)√揭? 主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%1999年 2022年 2022年 2022年 2022年其他電池光盤機(jī)空調(diào)電視機(jī)電視機(jī)業(yè)務(wù)收入 仍占絕大部分 多元戰(zhàn)略之?dāng)√揭? 主營業(yè)務(wù)毛利構(gòu)成0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%1999年 2022年 2022 2022 2022其他電池光盤機(jī)空調(diào)電視機(jī) 空調(diào)利潤貢獻(xiàn)有限！ 無新利潤增長點(diǎn)！ 多元戰(zhàn)略之?dāng)√揭? 總費(fèi)用占收入比例02468101214161993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2022 2022 2022 2022百分比*總費(fèi)用包括營業(yè)費(fèi)用，管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用。 急劇 上升！ 快速 擴(kuò)張期 企業(yè)不能承受快速擴(kuò)張之重！ 經(jīng)營決策失利篇 －多元戰(zhàn)略之?dāng)? － 資源管理之誤 －營銷機(jī)制之錯(cuò) 囤積彩管，反受其害 －－緣起 “三到五年之后，中國市場(chǎng)上真正存活 的彩電企業(yè)頂多還有三到五家?！? 1998年 長虹 挑起彩管大戰(zhàn) 彩色顯象管，占彩電零部件所有成本的 70％ ；是彩電核心資源！ 囤積彩管，反受其害 －－實(shí)施 國內(nèi) 8大 彩管廠 簽定 壟斷供貨 協(xié)議，將1998下半年國產(chǎn) 76％的 21英寸、 63％的 25英寸和幾乎所有 29英寸及 29英寸以上大屏幕的彩管共計(jì) 300萬只收歸長虹！ 囤積彩管，反受其害 －慘敗 囤積計(jì)劃完全落空！ 國家政策 突變： 信 產(chǎn)部和國家外經(jīng)貿(mào) 部批準(zhǔn)進(jìn)口大量彩管 彩管廠商 失信： 彩管企業(yè)賣出長 虹預(yù)定的彩管 囤積彩管，反受其害 －－苦果 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,0001995 年 1996 年 1997 年 1998 年 1999 年 2022 年 2022 年 2022 年 2022 年金額（百萬）應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù) 存貨拖垮自己！ 急據(jù)上升 囤積彩管，反受其害 －－苦果 同業(yè)存貨增長倍數(shù)（基于199 6年）012345671996 年 1997 年 1998 年 1999 年 2022 年 2022 年 2022 年 2022 年年份倍數(shù)長虹 夏華 海信 康佳同行也受累！ 經(jīng)營決策失利篇 －多元戰(zhàn)略之?dāng)? －資源管理之誤 － 營銷機(jī)制之錯(cuò) 營銷 盟友鄭州百文 ? 1949年 11月組建的國有商業(yè)批發(fā)企業(yè) ； ? 1988年在全國同行業(yè)中率先進(jìn)行了股份制改革 ； ? 1996年 4月，鄭州百文有限公司在上交所掛牌交易； 鄭州百文運(yùn)營模式 建設(shè)銀行 長虹等供貨商 鄭百文 過分依賴鄭百文，風(fēng)險(xiǎn)過于集中！ 1997 1999 1998 長虹銷售額達(dá) 156億，穩(wěn)做第一 鄭州百文買斷長虹30％ 經(jīng)銷權(quán) 長虹依賴鄭州百文 鄭州百文運(yùn)營模式 建設(shè)銀行 長虹等供貨商 鄭州百文 1998亞洲金融 危機(jī) … 營銷機(jī)制之誤 銷售額降40億，營業(yè)費(fèi)用上升 40％！ 0204060801001201401601801992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2022 2022 2022 2022金額（億元）0510152025金額（億元）銷售額 營業(yè)費(fèi)用鄭百文事發(fā)，長虹被迫自建營銷渠道 ? 經(jīng)營的決策失誤使長虹走下輝煌的神臺(tái) ? 而倪潤峰的私心作祟，卻讓長虹深陷泥潭，難以翻身。 MBO篇 1999年 民營化計(jì)劃 國有股減持 管理層購買 (MBO) 國有股比例 20% MBO成功人士 與惠州市政府 1997年簽訂的放權(quán)經(jīng)營協(xié)議 率先帶領(lǐng)企業(yè)改制走向 MBO 改革 成功 後， 將 演變到身價(jià)近 12億元 國有資產(chǎn) 業(yè)界人士 如果以貢獻(xiàn)論賞，倪潤峰 應(yīng)該獲得更多 的企業(yè)股權(quán)。 倪潤峰 對(duì)中國家電業(yè)的貢獻(xiàn)大過 李東生 。 反觀 長虹教父倪潤峰 到國營長虹機(jī)器廠實(shí)習(xí) 1970 1985 1994 2022 任國營長虹機(jī)器廠廠長 長虹上市公司總經(jīng)理董事長 2022 2022 優(yōu)秀企業(yè)家、 或“五一”勞動(dòng)獎(jiǎng)?wù)拢? 中共十五大代表、中央候補(bǔ)委員 將近 25年的青春都奉獻(xiàn)