債券價(jià)值分析ppt課件(2)(已修改)
2025-01-19 13:58 本頁面
【正文】 第五章 債券價(jià)值分析 第一節(jié) 收 入資本化法在債券價(jià)值分析中的運(yùn)用 第二節(jié) 債券定價(jià)原理 第三節(jié) 債券價(jià)值屬性 第四節(jié) 久期、凸度與免疫 學(xué)完本章后，你應(yīng)該能夠： ?掌握股息 (或利息 ) 貼現(xiàn)法在債券價(jià)值分析中的運(yùn)用 ?掌握債券定價(jià)的五個(gè)基本原理 ?了解債券屬性與債券價(jià)值分析 ?了解久期、凸度及其在利率風(fēng)險(xiǎn)管理中的運(yùn)用 貨幣的時(shí)間價(jià)值：現(xiàn)值和終值 例：現(xiàn)在的 10萬元 — 10年后的 10萬元 ? 涵義： – 在不同的時(shí)間，貨幣具有不同的價(jià)值 – 貨幣的價(jià)值在于什么時(shí)候得到它 ? 現(xiàn)值（ PV） ——當(dāng)前擁有的資產(chǎn)的價(jià)值 ? 終值（ FV） ——未來擁有的資產(chǎn)的價(jià)值 ? 作用 ——對具有 不同 期限 和 現(xiàn)金流 的資產(chǎn)的價(jià)值 – 實(shí)現(xiàn)在同一個(gè)時(shí)點(diǎn)上比較 – 明確投資的機(jī)會(huì)成本 利率的表示： ? 資金 A以年利率 R投資了 n年，每年計(jì)息一次，則投資終值： ( 1 ) nAR?? 若每年計(jì)息 m次，終值為： ( 1 ) nmRA m ??? M趨于無窮大時(shí)，終值為： lim ( 1 ) ????? ? ? c nnmmRRA A em連續(xù)復(fù)利與分次計(jì)息利率的轉(zhuǎn)換： ( 1 )cRn mnmRe m? ???( 1 )cR mmRem??ln ( 1 )mc RRmm??/( 1 )cRmmR m e??連續(xù)復(fù)利： 每年計(jì) m次復(fù)利的利率： 第一節(jié) 收入資本化法 ? 收入法或收入資本化法，又稱現(xiàn)金流貼現(xiàn)法 ,包括股息（或利息）貼現(xiàn)法和自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)法。 ? 收入資本化法認(rèn)為任何資產(chǎn)的 內(nèi)在價(jià)值 取決于該資產(chǎn)預(yù)期的未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值。 22 )1( rC?0 1 2 3 t C2 C1 C3 Ct )1( 1rC?33 )1( rC?ttrC )1( ?貼現(xiàn)債券 (Pure discount bond) ? 貼現(xiàn)債券，又稱零息票債券 (zerocoupon bond)，是一種以低于面值的貼現(xiàn)方式發(fā)行，不支付利息，到期按債券面值償還的債券。債券發(fā)行價(jià)格與面值之間的差額就是投資者的利息收入。 ? 貼現(xiàn)債券的內(nèi)在價(jià)值公式 其中， V代表內(nèi)在價(jià)值， A代表面值， y是該債券的預(yù)期收益率， T是債券到期時(shí)間。 ? ? ( 1 )1 TAVy??直接債券 (Levelcoupon bond) ? 直接債券，又稱定息債券，或固定利息債券，按照票面金額計(jì)算利息，票面上可附有作為定期支付利息憑證的息票，也可不附息票。投資者不僅可以在債券期滿時(shí)收回本金 (面值 )，還可定期獲得固定利息收入，最普遍的債券形式。 ? 直接債券的內(nèi)在價(jià)值公式 其中， c是債券每期支付的利息 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?23 ( 2 )1 1 1 1 1TTc c c c AVy y y y y? ? ? ? ? ?? ? ? ? ?統(tǒng)一公債 (Consols) ? 統(tǒng)一公債是一種沒有到期日的特殊的定息債券。最典型的是英格蘭銀行在 18世紀(jì)發(fā)行的英國統(tǒng)一公債(English Consols)，英格蘭銀行保證對該公債的投資者永久期地支付固定的利息。優(yōu)先股股東可以無限期獲得固定股息，實(shí)際上也是一種統(tǒng)一公債。 ? 統(tǒng)一公債的內(nèi)在價(jià)值公式 ? ? ? ? ? ?23 ( 3 )1 11c c c cVyyyy? ? ? ? ?? ??第一節(jié) 收入資本化法 ? 貼現(xiàn)債券：零息債券 ? 直接債券：附息債券 ? 統(tǒng)一公債：無到期日的定息債券 ? ?1 TAVy??? ? ? ? ? ? ? ?
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