【正文】 1 創(chuàng)造價值的財務管理 ： ； :； ： 2 一 .公司價值的衡量標準 ? 產(chǎn)值標準 ? 利潤標準 ? 資產(chǎn)利潤率標準 ? 投資利潤率標準 (凈資產(chǎn)利潤率標準 ) ? 股東價值標準 ? 企業(yè)市場價值標準 3 產(chǎn)值標準 ? 李先生是一個國有企業(yè)的老總 ,上級要求他明年的產(chǎn)值必須翻一番 , 他認為這談何容易 , 整天愁眉苦臉 , 你作為它的朋友 ,給他一個建議吧 ? 生產(chǎn)總值翻一番的最 簡單的方法是什么 ? 4 利潤標準 ? 李先生是一個房地產(chǎn)公司的老總 ,股東要求他今年的利潤必須達到 1000萬元。這個公司有一大批 96年完工的商品房 ,價值 1000萬元 ,但由于房型和小區(qū)設計不盡人意 ,賣不出去。根據(jù)今年的經(jīng)營情況，他自己預計只能做到 400萬利潤，離 1000萬元相差一大截。怎么辦呢？ ? 你作為它的朋友 ,給他一個建議吧 ? 5 資產(chǎn)利潤率標準 投資利潤率標準 (凈資產(chǎn)利潤率標準 ) ? A公司總資產(chǎn) 10億元，凈資產(chǎn) 3億元，利潤 B公司總資產(chǎn) 10億元 , 凈資產(chǎn) 2億元 , 利潤 ? 資產(chǎn)利潤率標準 A公司資產(chǎn)利潤率 = 2% B公司資產(chǎn)利潤率 =2% ? 投資利潤率標準 (凈資產(chǎn)利潤率標準 ) A公司凈資產(chǎn)利潤率 = % B公司凈資產(chǎn)利潤率 = 10 % 6 股東價值標準 企業(yè)市場價值標準 ? 股東價值標準 (ShareholderValue) 股東的收益由兩部分組成 : 紅利所得 利潤 資本所得 股票的買入賣出差價 不僅考慮利潤 ,還考慮股票的市場價值 ,使股東收益極大化 ? 企業(yè)市場價值標準 企業(yè)市場價值 =股票市價 ?發(fā)行股數(shù) 7 結(jié)論 ? 對于大多數(shù)企業(yè)來說 ,價值取向是凈資產(chǎn)收益率 ,也就是股東每投資一元錢 ,可以獲得多少錢利潤 . 8 二 .凈資產(chǎn)收益率的高低受哪些因素的影響 ? A公司和 B公司同處在昆山 ,幾乎相同的廠房和設備 ,生產(chǎn)相同的電子元件 ,銷售的價格和數(shù)量也相同 , 但 A公司股東的紅利幾乎是 B公司的兩倍 ,怎么會造成這種現(xiàn)象的呢 ? 可能有哪些原因呢 ? 9 凈資產(chǎn)利潤率 =利潤 /凈資產(chǎn) 利潤 銷售收入 資產(chǎn) 銷售收入 資產(chǎn) 凈資產(chǎn) 10 凈資產(chǎn)利潤率 銷售利潤率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益比率 盈利能力 資產(chǎn)管理能力 資本結(jié)構(gòu) 11 1. 盈利能力 ? 利潤 =收入 成本 ? 擴大利潤的兩種途徑 擴大收入 市場營銷 降低成本 人力資源 物流 成本控制 …… 12 ? 經(jīng)營杠桿 情況一 (衰退 ) 情況二 (正常 ) 情況三 (繁榮 ) 銷售收入 20萬元 25萬元 30萬元 成本 變動成本 (收入的 60%) 12萬元 15萬元 18萬元 固定成本 5萬元 5萬元 5萬元 成本合計 17萬元 20萬元 23萬元 息稅前利潤 (EBIT) 3萬元 5萬元 7萬元 出現(xiàn)情況一 (衰退 ): 銷售量變動 =(8 10 )/10 = 20% 利潤變動 =(3 5 ) / 5 = 40 % 出現(xiàn)情況二 (繁榮 ): 銷售量變動 =(1210 )/10 = + 20% 利潤變動 =(7 5 ) / 5 = + 40 % 13 情況一 (衰退 ) 情況二 (正常 ) 情況三 (繁榮 ) 銷售收入 20萬元 25萬元 30萬元 成本 變動成本 (收入的 60%) 12萬元 15萬元 18萬元 固定成本 9萬元 9萬元 9萬元 成本合計 21萬元 24萬元 27萬元 息稅前利潤 (EBIT) 1萬元 1萬元 3萬元 如出現(xiàn)情況一 (衰退 ): 銷售量變動 =(8 10 )/10 = 20% 利潤變動 =(1 1 ) / 1 = 200 % 如出現(xiàn)情況二 (繁榮 ): 銷售量變動 =(1210 )/10 = + 20% 利潤變動 =(3 1 ) / 1 = + 200 % 14 銷售量的變動和利潤的變動呈不同比例原因 : 固定成本的存在 經(jīng)營杠桿 = 息稅前利潤的相對變動 /銷售量的變動 記為 DOL = (?EBIT / EBIT ) / (?Q / Q ) = Q ( P V ) / [ Q ( P V ) FC ] = ( S VC )/( S VC FC ) 15 完全成本法的不足 ? 完全成本法 :能夠保證當期所收有發(fā)生的費用都被直接歸集和分配給所有的產(chǎn)品 ? 完全成本法被廣泛的使用于制造業(yè) . ? 完全成本法由兩個缺陷 : (1) 刺激過渡生產(chǎn) (2) 產(chǎn)品成本計算不準確 ? 值得注意的是 : 成本系統(tǒng)的功能由許多種 ,包括決策、控制和對外提供報告。沒有一種方法是可以同時滿足 3種功能的。 因此，只能在 3種功能之間權(quán)衡，計算方法不斷得到修正，并隨著技術(shù)和組織結(jié)構(gòu)的變化變得更先進。討論對完全成本法的修正，或者某種方法在某一行業(yè)的運用效果很差，并不意味著應當完全否定這種方法。 16 完全成本法的刺激過度生產(chǎn)的效應和變動成本法 ? 案例： 某企業(yè)固定成本為 10000元，單位變動成本為 5元。假定： （ 1）該企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品 （ 2）實際發(fā)生的制造費用等于已分配的制造費用，實際產(chǎn)量等于預算產(chǎn)量。 公司的銷售為，價格為 12元，產(chǎn)量有 2021件， 2200件和 2400件的 3種可能。 公司的利潤與產(chǎn)量的關(guān)系 產(chǎn)量 2021件 2200件 2400件 銷售收入 24000元 24000元 24000元 變動成本 （ 10000元） （ 10000元） （ 10000元） 固定成本 （ 10000元） （ 9091元） （ 8333元） 利潤 4000元 4909元 5667元 為什么利潤會有變化呢？因為固定成本變化了。 17 為什么固定成本會變化呢？因為總的固定成本是不變的，但記入當期損益的固定成本和計入存貨的固定成本是變動的。記入損益的少了，記入存貨的就多了。 存貨中的固定成本和變動成本 產(chǎn)量 2021件 2200件 2400件 存貨數(shù)量 0件 200件 400件 存貨中的固定成本 0元 909元 1667元 記入損益的固定成本 10000元 9091元 8333元 總固定成本 10000元 10000元 10000元 存貨成本 變動成本 0 1000元 2021元 固定成本 0 909元 1667元 存貨總成本 0 1909元 3667元 18 結(jié)論 如果以完全成本下的利潤總額作為決定經(jīng)理人員的報酬的依據(jù)，促使經(jīng)理人員不斷擴大產(chǎn)量，以增加利潤總額。這就是完全成本的最大缺陷：刺激經(jīng)理人員卓著過度生產(chǎn)的決策，造成存貨積壓。 當然，如果單位變動成本也隨著產(chǎn)量增加而上升的話，邊際成本的遞增將減少經(jīng)理人員過度生產(chǎn)的積極性。 19 緩解過度生產(chǎn)的幾種方法 1. 將存貨增加所造成的資本成本抵沖當期利潤 (剩余收益） 前例中 :假定資本成本為 20% 產(chǎn)量 2021件 2200件 2400件 利潤 4000元 4909元 5667元 存貨 0 1909元 3667元 存貨的資金成本 0 382元 733元 利潤（剩余收益） 4000元