【正文】 財(cái)務(wù)案例 四川長(zhǎng)虹十年變遷 業(yè)務(wù)涵蓋數(shù)字 電視等 13個(gè)產(chǎn)業(yè)， 產(chǎn)品遠(yuǎn)銷 90多個(gè) 國(guó)家地區(qū) 長(zhǎng)虹集團(tuán) 架構(gòu) 四川長(zhǎng)虹股 份有限公司 四川長(zhǎng)虹新藝 電工有限公司 江蘇長(zhǎng)虹電 視機(jī)有限公司 廣東長(zhǎng)虹電 器有限公司 吉林長(zhǎng)虹電子 有限責(zé)任公司 四川長(zhǎng)虹汽車 運(yùn)輸有限公司 綿陽(yáng)高新區(qū)虹興 倉(cāng)儲(chǔ)有限責(zé)任公司 長(zhǎng)虹電器澳大 利亞有限公司 中山長(zhǎng)虹電 器有限公司 61 % % 55% 84% 90% 90% 75% 100% 51% 曾經(jīng) … ? “一五”期間的 156項(xiàng)重點(diǎn)工程之一 ? 凈資產(chǎn)從 3950 萬(wàn)元迅猛擴(kuò)張到 133億元 ? “中國(guó)彩電大王” ? 股價(jià)達(dá)到 66元，上海 A股市場(chǎng)“龍頭” 而今 … 2022年度預(yù)計(jì)虧損 37億??！ 050010001500202225001994年3月1995年3月1996年3月1997年3月1998年3月1999年3月2022年3月2022年3月2022年3月2022年3月2022年3月上證指數(shù)（點(diǎn)）0102030405060股價(jià)（元）上證指數(shù) 四川長(zhǎng)虹股價(jià)跑輸 大市！ 十年之變－－盈利能力同業(yè)比較 經(jīng)營(yíng)凈利率 1 5 1 05051015201997 年 1998 年 1999 年 2022 年 2022 年 2022 年 2022 年四川長(zhǎng)虹廈華電子海信電器深康佳 A執(zhí)業(yè)界之牛耳！ 無(wú)優(yōu)勢(shì)！ 十年之變－－盈利能力同業(yè)比較 資產(chǎn)利潤(rùn)率 1 0505101520251997 年 1998 年 1999 年 2022 年 2022 年 2022 年 2022 年四川長(zhǎng)虹廈華電子海信電器深康佳 A執(zhí)業(yè)界之牛耳！ 無(wú)優(yōu)勢(shì)！ 十年之變－－盈利能力同業(yè)比較 每股收益 1 . 51 0 . 500 . 511 . 522 . 51996年1997年1998年1999年2022年2022年2022年2022年四川長(zhǎng)虹廈華電子海信電器深康佳 A無(wú)優(yōu)勢(shì)！ 執(zhí)業(yè)界之牛耳！ 盈利能力同業(yè)比較小結(jié) 經(jīng)營(yíng)淨(jìng)利率表現(xiàn) 資產(chǎn)利潤(rùn)率表現(xiàn) 每股收益表現(xiàn) 失領(lǐng)導(dǎo)地位 全面下跌 長(zhǎng)虹產(chǎn)品 質(zhì)量 不好？ 國(guó)內(nèi)家電 行業(yè)整體 下滑 ？ 管理層 決策失誤和私心作祟？ 為何急速由盛轉(zhuǎn)衰 ? 價(jià)格 品牌 質(zhì)量 長(zhǎng)虹產(chǎn)品 售后服務(wù) 質(zhì)量過(guò)硬 價(jià)格滿意 ?“ 2022年中國(guó)市場(chǎng)中外家電品牌影響力 50強(qiáng) 排行榜”，長(zhǎng)虹排名 第二 ?2022年，長(zhǎng)虹品牌價(jià)值以高達(dá) ?連續(xù)多年保持國(guó)家“馳名商標(biāo)” 。 品牌影響力大 ?1999年，長(zhǎng)虹率先將彩電 保修期延至5年 ，并推出空調(diào)“四免服務(wù)” ?2022年，全國(guó)十大家電售后服務(wù)消費(fèi)者滿意品牌 前三甲 之列。 ?2022年，“消費(fèi)者首選 知名放心 品牌” ?保持“全國(guó)先進(jìn)服務(wù)單位”稱號(hào)逾 10年。 售后服務(wù)稱心 ?產(chǎn)品 質(zhì)量多次 獲國(guó)家質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)檢疫總局 表彰 ?多次 獲得 “ 中國(guó)名牌 ” 產(chǎn)品稱號(hào) ?2022年，長(zhǎng)虹空調(diào)勇奪中國(guó)空調(diào)市場(chǎng)產(chǎn)品質(zhì)量用戶滿意第一品牌 ?長(zhǎng)虹環(huán)保電池 —“全國(guó)環(huán)保電池產(chǎn)品質(zhì)量公證十佳 品牌 ” 稱號(hào) ?長(zhǎng)虹掌握多項(xiàng)核心技術(shù)，生產(chǎn)規(guī)模大，單位成本低 ?多次 領(lǐng)導(dǎo)行業(yè)價(jià)格調(diào)整 ，致力為消費(fèi)者提供了最優(yōu)惠合理的價(jià)格 ?消費(fèi)者普遍反映長(zhǎng)虹產(chǎn)品 性能價(jià)格比高 于其他產(chǎn)品 ?2022年，消費(fèi)者調(diào)查表明 “ 買長(zhǎng)虹彩電值 ！ ” 長(zhǎng)虹產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng) 長(zhǎng)虹產(chǎn)品 質(zhì)量 不好 國(guó)內(nèi)家電 行業(yè)整體 下滑 ？ 管理層 決策失誤和私心作祟？ 為何急速由盛轉(zhuǎn)衰 ? 看一看行業(yè)分析 … 行業(yè)景氣指數(shù) 行業(yè)整體樂(lè)觀！ * 數(shù)據(jù)來(lái)源：中經(jīng)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心 2022年 2月 17日 行業(yè)銷售量 行業(yè)一直增長(zhǎng)！ 0100020223000400050006000700080001995年1996年1997年1998年1999年2022年2022年2022年2022年2022年萬(wàn)臺(tái)生產(chǎn)量 銷售量 出口量長(zhǎng)虹產(chǎn)品 質(zhì)量 不好？ 國(guó)內(nèi)家電 行業(yè)整體 下滑 ？ 管理層 決策失誤和私心作祟？ 為何急速由盛轉(zhuǎn)衰 ? 經(jīng)營(yíng)決策失利篇 － 多元戰(zhàn)略之?dāng)? －資源管理之誤 －營(yíng)銷機(jī)制之錯(cuò) 1998 1985 1996 1999 2022 2022 2022 2022 1997 1985年，引進(jìn)中國(guó)最后一條彩電生產(chǎn)線 1996年，長(zhǎng)虹視聽(tīng)公司 成立 2022年 6月， 收購(gòu)第一大股東國(guó)營(yíng)長(zhǎng)虹機(jī)器廠的空調(diào)、數(shù)字視聽(tīng)產(chǎn)品，激光讀寫(xiě)產(chǎn)品及網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn) 。 1997年，大規(guī)模進(jìn)軍空調(diào)器、VCD等家用電器行業(yè) 1999年，宣布進(jìn)入電池行業(yè) 1997年兼并了五洲電源廠 ，進(jìn)入了化學(xué)電源行業(yè) 2022 至今，已形成了軍用產(chǎn)品、數(shù)字電視、 IT、健康空調(diào)、數(shù)字視聽(tīng)、環(huán)保電源、化工材料等十三大產(chǎn)業(yè)群 。 多元化歷程 多元戰(zhàn)略之?dāng)? 電視產(chǎn)業(yè) % 空調(diào)產(chǎn)業(yè) ROA % 長(zhǎng)虹 整合 后 ROA % 遠(yuǎn)少于 各 ROA值 無(wú)協(xié)同 效應(yīng)！ 點(diǎn)解？ 多元戰(zhàn)略之?dāng)√揭? 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%1999年 2022年 2022年 2022年 2022年其他電池光盤(pán)機(jī)空調(diào)電視機(jī)電視機(jī)業(yè)務(wù)收入 仍占絕大部分 多元戰(zhàn)略之?dāng)√揭? 主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利構(gòu)成0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%1999年 2022年 2022 2022 2022其他電池光盤(pán)機(jī)空調(diào)電視機(jī) 空調(diào)利潤(rùn)貢獻(xiàn)有限！ 無(wú)新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)！ 多元戰(zhàn)略之?dāng)√揭? 總費(fèi)用占收入比例02468101214161993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2022 2022 2022 2022百分比*總費(fèi)用包括營(yíng)業(yè)費(fèi)用，管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用。 急劇 上升！ 快速 擴(kuò)張期 企業(yè)不能承受快速擴(kuò)張之重！ 經(jīng)營(yíng)決策失利篇 －多元戰(zhàn)略之?dāng)? － 資源管理之誤 －營(yíng)銷機(jī)制之錯(cuò) 囤積彩管，反受其害 －－緣起 “三到五年之后，中國(guó)市場(chǎng)上真正存活 的彩電企業(yè)頂多還有三到五家?！? 1998年 長(zhǎng)虹 挑起彩管大戰(zhàn) 彩色顯象管，占彩電零部件所有成本的 70％ ；是彩電核心資源！ 囤積彩管，反受其害 －－實(shí)施 國(guó)內(nèi) 8大 彩管廠 簽定 壟斷供貨 協(xié)議，將1998下半年國(guó)產(chǎn) 76％的 21英寸、 63％的 25英寸和幾乎所有 29英寸及 29英寸以上大屏幕的彩管共計(jì) 300萬(wàn)只收歸長(zhǎng)虹！ 囤積彩管，反受其害 －慘敗 囤積計(jì)劃完全落空！ 國(guó)家政策 突變： 信 產(chǎn)部和國(guó)家外經(jīng)貿(mào) 部批準(zhǔn)進(jìn)口大量彩管 彩管廠商 失信： 彩管企業(yè)賣出長(zhǎng) 虹預(yù)定的彩管 囤積彩管，反受其害 －－苦果 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,0001995 年 1996 年 1997 年 1998 年 1999 年 2022 年 2022 年 2022 年 2022 年金額（百萬(wàn)）應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù) 存貨拖垮自己！ 急據(jù)上升 囤積彩管，反受其害 －－苦果 同業(yè)存貨增長(zhǎng)倍數(shù)（基于199 6年）012345671996 年 1997 年 1998 年 1999 年 2022 年 2022 年 2022 年 2022 年年份倍數(shù)長(zhǎng)虹 夏華 海信 康佳同行也受累！ 經(jīng)營(yíng)決策失利篇 －多元戰(zhàn)略之?dāng)? －資源管理之誤 － 營(yíng)銷機(jī)制之錯(cuò) 營(yíng)銷 盟友鄭州百文 ? 1949年 11月組建的國(guó)有商業(yè)批發(fā)企業(yè) ； ? 1988年在全國(guó)同行業(yè)中率先進(jìn)行了股份制改革 ； ? 1996年 4月，鄭州百文有限公司在上交所掛牌交易； 鄭州百文運(yùn)營(yíng)模式 建設(shè)銀行 長(zhǎng)虹等供貨商 鄭百文 過(guò)分依賴鄭百文，風(fēng)險(xiǎn)過(guò)于集中！ 1997 1999 1998 長(zhǎng)虹銷售額達(dá) 156億，穩(wěn)做第一 鄭州百文買斷長(zhǎng)虹30％ 經(jīng)銷權(quán) 長(zhǎng)虹依賴鄭州百文 鄭州百文運(yùn)營(yíng)模式 建設(shè)銀行 長(zhǎng)虹等供貨商 鄭州百文 1998亞洲金融 危機(jī) … 營(yíng)銷機(jī)制之誤 銷售額降40億，營(yíng)業(yè)費(fèi)用上升 40％！ 0204060801001201401601801992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2022 2022 2022 2022金額（億元）0510152025金額（億元）銷售額 營(yíng)業(yè)費(fèi)用鄭百文事發(fā)，長(zhǎng)虹被迫自建營(yíng)銷渠道 ? 經(jīng)營(yíng)的決策失誤使長(zhǎng)虹走下輝煌的神臺(tái) ? 而倪潤(rùn)峰的私心作祟，卻讓長(zhǎng)虹深陷泥潭，難以翻身。 MBO篇 1999年 民營(yíng)化計(jì)劃 國(guó)有股減持 管理層購(gòu)買 (MBO) 國(guó)有股比例 20% MBO成功人士 與惠州市政府 1997年簽訂的放權(quán)經(jīng)營(yíng)協(xié)議 率先帶領(lǐng)企業(yè)改制走向 MBO 改革 成功 後， 將 演變到身價(jià)近 12億元 國(guó)有資產(chǎn) 業(yè)界人士 如果以貢獻(xiàn)論賞，倪潤(rùn)峰 應(yīng)該獲得更多 的企業(yè)股權(quán)。 倪潤(rùn)峰 對(duì)中國(guó)家電業(yè)的貢獻(xiàn)大過(guò) 李東生 。 反觀 長(zhǎng)虹教父倪潤(rùn)峰 到國(guó)營(yíng)長(zhǎng)虹機(jī)器廠實(shí)習(xí) 1970 1985 1994 2022 任國(guó)營(yíng)長(zhǎng)虹機(jī)器廠廠長(zhǎng) 長(zhǎng)虹上市公司總經(jīng)理董事長(zhǎng) 2022 2022 優(yōu)秀企業(yè)家、 或“五一”勞動(dòng)獎(jiǎng)?wù)拢? 中共十五大代表、中央候補(bǔ)委員 將近 25年的青春都奉獻(xiàn)