chch衍生產(chǎn)品ppt課件(已修改)
2025-01-18 13:31 本頁(yè)面
【正文】 第十二、十三章：金融衍生產(chǎn)品在風(fēng)險(xiǎn)管理中的運(yùn)用 221 概覽 ? 一、期貨和遠(yuǎn)期 ? 二、期權(quán) ? 三、互換 222 一、 遠(yuǎn)期和期貨合約 （一）基本概念 ? 現(xiàn)貨合約 ? 在 t = 0 時(shí)交割并付款 ? 遠(yuǎn)期合約 在將來(lái)的某個(gè)時(shí)刻交換資產(chǎn)而其價(jià)格在 t = 0時(shí)確定 ? 期貨合約 223 （二）對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn) ? 局部對(duì)沖 Microhedging ?針對(duì)個(gè)別資產(chǎn)或負(fù)債 ? 整體對(duì)沖 Macrohedging ?對(duì)沖整個(gè)持續(xù)期缺口，更有效果而且成本更低 224 對(duì)沖的種類 常規(guī)對(duì)沖和選擇性對(duì)沖 ? 常規(guī)對(duì)沖將利率風(fēng)險(xiǎn)降至最低，同時(shí)也只能獲得低收益 ? 選擇性對(duì)沖 : 管理者基于未來(lái)的利率和風(fēng)險(xiǎn)偏好而進(jìn)行選擇性對(duì)沖 ?部分對(duì)沖持續(xù)期缺口或者個(gè)別資產(chǎn)負(fù)債 ?不對(duì)沖或者超額對(duì)沖 , 可能被視為投機(jī) 225 226 1. 利用遠(yuǎn)期對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn) ? [例 ]銀行持有 20年期面值 100萬(wàn)美元的債券。其現(xiàn)值為 97萬(wàn)美元。債券持續(xù)期 D=9 ? 預(yù)計(jì)未來(lái) 3個(gè)月內(nèi)，利率在將從8%提高至 10% ? 如何在遠(yuǎn)期市場(chǎng)上進(jìn)行操作以規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)？ 227 簡(jiǎn)單避險(xiǎn)法 Naive hedge ? 策略：為避免債券價(jià)格下降，以遠(yuǎn)期價(jià)格$970,000 出售三個(gè)月遠(yuǎn)期進(jìn)行對(duì)沖 ? 結(jié)果 假設(shè)利率從 8%升到 10%， 遠(yuǎn)期獲利： $970,000 $808,333 = $161,667 (forward (spot price price) at t=3 months) ? 完全抵消了表內(nèi)的損失 228 [例 ]假設(shè)一家銀行的初始資產(chǎn)負(fù)債表為 : 久期： DA = 5 years, DL = 3 years ? 預(yù)計(jì)利率在未來(lái) 3個(gè)月內(nèi)將從 10%提高至 11% 如何利用期貨合約對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)？ 229 22
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