chap112國際股票市場(已修改)
2025-01-19 05:54 本頁面
【正文】 國際資本市場 國際資本市場 銀行中長期信貸 中長期證券市場 國際債券市場 國際股票市場 資金需求者 各類國際金融機構(gòu)、各國政府以及工商企業(yè)、銀行 各國政府、企業(yè)等 資金供應者 各種金融機構(gòu)，如商業(yè)銀行、儲蓄銀行、投資公司、信托公司、忍受保險公司等 保險公司、投資信托公司、儲蓄銀行和各種基金組織 特點 信貸資金可以由借款人自由使用；信貸資金供應充裕，信貸方便，現(xiàn)代條件嚴格，利率高。 風險比股票小，但流動性不如上市股票；融資工具靈活多樣，在短期內(nèi)籌集巨額資金 跨國籌資方式；風險較債券大；流動性強 分類 1. 按照面值貨幣與發(fā)行場所的關(guān)系，分為：外國債券和歐洲債券 2. 按照發(fā)行人不同： 政府債券和公司債券 3. 按照債券市場： 一級市場（發(fā)行市場） 二級市場（交易市場） 由一級和二級市場組成： 一級市場： 新股發(fā)行市場（由投資銀行、信托公司、證券商組成） 二級市場（：股票轉(zhuǎn)讓、買賣（由證券交易所，證券商、經(jīng)紀人證券管理機構(gòu)） 公司融資的方式 股票和證券 ? 股票上市形式： ? 考慮因素包括股票發(fā)行的預定規(guī)模、定價方式、時間長短、費用和市場情況。 ? 股票發(fā)行預期目標： 足夠高的價格、盡可能大的聲譽、發(fā)行范圍盡可能廣。 股票發(fā)行方式 1. 初始公開發(fā)行 IPO 和已發(fā)行過證券企業(yè)的再次發(fā)行 公募 Public offer 在證券市場上公開出售證券 . 在美國 ,要 SEC注冊登記 ,銷售程序符合法律要求 . 不需要登記的期限在 270天以下 ,或少數(shù)特殊證券 . 在州要符合 Bluesky Act/”藍天法 ,即州登記注冊法 2. 私募 Private Placement 由少數(shù)機構(gòu)投資者私下認購 . 公募發(fā)行過程 1. 發(fā)起和盡職調(diào)查階段 : 發(fā)行者與投資銀行簽定業(yè)務委托協(xié)議 , 投資銀行內(nèi)部融資 ,準備文件和組建Syndicate. 使得未來發(fā)行的證券得到 SEC同意 : S1表格 : 初步的募股說明書 各種證據(jù) SEC評價后沒，準備第二稿 2. 承銷 ( 詳見專題 : 怎樣選擇承銷商 ) 對發(fā)行價格和發(fā)行量談判 ,Gross Spread/Underwriting Discount 1) 包銷 firm mitment 2)代銷 Best efforts 3) 余額 包銷 : 向公眾分銷證券 : 向公眾分銷證券 1)承銷團的結(jié)構(gòu) : 主承銷商 , 副承銷商和分銷商 2) 證券的分攤 “綠鞋條款” Greenshoes Option)賦予主承銷商以發(fā)行價格從發(fā)行人那里購買額外股份的超額份額 .一般為 515%. 3)收益的分配 總差價 Gross Spread 管理費 Management fee: 支付給負責發(fā)行準備工作的承銷商 ,負責組織承銷團 \分配證券 \計算成本 \游說 \協(xié)議等 . 包銷費 Underwriting Fee: 與承銷有關(guān)的費用 ,如廣告 \律師 \郵件等 . 銷售費 Selling Concession: 按照實際銷售的證券數(shù) 額獲得報酬 . 私募發(fā)行過程 源于 1933年證券法 出售給經(jīng)驗豐富的投機機構(gòu) ,不需要正式注冊 ,不能上市 . 專題 : 怎樣選擇承銷商 ?企業(yè)融資經(jīng)驗 ?研究支持 ?促銷實力 ?后市支持 現(xiàn)代投資銀行 ?傳統(tǒng)商業(yè)銀行 ?全能銀行（商人銀行）： Deutsche Bank, Credit Agricole 投資銀行 定義： 投資銀行業(yè)務限于從事證券（主要為公司證券）發(fā)行和相關(guān)的金融服 務。在一級市場（發(fā)行市場）上代理發(fā)行證券，在二級市場（交易 市場）業(yè)務。 背景： 1933年證券法 Trustin Securities Law 1933年證券 交易法 1938年瑪隆尼 /Maloney Act,為 1934年修正案 ,增加 15A,即將司法范圍擴大到OTC 1940年投資公司法 /Investment Company Act: SEC負責投資公司的注冊和管理 ,規(guī)定投資公司的領(lǐng)域 . 投資顧問法 /Investemnt Advisers Act 1974年雇員退休收入保障法 /ERISA 1975證券法修訂法 : 建立全國票據(jù)清算體系 ,建立全國統(tǒng)一證券市場 . 1980年存款機構(gòu)放松管制和貨幣控制法 ： 非銀行節(jié)儉機構(gòu)擴大了存貸款權(quán)利，取消聯(lián)邦存款利率上限 1982 GarnSt. Germian Act_/高恩 圣杰曼存款機構(gòu)法 ：銀行和 Samp。L可以提供MMDA同 MMMF競爭 , 擴大資產(chǎn)投資方式 ,允許投資于商業(yè)票據(jù) , 公司債券 ,商業(yè)的款 , 垃圾債券 , 允許銀行持股公司經(jīng)營存貸款業(yè)務 . 投資銀行的發(fā)展 : : 法律環(huán)境和工具 NOW (Negotiated Order of withdrawal )可轉(zhuǎn)讓支票帳戶 2. 投資公司作為控股公司 : ( first in Spet. 1990) ? 投資銀行活動范圍： ? ? 一級市場： Man Stanley, Goldman Sacks ? 公司融資 ? 市政融資 ? 國庫券和政府證券發(fā)行
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